Czy koreańska premia Kimchi nadal wyprzedza cenę Bitcoin?

Przez prawie cały okres handlu Bitcoin, koreańska „kimchi premium” była jednym z ulubionych sygnałów widmowych rynku.

Kiedy ceny spot w Korei Południowej rosną szybciej niż w USA, traderzy interpretują to jako oznakę wzrostu popytu detalicznego, uwięzionego kapitału i przesunięcia płynności na Wschód.

Kiedy różnica się zmniejsza, historia się odwraca: globalny apetyt słabnie, arbitraż się wyczerpuje, nastroje się pogarszają. Co kilka cykli ktoś ogłasza koniec premium. Potem znów się pojawia.

Kimchi premium (różnica między ceną Bitcoin na giełdach amerykańskich i południowokoreańskich) wzrosła do około 4%, podczas gdy Bitcoin price sam spadł o około 5% w ciągu tygodnia.

Ta rozbieżność wywołała stare pytanie: czy ta różnica nadal wyprzedza ruchy BTC, czy jest tylko szumem wzmocnionym przez zmienność?

Krótka odpowiedź: to rytm, nie reguła.

Dane pokazują, że zwroty kierunkowe premium, czyli momenty, gdy handel BTC w Korei przechodzi z dyskonta na premium lub odwrotnie, mają tendencję do skupiania się wokół punktów zwrotnych. Jednak sam poziom, niezależnie od „pikantnej” nazwy, nie przewiduje zbyt wiele.

Po spędzeniu lata w przedziale 110,000–120,000 dolarów i w końcu przebiciu ATH na poziomie 125,000 dolarów, zmienność Bitcoin gwałtownie wzrosła w ostatni piątek, gdy nagłówki o taryfach wstrząsnęły globalnymi aktywami ryzykownymi. Wolumeny ETF Bitcoin niemal osiągnęły 10 miliardów dolarów w piątek, podczas gdy Bitcoin stracił 5% w tydzień.

Przez cały ten czas giełdy koreańskie znów zaczęły płacić więcej. Kimchi premium poszerzyło się o 1,7 punktu procentowego, mimo że Coinbase i jego premium prawie się nie zmieniły, utrzymując minimalne premium na poziomie 0,09%.

Wzrost kimchi premium przy jednoczesnej stabilności premium w Coinbase to częsta kombinacja. W 2021 roku cykl napływu detalicznego w Korei podniósł premium powyżej 15%.

W 2018 roku ten sam wskaźnik przeszedł w dyskonto, gdy krajowi traderzy masowo wychodzili z rynku. To, co czyni wzorzec z 2025 roku interesującym, to timing: premium rośnie w czasie słabości, a nie podąża za siłą. Historycznie taki układ często poprzedzał odbicia.

Wykres pokazujący kimchi premium Bitcoin od 1 stycznia do 13 października 2025 (Źródło: CryptoQuant)

Patrząc na dane z 2025 roku, punkty zerowe kimchi premium, gdzie różnica przechodzi z wartości ujemnej na dodatnią, były następnie związane ze średnimi zwrotami +1,7% po siedmiu dniach i +6,2% po trzydziestu, przy wskaźnikach sukcesu odpowiednio 67% i 70%.

Korelacja między poziomem premium a przyszłymi zwrotami jest lekko ujemna, około −0,06, co oznacza, że podwyższone premium samo w sobie nie gwarantuje wzrostów.

Liczy się przejście: gdy przepływ kapitału zmienia kierunek. Premium Coinbase’s natomiast nie pokazuje tego samego sygnału. Jego zwroty są w przybliżeniu płaskie, a wskaźniki sukcesu słabsze, około 55%. Różnica ta odzwierciedla charakter obu rynków.

Koreańska kontrola kapitału i ograniczona przepustowość arbitrażu sprawiają, że lokalne premium staje się wskaźnikiem marginalnej presji zakupowej. Różnica w Coinbase, wąska i instytucjonalna, odzwierciedla tarcie przepływu, a nie zachowanie tłumu.

Wynika to z faktu, że koreańskie systemy fiat utrudniają szybkie przemieszczanie KRW. Gdy krajowi traderzy stają się agresywni, ceny rosną szybciej, niż arbitrażyści mogą je zrównoważyć sprzedażą na innych platformach. To poślizg cenowy objawia się jako premium.

Kiedy nastroje się pogarszają, proces się odwraca.

Punkt zerowy premium (gdy ceny w Seulu odpowiadają tym w USA) to moment, w którym ta nierównowaga chwilowo się rozwiązuje. To punkt zwrotny, na który zwracają uwagę traderzy. W praktyce kimchi premium zachowuje się jak oscylator nastrojów otoczony regulacyjnym tarciem. Opóźnia się względem globalnych przepływów, gdy kapitał jest zablokowany, a potem nadmiernie koryguje, gdy płynność dogania. Jego wartość nie polega na przewidywaniu kolejnego ruchu Bitcoin, lecz na ujawnianiu, kto nadal kupuje, gdy inni się wahają.

Załamanie z zeszłego tygodnia wpisuje się w ten schemat. Globalne biura redukowały dźwignię z powodu obaw o taryfy, podczas gdy giełdy koreańskie, zdominowane przez detalistów, nadal notowały napływy. Premium się poszerzyło, mimo że cena spadła: niewielka, ale znacząca rozbieżność.

Czy to przełoży się na kolejną falę ulgi, będzie zależało mniej od samej Korei, a bardziej od tego, jak szybko amerykańscy traderzy wrócą do ekspozycji spot, gdy presja makro się zmniejszy. Jednak biorąc pod uwagę mikroskopijny rozmiar rynku spot w porównaniu do instrumentów pochodnych, może być potrzebne coś więcej niż tylko zmiana nastrojów, by osiągnąć znaczące wolumeny.

Liczby pokazują również, że wpływ tych różnic zanika wraz z dojrzewaniem rynku. W miarę jak przepustowość arbitrażu się poprawia i coraz więcej instytucji dołącza do rynku, regionalne różnice tracą część swojej przewagi.

Przy 4% kimchi premium jest dalekie od bańki detalicznej, która zaraz pęknie. Jest podwyższone o około 1,35 odchylenia standardowego powyżej średniej z 2025 roku, ale nadal mieści się w normalnym zakresie regionalnych rozbieżności. Pokazuje, że koreańscy traderzy stawiają na zmienność, a nie wycofują się z niej.

Lokalna intensywność nadal może mieć znaczenie na marginesie w rynku, który stał się niemal niewrażliwy na miliardowe przepływy ETF.

Zatem czy kimchi premium nadal wyprzedza Bitcoin?

Czasami tak, ale tylko gdy ruch jest zdecydowany.

Poziom nie jest sygnałem; zmiana jest. Na razie Korea płaci więcej, podczas gdy reszta świata się waha. To, czy różnica zamknie się przez rajd, czy przez wyczerpanie, pokaże, w jakiej fazie zmienności naprawdę znajduje się Bitcoin.

Artykuł Czy koreańska Kimchi Premium nadal wyprzedza cenę Bitcoin? pojawił się najpierw na CryptoSlate.