Zespół Curve rozpoczyna nowy projekt – czy Yield Basis stanie się kolejną przełomową aplikacją DeFi?

Oryginalny autor: Saint

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Na rynku kryptowalut co jakiś czas pojawia się przełomowy produkt DeFi.

Pumpfun ułatwił emisję tokenów, podczas gdy Kaito zmienił sposób dystrybucji treści.

Teraz YieldBasis zamierza na nowo zdefiniować sposób, w jaki dostawcy płynności osiągają zyski: poprzez przekształcanie zmienności w dochód i eliminację strat nietrwałych.

W tym artykule omówimy podstawy, przeanalizujemy, jak działa YieldBasis i skupimy się na związanych z nim możliwościach inwestycyjnych.

Przegląd

Jeśli kiedykolwiek zapewniałeś płynność do puli dwuskładnikowej, prawdopodobnie doświadczyłeś strat nietrwałych.

Dla tych, którzy nie znają tego pojęcia, szybkie przypomnienie:

Strata nietrwała to tymczasowa utrata wartości, która występuje podczas zapewniania płynności do puli zawierającej dwa aktywa.

W miarę jak użytkownicy dokonują transakcji między tymi aktywami, pula automatycznie się równoważy, co zwykle prowadzi do tego, że dostawca płynności posiada więcej aktywa, które jest sprzedawane.

Na przykład w puli BTC/USDT, jeśli cena BTC rośnie, traderzy sprzedają BTC do puli, aby osiągnąć zysk, a dostawca płynności kończy z większą ilością USDT i mniejszą ilością BTC.

Po wypłacie środków, całkowita wartość pozycji jest zwykle niższa niż w przypadku zwykłego trzymania BTC.

W 2021 roku wysokie roczne stopy zwrotu i zachęty płynnościowe były wystarczające, by to zrekompensować.

Jednak wraz z dojrzewaniem DeFi, strata nietrwała stała się realnym problemem.

Różne protokoły wprowadziły środki zaradcze, takie jak skoncentrowana płynność, dostawcy płynności delta-neutralnej i jednokierunkowe pule, ale każda metoda ma swoje kompromisy.

YieldBasis stosuje nowe podejście, mające na celu ponowne uczynienie dostarczania płynności opłacalnym poprzez wychwytywanie zysków ze zmienności i całkowitą eliminację strat nietrwałych.

Czym jest YieldBasis?

W skrócie, YieldBasis to platforma zbudowana na Curve, która wykorzystuje pule Curve do generowania zysków ze zmienności cen, jednocześnie chroniąc pozycje dostawców płynności przed stratami nietrwałymi.

Na starcie Bitcoin jest głównym aktywem. Użytkownicy deponują BTC w YieldBasis, który alokuje je do puli BTC na Curve i wykorzystuje unikalną strukturę on-chain do zastosowania dźwigni, neutralizując w ten sposób straty nietrwałe.

Założony przez ten sam zespół, który stoi za Curve, w tym @newmichwill.

YieldBasis osiągnął już znaczące kamienie milowe:

• Pozyskał ponad 50 milionów dolarów od czołowych założycieli i inwestorów

• Otrzymał ponad 150 milionów dolarów zobowiązań podczas sprzedaży Legion

• Wypełnił swoją pulę BTC w ciągu kilku minut od uruchomienia

Jak więc faktycznie działa ten mechanizm?

Zrozumienie działania YieldBasis

YieldBasis działa w trzech krokach, mając na celu utrzymanie pozycji z dźwignią 2x, jednocześnie chroniąc dostawców płynności przed ryzykiem spadków.

Depozyt

Pierwszym krokiem użytkownika jest zdeponowanie BTC w YieldBasis w celu wyemitowania ybBTC, tokena potwierdzającego udział w puli. Aktualnie obsługiwane aktywa to cbBTC, tBTC i WBTC.

Flash loan i ustawienie dźwigni

Protokół pobiera flash loan w crvUSD o wartości równej zdeponowanemu BTC (w USD).

BTC i pożyczone crvUSD są łączone i dostarczane jako płynność do puli BTC/crvUSD na Curve.

Powstałe tokeny LP są deponowane jako zabezpieczenie w Curve CDP (collateralized debt position), aby uzyskać kolejną pożyczkę w crvUSD, która służy do spłaty flash loan, czyniąc pozycję w pełni lewarowaną.

Tworzy to pozycję z dźwignią 2x i stałym wskaźnikiem zadłużenia 50%.

Rebalansowanie dźwigni

Wraz ze zmianą ceny BTC, system automatycznie rebalansuje, aby utrzymać wskaźnik zadłużenia do kapitału na poziomie 50%:

• Jeśli BTC rośnie: wartość LP rośnie → protokół pożycza więcej crvUSD → ekspozycja ryzyka resetowana do 2x
• Jeśli BTC spada: wartość LP maleje → część LP jest wykupywana → spłata długu → wskaźnik wraca do 50%

Pozwala to utrzymać stałą ekspozycję na BTC, nawet przy zmienności cen, bez utraty BTC.

Rebalansowanie obsługiwane jest przez dwa kluczowe komponenty: automatycznego animatora rynku do rebalansowania i wirtualną pulę.

Automatyczny animator rynku do rebalansowania śledzi tokeny LP i zadłużenie crvUSD, dostosowując ceny, by zachęcić arbitrażystów do przywrócenia równowagi.

Jednocześnie wirtualna pula łączy wszystkie kroki — flash loan, emisję/spalanie tokenów LP i spłatę CDP — w jedną atomową transakcję.

Ten mechanizm zapobiega likwidacjom poprzez utrzymanie stabilnej dźwigni, jednocześnie oferując arbitrażystom niewielkie zyski w celu utrzymania równowagi.

W rezultacie powstaje samoregulujący się system, który nieustannie zabezpiecza przed stratami nietrwałymi.

Opłaty i dystrybucja tokenów

YieldBasis posiada cztery główne tokeny definiujące jego system motywacyjny:

• ybBTC: roszczenie do pozycji z dźwignią 2x w BTC/crvUSD LP
• Stakowane ybBTC: wersja stakowana, która zarabia na emisji tokenów
• YB: natywny token protokołu
• veYB: zablokowany do głosowania YB, dający prawa do zarządzania i zwiększone nagrody

Wszystkie opłaty transakcyjne generowane przez pulę BTC/crvUSD są dzielone następująco:

• 50% trafia do użytkowników (dzielone między posiadaczy unstakowanego ybBTC i veYB)
• 50% wraca do protokołu, finansując mechanizm rebalansowania

50% wracające do puli rebalansującej zapewnia, że nie dojdzie do likwidacji z powodu braku arbitrażystów — protokół sam wykorzystuje te środki.

Pozostałe 50% przypada użytkownikom i jest dzielone dynamicznie między unstakowane ybBTC i veYB.

W skrócie, protokół śledzi ilość stakowanego ybBTC i za pomocą poniższego wzoru dostosowuje, ile opłat może zarobić każdy posiadacz (unstakowanego ybBTC i veYB):

Gdy nikt nie stakuje (s = 0)

Wtedy 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, posiadacze veYB otrzymują tylko niewielką część (10%), a posiadacze unstakowanego ybBTC resztę (90%).

Gdy wszyscy stakują (s = T)

Wtedy 𝑓ₐ = 100%, posiadacze veYB otrzymują całość opłat po stronie użytkownika, ponieważ nikt nie zostaje, by zarabiać na opłatach transakcyjnych.

Gdy połowa podaży jest stakowana (s = 0.5 T), opłata zarządzająca rośnie (≈ 36,4%), veYB otrzymuje 36,4%, a posiadacze unstakowani dzielą 63,6%.

Stakowani posiadacze ybBTC otrzymują emisję YB, którą można zablokować jako veYB na minimum 1 tydzień, maksimum 4 lata.

Stakowani posiadacze ybBTC mogą zablokować otrzymaną emisję, by jednocześnie korzystać z opłat i emisji jako posiadacze veYB, tworząc efekt koła zamachowego pozwalający maksymalizować zyski z protokołu, jak pokazano na poniższym wykresie.

Od uruchomienia yieldbasis odnotował kilka ciekawych statystyk:

• Całkowity wolumen transakcji: 28,9 miliona dolarów
• Ponad 6 milionów dolarów wykorzystanych do rebalansowania
• Wygenerowano ponad 200 tysięcy dolarów opłat.

Osobiste przemyślenia

YieldBasis to jeden z najbardziej innowacyjnych projektów w zakresie dostarczania płynności od czasu oryginalnego modelu stable swap Curve.

Łączy sprawdzone mechanizmy: tokenomikę z głosowaniem, automatyczne rebalansowanie i lewarowane dostarczanie płynności w nowej strukturze, która może wyznaczyć nowy standard dla efektywnych kapitałowo strategii zysków.

Biorąc pod uwagę, że został zbudowany przez ten sam zespół, co Curve, optymizm rynku nie dziwi. Ponad 50 milionów dolarów finansowania i natychmiastowe zapełnienie puli pokazują, że inwestorzy wyraźnie liczą na przyszłą emisję tokena.

Niemniej jednak, produkt jest nadal na wczesnym etapie. Relatywna stabilność BTC czyni go idealnym aktywem testowym, ale zbyt wczesne wprowadzenie par o wysokiej zmienności może stanowić wyzwanie dla mechanizmu rebalansowania.

Mimo to, fundamenty wydają się solidne i jeśli model ten będzie można bezpiecznie skalować, może otworzyć zupełnie nowy horyzont zysków dla dostawców płynności DeFi.