Zbliża się duże odblokowanie EIGEN: miesięczna dewaluacja kapitalizacji rynkowej o 10%, inteligentny kapitał wychodzi wcześniej

Oryginalny autor: Cryptor, analityk on-chain

Oryginalny tłumacz: DeepTech TechFlow

10 października cały rynek kryptowalut doświadczył gwałtownego spadku z powodu wiadomości o taryfach, a $EIGEN zanurkował w ciągu dnia aż o 53%, spadając z 1,82 USD do 0,86 USD. Na pierwszy rzut oka wydawało się, że to kolejna ofiara nagłego krachu rynkowego, ale rzeczywistość jest znacznie bardziej złożona.

W ciągu ostatnich 30 dni 68% najlepiej zarabiających traderów $EIGEN opuściło rynek. Nie sprzedali w panice z powodu krachu taryfowego 10 października, lecz wcześniej przygotowali się, by złagodzić nadchodzący 24-miesięczny szok podażowy — którego pierwsze odblokowanie nastąpiło 1 października.

Specjalnie przeanalizowałem dane on-chain, ponieważ moja oś czasu była wypełniona zbyt optymistycznymi nagłówkami, które nie pokrywały się z ruchem cen.

W rzeczywistości EigenCloud rozwija się dynamicznie: nawiązał współpracę z Google, całkowita wartość zablokowana (TVL) wzrosła z 12 miliardów USD w sierpniu do 17,5 miliarda USD, integracja Coinbase AgentKit została uruchomiona, a EigenDA V2 oraz ekspansje cross-chain są aktywnie rozwijane.

Problem polega jednak na tym, że od 1 listopada przez kolejne dwa lata co miesiąc będzie odblokowywane około 47 milionów USD w tokenach $EIGEN, które trafią na rynek. Innymi słowy, to równowartość 13% obecnej kapitalizacji rynkowej wchodzącej do obiegu co 30 dni.

Najlepiej zarabiający traderzy przewidzieli to już dawno i wyszli z rynku wcześniej. Patrząc na ostatnie 30 dni, widać, że smart money kupowało trochę dołków po krachu, ale głównie za sprawą jednego wieloryba, który według danych @nansen_ai obecnie milczy. Tymczasem w zeszłym tygodniu na giełdy wpłynęło około 12,2 miliona USD.

Krach rynkowy z 10 października był tylko szumem i rozproszeniem uwagi. Prawdziwy sygnał tkwi w czasie: kto wyszedł przed 1 października, kto kupował podczas krachu i kto teraz milczy.

Wzorzec wyjścia: wrzesień 2025 do października 2025

Najbardziej godne uwagi jest to, że w ciągu ostatnich 30 dni spośród 25 najlepiej zarabiających traderów $EIGEN, 68% całkowicie zlikwidowało swoje pozycje. Nie realizowali częściowych zysków, lecz całkowicie wyszli.

Najlepszy trader "crashman.eth" osiągnął zwrot z inwestycji (ROI) na poziomie 272% i obecnie nie posiada już żadnych tokenów. Drugi w rankingu wyszedł po 97% zwrocie, a trzeci po 91%. Ten wzorzec powtarza się na całej liście.

Spośród 25 najlepszych traderów tylko 8 nadal posiada $EIGEN, ze średnim "wskaźnikiem utrzymania" na poziomie zaledwie 30%. Nawet ci pozostali posiadacze zredukowali swoje maksymalne pozycje o 70%.

Te dane są bardziej znaczące niż ROI z inwestycji. Wysokie zwroty przy niskim wskaźniku utrzymania wskazują, że wczesna pewność siebie stopniowo ustępuje ostrożności. Te wyjścia rozpoczęły się w połowie września, na kilka tygodni przed krachem rynkowym 10 października, gdy cena była jeszcze powyżej 2 USD.

Ci traderzy wyraźnie widzieli harmonogram odblokowań i wyszli wcześniej.

Przepływ tokenów

Oś czasu pokrywa się z początkowym wydarzeniem odblokowania 1 października, kiedy $EIGEN stał się zbywalny po miesiącach ograniczeń. Dwa dni przed pierwszą partią 36,82 miliona $EIGEN, cena już spadła o 26%.

Najlepsi traderzy podjęli działania przed tym wydarzeniem, sprzedając tokeny na giełdy. Choć mogło się wydawać, że rynek akumuluje tokeny, w rzeczywistości była to systematyczna dystrybucja. Przynajmniej z danych on-chain uważam, że to rozsądna interpretacja.

Dane o przepływach funduszy z ostatnich 7 dni pokazują, że około 12,32 miliona USD w $EIGEN wpłynęło na giełdy, w tym 3,44 miliona USD od tych najlepiej zarabiających traderów.

Sprzeczność: Wieloryb smart money kupuje dołek

Posiadanie smart money wzrosło w zeszłym miesiącu o 68%, z 1,4 miliona do 2,36 miliona tokenów. Jednak punkt zwrotny polega na tym, że ponad połowa tego przyrostu pochodzi z jednego portfela, który obecnie posiada 1,23 miliona $EIGEN.

Ten wieloryb kupował we wrześniu, sprzedał w pobliżu dołka odblokowanego 1 października, potem odkupił po wyższych cenach i ponownie zwiększył pozycje po krachu 10 października.

Chociaż rozłożony w czasie wzorzec zakupów jest nieco osobliwy, ważniejsze jest to, że nie jest to szeroki konsensus smart money. Całkowite posiadanie innych smart money jest rozproszone na kilku portfelach, łącznie około 1,2 miliona $EIGEN, co nie jest dla mnie przekonujące. Smart money posiada tylko 0,13% całkowitej podaży.

Co więcej, w ciągu ostatnich 24 godzin Smart Money było nieaktywne, bez znaczących napływów funduszy. Nawet wieloryb pozostał cichy.

Tymczasem, gdy coraz więcej portfeli Top PnL realizuje zyski i przesyła tokeny na giełdy, cena $EIGEN nadal spada. Ten trend widać w kolumnie po prawej stronie powyższego zrzutu ekranu.

Istnieją dwie interpretacje tej ciszy:

· Bycze spojrzenie: Pewność. Decyzja o trzymaniu, przetrwaniu zmienności i oczekiwaniu na poprawę fundamentów.

· Niedźwiedzie spojrzenie: Niepewność. Nawet przy niższej cenie nie ma wystarczającej pewności, by dalej zwiększać pozycje.

1 listopada poznamy wynik.

Miesięczny dylemat 47 milionów dolarów

Ponieważ wraz z 1 listopada nadchodzi kolejne wyzwanie: kolejne odblokowania.

Harmonogram odblokowań jest informacją publiczną; to żadna tajemnica. Ale wydaje się, że niewielu naprawdę zwróciło uwagę na jego rzeczywiste implikacje lub umieściło je w odpowiednim kontekście.

Odblokowanie 1 października 2024 zniosło ograniczenia transferowe i rozpoczęło roczny okres lock-up cliff.

1 października 2025 odblokowano początkową partię 36,82 miliona $EIGEN. Od 1 listopada 2025 co miesiąc przez około 23 miesiące, aż do września 2027, będzie odblokowywane 36,82 miliona tokenów.

Przy obecnej cenie około 47 milionów USD w tokenach będzie trafiać do obiegu co 30 dni. Na podstawie obecnej kapitalizacji rynkowej (w chwili pisania, 490 milionów USD), te miesięczne odblokowania oznaczają około 10% wskaźnik rozwodnienia. To znacząca presja.

Obecnie tylko 23% tokenów jest w obiegu, co daje stosunek Fully Diluted Valuation (FDV) do Market Cap na poziomie 4,5x, co oznacza, że 77% tokenów jest nadal zablokowanych.

Dziesięć największych adresów posiada 50% podaży tokenów, z czego większość znajduje się w portfelach protokołu, rezerwach giełdowych i alokacjach VC, wszystkie objęte tym samym harmonogramem odblokowań.

Oznacza to, że przez następne dwa lata presja sprzedażowa będzie się utrzymywać, a nie będzie to jednorazowe wydarzenie.

Ci, którzy wyszli we wrześniu, zrobili to nie ze względu na konkretny trend cenowy, lecz by uprzedzić znaną datę szoku podażowego.

Protokół i token: dlaczego oba mogą istnieć niezależnie

Paradoksalnie, jako protokół, EigenCloud radzi sobie naprawdę dobrze.

Całkowita wartość zablokowana (TVL) osiągnęła 17,5 miliarda USD (wzrost z około 12 miliardów USD w sierpniu). Współpraca z Google Cloud w zakresie walidacji płatności AI. Integracja Coinbase AgentKit dodała wsparcie dla weryfikowalnych agentów blockchain. Mechanizm slashing został uruchomiony w kwietniu. EigenDA V2 wystartował w lipcu. Aktywnie rozwijane są także rozszerzenia cross-chain.

Rozwój jest realny, adopcja rośnie, a logika infrastruktury zaczyna się sprawdzać.

Jednak silne fundamenty nie mogą zniwelować słabej tokenomiki. To dwa odrębne zagadnienia. Choć token jest częścią projektu, nie oznacza to, że będą się rozwijać synchronicznie.

Narracja wzrostu $EIGEN zderza się teraz czołowo z ciężkim, wieloletnim harmonogramem odblokowań, który dopiero się zaczyna. Dlatego zawsze oddzielam analizę produktu od analizy tokena, ponieważ rzadko idą one w parze, zwłaszcza w okresie vestingu.

Sukces tokena wymaga, aby protokół generował wystarczający realny popyt, by wchłonąć 47 milionów USD nowej podaży każdego miesiąca.

Nawet dla projektu takiego jak EigenCloud, z prawdziwym potencjałem i skalą, to bardzo wysokie wymagania.

1 listopada: prawdziwy test wytrzymałości

Nie jestem pewien, kto wyjdzie zwycięsko z tego starcia: wzrost protokołu czy presja podażowa.

Ale wiem, że dane mówią nam pewne fakty. Po raz kolejny moja oś czasu jest zaśmiecona (nielicznymi) byczymi wiadomościami o $EIGEN. Czy ta sytuacja brzmi znajomo? Ci, którzy mnie śledzą, powinni wiedzieć, o jakie przypadki mi chodzi.

Dla $EIGEN traderzy realizujący zyski wyszli w tygodniach poprzedzających początkowe odblokowanie, a najbardziej skuteczni opuścili rynek, gdy cena była jeszcze powyżej 2 USD. Sprytny wieloryb kupował mocno podczas dołka, ale potem całkowicie zamilkł. Napływy na giełdy nadal rosły w oczekiwaniu na kolejne okno odblokowania.

Krach rynkowy 10 października wywołany taryfami przyciągnął uwagę wszystkich, ale prawdziwa historia dotyczy dystrybucji portfeli w 24-miesięcznym harmonogramie odblokowań, który oficjalnie przyspieszy 1 listopada.

Wnioski z rozpoznawania wzorców:

Kiedy "Still Holding %" najlepszych traderów spada poniżej 30%, gdy napływy na giełdy gwałtownie rosną w stosunku do kapitalizacji rynkowej i gdy zbliża się duże cykliczne odblokowanie, zwykle nie jest to sygnał wejścia.

1 listopada to kolejny miesięczny test tego cyklu podaży. Zobaczymy, czy pewność wieloryba się opłaci, czy rację mieli wcześniejsi sprzedający.

Obserwuj te wskaźniki:

· Zmiany pozycji smart money i czy więcej portfeli zwiększa swoje udziały.

· Czy inne grupy (np. top 100 posiadaczy, konta z najwyższym zyskiem, wieloryby i fundusze) akumulują tokeny.

· Szybkość przepływu na giełdy (czy tygodniowy napływ 12 milionów USD przyspieszy?).

· Liczba aktywnych portfeli (czy pojawiają się nowi uczestnicy, czy tylko obecni posiadacze rotują?).

Ta metodologia dotyczy każdego tokena z harmonogramem odblokowań. Metodologia tutaj jest ważniejsza niż pojedyncza transakcja.

Dane on-chain dają ci te same informacje, co instytucje i fundusze. Różnica polega na tym, czy wiesz, gdzie patrzeć, zanim zrobi to rynek.

Jeśli tak? To już wyprzedzasz 99% crypto Twittera.