Nowa propozycja Hyperliquid: gigant DEX wkracza na rynek prognoz, łącząc siły z Kalshi, aby rzucić wyzwanie Polymarket.

Autor: David, Deep Tide TechFlow

Oryginalny tytuł: Analiza propozycji HIP-4: Czy Hyperliquid zamierza stworzyć rynek predykcyjny? Nowy biznesowy model giganta DEX

Wczoraj Hyperliquid opublikował nową propozycję, HIP-4.

Wśród bombardowania narracjami o tokenach na żywo i wykupach, ta propozycja wydaje się nie wzbudzać zbyt wielu dyskusji w społeczności krypto; jednak po dokładnym zapoznaniu się z jej treścią, odkrywamy, że odnosi się ona do innego gorącego tematu na rynku krypto w ostatnim czasie — rynku predykcyjnego.

Sercem propozycji jest wprowadzenie nowego produktu handlowego o nazwie "Event Perpetuals" (kontrakty wieczyste na wydarzenia).

W skrócie, Hyperliquid chce dodać funkcję binarnego rynku predykcyjnego do swojej giełdy kontraktów wieczystych. Użytkownicy mogą obstawiać takie wydarzenia jak "czy Fed podniesie stopy procentowe" lub "czy dany token zostanie w tym miesiącu notowany na Binance".

Warto zauważyć, że skład autorów tej propozycji Hyperliquid jest dość interesujący: są wśród nich inwestorzy z Framework Ventures, członkowie zespołu platformy predykcyjnej Kalshi, a także deweloperzy z Felix Protocol i Asula Labs.

Przypadki "konkurenci uczestniczący w tworzeniu rozwiązań" nie zdarzają się często, a Kalshi jest jednym z głównych graczy na amerykańskim regulowanym rynku predykcyjnym.

Może to sugerować, że działalność Hyperliquid na rynku predykcyjnym nie ma na celu wywrócenia obecnych graczy, lecz raczej poszukiwanie pewnej formy współpracy lub zróżnicowanej pozycji.

Jako absolutny lider w sektorze kontraktów wieczystych, czy Hyperliquid wprowadzając HIP-4 chce wykorzystać ogromny potencjał rynku predykcyjnego, czy też szuka nowej narracji dla ekosystemu HYPE?

Teraz to łatwy biznes

Wybory prezydenckie w USA w 2024 roku przyniosły Polymarket ogromną sławę, a wolumen obrotu przekroczył 3.6 miliarda dolarów. W 2025 roku rynek predykcyjny stał się jeszcze większym ulubieńcem kapitału: Polymarket właśnie za 1.12 miliarda dolarów przejął QCEX i wrócił na rynek amerykański, Kalshi połączył siły z Robinhood, wprowadzając funkcję rynku predykcyjnego, a miesięczny wolumen obrotu stabilnie przekracza 800 milionów dolarów. Nawet tradycyjni giganci finansowi są coraz bardziej zainteresowani tym sektorem.

Magazyn TIME wcześniej uznał Polymarket za jedną ze 100 najbardziej wpływowych firm 2025 roku. Powód jest prosty: rynek predykcyjny redefiniuje mechanizm odkrywania wartości informacji.

W obliczu takiej gorączki rynkowej, czy Hyperliquid może pozostać obojętny?

Chociaż HIP-4 to na razie tylko propozycja, wymagająca głosowania społeczności i weryfikacji technicznej, to patrząc na jej szczegółowość i skład uczestników, wyraźnie nie jest to chwilowy kaprys.

Co ważniejsze, dla Hyperliquid może to być "łatwy" biznes.

Po pierwsze, technologia jest wysoce powtarzalna.

Rynek predykcyjny i kontrakty wieczyste mają bardzo podobną architekturę techniczną: oba wymagają księgi zleceń, silnika dopasowującego i systemu depozytów zabezpieczających. Dla Hyperliquid koszt dodania Event Perpetuals jest stosunkowo niski, a koszt testowania — kontrolowany. Nawet jeśli efekt końcowy nie spełni oczekiwań, nie wpłynie to znacząco na główną działalność.

Po drugie, grupy użytkowników naturalnie się pokrywają.

Traderzy kontraktów wieczystych i gracze rynku predykcyjnego to w istocie spekulanci. Gonią za zmiennością, lubią niepewność i są gotowi postawić na swoje przewidywania. Hyperliquid już zgromadził wielu takich użytkowników — dlaczego nie dać im więcej możliwości do gry?

Wreszcie, ekosystem HYPE potrzebuje nowej historii.

Jako jeden z najbardziej udanych DEX-ów 2024 roku, działalność Hyperliquid w zakresie kontraktów wieczystych jest już bardzo dojrzała. Jednak rynek kapitałowy zawsze oczekuje wzrostu, a token HYPE potrzebuje więcej przypadków użycia, by wspierać wycenę. Rynek predykcyjny to nie tylko potencjalnie dobry biznes, ale też świetna opowieść — jest wystarczająco atrakcyjny, wywołuje wyobraźnię i jest blisko aktualnych trendów.

Zamiast mówić o strategicznej transformacji, lepiej nazwać to niskokosztowym testem nowej linii produktowej. Jeśli się uda — otworzy nowy tor; jeśli nie — podstawowy biznes pozostaje nienaruszony.

HIP-4: Sprytne rozszerzenie produktu

Zacznijmy od kluczowego pytania: dlaczego Hyperliquid nie może po prostu dodać rynku predykcyjnego do obecnego systemu?

W propozycji podano obrazowy przykład: prognozowanie meczu NFL.

Załóżmy, że pytanie brzmi: "Czy Chiefs wygrają Super Bowl?". Jeśli zastosować tradycyjny model kontraktów wieczystych, potrzebny byłby ciągły oracle z aktualizacją kursów co 3 sekundy. Problem w tym, że kursy w meczach sportowych nie zmieniają się płynnie — po jednej akcji kurs może nagle się zmienić.

HIP-3 (obecny standard wdrażania rynku Hyperliquid) ogranicza zmianę ceny do maksymalnie 1% na tick. To oznacza, że jeśli wynik meczu jest już znany, a cena musi skoczyć z 0.5 do 1.0, potrzeba aż 50 minut, by to się stało.

W tym czasie traderzy znający wynik mogą łatwo arbitrażować.

Dlatego właśnie potrzebna jest nowa propozycja HIP-4 i Event Perpetuals.

Event Perpetuals eliminują dwa kluczowe mechanizmy kontraktów wieczystych: ciągły oracle i opłatę finansowania. Cena jest ustalana wyłącznie przez rynek, a ostateczny wynik (0 lub 1) określany jest przez oracle dopiero po zakończeniu wydarzenia.

Interesujące rozwiązania obejmują:

• Mechanizm aukcji otwarcia: 15-minutowa aukcja zbiorcza, by uniknąć chaosu początkowej ceny

• 1x izolowany depozyt zabezpieczający: brak dźwigni, mniejsze ryzyko likwidacji

• Ponowne wykorzystanie slotów: po rozliczeniu rynku można natychmiast wdrożyć nowy, zwiększając efektywność kapitału

Na pierwszy rzut oka to innowacja technologiczna; w istocie może to być test biznesowy, który Hyperliquid chce przeprowadzić.

Przejście od pojedynczego produktu do macierzy produktów jest oczywiste. Nawet jeśli kontrakty wieczyste są sukcesem, to tylko jeden produkt. Jeśli Event Perpetuals się sprawdzą, infrastruktura Hyperliquid może obsłużyć więcej produktów finansowych:

Dziś to rynek predykcyjny, jutro mogą to być opcje, pojutrze produkty strukturyzowane.

Co ważniejsze, Hyperliquid wybrał sprytną strategię ekspansji: pozwolić innym tworzyć rynki.

Zgodnie z propozycją, każdy zespół chcący stworzyć rynek predykcyjny na Hyperliquid (w propozycji nazywany "Builder") musi zdeponować 1 milion tokenów HYPE. Builderzy są odpowiedzialni za:

• Decydowanie, jaki rynek utworzyć (np. "Czy Trump kupi bitcoin")

• Ustawianie parametrów rynku (czas rozliczenia, źródło oracle itp.)

• Zarządzanie rynkiem (zapewnienie początkowej płynności, promocja itp.)

W zamian Builder może otrzymać do 50% opłat transakcyjnych z tego rynku.

To bardzo sprytne rozwiązanie. Hyperliquid nie musi sam decydować, "który rynek predykcyjny się przyjmie" — to rynek zdecyduje. Zespoły gotowe zdeponować 1 milion HYPE z pewnością starannie wybiorą rynki z potencjałem płynności. Jeśli rynek stworzony przez Buildera nie przyciągnie graczy, to Builder traci koszt alternatywny; jeśli rynek odniesie sukces, wygrywają obie strony — Hyperliquid i Builder.

To także wyjaśnia, dlaczego zespół Kalshi uczestniczył w pisaniu tej propozycji HIP-4.

Prawdopodobnie są właśnie tymi profesjonalnymi Builderami, których Hyperliquid chce przyciągnąć. Kalshi ma doświadczenie w zarządzaniu rynkami i wie, jakie rynki predykcyjne mają płynność. Jeśli zdecydują się tworzyć rynki na Hyperliquid, przyniosą nie tylko rynek, ale i sprawdzoną metodologię operacyjną.

Dla DEX-a z TVL przekraczającym 2 miliardy dolarów, taki model testowania jest bardzo sprytny.

Wyzwania i szanse

Teoretycznie, DEX tworzący rynek predykcyjny wydaje się naturalnym krokiem.

Architektura techniczna jest wysoce powtarzalna. Księga zleceń, silnik dopasowujący, system rozliczeń, zarządzanie depozytem zabezpieczającym... wszystkie te kluczowe komponenty DEX-ów kontraktów wieczystych są potrzebne również na rynku predykcyjnym.

Ale rzeczywistość może być bardziej skomplikowana.

Witalność rynku predykcyjnego pochodzi z różnorodności rynków tworzonych przez użytkowników.

Na Polymarket każdy użytkownik może stworzyć rynek, a ten model UGC sprawia, że platforma zawsze jest świeża i na czasie.

Natomiast w propozycji HIP-4 Hyperliquid, stworzenie rynku wymaga zdeponowania 1 miliona HYPE. Przy obecnej cenie to próg rzędu kilku milionów dolarów. Choć zapewnia to jakość rynku i zapobiega zalewowi śmieciowych rynków, może też zdusić innowacyjność i różnorodność.

Kolejnym wyzwaniem jest rozproszenie płynności.

Kontrakty wieczyste mogą dzielić płynność — głębokość ETH/USD może wspierać wszystkie transakcje związane z ETH. Ale na rynku predykcyjnym każdy event to osobna pula kapitału.

To oznacza, że nawet jeśli Hyperliquid ma TVL 2 miliardy dolarów, po rozproszeniu na setki czy tysiące rynków predykcyjnych, głębokość każdego rynku może być bardzo ograniczona. Niska płynność prowadzi do dużych poślizgów cenowych i pogarsza doświadczenie użytkownika.

Poza tym, użytkownicy widząc Polymarket czy Kalshi od razu wiedzą, że to rynek predykcyjny, podczas gdy Hyperliquid wciąż jest kojarzony jako DEX kontraktów wieczystych w świecie krypto. Jeśli propozycja zostanie wdrożona, kluczowe będzie późniejsze edukowanie i promowanie wśród użytkowników.

Gdzie więc leży szansa Hyperliquid?

Najbardziej realną ścieżką mogą być predykcje skoncentrowane na niszach krypto. Na przykład, czy dany token zostanie w tym miesiącu notowany na dużym CEX, czy kluczowa aktualizacja Ethereum zostanie opóźniona...

W tych rynkach użytkownicy Hyperliquid są bardziej kompetentni, bardziej zainteresowani i bardziej skłonni do obstawiania niż użytkownicy Polymarket.

Czy to dobra wiadomość dla $HYPE?

W krótkim terminie wpływ może być ograniczony.

Po pierwsze, to tylko propozycja, jeszcze nie wdrożona. Nawet jeśli zostanie przegłosowana, od rozwoju do uruchomienia i generowania rzeczywistych przychodów minie co najmniej kilka miesięcy. Na rynku może pojawić się pewna spekulacja, ale trudno oczekiwać trwałego wsparcia cenowego.

Po drugie, skala przychodów z rynku predykcyjnego jest niepewna. Nawet jeśli Hyperliquid zdobędzie 10% udziału w rynku Polymarket (miesięczny wolumen 80 milionów dolarów), przy typowej opłacie DEX 0.1%, miesięczny przychód to tylko 80 tysięcy dolarów. Dla projektu o kapitalizacji rzędu kilku miliardów dolarów, ten przyrost jest znikomy.

Jednak w średnim i długim terminie znaczenie może wykraczać poza finanse.

Po pierwsze, wzrost popytu na staking.

Jeśli HIP-4 przyciągnie 10-20 Builderów do tworzenia rynków, oznacza to zablokowanie 10-20 milionów HYPE. Choć to niewiele w stosunku do całkowitej podaży, to jednak realnie zmniejsza ilość w obiegu.

Co ważniejsze, to dowód na wartość HYPE jako "licencji" — posiadanie HYPE pozwala nie tylko uczestniczyć w zarządzaniu, ale też zdobywać możliwości biznesowe.

Po drugie, budowanie wartości marki.

Jeśli profesjonalne zespoły jak Kalshi rzeczywiście zdecydują się zdeponować HYPE, by tworzyć rynki, to silny sygnał: profesjonalne marki rynku predykcyjnego uznają przyszłość Hyperliquid. Ten efekt rekomendacji może być cenniejszy niż bezpośredni wkład w przychody.

Na rynku krypto nigdy nie brakuje pieniędzy, brakuje historii. Opowieść o DEX kontraktach wieczystych już się wyczerpała, a każda nowa możliwość na rynku predykcyjnym to kolejna zmienna w modelu wyceny.

Odkrywanie granic DEX

Moim zdaniem, najciekawsze w propozycji HIP-4 jest pewne zjawisko: DEX-y testują swoje granice.

Od zwykłego swapu tokenów, przez kontrakty wieczyste, aż po potencjalny rynek predykcyjny — widać, że udane DEX-y stale się rozwijają, przekształcając łatwe biznesy w narzędzia do zwiększania wyceny i działalności.

Co więcej, ta ekspansja nie przypomina dawnych praktyk projektów krypto, gdzie każda zmiana była szeroko ogłaszana, by przyciągnąć uwagę. To raczej dyskretny test — testowanie granic technologii, akceptacji użytkowników i tolerancji regulacyjnej.

Dla osób śledzących Hyperliquid, najlepszym podejściem nie jest nadinterpretacja pojedynczej propozycji, lecz obserwowanie trendów stojących za propozycjami.

Sama HIP-4 może się udać lub nie, ale kierunek, który reprezentuje — platformizacja, ekosystemizacja, integracja DEX — prawdopodobnie będzie przyszłością. Projekty, które skutecznie rozszerzą swoje granice, otrzymają wyższe mnożniki wyceny; te, które pozostaną w miejscu, będą stopniowo marginalizowane.

Czy Hyperliquid z Event Perpetuals zdoła zdobyć część rynku predykcyjnego?

Pozwólmy, by rynek odpowiedział. W końcu to samo w sobie jest predykcją wartą zakładu.