Wielkie spekulacje na temat tokena BASE: jak rozsądnie zaprojektować tokenomikę, aby stworzyć wartość 4 miliardów dolarów?

Oryginalny tytuł: BASE Token Design Proposal

Oryginalny autor: Achim Struve, Outlier Ventures

Oryginalny tłumacz: AididiaoJP, Foresight News

Ponieważ wiele naszych spółek portfelowych buduje na Base, jesteśmy głęboko zainteresowani sukcesem tego ekosystemu. Niniejsza propozycja ma na celu budowanie społeczności poprzez przedstawienie projektu tokena, który kwestionuje tradycyjny model tokenów L2. Rozwiązuje ona podstawowy paradoks przychodów i wzrostu za pomocą adaptacyjnego mechanizmu waluty kwotowanej. Token BASE reprezentuje okazję do przeprojektowania ekonomii L2 od podstawowych zasad.

Dyskusja o tokenie BASE: przeprojektowanie ekonomii tokenów L2

Layer 2 stoi przed podstawowym wyzwaniem ekonomicznym: presja konkurencyjna na utrzymanie niskich opłat transakcyjnych osłabia zdolność do generowania przychodów. Base posiada TVL w wysokości 4.95 miliarda dolarów, 1 milion aktywnych użytkowników dziennie i 5.1 miliona dolarów miesięcznych opłat transakcyjnych, głównie dzięki natywnej integracji z Coinbase, konkurencyjnie niskim opłatom (średnio tylko 0.02 dolara za transakcję) oraz głębokiej integracji z szerokim ekosystemem opartym na EVM.

Ta propozycja przedstawia możliwy kształt projektu tokena dla Base. To nie tylko kwestia utrzymania przewagi, ale budowania pozycji lidera. Kluczową rekomendacją jest zmniejszenie zależności od pobierania opłat jako głównego źródła przychodów. Połączenie sprawdzonego mechanizmu waluty kwotowanej, wdrożonego przez mechanizmy bribing, z adaptacyjną ekonomią tworzy trwałą wartość dla Coinbase, Base i tokena BASE.

Szansa dla tokena BASE

Tradycyjne L2 koncentrują się na opłatach transakcyjnych, ignorując główne czynniki wartości udanych aktywów kryptowalutowych. Jak zauważył @mosayeri, „krypto od dawna błędnie oceniało narrację akumulacji wartości aktywów L1, zakładając, że głównym czynnikiem są opłaty transakcyjne”. Wartość ETH i SOL pochodzi głównie z bycia walutą kwotowaną zablokowaną w pulach AMM, a nie z opłat za Gas.

To daje BASE szansę, by stać się główną walutą kwotowaną na zatwierdzonych przez whitelistę DEX-ach ekosystemu Base. BASE nie konkuruje o malejące przychody z opłat, lecz generuje popyt poprzez realne zapotrzebowanie na płynność w parach handlowych.

Mechanizm waluty kwotowanej

Użytkownicy blokują tokeny BASE, aby otrzymać veBASE (vote-escrowed BASE), co daje im prawo do zarządzania algorytmem dystrybucji opłat. Posiadacze veBASE kierują nagrody do pul AMM używających BASE jako waluty kwotowanej, a wskaźniki dystrybucji są automatycznie dostosowywane na podstawie wskaźników zdrowia sieci. Wzrost ekosystemu bezpośrednio zwiększa zapotrzebowanie na zablokowane tokeny BASE, ponieważ są one powiązane z zachętami płynnościowymi.

System ten opiera się na dojrzałej koncepcji waluty kwotowanej, podobnej do Virtuals, jednocześnie dodając mechanizm vote-escrowed głosowania podobny do Aerodrome, ale bez redystrybucji opłat z puli płynności do głosujących. Część przychodów sequencera jest wykorzystywana do trwałego finansowania zachęt dla pul wycenianych w BASE, zgodnie z decyzjami głosowania. To działa nawet po początkowej fazie uruchomienia. W przeciwieństwie do statycznych modeli alokacji, dynamiczna dystrybucja opłat reaguje na warunki w czasie rzeczywistym za pomocą precyzyjnych algorytmów uczenia maszynowego. Algorytmy te analizują wykorzystanie sieci, wzorce wolumenu DEX i wskaźniki wzrostu ekosystemu, aby określić ogólną emisję zachęt.

Ten mechanizm wywoła konkurencję o płynność podobną do Curve Wars, gdzie protokoły akumulują tokeny zarządzania BASE, aby zapewnić sobie zachęty płynnościowe. Wraz z rozwojem ekosystemu Base, coraz więcej protokołów będzie potrzebować płynności BASE, co zmniejszy podaż w obiegu i stworzy naturalną presję popytową. Jednocześnie podejście to umożliwia masową wymianę tokenów z wiodącymi protokołami na Base. Wzmacnia to dalszą decentralizację własności w ekosystemie. Base może użyć tokenów z innych ekosystemów do budowy własnych pul płynności BASE. Opłaty transakcyjne z protokołów posiadających własną płynność mogą stanowić trwałe źródło przychodów w długim terminie.

Adaptacyjny system ekonomiczny

Obecne projekty tokenów L2 wykorzystują stałe plany alokacji, które nie reagują na zmieniające się warunki rynkowe. BASE wprowadza złożony system adaptacyjny, wykraczający poza proste dostosowania opłat, takie jak EIP-1559 na Ethereum.

W oparciu o wcześniej opublikowane zasady dostosowania adopcji, BASE wdraża dynamiczny plan emisji reagujący na sygnały popytu ekosystemu poprzez dwa strategiczne pule alokacyjne:

· Alokacyjna pula skoncentrowana na dystrybucji (strategiczna rezerwa Coinbase, skarbiec protokołu, społeczność i użytkownicy): otrzymuje zwiększoną emisję podczas silnych wyników KPI, aby zoptymalizować dystrybucję wartości przy wysokiej adopcji.

· Pula wzrostu i budowy (fundusz ekosystemowy i budowniczowie, walidatorzy i infrastruktura): otrzymuje zwiększone zachęty podczas słabych wyników KPI, aby stymulować rozwój i bezpieczeństwo sieci, gdy jest to najbardziej potrzebne.

Pula wzrostu i budowy obejmuje wszystkie zachęty dla pul waluty kwotowanej, dystrybuowane przez fundusz ekosystemowy do protokołów używających BASE jako głównej pary handlowej. To bezpośrednio łączy adaptacyjny system emisji z przechwytywaniem wartości waluty kwotowanej.

W żadnym okresie nabywania w żadnej puli emisja nigdy nie spada do zera, a system dostosowuje względne wagi między pulami w zależności od warunków rynkowych i zdrowia ekosystemu. Modele uczenia maszynowego analizują wiele czynników, aby zapobiec wąskim gardłom w zarządzaniu, jednocześnie zapewniając optymalne wyrównanie interesów interesariuszy w różnych cyklach rynkowych.

Ramy alokacji tokena BASE

Przykład alokacji tokenów BASE i maksymalnego okresu nabywania; rzeczywisty okres nabywania może się zmieniać w zależności od precyzyjnych parametrów adaptacyjnej emisji.

Główne cechy:

· Adaptacyjny system emisji: wszystkie alokacje wykorzystują dynamiczny plan, gdzie pula skoncentrowana na dystrybucji otrzymuje zwiększoną emisję przy silnej adopcji, a pula wzrostu i budowy otrzymuje zwiększone zachęty w okresach słabości.

· Wyrównanie interesów akcjonariuszy COIN: 20% strategicznej rezerwy Coinbase tworzy bezpośrednie wyrównanie wartości bez złożoności regulacyjnej.

· Stopniowa decentralizacja: zachęty dla walidatorów (20%) zapewniają bezpieczeństwo sieci w fazie uruchomienia, a alokacja społeczności wspiera trwałą, zdecentralizowaną własność tokena BASE.

· Zrównoważony rozwój: równa waga nagród społecznościowych i rozwoju ekosystemu zapewnia sukces zarówno adopcji, jak i retencji budowniczych.

Ostateczna alokacja wymaga szerokiej analizy inżynierii tokenów, przeglądu prawnego i opinii społeczności, aby osiągnąć trwałość ekonomiczną, zgodność regulacyjną i wyrównanie z użytkownikami.

Strategiczna wartość i wpływ dla Coinbase

Tokenizacja Base oznacza fundamentalną zmianę w dywersyfikacji przychodów. Chociaż Base obecnie generuje umiarkowane opłaty sequencera (utrzymywane na niskim poziomie ze względów konkurencyjnych), tokenizacja może natychmiast stworzyć wartość przekraczającą 4 miliardy dolarów poprzez strategiczne rezerwy.

Obecny model napotyka ograniczenia. Brian Armstrong podkreślił znaczenie niskich opłat, zauważając, że wyższe opłaty wypchną użytkowników do konkurencji oferującej zachęty tokenowe, co tworzy paradoks przychodów i wzrostu.

Tokenizacja przełamuje ten paradoks, przesuwając zachęty z pobierania opłat na przyspieszenie ekosystemu i akumulację wartości. 20% strategicznej rezerwy wyrównuje interesy Coinbase z długoterminowym sukcesem Base, eliminując presję maksymalizacji opłat. Emisja tokenów finansuje wzrost bez wpływu na bilans, umożliwiając oferowanie konkurencyjnych nagród na poziomie innych L2.

Wpływ strategiczny wykracza poza natychmiastowe korzyści z dywersyfikacji przychodów. Tokenizacja umożliwia Coinbase oferowanie usług powierniczych dla posiadaczy BASE, generując regularne opłaty powiernicze i pozycjonując się jako główny instytucjonalny portal do ekspozycji na BASE. Integracja Coinbase One obniża koszty pozyskania klientów poprzez oferowanie subskrybentom nagród BASE, zniżek i przywilejów platformowych, tworząc bardziej lojalne relacje i wyższą wartość życiową klienta.

Strategia alokacji

Strategia alokacji powinna równoważyć bazę klientów Coinbase z uczestnikami ekosystemu Base. Chociaż @Architect9000 sugeruje „airdrop tylko dla członków Coinbase One” jako mechanizm ochrony przed atakami Sybil i wyrównania interesów klientów, sprawiedliwa dystrybucja powinna obejmować aktywnych użytkowników Base on-chain oraz zweryfikowanych budowniczych z społeczności Discord.

Role zdobyte na serwerze Discord społeczności Base mogą służyć do mierzenia spójności i zaangażowania użytkowników, a także być powiązane z indywidualną alokacją airdropu BASE.

To podwójne podejście zapewnia zarówno retencję użytkowników CEX, jak i prawdziwe zaangażowanie w ekosystem L2.

Tokenizacja pozycjonuje BASE jako instytucjonalnej klasy zabezpieczenie łączące TradFi i DeFi. Jak zauważył @YTJiaFF, „z wsparciem COIN, token BASE stanie się bezpiecznym mostem łączącym spółki giełdowe z aktywami kryptowalutowymi”. Instytucje mogą przechowywać swoje aktywa BASE w Coinbase, używając ich zarówno jako zabezpieczenia on-chain w protokołach DeFi, jak i jako zabezpieczenia off-chain na tradycyjnych rynkach kredytowych. Ta podwójna funkcjonalność zabezpieczenia tworzy pierwszy token kryptowalutowy zaprojektowany specjalnie dla rynków kredytowych przedsiębiorstw, umożliwiając tradycyjnym instytucjom finansowym dostęp do płynności krypto przy zachowaniu zgodności regulacyjnej dzięki istniejącym relacjom powierniczym.

Droga do stopniowej decentralizacji

Przejście odbywa się według trzyetapowego podejścia, równoważąc innowację ze stabilnością. Jak zauważył @SONAR, Base osiągnęło „etap 1 z 3 etapów decentralizacji” i „gdy nadejdzie etap 2, trzeba będzie płacić opłaty zewnętrznym sequencerom”, co czyni tokenizację strategicznie konieczną.

Etap 1: Coinbase zachowuje kontrolę nad sequencerem, jednocześnie uruchamiając zachęty tokenowe i zarządzanie społecznością w celu dystrybucji opłat. W tym kontrolowanym środowisku model waluty kwotowanej jest weryfikowany poprzez podstawowe zachęty oparte na KPI.

Etap 2: Tryb hybrydowy z początkową grupą zdecentralizowanych walidatorów wymagających stakingu BASE, przy czym Coinbase zachowuje 3 stałe miejsca dla stabilności przejścia. W tym etapie wprowadzane jest zarządzanie rynkami predykcyjnymi (Futarchy), gdzie posiadacze veBASE obstawiają sukces wdrożenia, a propozycje potwierdzone przez rynek uzyskują szybkie zatwierdzenie.

Etap 3: Pełna decentralizacja, otwarta partycypacja walidatorów i pełna kontrola społeczności. Coinbase przechodzi do roli zwykłego uczestnika sieci, zachowując strategiczne posiadanie tokenów. Zaawansowana koordynacja cross-chain MEV staje się operacyjna, a instytucjonalne rynki kredytowe rozszerzają się na tradycyjne finanse.

Pozycjonowanie rynkowe i przewaga konkurencyjna

BASE wchodzi na rynek, na którym istniejące tokeny L2 mają trudności z przechwyceniem wartości sieci. ARB, OP i MATIC, mimo znacznego wzrostu ekosystemu, nadal wypadają gorzej niż ETH, co podkreśla strukturalne problemy w tradycyjnych projektach tokenów L2. Protokoły te napotykają presję sprzedażową z powodu odblokowania tokenów, bez odpowiadającego popytu.

Model waluty kwotowanej BASE rozwiązuje te problemy strukturalne, tworząc rzeczywisty popyt użytkowy poprzez depozyty płynności AMM. To generuje organiczną presję zakupową, która rośnie wraz z rozwojem ekosystemu, wykraczając poza spekulacyjną użyteczność w kierunku niezbędnego uczestnictwa infrastrukturalnego.

Przewaga konkurencyjna wykracza poza projekt tokena, obejmując jasność regulacyjną, dostęp instytucjonalny i zgodność na poziomie przedsiębiorstw. Ekspertyza regulacyjna Coinbase zapewnia przewagę, której zdecentralizowani konkurenci nie mogą dorównać, a model waluty kwotowanej tworzy jaśniejszą definicję użyteczności, zmniejszając ryzyko klasyfikacji jako papier wartościowy.

Wnioski: decydujący wybór między przechwytywaniem opłat a wykładniczą wartością

Podstawowe pytanie nie brzmi, czy Coinbase powinno uruchomić token, ale czy powinno przechwytywać ograniczone przychody z opłat, czy też stworzyć wykładniczą wartość poprzez tokenizację.

Obecna struktura przychodów sugeruje wygenerowanie 180 milionów dolarów w ciągu trzech lat (5 milionów dolarów miesięcznie x 12 miesięcy x 3 lata). Z drugiej strony, strategiczna tokenizacja BASE może stworzyć około 2 miliardów dolarów poprzez alokację tokenów (początkowa całkowicie rozwodniona wycena 10 miliardów dolarów x 0.2 = 2 miliardy dolarów) oraz dzięki

· popytowi na walutę kwotowaną

· adaptacyjnemu, inteligentnemu wydawaniu zachęt

· POL zapewniającemu przychody porównywalne z obecnymi opłatami sequencera

· przyspieszeniu ekosystemu

· wycenie na kolejne 2 miliardy dolarów

co daje łącznie około 4 miliardów dolarów wartości.

Są to ostrożne szacunki, zakładające wycenę na poziomie innych L2 i dostosowane do obecnych danych dotyczących opłat i TVL. Należy zauważyć, że nie uwzględniono premii Coinbase.

To ważna okazja do tworzenia wartości dla Coinbase. Model waluty kwotowanej rozwiązuje paradoks wzrostu i przychodów, jednocześnie pozycjonując BASE jako infrastrukturę dla stale rozwijającego się ekosystemu Base. Wczesna dominacja wynikająca z tego projektu tokena L2 tworzy przewagę konkurencyjną, która może dalej wzmacniać wiodącą pozycję Base na rynku.

Dla szerszego ekosystemu krypto, tokenizacja BASE może oznaczać dalsze dojrzewanie ekonomii L2, wykraczając poza zależność od opłat transakcyjnych w kierunku rzeczywistego przechwytywania wartości napędzanego użytecznością. Jak zauważył @jack_anorak, „token BASE to decyzja produktowa, Base potrzebuje bodźców tokenowych i musi być neutralną przestrzenią blokową”.

Wybór Coinbase między ograniczonym przechwytywaniem opłat a wykładniczą wartością tokenizacji stanowi decydujący moment, który określi trajektorię rozwoju BASE i pozycję Coinbase w branży krypto.