Meteora, która była uwikłana w skandal manipulacji rynkowej, czy może odrodzić się dzięki TGE?

Oryginalny tytuł: „Założyciel oskarżony o manipulację rynkiem, najbardziej kontrowersyjny DEX na Solanie wkrótce wystartuje”

Oryginalny autor: Eric, Foresight News

Solana DEX Meteora, który planuje oficjalnie uruchomić token MET 23. dnia tego miesiąca, ogłosił podczas święta narodowego tokenomikę oraz nadał temu planowi nazwę „Feniks z popiołów”.

Zgodnie z tokenomiką MET, 20% zostanie przydzielone interesariuszom Mercurial; 15% zostanie rozdzielone użytkownikom Meteora poprzez program stymulacji LP; 2% zostanie przydzielone kontrybutorom off-chain, czyli osobom, które przyczyniły się do rozwoju Meteora; 3% zostanie przeznaczone na ekosystem Launchpad i Launchpool; 3% na program stakingowy Jupiter; 3% na scentralizowane giełdy, animatorów rynku itp.; 2% na interesariuszy M3M3. Ponadto, 18% MET zostanie przydzielone zespołowi, a 34% MET będzie stanowić rezerwę Meteora, obie części będą odblokowywane liniowo przez 6 lat.

Ogólnie rzecz biorąc, 48% tokenów zostanie rozdzielonych i odblokowanych bezpośrednio podczas TGE, ale MET nie będzie wydawany w tradycyjnej formie airdropu, lecz 10% tokenów zostanie przekazanych użytkownikom w formie pozycji płynnościowych. Według Meteora, zastosowanie tego mechanizmu pozwala zespołowi projektowemu uniknąć konieczności zapewniania dodatkowych tokenów na początkową płynność, a użytkownicy mogą również uzyskiwać przychody z opłat transakcyjnych.

Wielu ludzi nie wie, że droga rozwoju Meteora była pełna wzlotów i upadków, a określenie projektu mianem „feniksa z popiołów” nie jest przesadą. Aby zrozumieć tę historię oraz czym są Mercurial i M3M3 w planie dystrybucji tokenów, musimy zacząć od początku.

Od „książęcego syna” do „więźnia”

Meteora, wcześniej znana jako Mercurial Finance, została założona w 2021 roku jako protokół zarządzania aktywami stablecoinów w ekosystemie Solana. Warto wspomnieć, że zespół założycielski Mercurial stworzył również inny protokół, który obecnie jest absolutnym liderem wśród DEX-ów na Solanie – Jupiter. Jednym ze wspólnych założycieli obu projektów jest Ben Zhow, specjalista od projektowania produktów, który pracował w firmach konsultingowych IDEO i AKQA, zajmując się doświadczeniem użytkownika i rozwojem produktów, a następnie jako współzałożyciel brał udział w tworzeniu aplikacji społecznościowych Friended i WishWell. Drugi anonimowy założyciel, znany jako meow, był doradcą wielu projektów DeFi/portfeli, takich jak Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio, a także wczesnym kontrybutorem zdecentralizowanego protokołu domen Handshake.

Rdzeniem Mercurial było stworzenie platformy skoncentrowanej na zapewnianiu niskiego poślizgu dla transakcji stablecoinów on-chain oraz wysokich zysków dla dostawców płynności (LP). W celu zmniejszenia poślizgu, Mercurial nie wymagał od LP zachowania proporcji 1:1 przy dostarczaniu płynności, a elastyczne opcje konfiguracji pozwalały LP na arbitraż poprzez dodawanie jednostronnej płynności po dużych transakcjach, co zmniejszało poślizg w kolejnych transakcjach; ponadto Mercurial wykorzystywał specjalną krzywą cenową, koncentrując płynność w wymaganym zakresie. Jeśli transakcja użytkownika przekraczała zakres kursu wymiany, otrzymywał on mniejsze wsparcie płynności.

Aby zwiększyć zyski, Mercurial stosował dynamiczny mechanizm opłat. Mówiąc prosto, gdy handel był aktywny, Mercurial podnosił opłaty transakcyjne, aby zmniejszyć straty nietrwałe LP; gdy handel był słaby, Mercurial obniżał opłaty, aby stymulować aktywność. Z drugiej strony, po zatwierdzeniu przez DAO, Mercurial mógł wdrażać aktywa z puli do zewnętrznych protokołów, takich jak pożyczki, aby dodatkowo zwiększyć zyski LP.

W gorącym okresie DeFi w 2021 roku, protokoły takie jak Mercurial, które chciały stać się Curve na Solanie, były bardzo pożądane. Wczesnym etapem projektu zainteresowały się Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (obecnie OKX) i Huobi, a także przeprowadzono IEO na FTX. Wówczas założyciel FTX, Sam Bankman-Fried, osobiście poparł projekt: „Silne umiejętności techniczne, badawcze i operacyjne tego zespołu dowodzą atrakcyjności Solany. Czekamy na współpracę z nimi, aby zwiększyć płynność i użyteczność platformy Solana.”

W szczytowym momencie na początku sierpnia 2021 roku TVL Mercurial stanowił prawie 10% całkowitego TVL Solany, a nawet pod koniec 2021 roku, gdy TVL Solany niemal osiągnął 10 miliardów dolarów, TVL Mercurial nadal przekraczał 2%, co czyniło go jednym z ważniejszych elementów infrastruktury DeFi na Solanie, choć może nie był filarem ekosystemu.

Dalsza historia jest już powszechnie znana – ekosystem Solana w 2022 roku podczas bessy całkowicie ostygł, a po upadku FTX osiągnął dno. Mercurial, ze względu na bliskie powiązania z FTX, również bardzo ucierpiał, TVL gwałtownie spadł i utrzymywał się na niskim poziomie, a w październiku 2023 roku TVL spadł poniżej 10 milionów dolarów, co stanowiło mniej niż 5% wartości z okresu szczytowego. Podobne historie spotkały wiele projektów DeFi, które dziś już nie istnieją, ale historia Mercurial na tym się nie skończyła.

Transformacja w kierunku DEX, sława dzięki TRUMP

27 grudnia 2022 roku Mercurial opublikował na Medium artykuł ogłaszający plan Meteora, obejmujący uruchomienie Dynamic Vaults i AMM na platformie Meteora, wprowadzenie nowego tokena zamiast dotychczasowego MER, rebranding i przejście na Meteora.org.

Wówczas Mercurial skupił się na Dynamic Vaults, mając nadzieję, że Meteora stanie się warstwą zysków na Solanie. W zamyśle zespołu, Meteora miała być nową platformą składającą się z Dynamic Vaults, puli AMM i guardianów, którzy monitorują i co kilka minut równoważą aktywa skarbców w różnych protokołach pożyczkowych, zapewniając LP najwyższe zyski.

W lutym 2023 roku nowa platforma Meteora została oficjalnie uruchomiona, ale jak wspomniano wcześniej, najniższy poziom TVL przypadł na październik tego samego roku, a Meteora nie wyszła z cienia tylko dzięki „zmianie nazwy”. Po 10 miesiącach stagnacji, pod koniec 2023 roku pojawiła się szansa na zmianę.

Na początku grudnia tego roku Meteora ogłosiła, że od 1 stycznia 2024 roku wdroży program zachęt płynnościowych, przeznaczając 10% nowych tokenów dla użytkowników dostarczających płynność. Program obejmował nie tylko pule płynności stablecoinów, ale także pule płynności aktywów niestabilnych. To właśnie wtedy strategiczny nacisk Meteora przesunął się na DEX, a TVL wzrosło z poniżej 20 milionów dolarów przed grudniem do ponad 50 milionów dolarów.

Wraz z programem zachęt wprowadzono również nowy model AMM DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirowany Trader Joe. W skrócie, w nowym modelu AMM płynność nie jest ciągła, lecz podzielona na „Bin-y”. Każdy Bin reprezentuje określoną cenę, a dopóki płynność w danym Bin-ie nie zostanie wyczerpana, cena transakcji danego aktywa przez Meteora pozostaje stała i bez poślizgu.

Na przykład, jeśli obecna cena SOL wynosi 200 dolarów, a na Meteora istnieją dwa Bin-y płynności SOL/USDC o cenach 200 USDC i 201 USDC. Jeśli w pewnym momencie cena rynkowa SOL wzrośnie z 200 do 201 dolarów, ale w Bin-ie 200 USDC na Meteora pozostaje jeszcze 10 SOL niewymienionych, to zakup do 10 SOL przez Meteora nadal będzie realizowany po cenie 200 USDC. Dopiero gdy łączna ilość zakupów przekroczy 10 SOL, płynność przesunie się do Bin-u o cenie 201 USDC.

Dla użytkowników istnieją trzy sposoby dodawania płynności: Spot, Curve i Bid Ask. Zarówno Spot, jak i Curve oznaczają „średnie” rozłożenie płynności, przy czym pierwszy to średnia liniowa, a drugi to średnia krzywoliniowa. Tryb Bid Ask pozwala na dodanie jednostronnej płynności, np. tylko SOL lub tylko USDC w puli SOL/USDC.

Chociaż wprowadzono nowe mechanizmy, Meteora nie porzuciła oryginalnego produktu AMM+ agregatora zysków, lecz nazwała go DAMM v1 i zachowała w protokole. Vault, który w okresie dołka miał zaledwie kilka milionów dolarów TVL, w momencie pisania tego tekstu przekroczył już 90 milionów dolarów TVL. Następnie Meteora wprowadziła DAMM v2, niezależny od v1, którego cechą jest wysoka personalizacja, oferując różne narzędzia dla projektów wprowadzających nowe tokeny, takie jak natywne wydobycie płynności, jednostronna płynność itp., służące do wczesnego odkrywania wartości. Dzięki różnorodnym opcjom płynności Meteora stała się wyborem wielu nowych projektów do budowania początkowej płynności, a ekosystem Launchpad i Launchpool, który otrzymał 3% tokenów, odnosi się właśnie do tej działalności.

Ta seria działań nie była może przełomowa, ale pozwoliła ustabilizować pozycję Meteora, która zaczęła zdobywać udział w konkurencji DEX na Solanie. Choć TVL waha się między 200 a 300 milionami dolarów, wolumen transakcji i udział w całkowitym wolumenie DEX na Solanie stopniowo rosną. Po roku transformacji, w styczniu 2025 roku, pojawienie się tokena TRUMP jeszcze bardziej przyspieszyło rozwój Meteora.

Wówczas zespół TRUMP wybrał Jupiter, Meteora i Moonshot jako partnerów. Wieczorem 17 i rano 18 stycznia zespół wydający token TRUMP utworzył początkową płynność TRUMP na Meteora, co wywołało kilkudniową euforię. Według danych DefiLlama, 18 stycznia dzienny wolumen transakcji na Meteora osiągnął 7.6 miliarda dolarów, podczas gdy całkowity dzienny wolumen DEX na Solanie wyniósł 37.945 miliarda dolarów, a Meteora dzięki TRUMP odpowiadała za 20% całkowitego wolumenu. 20 stycznia TVL Meteora osiągnęła 1.688 miliarda dolarów, co stanowiło 14.7% TVL Solany tego dnia, podczas gdy trzy dni wcześniej liczba ta wynosiła mniej niż 470 milionów dolarów.

Po tym wydarzeniu Meteora zyskała ogromną sławę. Jako dwa projekty tego samego zespołu założycielskiego, Jupiter nadal pozostaje liderem agregatorów na Solanie i umacnia swoją pozycję, a Meteora zyskała zdolność konkurowania z Raydium i Orca, a dzięki opłatom transakcyjnym z TRUMP sięgającym dziesiątek milionów dolarów, zarówno Meteora, jak i Jupiter odniosły sukces finansowy i medialny.

Skandal manipulacji rynkiem, współzałożyciel rezygnuje

Efekt finansowy TRUMP wywołał nieoczekiwaną falę „celebryckich Meme coinów”, w tym token MELANIA wydany pod nazwiskiem żony Trumpa oraz token LIBRA promowany przez prezydenta Argentyny Milei na Twitterze. Jednak w przeciwieństwie do efektu bogactwa TRUMP, te tokeny po krótkim wzroście zaczęły spadać, powodując ogromne straty dla inwestorów. Szczególnie po wpadce LIBRA, Milei stanowczo zaprzeczył, jakoby miał cokolwiek wspólnego z emisją tego tokena, twierdząc, że jedynie udostępnił powiązane informacje. To sprawiło, że prawdziwy twórca LIBRA, Hayden Davis, oraz jego firma Kelsier Ventures, której jest CEO, wyszli na jaw.

Założyciel DefiTuna, Moty, ujawnił następnie, że Meteora i Kelsier Ventures stoją za tym wszystkim, a liczba zaangażowanych tokenów wykracza daleko poza MELANIA i LIBRA. Kelsier manipulował cenami tokenów Meme uruchamianych na Launchpadzie M3M3 (Meteora twierdzi, że to platforma uruchomiona przez społeczność), osiągając zyski na takich tokenach jak MELANIA i LIBRA, a łączny zysk Kelsier wyniósł ponad 200 milionów dolarów.

Współzałożyciel Meteora, Ben, jako pierwszy wyszedł z oświadczeniem, wyjaśniając, że jego relacje z Kelsier Ventures ograniczały się do zapytania, czy Kelsier chciałby wyemitować token na platformie M3M3 w celu przetestowania jej działania. Ben stwierdził, że podczas tej współpracy Kelsier Ventures „wydawał się godny zaufania”, dlatego polecił go zespołowi MELANIA. Przy emisji tokenów MELANIA i LIBRA Meteora i on sam zapewnili jedynie wsparcie techniczne, nie manipulując cenami.

Jednak już następnego dnia po oświadczeniu Bena, Moty opublikował nagranie wideo, które praktycznie „potwierdziło” współpracę Meteora i Kelsier Ventures przy manipulacji cenami wielu tokenów Meme, w wyniku czego Ben pod presją zrezygnował. Drugi współzałożyciel Meteora, meow, również opublikował na X oświadczenie, w którym wyraził wiarę w zespół Meteora i Bena, twierdząc, że nie doszło do insider tradingu ani manipulacji rynkiem, oraz zapowiedział zatrudnienie kancelarii Fenwick & West do zbadania sprawy i sporządzenia raportu. Jednak rynek nie przyjął tego oświadczenia pozytywnie, głównie dlatego, że ta kancelaria była głównym doradcą prawnym FTX i została pozwana za rzekome współuczestnictwo w oszustwie FTX.

Ben w swoim oświadczeniu wyjaśniającym wspomniał również, że Kelsier Ventures samodzielnie wyemitował token M3M3 podczas testów platformy M3M3, ale później Meteora przeprojektowała tokenomikę i zapewniła wsparcie finansowe dla rzekomej społeczności, aby kontynuować działalność M3M3. Jednak wówczas token M3M3 również po krótkim wzroście zaczął spadać. W kwietniu kancelarie Burwick Law i Hoppin Grinsell LPP pomogły poszkodowanym inwestorom wytoczyć pozew zbiorowy przeciwko Meteora i jej założycielom, oskarżając ich o manipulację emisją i ceną tokena M3M3, co spowodowało łączne straty inwestorów w wysokości 69 milionów dolarów.

Już w marcu Burwick Law oskarżyła Meteora i Kelsier Ventures o udział w emisji LIBRA, co doprowadziło do dużych strat inwestorów, i wniosła pozew. Obecnie nie ma dalszych informacji na temat tych dwóch spraw.

Wielu uważa, że emisja TRUMP była sygnałem końca Meme coinów na Solanie, ale w rzeczywistości to właśnie te skandale związane z Meteora sprawiły, że rynek natychmiast ostygł, a inwestorzy zaczęli się wahać. Nawet teraz handel Meme coinami na Solanie nie jest martwy, ale w porównaniu z okresem szaleństwa jest znacznie mniej intensywny.

MET spóźniony prawie dwa lata

Pierwsza wzmianka o emisji nowego tokena sięga ogłoszenia przez Mercurial planu rebrandingu na Meteora w grudniu 2023 roku. Przez prawie dwa lata Meteora wielokrotnie zapowiadała rychłe wydanie tokena, ale nic z tego nie wychodziło – tym razem „trudny poród” tokena projektu wreszcie dobiega końca.

Jednak takie „opóźnienie” jest zrozumiałe – z jednej strony Meteora w początkowej fazie transformacji skupiała się na „rozwoju i wzmocnieniu”, a pośpieszna emisja tokena mogłaby przynieść więcej szkody niż pożytku; z drugiej strony Meteora musiała uwzględnić interesy posiadaczy wczesnych tokenów Mercurial, uczestników wczesnych programów płynnościowych, licznych nowych użytkowników po emisji TRUMP oraz tych, którzy ponieśli poważne straty na M3M3. Dla każdej z tych grup, sposób i wielkość podziału były kwestiami wymagającymi wielokrotnego rozważenia.

Teraz wydaje się, że Meteora znalazła rozwiązanie problemu tokena, ale kontrowersje wokół projektu wciąż trwają, a emisja tokena może być dla zespołu dopiero początkiem nowej podróży.