Dogłębna analiza: czas przetasowań na PerpDEX, jak jeszcze można wykorzystać Hyperliquid?

Oryginalny tytuł: „Dogłębna analiza: czas przetasowań na rynku PerpDEX, jak Hyperliquid może się dalej rozwijać?”

Oryginalny autor: Biteye

Globalny rynek DEX-ów perpetualnych i przemiany branżowe

Zdecentralizowany rynek perpetualnych instrumentów pochodnych doświadcza bezprecedensowej fali wzrostu i przebudowy układu sił konkurencyjnych. Do września 2025 roku globalny dzienny wolumen obrotu na perp DEX przekroczył 52 miliardy dolarów, co oznacza wzrost o 530% w porównaniu z początkiem roku, a skumulowany miesięczny wolumen osiągnął 13 bilionów dolarów. Za tym wzrostem stoją przełomowe innowacje technologiczne, rosnące zapotrzebowanie użytkowników na zdecentralizowane produkty finansowe oraz presja regulacyjna na scentralizowane platformy handlowe. Cały segment zajmuje obecnie około 26% udziału w rynku instrumentów pochodnych na kryptowaluty, co stanowi jakościowy skok w porównaniu do jednocyfrowego udziału w 2024 roku.

Zmiany całkowitego wolumenu obrotu na Perp DEX

Szybka segmentacja rynku na nowo kształtuje układ konkurencyjny. Tradycyjny model księgi zleceń (np. dYdX, Hyperliquid) dominuje wśród profesjonalnych traderów dzięki precyzyjnemu odkrywaniu cen i głębokiej płynności, podczas gdy model AMM (np. GMX, Gains Network) przyciąga detalicznych użytkowników natychmiastową płynnością i uproszczoną obsługą. Nowe modele hybrydowe (np. Jupiter Perps) próbują łączyć zalety obu podejść, umożliwiając płynne przełączanie między księgą zleceń a AMM w środowisku o wysokiej prędkości dzięki systemowi keeperów. Dane pokazują, że model księgi zleceń zdobywa coraz większy udział w rynku, a Hyperliquid dzięki architekturze CLOB obsłużył skumulowany wolumen obrotu na poziomie 2.76 biliona dolarów.

Wzrost Aster DEX i jego wpływ na rynek

Protokół Aster, powstały z połączenia APX Finance i Astherus, dzięki strategii agregacji wielołańcuchowej i wsparciu YZi Labs, a zwłaszcza CZ, w ciągu kilku tygodni przeszedł drogę od zera do czołówki rynku. W dniu emisji tokena, 17 września, kurs wzrósł o 1650%, wolumen obrotu w pierwszym dniu wyniósł 371 milionów dolarów, a liczba nowych adresów portfeli osiągnęła 330 tysięcy, co w pełni pokazuje jego zdolność do zdobywania rynku.

Innowacje technologiczne Aster koncentrują się głównie na poprawie doświadczenia użytkownika. Tryb Simple oferuje dźwignię aż do 1001x, znacznie przewyższając 40-50x dostępne na Hyperliquid, co, choć bardzo ryzykowne, przyciąga spekulantów szukających wysokich zwrotów. Funkcja ukrytych zleceń, inspirowana koncepcją dark pool z tradycyjnych finansów, skutecznie chroni duże transakcje przed atakami MEV. Funkcja integracji zysków pozwala użytkownikom używać aktywów generujących dochód, takich jak asBNB, jako zabezpieczenia, uzyskując podstawowy zwrot na poziomie 5-7% podczas handlu – to innowacja, która maksymalizuje kompozycyjność DeFi.

Dane pokazują, że TVL Aster wzrósł z 370 milionów dolarów 14 września do 1.735 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 328%, z czego 80% środków pochodzi z BNB Chain. Dzienny wolumen obrotu wielokrotnie przekraczał 20 miliardów dolarów, a Aster na krótko wyprzedził Hyperliquid, stając się największym perpetualnym DEX-em na świecie, z 24-godzinnym przychodem z opłat na poziomie 7.12 miliona dolarów. Co ważniejsze, Aster w ciągu zaledwie kilku miesięcy zgromadził skumulowany wolumen perpetualnych transakcji na poziomie 19.383 miliarda dolarów – choć to wciąż mniej niż 2.76 biliona dolarów Hyperliquid, tempo wzrostu jest imponujące.

Dyskusje w społeczności pokazują wyraźną polaryzację preferencji traderów wobec obu platform. Profesjonalni traderzy preferują Hyperliquid, uznając „jednoblokowe potwierdzenie” i głęboką płynność za niezbędne dla profesjonalnego handlu. Natomiast użytkownicy wielołańcuchowi i nowicjusze wolą Aster, którego obsługa wielu łańcuchów bez potrzeby mostkowania i doświadczenie użytkownika zbliżone do CEX znacznie obniżają próg wejścia.

Hyperliquid: przewaga technologiczna, ale presja na udział w rynku

Jako pionier w dziedzinie perpetualnych DEX, Hyperliquid dzięki innowacyjnej architekturze HyperCore na nowo zdefiniował możliwości handlu instrumentami pochodnymi on-chain. HyperCore umożliwia przetwarzanie 200 tysięcy zleceń na sekundę przy opóźnieniu 0.2 sekundy – to parametry przewyższające wiele scentralizowanych platform. Skumulowany wolumen perpetualnych transakcji wynosi 2.765 biliona dolarów, obecne otwarte pozycje to 133.5 miliarda dolarów, a 24-godzinny wolumen obrotu to 15.6 miliarda dolarów – te dane w pełni potwierdzają sukces architektury i zaufanie użytkowników.

Jednak Hyperliquid stoi przed wyzwaniem spadającego udziału w rynku. Jego udział w rynku perpetualnych DEX-ów spadł z 71% w maju 2025 i 80% w sierpniu do obecnych 38%, głównie z powodu szybkiego wzrostu nowych konkurentów i sukcesu strategii wielołańcuchowej. Szczególnie w zakresie dziennego wolumenu i przychodów z opłat Hyperliquid był wielokrotnie wyprzedzany przez Aster DEX – co wcześniej było nie do pomyślenia.

Statystyki wolumenu Perpdex

Mimo wyzwań, przewagi Hyperliquid pozostają wyraźne. Oferuje najgłębszą płynność, a spready na głównych aktywach, takich jak BTC/ETH, są na poziomie 0.1-0.2 punktu bazowego; najbardziej stabilną architekturę techniczną, gdzie jednoblokowe potwierdzenie zapewnia traderom niezrównaną pewność; najbardziej dojrzały ekosystem, z ponad 100 projektami budującymi pełną infrastrukturę DeFi na platformie. Co ważniejsze, deflacyjny model tokena przeznacza 99% przychodów protokołu na wykup i spalanie HYPE, a roczny przychód na poziomie 20.1 miliarda dolarów stanowi silne wsparcie dla wartości tokena.

Z perspektywy jakości użytkowników Hyperliquid wykazuje wyższą wartość użytkownika. Spośród 825 tysięcy dziennych aktywnych adresów, miesięczna liczba aktywnych użytkowników wynosi 3.651 miliona, a stosunek otwartych pozycji do wolumenu obrotu (OI/Volume) to 287% – znacznie powyżej średniej rynkowej. Wskazuje to, że użytkownicy Hyperliquid częściej zabezpieczają ryzyko, a nie tylko spekulują krótkoterminowo. Dla porównania, wskaźnik ten dla Aster wynosi tylko 12% – choć dzienny wolumen jest wyższy, zachowania użytkowników są bardziej spekulacyjne.

W obliczu presji konkurencyjnej Hyperliquid aktywnie dostosowuje strategię. Nadchodzący HIP-3 (rynek perpetualny bez zezwoleń) pozwoli każdemu wdrażać niestandardowe kontrakty perpetualne, co może przynieść innowacyjne produkty, takie jak perpetualne RWA czy futures na moc obliczeniową AI, ponownie pobudzając ekosystem. Wprowadzenie natywnego stablecoina USDH dodatkowo wzmocni infrastrukturę finansową, zarządzając 5.5 miliarda dolarów i przeznaczając 95% zysków na wykup HYPE, co znacznie wzmocni wsparcie wartości tokena.

W tak konkurencyjnym środowisku prawdziwą fosą Hyperliquid nie jest sama technologia, lecz kompletny ekosystem zbudowany wokół kluczowego protokołu. Od czysto perpetualnej platformy handlowej do obecnego kompleksowego ekosystemu DeFi z ponad 100 projektami, Hyperliquid stworzył samowystarczalną infrastrukturę finansową. Ekosystem ten obejmuje pełen stack rozwiązań – od infrastruktury, przez protokoły DeFi, po warstwę aplikacyjną – a każdy element przyczynia się do akumulacji wartości i lojalności użytkowników.

Na tym tle artykuł dogłębnie analizuje kluczowe projekty i innowacyjne aplikacje w ekosystemie Hyperliquid, badając, jak budują one trwałą przewagę konkurencyjną Hyperliquid w warunkach ostrej rywalizacji rynkowej i jak wspólnie kształtują przyszłość zdecentralizowanego handlu instrumentami pochodnymi.

Dogłębna analiza kluczowych projektów ekosystemu Hyperliquid

1. Kinetiq – filar ekosystemu stakingu płynnościowego (TVL: 1.757 miliarda dolarów)

Kinetiq zajmuje niezachwianą pozycję w ekosystemie Hyperliquid – jego TVL na poziomie 1.757 miliarda dolarów stanowi około 78% całego ekosystemu, czyniąc go kluczowym węzłem przepływu kapitału. Jako „Jito” tego ekosystemu, Kinetiq dzięki innowacyjnemu algorytmowi StakeHub na nowo definiuje mechanizm delegowania walidatorów, osiągając niespotykaną wcześniej efektywność i optymalizację zysków.

Sercem algorytmu StakeHub jest precyzyjnie zaprojektowany system wielowymiarowej oceny. System ten na bieżąco ocenia ponad 100 aktywnych walidatorów, dynamicznie dostosowując strategię alokacji środków na podstawie niezawodności (40% wagi), bezpieczeństwa (25%), wyników ekonomicznych (15%), udziału w zarządzaniu (10%) i historii operacyjnej (10%). Algorytm uwzględnia nie tylko historyczne wyniki walidatorów, ale także prognozuje ich przyszłą stabilność, stale optymalizując wagi alokacji dzięki modelom uczenia maszynowego, zapewniając, że środki są zawsze delegowane do najlepszych walidatorów.

Status działania węzłów Kinetiq

Struktura zysków protokołu jest niezwykle bogata i konkurencyjna na rynku. Podstawowa nagroda PoS to około 2.3% rocznej stopy zwrotu, co plasuje się w czołówce projektów LST. Optymalizacja StakeHub poprzez unikanie słabo radzących sobie walidatorów zapewnia dodatkowe 0.2-0.5% zysku, a dochód z MEV to około 1% rocznie – ta część pochodzi z mechanizmu przechwytywania MEV w sieci Hyperliquid. Najbardziej atrakcyjne są jednak nagrody z integracji z innymi protokołami DeFi, które mogą zapewnić 6-8% zmiennego bonusu, podnosząc całkowitą stopę zwrotu do 10-12% – to bardzo konkurencyjne w obecnym środowisku DeFi.

Pod względem doświadczenia użytkownika Kinetiq oferuje maksymalnie uproszczoną obsługę. Użytkownicy stakują HYPE, otrzymując token kHYPE z niewielką premią 1:0.996 – premia ta odzwierciedla dodatkową wycenę rynkową tokenów płynnościowych i zaufanie do bezpieczeństwa protokołu. Mechanizm unstake’u przewiduje 7-dniowe opóźnienie bezpieczeństwa i opłatę 0.1%, co zapewnia równowagę między bezpieczeństwem sieci a rozsądną możliwością wyjścia dla użytkowników.

Kinetiq odnotował eksplozję TVL z 458 milionów dolarów w lipcu do obecnych 1.81 miliarda dolarów w ciągu zaledwie dwóch miesięcy – to trzykrotny wzrost. Wzrost ten wynika głównie z efektu integracji z protokołem Pendle, który dzięki mechanizmowi rozdziału PT/YT stworzył dodatkowy popyt na płynność i strategie zysków dla kHYPE.

Wzrost TVL Kinetiq

Nadchodzący token zarządzania $KNTQ zapewni protokołowi ważne narzędzie do zdecentralizowanego zarządzania i tworzenia długoterminowej wartości. Oczekuje się, że 30-50% podaży tokenów zostanie rozdystrybuowane do społeczności przez airdrop – posiadacze punktów, wczesni użytkownicy i stakerzy kHYPE otrzymają priorytet. Kluczowe funkcje $KNTQ obejmują głosowanie nad aktualizacjami protokołu, decyzje dotyczące routingu MEV oraz uprawnienia do kuracji rynku HIP-3 – przekazanie tych uprawnień zwiększy decentralizację i zaangażowanie społeczności.

Sposób interakcji: Użytkownicy mogą stakować HYPE na kinetiq.xyz, otrzymując kHYPE, z natychmiastową emisją i 7-dniowym okresem odblokowania. Protokół oferuje także system punktów kPoints, z cotygodniową dystrybucją punktów przygotowującą do nadchodzącego airdropu $KNTQ – punkty zdobywa się za ilość stakowanych tokenów, czas trzymania itp.

2. Based – superaplikacja mobilna i brama do ekosystemu

Based to aplikacja Builder generująca najwyższe przychody na Hyperliquid – dzienny przychód Based to około 90.3 tysiąca dolarów, co daje jej pierwsze miejsce wśród aplikacji trzecich. Skumulowany wolumen perpetualnych transakcji przekroczył 16.699 miliarda dolarów, 24-godzinny wolumen perpetualnych transakcji to 321 milionów dolarów, co stanowi około 7% całkowitego wolumenu Hyperliquid – te dane odzwierciedlają wysoką wartość użytkowników i ich głębokie zaangażowanie. Model przychodów opiera się na systemie podziału opłat Builder Hyperliquid – można uzyskać do 0.1% z perpetualnych i 1% z transakcji spot, a większość przychodów wraca do użytkowników w formie prowizji, tworząc trwały model motywacyjny oparty na współpracy użytkownik–platforma–Based. Przychód za 7 dni to 2.22 miliona dolarów, za 30 dni – 6.71 miliona dolarów, co potwierdza stabilność modelu biznesowego i kluczową rolę w ekosystemie Hyperliquid.

Interfejs handlowy Based

Tokenomia Based odzwierciedla głębokie zrozumienie zachowań użytkowników i innowacyjność mechanizmów motywacyjnych. Token $PUP, pełniący funkcję narzędzia do zwiększania XP, został rozdany w airdropie 22 sierpnia 2025 roku, z całkowitą podażą 100 milionów, z czego 5% trafiło do wczesnych użytkowników i społeczności. Główną funkcją $PUP jest zwiększenie efektywności zdobywania XP przez użytkowników, zapewniając 25-60% mnożnik punktów, co pozwala posiadaczom zdobywać więcej nagród za handel i konsumpcję. Token $BASED, będący głównym tokenem zarządzania, zostanie rozdystrybuowany na podstawie całkowitego XP użytkownika (snapshot 20 września 2025) – perpetualne transakcje za 1$ generują 0.06 XP, spot za 1$ – 0.30 XP (5x), a wydatki Visa za 1$ – 4-6 punktów (przy TGE konwertowane na XP).

Ten podwójny model tokenów sprytnie łączy krótkoterminowe motywacje ($PUP) z długoterminowym zarządzaniem ($BASED), a posiadacze $PUP zyskują „lewarowany” dostęp do airdropu $BASED, co wzmacnia lojalność i przywiązanie do ekosystemu. W społeczności kapitalizacja rynkowa $PUP to około 5 milionów dolarów, cena stabilna w okolicach 0.05$, co pokazuje stabilny popyt na narzędzie, a oczekiwana podaż $BASED to 1 miliard, z czego aż 40% trafi do społeczności przez system XP.

Sposób interakcji: Użytkownicy mogą pobrać aplikację mobilną lub korzystać z terminala webowego, rejestrując konto przez e-mail i obsługując wpłaty aktywów wielołańcuchowych jednym kliknięciem. Interfejs handlowy przypomina tradycyjne aplikacje finansowe, oferując funkcje spot i perpetual, a użytkownicy mogą zamówić kartę debetową Visa (uwaga na harmonogram wyłączenia w listopadzie) do wydatków w walucie fiat. System XP pokazuje postęp punktów w czasie rzeczywistym, a posiadacze $PUP mogą aktywować mnożnik w portfelu, by zwiększyć efektywność nagród.

3. Pendle – gigant protokołów tokenizacji zysków

Udane wdrożenie Pendle na HyperEVM oznacza dojrzałe zastosowanie koncepcji tokenizacji zysków w ekosystemie Hyperliquid i nowy poziom złożoności oraz innowacyjności produktów DeFi. Protokół rozdziela aktywa generujące dochód, takie jak kHYPE, na PT (tokeny główne) i YT (tokeny zysków), oferując inwestorom precyzyjne narzędzia do inwestycji o stałym dochodzie i spekulacji na zyskach. W ciągu kilku miesięcy TVL Pendle na HyperEVM wzrosło z zera do 1.23 miliarda dolarów, a 30-dniowy wzrost wyniósł 76.27%.

Rozkład TVL Pendle na różnych łańcuchach

Efekt synergii Pendle i Kinetiq jest kluczowy dla szybkiego sukcesu Pendle w ekosystemie Hyperliquid. Synergia ta przejawia się nie tylko na poziomie produktów, ale przede wszystkim w tworzeniu nowych mechanizmów przechwytywania wartości. Tokenizacja kHYPE na PT i YT daje użytkownikom stakingu płynnościowego więcej opcji strategii zysków, a system punktów Kinetiq zyskuje nowe ścieżki zdobywania punktów. Posiadacze YT-kHYPE mogą zdobywać pełne nagrody punktowe Kinetiq bez ryzyka zmienności kapitału, a posiadacze PT-kHYPE cieszą się pewnością stałego dochodu, budując stabilne strategie zysków.

Matryca produktów Pendle stale się rozszerza, pokazując strategiczną integrację z ekosystemem Hyperliquid. Oprócz głównego rynku kHYPE protokół obsługuje kolejne aktywa generujące dochód, takie jak feUSD, hwHLP, beHYPE. Każde nowe aktywo tworzy nowe kombinacje strategii zysków i okazje arbitrażowe, zwiększając aktywność i kompozycyjność ekosystemu. Wraz z pojawianiem się kolejnych LST i aktywów generujących dochód Pendle oferuje im standardowe narzędzia do rozdziału zysków, stając się ważnym mostem łączącym różne protokoły.

Sposób interakcji: Użytkownicy mogą wejść na protokół, wybrać sieć Hyperliquid i rozdzielić posiadane aktywa generujące dochód, takie jak kHYPE, na PT/YT lub handlować tymi tokenami na rynku wtórnym. Protokół oferuje intuicyjne krzywe zysków i informacje o terminach zapadalności, pomagając użytkownikom podejmować decyzje inwestycyjne.

Tokeny zysków Pendle na HyperrEVM

4. HyperLend – kluczowa infrastruktura pożyczkowa

HyperLend, będący „bankiem kredytowym” ekosystemu Hyperliquid, odgrywa kluczową rolę w całej infrastrukturze DeFi, zapewniając wsparcie dla obiegu płynności i wzrostu efektywności kapitału. Protokół opiera się na sprawdzonej architekturze fork Aave V3, ale został głęboko zoptymalizowany i dostosowany do wysokowydajnego środowiska Hyperliquid i unikalnych cech aktywów. Największym przełomem technologicznym jest funkcja HyperLoop, która umożliwia zaawansowanym użytkownikom niespotykaną efektywność kapitałową dzięki jednemu kliknięciu, zachowując jednocześnie prostotę obsługi.

Architektura HyperLend to mistrzowska równowaga między zarządzaniem ryzykiem a efektywnością kapitału. Protokół wprowadza podwójną strukturę puli: wspólna pula płynności obsługuje wydajne pożyczki na głównych aktywach (HYPE, kHYPE, USDC), znacznie obniżając poślizg i zwiększając wykorzystanie kapitału; izolowana pula ryzyka obsługuje bardziej zmienne lub ryzykowne aktywa, z możliwością pełnej personalizacji parametrów ryzyka, co chroni cały system przed ryzykiem pojedynczego aktywa.

Techniczna realizacja HyperLoop to szczyt kompozycyjności DeFi i znaczna poprawa doświadczenia użytkownika. Użytkownik wykonuje prostą operację, a protokół automatycznie realizuje złożoną sekwencję operacji atomowych: najpierw pożycza docelowe aktywo dłużne przez flash loan, następnie zamienia je przez wbudowany agregator DEX na aktywo generujące dochód, które jest deponowane jako zabezpieczenie, po czym na tej podstawie pożycza kolejne aktywo dłużne i spłaca początkowy flash loan. Cała sekwencja jest realizowana atomowo w jednym bloku, umożliwiając użytkownikowi łatwe uzyskanie dźwigni 3-5x bez złożoności ręcznych operacji, kosztów czasowych i opłat za gaz.

Interfejs HyperLoop do pożyczek cyklicznych jednym kliknięciem

Struktura aktywów i dane operacyjne HyperLend pokazują zdrowy rozwój i dobrą adaptację rynkową. Jego TVL wynosi 524 miliony dolarów, z czego wstHYPE stanowi 254 miliony (48%), a natywny HYPE – 206 milionów (39%). Taka struktura odzwierciedla znaczenie LST w ekosystemie i silny popyt na płynność natywnego tokena. Całkowita kwota pożyczek to 267 milionów dolarów, a ogólna stopa wykorzystania wynosi 48% – to zdrowy poziom, zapewniający płynność i optymalizację wykorzystania kapitału.

Skala protokołu HyperLend

Model przychodów HyperLend pokazuje jasną i trwałą zdolność do generowania wartości biznesowej. Roczny przychód protokołu to 15.89 miliona dolarów, a źródła przychodów są zróżnicowane i stabilne – obejmują spread pożyczkowy, opłaty likwidacyjne i opłaty za flash loan. Warto zwrócić uwagę na opłatę za flash loan na poziomie 0.04%, znacznie niższą niż standardowa stawka Aave (0.09%) – ta konkurencyjna polityka cenowa przyciąga więcej transakcji wysokiej częstotliwości i arbitrażu. Protokół posiada także stabilny system punktów, działający od 22 tygodni, przygotowując się do airdropu tokena zarządzania $HPL, z 3.5% podaży zarezerwowanej dla Aave DAO.

Sposób interakcji: Użytkownicy mogą podłączyć portfel, wpłacać środki, pożyczać i korzystać z funkcji HyperLoop. Interfejs jest prosty i intuicyjny, oferuje aktualne stawki i wskaźniki ryzyka, pomagając podejmować świadome decyzje pożyczkowe.

5. Hyperbeat – superaplikacja DeFi (TVL: 387 milionów dolarów)

Hyperbeat to kompleksowe centrum DeFi, oferujące pełny zakres usług: staking, pożyczki, optymalizację zysków. Protokół niedawno zakończył rundę seed o wartości 5.2 miliona dolarów, prowadzoną przez Electric Capital, z udziałem Coinbase Ventures, Chapter One, DCF God i innych – co potwierdza uznanie inwestorów instytucjonalnych dla modelu biznesowego i zespołu technicznego.

Matryca produktów Hyperbeat odzwierciedla głęboką integrację ekosystemową. Moduł stakingu płynnościowego beHYPE oferuje model bezpieczeństwa z możliwością redukcji i wsparcie dla udziału w zarządzaniu; rynek pożyczkowy Morphobeat, oparty na protokole Morpho, jest zoptymalizowany pod kątem aktywów generujących dochód (LST); skarbiec zysków wykorzystuje strategię Meta-Yield do automatycznej optymalizacji zysków i dywersyfikacji ryzyka między protokołami. Zdolność do integracji cross-chain pozwala na wdrożenie na wielu łańcuchach, m.in. Arbitrum, gdzie TVL wynosi 28.92 miliona dolarów, co zwiększa bazę użytkowników i skalę zarządzanych aktywów.

Innowacje technologiczne Hyperbeat koncentrują się na strategiach automatycznej optymalizacji zysków. Protokół monitoruje w czasie rzeczywistym zmiany stóp zwrotu w różnych protokołach DeFi, dynamicznie alokując środki, by uzyskać najlepsze wyniki. To podejście „ustaw i zapomnij” znacząco obniża próg techniczny uczestnictwa w DeFi, szczególnie dla tych, którzy chcą uzyskiwać zyski bez częstych operacji. Strategia Meta-Yield obejmuje także mechanizmy zabezpieczające przed ryzykiem poprzez dywersyfikację i wykorzystanie okazji arbitrażowych.

Sposób interakcji: Użytkownicy mają dostęp do dashboardu z wieloma produktami, mogą stakować, pożyczać, farmić zyski – wszystko w jednym miejscu. Interfejs jest przyjazny, oferuje prognozy zysków i ostrzeżenia o ryzyku. System punktów Hearts jest bliski zakończenia – pozostało mniej niż 12% do rozdania, a łącznie 51 milionów punktów Hearts przygotowuje do nadchodzącego airdropu tokena $BEAT. System ten zachęca do aktywności w różnych modułach przez staking, pożyczki i farming.

6. USDH – natywna infrastruktura stablecoina

USDH, nadchodzący natywny stablecoin Hyperliquid, ma kluczowe znaczenie dla uzupełnienia infrastruktury finansowej ekosystemu. Native Markets wygrał głosowanie społeczności 14 września 2025 roku, uzyskując prawo do emisji USDH. Wprowadzenie USDH wypełni lukę w zakresie natywnych stablecoinów, zapewniając bardziej kompletną i autonomiczną infrastrukturę finansową dla całego ekosystemu.

Architektura techniczna USDH odzwierciedla głębokie uwzględnienie zgodności regulacyjnej i skalowalności. Stablecoin będzie wspierany przez amerykańskie obligacje skarbowe za pośrednictwem Stripe Bridge i instytucji takich jak BlackRock, zapewniając wystarczające zabezpieczenie aktywów i zgodność regulacyjną. Co ważniejsze, USDH będzie kompatybilny zarówno z HyperEVM ERC-20, jak i HyperCore HIP-1, umożliwiając płynny przepływ stablecoina w całym ekosystemie Hyperliquid – zarówno jako zabezpieczenie i płynność w DeFi, jak i jako margin w perpetualach, zapewniając prawdziwą natywną integrację ekosystemową.

Wprowadzenie USDH planowane jest na IV kwartał 2025 roku, a postęp zależy od ukończenia prac technicznych i uzyskania zgód regulacyjnych. Jako kluczowa infrastruktura ekosystemu, sukces USDH będzie miał dalekosiężny wpływ na cały Hyperliquid – poprawi doświadczenie użytkownika, efektywność kapitału, a przede wszystkim zwiększy niezależność i trwałość ekosystemu. W rywalizacji z zewnętrznymi stablecoinami, takimi jak USDC, natywna przewaga USDH i mechanizm podziału zysków zapewnią mu unikalną konkurencyjność.

Panorama danych ekosystemu i perspektywy rozwoju

Ekosystem Hyperliquid wykazuje silną dynamikę wzrostu i zdrowy rozwój. Całkowity TVL wynosi 6.535 miliarda dolarów, z czego protokoły DeFi blokują 2.37 miliarda, a perpetualne pozycje to 4.165 miliarda dolarów, a 30-dniowy wolumen perpetualnych transakcji to 651.6 miliarda dolarów. Dane o użytkownikach pokazują wysoką jakość: 308 tysięcy miesięcznie aktywnych użytkowników, średnia wielkość pozycji 162 tysiące dolarów, 30-dniowy wskaźnik retencji 67% – to wyniki znacznie przewyższające konkurencję.

Największą zaletą ekosystemu jest głęboka synergia między protokołami. Integracja Kinetiq z Pendle, zwiększona efektywność kapitału HyperLend, wewnętrzny obieg Felix feUSD, napływ ruchu mobilnego przez Based – to wszystko tworzy silny efekt sieciowy. Jednak spadek udziału w rynku jest niepokojący – udział Hyperliquid w rynku perpetualnych DEX-ów spadł z 48.2% w sierpniu do 38.1% we wrześniu, głównie na rzecz konkurentów stosujących strategię wielołańcuchową i mechanizmy motywacyjne.

Wprowadzenie HIP-3 (rynku perpetualnego bez zezwoleń) będzie kluczowym punktem zwrotnym, umożliwiając każdemu wdrażanie niestandardowych kontraktów perpetualnych – oczekuje się pojawienia perpetualnych RWA, futures na moc AI i innych innowacyjnych produktów. Natywny stablecoin USDH ma zarządzać 5.5 miliarda dolarów, a 95% zysków przeznaczać na wykup HYPE, co przy rocznym zysku 150-220 milionów dolarów znacznie wzmocni wsparcie wartości tokena.

Mechanizm przechwytywania wartości tokena HYPE jest dobrze zaprojektowany: 99% przychodów protokołu przeznaczane jest na wykup i spalanie, a obecna roczna stopa wykupu to około 8.7%. Jednak liniowe uwolnienie 71% podaży od 29 listopada zwiększy presję podażową, którą trzeba zrównoważyć silnymi fundamentami.

Ekosystem Hyperliquid stoi na kluczowym etapie rozwoju. Jego sukces zależeć będzie od połączenia innowacji technologicznych z doświadczeniem użytkownika, równowagi między otwartością ekosystemu a kontrolą jakości oraz koordynacji koncentracji technologicznej z różnorodnymi potrzebami rynku. Wprowadzenie HIP-3 i USDH będzie ważnym testem zdolności adaptacyjnych.

Dla inwestorów ekosystem oferuje szerokie możliwości – od stabilnych protokołów LST po wysokoryzykowne projekty wczesnej fazy. Kluczowe jest zrozumienie modeli biznesowych i czynników ryzyka każdego protokołu oraz opracowanie strategii dostosowanej do własnej sytuacji. Wartość Hyperliquid nie tkwi tylko w sukcesie pojedynczych protokołów, ale w efekcie sieciowym całego ekosystemu. W czasach pełnych szans i wyzwań to zdolność do ciągłych innowacji i tworzenia wartości dla użytkowników zdecyduje o długoterminowych perspektywach rozwoju.

Artykuł pochodzi z materiału nadesłanego i nie odzwierciedla opinii BlockBeats.