Analiza AAVE Horizon: bilionowy rynek do odblokowania, kluczowy element układanki tokenizacji RWA?

Oryginalny tytuł: „Kluczowy element układanki on-chain RWA? AAVE Horizon odblokowuje rynek wart biliony dolarów”

Autor: dddd, Biteye

Kluczowe mechanizmy platformy Horizon

Architektura platformy i zasady działania

Horizon, jako niezależny rynek pożyczkowy, został zbudowany na Aave Protocol v3.3 i koncentruje się na głębokiej integracji RWA. Platforma pozwala kwalifikowanym użytkownikom wykorzystywać tokenizowane RWA (takie jak fundusze rynku pieniężnego, amerykańskie obligacje skarbowe, fundusze indeksowe lub pojedyncze akcje) jako zabezpieczenie do nadzabezpieczonych pożyczek, przekształcając tradycyjne aktywa finansowe w aktywne źródło płynności DeFi. Do tej pory całkowita wartość RWA on-chain przekroczyła 26 miliardów dolarów, co oznacza szybki rozwój instytucjonalnej adopcji tokenizacji.

Projekt platformy skupia się wokół dwóch grup użytkowników: kwalifikowani inwestorzy instytucjonalni mogą dostarczać RWA jako zabezpieczenie i pożyczać stablecoiny, podczas gdy każdy może dostarczać stablecoiny, aby zarabiać na odsetkach od instytucjonalnych pożyczkobiorców. Ta podwójna struktura tworzy unikalny ekosystem, umożliwiając płynne połączenie tradycyjnych aktywów z zdecentralizowanymi finansami.

Kluczowe problemy do rozwiązania

Obecnie tokenizowane aktywa świata rzeczywistego stoją przed fundamentalnym problemem. Mimo że zapewniają instytucjom ekspozycję na tradycyjne aktywa on-chain, są w dużej mierze odizolowane od ekosystemu DeFi, co prowadzi do niskiej efektywności kapitałowej i uniemożliwia ich wykorzystanie jako zabezpieczenia, skutecznie wykluczając je z rynków kapitałowych on-chain.

Horizon zmienia ten stan rzeczy, umożliwiając wykorzystanie RWA bezpośrednio jako zabezpieczenia w DeFi. Inwestorzy instytucjonalni mogą odblokować płynność stablecoinów bez konieczności sprzedaży lub wykupu tokenizowanych aktywów, przekształcając RWA w produktywne komponenty finansowe on-chain.

Szczegółowy opis procesu pożyczkowego

Mechanizm pożyczkowy: Instytucje finansowe lub osoby prywatne mogą dostarczać tokenizowane RWA (np. aktywa od Converge lub xStocks) na rynek Horizon. Po zdeponowaniu tokenów RWA jako zabezpieczenia, Horizon emituje niezbywalny aToken reprezentujący pozycję zabezpieczenia. Użytkownicy mogą pożyczać stablecoiny do określonego procentu wartości zabezpieczenia, przy czym każdy typ zabezpieczenia ma własny parametr LTV (loan-to-value).

Obsługiwane aktywa: Kwalifikowani użytkownicy RWA mogą pożyczać różne aktywa, w tym stablecoin Ripple (RLUSD), zdecentralizowany stablecoin Aave (GHO), USDC oraz inne popularne stablecoiny, takie jak USDT czy DAI. Stablecoiny te mają szerokie zastosowanie w ekosystemie DeFi, w tym na rynkach pożyczkowych, zdecentralizowanych giełdach (DEX) i innych protokołach, gdzie generują zyski (APY), znacznie zwiększając oczekiwane zwroty.

Proces udzielania pożyczek: Dostarczanie stablecoinów do Horizon nie wymaga żadnych ograniczeń dostępu. Dostawcy płynności stablecoinów (LP) mogą zarabiać na odsetkach, pożyczając swoje aktywa, otrzymując w zamian aToken reprezentujący ich depozyt, który generuje zyski i może być wycofany w dowolnym momencie.

Partnerzy strategiczni i wsparcie ekosystemu

Sukces Horizon opiera się na silnej sieci partnerów, obejmującej takie instytucje jak Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck i WisdomTree.

Na etapie uruchomienia Horizon obsługuje wiele wysokiej jakości opcji zabezpieczeń RWA. USYC od Circle oferuje kwalifikowanym inwestorom możliwość zarabiania w dolarach poprzez inwestycje w wysokiej jakości, krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe. USTB i USCC od Superstate zapewniają możliwości zysku odpowiednio poprzez krótkoterminowe amerykańskie papiery rządowe i strategie arbitrażu kryptowalutowego. JRTSY i JAAA od Centrifuge oferują zyski poprzez tokenizowaną ekspozycję na amerykańskie obligacje skarbowe i certyfikaty hipoteczne klasy AAA.

Converge, jako warstwa rozliczeniowa dla tradycyjnych finansów i cyfrowych dolarów, jest wspierana przez Wormhole i Chainlink; xStocks umożliwia tokenizację funduszy indeksowych S&P 500, pojedynczych akcji takich jak Apple/Nvidia oraz amerykańskich obligacji skarbowych, wspierając operacje na Solana i innych łańcuchach. Te aktywa to nie tylko tokenizacja 1:1, ale także oferują korzyści własności i kompozycyjności DeFi, umożliwiając użytkownikom pożyczanie, dostarczanie płynności (LP), wymianę i inne operacje.

Zarządzanie ryzykiem i innowacje technologiczne

Kompleksowe ramy zarządzania ryzykiem

Jako główny dostawca ryzyka dla Aave, Chaos Labs współpracuje z Aave Labs, budując kompleksową infrastrukturę ryzyka Horizon, zapewniając niezawodność na poziomie instytucjonalnym i skalę operacyjną. W przeciwieństwie do natywnych aktywów kryptowalutowych, RWA wymagają obsługi złożonych sytuacji, takich jak zamknięcia rynków, koordynacja powiernicza i ryzyko wykupu.

Chaos Risk Oracles są zintegrowane z warstwą zarządzania i wykonawczą Horizon, umożliwiając automatyczną regulację parametrów, takich jak stopy procentowe, LTV i progi likwidacji, w oparciu o warunki rynkowe w czasie rzeczywistym. Te wyrocznie stale monitorują wykorzystanie, zmienność i ryzyko wykupu, weryfikując NAV z zewnętrznymi benchmarkami (takimi jak indeksy Bloomberg i krzywe rentowności obligacji skarbowych) oraz wymuszając dynamiczne bufory i logikę likwidacji opartą na czasie podczas zamknięć rynków.

Ramy ryzyka obejmują: symulacje agentowe do modelowania zachowań użytkowników, presji protokołu i ekstremalnych scenariuszy wykupu; pulpit na żywo i alerty śledzące skład zabezpieczeń, aktualizacje NAV, okna dostępu do rynku i okresy blokady; modelowanie scenariuszy ryzyka przewidujące zachowanie aktywów pod presją; niestandardowe mechanizmy likwidacji uwzględniające ograniczenia emitenta, opóźnienia powiernicze i dostęp kwalifikowanych likwidatorów.

Technologiczne zabezpieczenia

Horizon wdrożył wiele środków ochronnych w celu zapewnienia bezpieczeństwa platformy. Smart kontrakty wykonują operacje deterministyczne, bez logiki dopasowywania, ksiąg zleceń czy mechanizmów wyceny. Architektura non-custodial oznacza, że użytkownicy zachowują kontrolę, a Aave Labs nie ma możliwości przenoszenia środków. aToken został zaprojektowany jako niezbywalny, aby respektować ograniczenia transferowe emitenta.

Platforma wykorzystuje również technologię SmartData od Chainlink, wdrażając najpierw NAVLink, aby zapewnić dokładną wartość aktywów netto dla tokenizowanych zabezpieczeń RWA i umożliwić pożyczki stablecoinów w czasie rzeczywistym, nadzabezpieczone, w zgodnych ramach DeFi. Dokładność wyceny zapewnia RedStone, a profil ryzyka nadzorują dedykowane podmioty.

Rewolucyjne znaczenie dla tradycyjnych finansów (TradFi)

Tradycyjne instytucje finansowe są zwykle ograniczone do środowisk „piaskownicy” i nie mogą w pełni korzystać z zalet DeFi, takich jak najlepsze możliwości dostosowane do ryzyka i kompozycyjność. Horizon zmienia ten stan rzeczy, oferując TradFi bramę do DeFi.

Zwiększenie płynności aktywów i odblokowanie możliwości

Tradycyjne aktywa instytucjonalne (takie jak obligacje skarbowe lub fundusze akcyjne) są zazwyczaj statyczne i mają ograniczoną płynność. Horizon umożliwia tym instytucjom dostarczanie tokenizowanych RWA na platformę Aave, a następnie pożyczanie tych aktywów w zamian za stablecoiny, bez konieczności ich sprzedaży. Instytucje mogą pożyczać tokenizowane RWA, aby uzyskać stablecoiny i dostęp do rynku DeFi wartego 167 miliardów dolarów, przekształcając tradycyjne aktywa z pasywnych w aktywną płynność.

Użytkownicy mogą pożyczać stablecoiny i zarabiać wyższe APY w wielu protokołach, ciesząc się znacznie wyższymi zwrotami niż tradycyjne depozyty bankowe czy obligacje. Ten model oferuje TradFi bardziej efektywne wykorzystanie kapitału, ogranicza pośredników (takich jak przelewy bankowe i brokerzy) oraz obniża koszty.

Most łączący rynek wart biliony dolarów

Wraz z wejściem takich graczy jak BlackRock, Horizon łączy TradFi i DeFi, napędzając tokenizację rynku wartego biliony dolarów. Platforma, dzięki instytucjonalnemu projektowi (w tym zarządzaniu ryzykiem od Chaos Labs), ułatwia adopcję TradFi bez obaw o zgodność czy bezpieczeństwo.

Głębokie znaczenie dla zdecentralizowanych finansów (DeFi)

DeFi stoi przed wyzwaniami takimi jak trudność dostępu, kwestie regulacyjne, ekspansja płynności i reputacja (z powodu ataków i exploitów). Horizon pomaga rozwiązać te wyzwania, napędzając dojrzewanie i mainstreamową adopcję DeFi.

Ekspansja płynności i dojrzewanie ekosystemu

Dzięki dostosowaniu do regulacji, nowym, łatwiejszym w użyciu prymitywom i lepszym metodom monitorowania, DeFi dojrzewa. Horizon wzbogaca pulę aktywów DeFi poprzez wprowadzenie RWA, umożliwiając użytkownikom deponowanie RWA i pożyczanie stablecoinów, co zwiększa całkowitą wartość zablokowaną (TVL). Obecnie TVL Aave na Ethereum wynosi 5,9 miliarda dolarów, a uruchomienie Horizon dodatkowo zwiększa tę wartość.

Platforma zwiększa ogólną płynność DeFi i poprawia reputację, przyciągając więcej tradycyjnych uczestników dzięki zarządzaniu ryzykiem na poziomie instytucjonalnym. Wspiera wielorakie zastosowania stablecoinów, zwiększa efektywność kapitałową DeFi i przyciąga więcej instytucjonalnych środków, potencjalnie rozwiązując problem fragmentacji płynności.

Otwieranie przestrzeni dla innowacyjnych projektów

Aave, dzięki swojej wiarygodności i instytucjonalnemu podejściu, jest liderem w DeFi, a Horizon to jego naturalne rozszerzenie, napędzające głęboką integrację RWA z DeFi. W przeciwieństwie do tradycyjnych pożyczek DeFi, Horizon jest zoptymalizowany pod kątem unikalnych cech RWA, takich jak ograniczone harmonogramy (np. codzienne lub tygodniowe aktualizacje NAV, okresy zamknięcia rynku), co wymaga od protokołu obsługi płynności nie 24/7.

Perspektywy na przyszłość i znaczenie rynkowe

Horizon reprezentuje nową przestrzeń projektową dla RWA w DeFi, która prawdopodobnie rozszerzy się na więcej łańcuchów i klas aktywów. Infrastruktura ryzyka Chaos Labs zapewnia niezawodną skalowalność, a partnerzy tacy jak Converge i xStocks będą napędzać dalsze innowacje.

Ogólnie rzecz biorąc, Horizon oznacza konwergencję TradFi i DeFi, potencjalnie odblokowując możliwości warte biliony dolarów i zwiększając bezpieczeństwo protokołu dzięki automatyzacji i monitorowaniu w czasie rzeczywistym. Dla inwestorów instytucjonalnych Horizon oferuje niespotykaną dotąd efektywność kapitałową; dla użytkowników DeFi otwiera nowe możliwości kontaktu z pożyczkobiorcami instytucjonalnymi, tworząc prawdziwie korzystną dla obu stron sytuację i napędzając rozwój całego ekosystemu w kierunku większej dojrzałości i inkluzywności.