Stabilna moneta Hongkongu doświadcza pierwszej fali wyjść

Original Article Title: "Exclusive | Hong Kong Stablecoin, First Batch of Players Exit"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

Stabilna moneta Hongkongu oraz rynek RWA doświadczyły pierwszej fali wyjść.

29 września źródła poinformowały Foresight News, że co najmniej cztery instytucje finansowe z chińskim kapitałem, w tym Guotai Junan International, ostatnio, kierując się ostrożnością, wycofały swoje wnioski o licencję na stabilną monetę w Hongkongu lub odroczyły związane z tym próby na rynku RWA.

Starszy menedżer instytucji finansowej w Hongkongu, Morgan, powiedział Foresight News, że niektóre chińskie banki przyjęły bardziej ostrożne podejście po otrzymaniu wytycznych od regulatorów dotyczących rynku stabilnych monet, a kilka instytucji zdecydowało się odroczyć wejście. Osoby z branży wskazały, że Hong Kong Monetary Authority ustalił dwa ważne terminy dla uczestników rynku: wyrażenie zamiaru złożenia wniosku przed 31 sierpnia oraz złożenie formalnego wniosku przed 30 września. Oznacza to, że instytucje, które nie złożą wniosków do jutra, przegapią pierwszą partię licencji na stabilne monety.

W zakresie Real World Assets (RWA) niektóre chińskie instytucje również odroczyły związane z tym działania biznesowe z powodu wytycznych regulacyjnych. Lee, praktyk związany z chińskim domem maklerskim, ujawnił Foresight News, że kilka instytucji, w tym Guotai Junan International, wstrzymało swoje operacje związane z RWA w Hongkongu, a działalność RWA Guotai Junan została zawieszona. Lee ujawnił również, że inny chiński dom maklerski notowany na rynku A-share otrzymał powiadomienie o zaprzestaniu trwających prób RWA w Hongkongu.

W branży niektórzy praktycy uważają, że stabilne monety są również podtypem RWA. Istotą stabilnej monety powiązanej z dolarem amerykańskim jest tokenizacja rzeczywistego aktywa, jakim jest dolar amerykański.

Real World Assets (RWA) tokenizują aktywa ze świata rzeczywistego. Najczęstsze typy obecnie obejmują US Stock RWA (tokenizacja akcji), US Treasury RWA (tokenizacja obligacji skarbowych), Gold RWA (tokenizacja złota) i inne. Jako nowa branża, RWA szybko się rozwija w Stanach Zjednoczonych. Na przykład największy amerykański broker internetowy, Robinhood, próbował uruchomić Stock RWA (tokenizację akcji), tokenizując udziały prywatne znanych firm, takich jak SpaceX i OpenAI, umożliwiając inwestorom detalicznym zakup tokenizowanych udziałów w nienotowanych spółkach, co przyciągnęło globalną uwagę branży finansowej.

W Stanach Zjednoczonych stabilne monety i RWA rozwijają się dynamicznie, a giganci tacy jak Paypal, Robinhood i Nasdaq wchodzą w tę dziedzinę. W Europie dziewięć głównych europejskich banków ogłosiło, że wspólnie uruchomią zgodną z przepisami stabilną monetę euro w przyszłym roku. W Hongkongu uruchomienie stabilnej monety HK Dollar jest nieuchronne, a ponad 77 firm złożyło zamiar aplikowania o licencję na stabilną monetę. Tymczasem pod nadzorem regulatorów, RWA w Hongkongu jest testowane na rynku pierwotnym od ponad dwóch lat, a obecnie działa tam trzydzieści do czterdziestu projektów.

Jednak w odpowiedzi na gorączkę instytucji z Chin kontynentalnych z branż takich jak bankowość, maklerstwo i internet, które masowo wchodziły na rynek stabilnych monet i RWA w Hongkongu, co prowadziło do nadmiernego rozgrzania rynku, władze regulacyjne z Chin kontynentalnych zdecydowały się ostudzić sytuację.

Rynek stabilnych monet i RWA w Hongkongu doświadczył pierwszej fali wyjść.

Częściowe ochłodzenie

Po oficjalnym wdrożeniu przepisów dotyczących stabilnych monet w Hongkongu rynek zaczął wykazywać oznaki ochłodzenia, choć tylko częściowo.

Na początku sierpnia uczestniczyłem w konferencji w Hongkongu, gdzie wiele instytucji finansowych i firm internetowych ogłosiło złożenie wniosków o licencje na stabilne monety i aktywne wejście na rynek RWA. Jednak niemal z dnia na dzień wszystkie instytucje finansowe, firmy internetowe i organizacje wchodzące do piaskownicy stabilnych monet w Hongkongu odwołały wywiady zewnętrzne i wszelkie publiczne dyskusje na temat stabilnych monet.

1 sierpnia 2025 roku Hongkong oficjalnie wdrożył "Stablecoin Regulations", ustanawiając pierwsze na świecie kompleksowe ramy regulacyjne dla stabilnych monet. W dniach poprzedzających oficjalne wdrożenie przepisów wydano wytyczne dla różnych instytucji finansowych.

Foresight News dowiedział się od osób z branży, że władze regulacyjne z Chin kontynentalnych przekazały odpowiednie wytyczne instytucjom finansowym, wymagając od nich zachowania niskiego profilu w działalności i wypowiedziach związanych ze stabilnymi monetami, powstrzymania się od nadmiernej promocji lub tworzenia gorących tematów w opinii publicznej oraz ścisłego prowadzenia badań wewnętrznych i zarządzania PR.

"Możesz działać, ale nie możesz mówić" – powiedział informator.

Zgodnie z raportem Caixin z 11 września, osoba poinformowana ujawniła, że działalność związana ze stabilnymi monetami w Hongkongu jest nadal na wczesnym etapie, a jej przyszły kierunek jest niejasny. Nadmierny udział chińskich instytucji może przynieść ryzyko; dlatego konieczne jest najpierw odizolowanie ryzyka. Inny starszy przedstawiciel branży stwierdził, że wcześniej bardziej aktywne chińskie banki i przedsiębiorstwa państwowe w Hongkongu, takie jak Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) oraz Industrial and Commercial Bank of China (Asia), mogą odroczyć składanie wniosków o licencję na stabilną monetę w Hongkongu. Wśród nich Bank of China Hong Kong jest jednym z trzech banków emisyjnych w Hongkongu.

Morgan przedstawił Foresight News stanowisko regulatora: po pierwsze, instytucje z Chin kontynentalnych zaangażowane w działalność kryptowalutową w Hongkongu mają zakaz ekspansji na rynku krajowym i powinny ostrożnie uczestniczyć w działalności związanej z aktywami wirtualnymi; po drugie, środki z Chin kontynentalnych nie mogą napływać; po trzecie, spółka-matka stojąca za chińskimi instytucjami finansowymi musi ponosić odpowiedzialność za zgodność z przepisami.

Podsumowując, obecne władze regulacyjne z Chin kontynentalnych głównie obawiają się masowego napływu chińskich instytucji finansowych i firm internetowych na rynek kryptowalut w Hongkongu i już nakłoniły niektóre chińskie instytucje do wycofania się z działalności związanej ze stabilnymi monetami i RWA. Tymczasem lokalne "niechińskie instytucje finansowe" w Hongkongu nadal prowadzą działalność związaną z kryptowalutami w uporządkowany sposób.

Tempo wydawania licencji na stabilne monety w Hongkongu może być podobne do tempa wcześniejszych licencji dla giełd kryptowalutowych w Hongkongu. Na przykład w pierwszej partii instytucji, które otrzymały licencję VATP na giełdę kryptowalutową w Hongkongu, było tylko jedna lub dwie instytucje, podczas gdy w drugiej partii było ich siedem lub osiem.

Osoba z branży powiedziała Foresight News, że do końca roku kilka giełd kryptowalutowych, takich jak Futu i Victory Securities, będzie oficjalnie działać w Hongkongu. Pierwsze firmy, które otrzymały licencje VASP, takie jak HashKey, oficjalnie wystartowały i zaczęły świadczyć usługi handlowe już w sierpniu 2023 roku, czyli ponad dwa lata temu.

Kiedy i gdzie nastąpi ponowne rozgrzanie?

Od 2025 roku cały amerykański rynek kryptowalut się rozgrzewa – od giełd, ETF-ów, stabilnych monet, RWA po DAT – a gorące tematy na rynku kryptowalut w USA nigdy nie ustają. Jednak Hongkong ma własny rytm.

Morgan powiedział, że RWA w Hongkongu jest testowane na rynku pierwotnym od ponad dwóch lat, a obecnie działa tam trzy do czterech tuzinów projektów, z których większość ma wartość od jednego do dwóch milionów dolarów hongkońskich. "Teoretycznie można utworzyć rynek wtórny dla RWA w Hongkongu, a być może już są instytucje, które składają wnioski" – powiedział Morgan.

Podobnie jest ze stabilną monetą w Hongkongu. Stablecoin Issuer Sandbox w Hongkongu został oficjalnie uruchomiony 12 marca 2024 roku i działa od około półtora roku. Po uchwaleniu przepisów dotyczących licencji na stabilne monety, HKMA otrzymał w sierpniu 77 zamiarów aplikowania o licencję na stabilną monetę. Osoby z branży przewidują, że pierwsza partia licencji na stabilne monety zostanie wydana pod koniec tego roku lub na początku przyszłego roku.

Ochłodzenie rynku kryptowalut w Hongkongu może nastąpić z dnia na dzień, podobnie jak lokalne ocieplenie, nagłe rozgrzanie lub nawet ochłodzenie mogą również nastąpić w jednej chwili.

Szybko zmieniająca się sytuacja międzynarodowa również wpływa na branżę kryptowalut w Hongkongu. Postępy w zakresie stabilnych monet i RWA w Stanach Zjednoczonych, Europie, Korei Południowej i innych regionach wpływają na postępy Hongkongu. 25 września dziewięć głównych europejskich banków wspólnie uruchomiło euro stablecoin podlegający unijnemu rozporządzeniu Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Uczestniczące banki stwierdziły, że plan zapewni prawdziwą europejską alternatywę dla rynku stabilnych monet zdominowanego przez USA i pomoże wzmocnić strategiczną autonomię Europy w sektorze płatności. Ta stabilna moneta ma zostać wydana po raz pierwszy w drugiej połowie 2026 roku.

DAT (Digital Asset Treasury) to także segment, w którym Hongkong jeszcze nie rozwinął skrzydeł. Na przykład "Jack Ma's Cryptocurrency Concept Stock" Yunfeng Financial zgromadził 10 000 ETH na rynku otwartym 2 września, wymieniając ETH jako aktywo inwestycyjne w raporcie finansowym i wskazując plany eksploracji włączenia zróżnicowanych głównych aktywów cyfrowych, takich jak BTC, SOL, oprócz Ethereum, jako strategicznych aktywów rezerwowych. W ciągu ostatniego miesiąca akcje Yunfeng Financial wzrosły aż o 65,09%.

W Stanach Zjednoczonych segmenty kryptowalut, takie jak ETF-y, stabilne monety, RWA i DAT, doświadczają kompleksowego ocieplenia, a entuzjazm rynku gwałtownie rośnie; w przeciwieństwie do tego, Hongkong nadal podchodzi do podobnych segmentów z ostrożnością i powściągliwością.

Wychodzący i nowi gracze

Wielu nowych graczy, wielu wychodzących.

Od pierwszej partii giełd kryptowalutowych, takich jak HashKey i OSL, przez uczestników Bitcoin spot ETF, takich jak Huaxia Fund, aż po stabilne monety, RWA, DAT – jest zbyt wiele niszowych segmentów, w których można uczestniczyć na rynku kryptowalut. To prowadzi do ciągłego napływu wielu instytucji finansowych i firm internetowych, które chcą mieć w tym udział.

Licencja VASP przyciągnęła grupę domów maklerskich, takich jak Futu Securities, Tiger Brokers i Victory Securities; Bitcoin i Ethereum spot ETF-y przyciągnęły grupę instytucji zarządzających majątkiem, takich jak Huaxia Fund i Boshi Fund. Stabilne monety przyciągnęły grupę banków, takich jak BOCI, Standard Chartered Bank; DAT przyciągnął grupę spółek notowanych na giełdzie w Hongkongu, które zostały wpisane do bilansu, takich jak Yunfeng Financial... Przemysł kryptowalutowy w pełni integruje się z całym systemem finansowym Hongkongu.

Tymczasowe wyjście nie oznacza trwałej porażki. Tak jak internet zmienił branżę finansową – niemal wszystkie domy maklerskie są teraz brokerami internetowymi, a wszystkie banki to również banki internetowe – przyszła integracja kryptowalut i finansów może być głęboka i nieograniczona. Pierwsza partia nowych graczy ponosi największe ryzyko, ale także zbiera największe nagrody.

Original Article Link