Górnicy Bitcoin: 3,6-krotni zwycięzcy z dźwignią w napędzanym przez ETF boomie na BTC
- Hossa na rynku Bitcoin w 2025 roku napędzana jest przez adopcję instytucjonalną oraz spot ETF-y, co podniosło cenę BTC z 45 000 dolarów do 120 000 dolarów. - Górnicy osiągnęli wyniki lepsze od BTC z dźwignią 3,6x dzięki wzrostowi efektywności, przesunięciu kapitału instytucjonalnego oraz wzrostowi mocy obliczeniowej sieci do 31,5% dominacji USA. - Popyt instytucjonalny doprowadził do posiadania 18% podaży w obiegu, zmniejszając ilość BTC trzymanych na giełdach do najniższego poziomu od 7 lat, podczas gdy większa jasność regulacyjna ograniczyła zmienność do 32%. - Górnicy zdywersyfikowali działalność w infrastrukturę AI/HPC (np. partnerstwo TeraWulf z Google o wartości 1.4B dolarów).
Hossa na Bitcoinie w 2025 roku została napędzona przez ogromną zmianę w adopcji instytucjonalnej, gdzie spotowe ETF-y na Bitcoin stały się katalizatorem napływu netto o wartości 54,75 miliarda dolarów od momentu ich zatwierdzenia w 2024 roku [1]. Ten napływ kapitału podniósł cenę Bitcoina z 45 000 do ponad 120 000 dolarów, jednak najbardziej skorzystali na tym nie same ETF-y, lecz górnicy Bitcoina, których zwroty przewyższyły ruchy cen BTC aż o 3,6-krotność [2]. Ta dźwignia wynika ze zbiegu kilku czynników: wzrostu efektywności operacyjnej, realokacji kapitału instytucjonalnego oraz strukturalnej dynamiki podaży w kopaniu Bitcoina.
Napływy do ETF-ów i instytucjonalizacja Bitcoina
Wprowadzenie 11 spotowych ETF-ów na Bitcoina w 2024 roku znormalizowało kryptowaluty jako klasę aktywów, przyciągając 33,6 miliarda dolarów kapitału instytucjonalnego do drugiego kwartału 2025 roku [3]. Doradcy inwestycyjni, w tym Harvard Management Company i Brevan Howard, przeznaczyli miliardy na produkty takie jak IBIT od BlackRock, który zdobył 89% udziału w rynku ETF-ów [3]. Te napływy stworzyły samonapędzający się cykl: ETF-y kupowały Bitcoina, co podnosiło jego cenę, a to z kolei zwiększało rentowność górników. Na przykład wzrost ceny Bitcoina do 123 000 dolarów w lipcu 2025 roku zbiegł się z 47% rocznym wzrostem globalnego hashrate, przy czym amerykańscy górnicy kontrolowali 31,5% sieci [4].
Wskaźnik dźwigni 3,6x — gdzie ceny akcji górników poruszają się 3,6 razy bardziej niż Bitcoin — stał się kluczową miarą w drugim kwartale 2025 roku, napędzaną przez zdolność górników do monetyzacji rosnących cen BTC poprzez wyższe nagrody za blok i efektywność operacyjną [5]. Firmy takie jak IREN Limited i TeraWulf (WULF) są tego przykładem — przychody IREN z kopania w trzecim kwartale 2025 roku wzrosły o 24% rok do roku do 141,2 miliona dolarów, napędzane przychodem 105 730 dolarów za wydobytego Bitcoina [6].
Instytucjonalne wiatry w plecy i dynamika podaży
Popyt instytucjonalny na Bitcoina wywołał strukturalny szok podażowy. Do sierpnia 2025 roku instytucje posiadały 3,68 miliona BTC (18% podaży w obiegu), a korporacje takie jak MicroStrategy i Harvard University zgromadziły znaczne udziały [7]. Ten popyt obniżył ilość Bitcoina trzymanego na giełdach do najniższego poziomu od 7 lat — 2,05 miliona BTC, co sygnalizuje przejście od spekulacyjnego handlu do długoterminowej alokacji [7]. Jasność regulacyjna, w tym CLARITY Act i zmiany w ERISA, dodatkowo zmniejszyły premię za niepewność w wycenie Bitcoina, kompresując implikowaną zmienność do 32% w sierpniu 2025 roku [7].
Górnicy wykorzystali tę sytuację, dywersyfikując działalność w kierunku AI i infrastruktury high-performance computing (HPC), co stabilizuje przychody i wykorzystuje istniejącą infrastrukturę energetyczną. Na przykład partnerstwo TeraWulf z Google zapewniło 1,4 miliarda dolarów finansowania zabezpieczającego dla kampusu AI o mocy 160 MW, podczas gdy HIVE Digital Technologies planuje generować 100 milionów dolarów rocznie z hostingu HPC do 2026 roku [8]. Te strategie łagodzą zmienność kopania Bitcoina, jednocześnie zwiększając atrakcyjność dla instytucji.
Długoterminowa trajektoria: 150 000 dolarów i więcej
Droga Bitcoina do 150 000 dolarów do 2026 roku zależy od utrzymujących się napływów do ETF-ów i warunków makroekonomicznych. Jeśli popyt instytucjonalny się ustabilizuje, wskaźnik dźwigni 3,6x może spotęgować zwroty górników, gdy BTC zbliży się do prognozowanego szczytu. Jednak ryzyka, takie jak opóźnione obniżki stóp Fed i napięcia geopolityczne, pozostają [1]. Amerykańska Strategic Bitcoin Reserve oraz globalne ramy regulacyjne, takie jak unijna legislacja MiCA, zapewniają jednak wsparcie, traktując Bitcoina jako strategiczny zasób rezerwowy [7].
Dla górników perspektywy długoterminowe są równie atrakcyjne. Cztery największe publiczne firmy wydobywcze kontrolują 20% miesięcznych nagród za blok i zabezpieczają długoterminowe umowy na zakup energii (PPA), co pozwala na dalszy wzrost efektywności operacyjnej [9]. Wraz z nasilającym się niedoborem podaży Bitcoina po halvingu i rosnącą własnością instytucjonalną, górnicy mogą korzystać zarówno z aprecjacji ceny, jak i kapitału, umacniając swoją pozycję jako najbardziej lewarowanego segmentu ekosystemu kryptowalut.
Źródło:
[1] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[2] Earnings call transcript: Constellium Q2 2025 revenue ...
[3] Institutional investors reach $33.6B in Bitcoin ETF holdings during Q2
[4] VanEck Mid-August 2025 Bitcoin ChainCheck
[5] Bitcoin's Institutional Adoption and Supply Scarcity: A $1. 3M Price Catalyst by 2035
[6] IREN Reports Q3 FY25 Results
[7] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[8] Bitcoin Miner TeraWulf (WULF) Stock Rallies as Google Backs $3.2B AI Infrastructure Expansion
[9] The Resurgence of Institutional Bitcoin Mining: BitMine's ...
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Metaplanet zwiększa swoje zasoby Bitcoin o 5 419 BTC do łącznej liczby 25 555 BTC

Stablecoiny L1 stają się nową areną walki, Circle, Tether i Stripe rywalizują o dominację

NEAR może celować w 8 dolarów w maju po wybiciu powyżej 3,2 dolarów, gdy wolumen gwałtownie rośnie

Popularne
WięcejCeny krypto
Więcej








