Kanadyjski szok taryfowy: spadek PKB w II kwartale i argumenty za rajdem rynkowym napędzanym obniżką stóp procentowych

Gospodarka Kanady weszła na nieznane terytorium. Spadek PKB w drugim kwartale o 1,6% — największy od początku pandemii — podkreśla powagę szoku taryfowego ze strony USA, który spowodował gwałtowny spadek eksportu pojazdów (-24,7%), maszyn przemysłowych (-18,5%) oraz usług turystycznych [1]. Ten zewnętrzny wstrząs obnażył kruchość sektorów kanadyjskiej gospodarki zależnych od eksportu, zwłaszcza motoryzacyjnego i stalowego, gdzie inwestycje biznesowe załamały się o 33% [2]. Jednak pod powierzchnią tych niepokojących danych popyt krajowy pozostaje ratunkiem: wydatki konsumenckie wzrosły o 4,5%, a inwestycje mieszkaniowe odbiły się o 6%, łagodząc skutki załamania eksportu [3].

Rozbieżność między czynnikami zewnętrznymi a wewnętrznymi tworzy przekonujący argument za agresywnym luzowaniem polityki pieniężnej. Bank Kanady obecnie wycenia 55% szans na obniżkę stóp procentowych we wrześniu [4], inwestorzy muszą więc rozważyć ryzyko oczekiwania na dalsze dane o inflacji wobec pilnej potrzeby stabilizacji spowalniającej gospodarki. Dylemat banku centralnego jest jasny: choć inflacja bazowa pozostaje uporczywie powyżej celu, gwałtowny spadek eksportu i inwestycji biznesowych sugeruje istotną zmianę w równowadze między inflacją a produkcją.

Strategiczne pozycjonowanie aktywów opiera się na trzech filarach:
1. Akcje w odpornych sektorach: Akcje spółek z sektora dóbr konsumpcyjnych oraz budownictwa mieszkaniowego, które w drugim kwartale odnotowały wzrost odpowiednio o 4,5% i 6%, mogą osiągać lepsze wyniki, gdy obniżki stóp zwiększą płynność [3].
2. Instrumenty o stałym dochodzie: Obligacje o krótkim terminie zapadalności mają szansę na lepsze wyniki, gdy obniżki stóp obniżą rentowności, podczas gdy obligacje indeksowane inflacją mogą wypaść słabiej, jeśli luzowanie polityki pieniężnej przyćmi utrzymującą się presję cenową [4].
3. Ekspozycja walutowa: Słabszy dolar kanadyjski może być następstwem obniżek stóp, co przyniesie korzyści eksporterom surowców, ale zaszkodzi sektorom zależnym od importu.

Krytycy twierdzą, że obniżki stóp grożą podsyceniem inflacji, jednak dane pokazują coś innego. Przy spadku inwestycji nieruchomościowych o 10% i eksportu o 7,5%, gospodarka już działa z dużą rezerwą mocy [2]. Mandat Banku Kanady, by stabilizować produkcję i zatrudnienie, obecnie przeważa nad marginalnymi korzyściami z oczekiwania na samoczynne ustąpienie inflacji.

Dla inwestorów kalkulacja jest prosta: wrześniowe posiedzenie to wydarzenie binarne. Obniżka stóp najprawdopodobniej wywoła rajd na rynku, zwłaszcza w sektorach powiązanych z popytem krajowym. Ci, którzy zajmą pozycje wcześniej — zanim zmiana polityki się zmaterializuje — mają szansę na największe zyski.

Źródło:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...