Raport Grayscale Crypto Market Q3: Nowy rekord kapitalizacji rynkowej na poziomie 3,5 biliona dolarów, bitcoin ustępuje miejsca sezonowi altcoinów

Chainfeeds Wprowadzenie:

Bitcoin radzi sobie słabiej, sezon altcoinów powraca, a otoczenie makroekonomiczne może nadal ewoluować.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

Grayscale

Poglądy:

Grayscale: W trzecim kwartale 2025 roku cały rynek kryptowalut kontynuował trend wzrostowy, a zwroty cenowe we wszystkich sześciu głównych sektorach Crypto Sectors były dodatnie, choć dane fundamentalne wykazały rozbieżności. Bitcoin w tej fazie pozostawał w tyle za innymi sektorami rynku, tworząc układ przypominający sezon altcoinów, choć różniący się od poprzednich cykli. Według ram Crypto Sectors opracowanych wspólnie przez Grayscale i FTSE/Russell, cały rynek można podzielić na sześć sektorów, obejmujących 261 tokenów o łącznej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 3.5 biliona dolarów. Blockchainy nie są tradycyjnymi firmami, ale ich aktywność gospodarczą i kondycję można mierzyć liczbą użytkowników, wolumenem transakcji i opłatami transakcyjnymi. Dane za trzeci kwartał pokazują, że liczba użytkowników, transakcji i opłat w sektorach walutowym oraz platform smart kontraktów spadła w ujęciu kwartalnym, częściowo z powodu osłabienia spekulacji na tokenach Meme od pierwszego kwartału, co doprowadziło do spadku aktywności i wolumenu transakcji on-chain. Jednak przychody z opłat na warstwie aplikacji wzrosły o 28%, napędzane przez czołowe aplikacje takie jak Jupiter na Solana, protokół pożyczkowy Aave oraz giełdę instrumentów pochodnych Hyperliquid. W ujęciu rocznym przychody z opłat na warstwie aplikacji przekroczyły już 10 miliardów dolarów. Oznacza to, że blockchainy są nie tylko sieciami transferowymi, ale także platformami aplikacyjnymi, a wyższe opłaty aplikacyjne można uznać za sygnał wzrostu adopcji. Na poziomie cenowym, w trzecim kwartale wszystkie sześć głównych sektorów osiągnęło dodatnie zwroty, z czego sektor finansowy odnotował największy wzrost, korzystając z odbicia wolumenu obrotów na scentralizowanych giełdach (CEX); sektor platform smart kontraktów był drugi, napędzany przez przyspieszenie legislacji i adopcji stablecoinów. Dla porównania, sektor walutowy, do którego należy Bitcoin, odnotował stosunkowo ograniczone wzrosty, a sektor AI kontynuował słabą dynamikę podobną do sektora AI na amerykańskiej giełdzie. Wśród 20 najlepszych tokenów pod względem wyników skorygowanych o ryzyko znalazły się zarówno duże projekty jak ETH, BNB, SOL, LINK, AVAX, jak i kilka średnich i małych projektów o kapitalizacji poniżej 500 milionów dolarów. Najwięcej miejsc na tej liście zajęły tokeny z sektora finansowego i platform smart kontraktów. Podsumowując, w trzecim kwartale rynek charakteryzowały trzy główne tematy: po pierwsze, skarbce aktywów cyfrowych (DATs) stały się wyróżniającym się elementem, ponieważ spółki giełdowe włączały aktywa kryptowalutowe do swoich bilansów, co przyniosło korzyści takim tokenom jak ETH, SOL, BNB, ENA i CRO; po drugie, po wejściu w życie legislacji dotyczącej stablecoinów, ich kapitalizacja wzrosła w jednym kwartale o 16% do ponad 290 miliardów dolarów, a platformy smart kontraktów obsługujące stablecoiny, takie jak Ethereum, TRX, AVAX, odniosły znaczące korzyści, a emitent stablecoinów Ethena również wyróżnił się na tle rynku; po trzecie, nastąpiło odbicie wolumenu transakcji, a w sierpniu wolumen obrotów na scentralizowanych giełdach osiągnął najwyższy poziom w roku, co przełożyło się na dobre wyniki tokenów powiązanych z giełdami, takich jak BNB, CRO, OKB, KCS. Jednocześnie zdecentralizowane kontrakty perpetualne nadal zyskiwały na popularności, Hyperliquid znalazł się w pierwszej trójce protokołów pod względem przychodów z opłat, a DRIFT i nowy projekt ASTER weszły do pierwszej dwudziestki. Patrząc w przyszłość, w czwartym kwartale 2025 roku wyniki rynku mogą być napędzane przez trzy nowe tematy. Po pierwsze, Senat USA rozpoczął już rozpatrywanie ustawy o strukturze rynku kryptowalut, po tym jak Izba Reprezentantów przyjęła odpowiednie przepisy w lipcu przy poparciu obu partii. Oznacza to, że branża kryptowalut może doczekać się pierwszych kompleksowych ram regulacyjnych dla usług finansowych, co przyczyni się do głębszej integracji z tradycyjnym systemem finansowym. Po drugie, Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła ogólne standardy notowań dla produktów giełdowych opartych na towarach (ETPs), co w przyszłości może umożliwić większej liczbie aktywów kryptowalutowych wejście na rynek amerykański w formie ETPs. Po trzecie, otoczenie makroekonomiczne pozostaje kluczową zmienną. Fed właśnie ogłosił obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych i zasugerował możliwość dalszych dwóch obniżek w tym roku. Teoretycznie obniżka stóp zmniejsza koszt alternatywny posiadania aktywów nieoprocentowanych i zwiększa apetyt na ryzyko, co jest korzystne dla aktywów kryptowalutowych. Jednak nadal istnieją potencjalne czynniki ryzyka: słabość amerykańskiego rynku pracy, wysokie wyceny akcji w USA oraz niepewność geopolityczna, które mogą negatywnie wpłynąć na wyniki rynku. Podsumowując, czwarty kwartał będzie przebiegał pod wpływem trzech czynników: politycznych korzyści, ekspansji produktów finansowych i zmienności makroekonomicznej, a główne tematy rynkowe mogą znacznie różnić się od tych z trzeciego kwartału, dlatego inwestorzy powinni uważnie śledzić postępy legislacyjne i otoczenie płynnościowe.