Droga Hyperliquid (część druga): kiełkowanie

Chainfeeds Wprowadzenie:

Aktywa na HyperEVM nadal stanowią kanał reemisji HYPE i są dalekie od stania się niezależnym ekosystemem.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

佐爷

Poglądy:

佐爷: Hyperliquid nawiązał sojusz z animatorami rynku, zapewniając początkową płynność dla HyperCore, jednak wszystko to opiera się na oczekiwaniach wobec $HYPE — animatorzy rynku wymieniają tokeny na długoterminowy udział w zyskach. Sposób ekspansji węzłów HyperBFT polega na zamianie udziałów, czyli fundacja stopniowo przekazuje udziały tokenów do węzłów animatorów rynku, wiążąc ich interesy z długoterminowym zaangażowaniem. W ten sposób $HYPE staje się głównym zobowiązaniem Hyperliquid, które musi jednocześnie zaspokoić potrzeby animatorów rynku, HLP oraz posiadaczy tokenów. Jednak te trzy grupy mają rozbieżne oczekiwania: jeśli cena $HYPE pozostanie przez dłuższy czas na tym samym poziomie, inwestorzy detaliczni będą sprzedawać, co spowoduje straty animatorów rynku; jeśli cena gwałtownie wzrośnie, może to wywołać realizację zysków przez wieloryby i ryzyko systemowe. Dlatego zespół zdecydował się utrzymywać $HYPE w przedziale około $50, co pozwala zachować potencjał wzrostu, a jednocześnie w bessie ogranicza presję spadkową. Strategia Hyperliquid nie polega na bezpośredniej sprzedaży płynności, lecz na opakowaniu jej jako aktywa o wysokim poziomie bezpieczeństwa, w zamian za zaufanie i zobowiązanie węzłów. Taka logika sprzedaży, skoncentrowana na bezpieczeństwie, stanowi ważny etap przejściowy przed uruchomieniem HyperEVM i kładzie fundamenty pod przyszły system ekonomii tokena. Po skutecznym odtworzeniu płynności CEX w HyperCore, Hyperliquid rozpoczął budowę otwartej architektury blockchain, dzięki czemu $HYPE przestaje być wyłącznie tokenem motywacyjnym, a stopniowo zyskuje realne przypadki użycia. Jednak według danych App Capital, przepływ kapitału na HyperEVM nadal pochodzi głównie z reemisji $HYPE i aktywów pochodnych, a ekosystem nie wykształcił jeszcze niezależnego, wewnętrznego obiegu. LST, pożyczki i protokoły zysków koncentrują się głównie wokół $HYPE, podczas gdy neutralna infrastruktura, taka jak DEX, ma trudności z osiągnięciem odpowiedniej skali. Przykładem jest Kinetiq, który działa jak reemisariusz on-chain, rozwijając działalność LST, pożyczkową i stablecoin poprzez opakowanie $HYPE, a jednocześnie uczestnicząc w podziale przychodów protokołu jako węzeł HyperBFT. Dla porównania, główny DEX HyperEVM — HyperSwap — ma TVL na poziomie zaledwie 44 milionów dolarów, co jest znacznie poniżej poziomu płynności głównych publicznych blockchainów. Oznacza to, że HyperEVM jest obecnie nadal dźwignią dla $HYPE, a nie niezależnym ekosystemem. Aby Hyperliquid mógł powtórzyć otwarty wzrost Ethereum, $HYPE musi przejść od wsparcia poprzez wykup do realnej konsumpcji, czyli generować pozytywną pętlę poprzez korzystanie z protokołu i aktywność transakcyjną, w przeciwnym razie relacja między tokenem a płynnością pozostanie jednostronna. Propozycja HIP-3 i CoreWriter System wprowadzone przez Hyperliquid tworzą most wartości pomiędzy HyperEVM a HyperCore. HIP-3 pozwala użytkownikom na HyperCore samodzielnie tworzyć rynki kontraktów, w tym rynki predykcyjne, forex i opcje, przy czym każdy projekt musi zdeponować 500 000 $HYPE jako zabezpieczenie. Na pierwszy rzut oka jest to zdecentralizowany mechanizm aukcyjny, ale w rzeczywistości poprzez system CoreWriter ustanawia cykliczną relację dźwigniową między HyperEVM a HyperCore — $HYPE generowany w ekosystemie wraca do HyperCore, wywołując de facto deflację. Model crowdfundingu zainicjowany przez Kinetiq dodatkowo wzmacnia tę pętlę: zespół projektu zbiera środki na udział w aukcji, po wdrożeniu musi płacić opłaty transakcyjne w $HYPE i dzielić się 50% zysków z Hyperliquid; w przypadku naruszenia zasad zdeponowane $HYPE zostaje skonfiskowane. W ten sposób działania transakcyjne na HyperEVM ostatecznie przekładają się na wsparcie wartości HyperCore. Można powiedzieć, że Hyperliquid poprzez otwarty dostęp i obowiązkowy mechanizm stakingu osiągnął zamknięte wzmocnienie wartości tokena. HIP-3 nie tylko na nowo definiuje model ekonomiczny $HYPE, ale także oznacza przejście Hyperliquid od pojedynczego systemu matchingowego do hybrydowej formy blockchain + giełda, kładąc strukturalne podstawy pod stanie się kolejną platformą na wzór Binance.