Obniżki stóp procentowych Fed: Przygotowania do zmiany polityki na 3–6 miesięcy i jej implikacje dla rynku

Oczekiwane przez Federal Reserve obniżki stóp procentowych pod koniec 2025 i na początku 2026 roku oznaczają kluczową zmianę w polityce monetarnej, napędzaną przez schładzający się rynek pracy i umiarkowaną inflację. Spodziewana obniżka o 25 punktów bazowych na posiedzeniu we wrześniu 2025 roku oraz kolejne redukcje w następnych miesiącach zmuszają inwestorów do ponownego dostosowania portfeli, aby poradzić sobie ze skutkami tej łagodzącej polityki [1]. W artykule omówiono strategiczną alokację aktywów i pozycjonowanie sektorowe, które pozwolą wykorzystać szanse lub ograniczyć ryzyka wynikające z tej zmiany polityki.

Strategiczna alokacja aktywów: od gotówki do obligacji i alternatyw

Obniżki stóp procentowych przez Fed prawdopodobnie obniżą rentowność gotówki, czyniąc tradycyjne instrumenty oszczędnościowe mniej atrakcyjnymi. Zaleca się inwestorom przesunięcie środków z wysokich alokacji gotówkowych do obligacji o wyższym potencjale zysku, szczególnie o średnim terminie zapadalności i selektywnych pozycjach kredytowych [1]. Historycznie obligacje przewyższały gotówkę podczas cykli obniżek stóp, zwłaszcza gdy obniżki zbiegają się z osłabieniem gospodarczym [3]. Przykładowo, obligacje średnio- i długoterminowe zyskiwały podczas cyklu łagodzenia polityki w latach 2009–2015, oferując zarówno dochód, jak i wzrost kapitału.

Jednak obecne otoczenie wprowadza pewną złożoność. Podczas gdy bazowa inflacja PCE pozostaje podwyższona z powodu ceł, długoterminowe oczekiwania inflacyjne są stabilne [3]. Ta dwoistość sugeruje ostrożne podejście do alokacji w obligacje: należy przedkładać jakość nad rentowność i unikać nadmiernej ekspozycji na obligacje skarbowe o długim terminie zapadalności, które mogą wypaść słabiej, jeśli inflacja zaskoczy wzrostem.

Pozycjonowanie sektorowe: technologia, opieka zdrowotna i sektor finansowy w centrum uwagi

Inwestorzy giełdowi powinni przeważać sektory, które mogą skorzystać na niższych kosztach finansowania i strukturalnych trendach wzrostowych. Technologia i opieka zdrowotna to główni kandydaci. Pierwszy sektor korzysta z innowacji napędzanych przez AI, drugi z rosnącej liczby osób starszych i zapotrzebowania na zaawansowane terapie [3]. Szczególnie amerykańskie akcje spółek o dużej kapitalizacji historycznie osiągały lepsze wyniki podczas obniżek stóp, co było widoczne w odbiciach z lat 2009 i 2020 [5].

Usługi finansowe, zwłaszcza banki regionalne i firmy ubezpieczeniowe, również mogą zyskać. Wyższe stopy procentowe zwiększyły marże odsetkowe netto, a obniżki mogą ustabilizować popyt na kredyty, umożliwiając jednocześnie dostosowanie składek [3]. Z drugiej strony, akcje spółek o małej kapitalizacji i sektor dóbr konsumpcyjnych narażone są na przeciwności. Segmenty te są bardziej wrażliwe na koszty finansowania i zmienność wydatków konsumenckich, które mogą pozostawać w tyle podczas cyklu łagodzenia polityki [3].

Dywersyfikacja przez alternatywy i ekspozycję międzynarodową

W miarę wzrostu korelacji między akcjami a obligacjami w środowisku niskich stóp, alternatywy stają się kluczowe. Aktywa realne, takie jak złoto, fundusze inwestujące w nieruchomości (REITs) oraz surowce, oferują dywersyfikację i zabezpieczenie przed inflacją [4]. Przykładowo, złoto historycznie dobrze radziło sobie podczas obniżek stóp, pełniąc rolę bezpiecznej przystani w czasach niepewności.

Akcje międzynarodowe również oferują możliwości. Japonia, Hongkong i rynki wschodzące są atrakcyjnie wycenione i mogą korzystać z globalnych przepływów kapitału poszukującego wyższych zysków [2]. Jednak rynki rozwinięte, takie jak Kanada i Australia, pozostają drogie, z ograniczonym potencjałem wzrostu zysków [2]. W segmencie instrumentów dłużnych obligacje skarbowe spoza USA – takie jak włoskie BTP i brytyjskie Gilts – oferują lepsze rentowności niż japońskie obligacje, które są ograniczane przez krajową politykę monetarną [2].

Zarządzanie ryzykiem: pozostanie zainwestowanym i opartym na danych

Chociaż ścieżka łagodzenia polityki przez Fed jest jasna, jej realizacja pozostaje zależna od danych. Inwestorzy powinni utrzymywać płynność i unikać nadmiernej koncentracji w jednym sektorze lub klasie aktywów. Zdywersyfikowany portfel z aktywną selekcją akcji, taktycznym pozycjonowaniem obligacji i alokacją w alternatywy może przetrwać potencjalną zmienność.

Historycznie rynki akcji przynosiły dodatnie stopy zwrotu w krótkim i średnim terminie po obniżkach stóp [5]. Jednak obecne tło – naznaczone napięciami geopolitycznymi i zakłóceniami w łańcuchach dostaw – wprowadza niepewność. Monitorowanie trendów inflacyjnych, danych z rynku pracy i wpływu ceł będzie kluczowe dla odpowiedniego dostosowywania strategii [5].

Wnioski

3–6-miesięczna zmiana polityki Fed w kierunku obniżek stóp niesie zarówno szanse, jak i wyzwania. Przesuwając środki do obligacji, przeważając odporne sektory i dywersyfikując przez alternatywy, inwestorzy mogą przygotować portfele na środowisko niższych stóp. Jak zawsze, kluczowe będą dyscyplina i elastyczność w poruszaniu się po zmieniającym się otoczeniu.

Źródło:
[1] Fed's Waller sees rate cuts over next 3-6 months, starting in September
[2] Global Asset Allocation Views 3Q 2025
[3] The Impact of Rising Core PCE Inflation on the Fed's Rate-Cut Path and Market Implications
[4] 2025 Fall Investment Directions: Rethinking Diversification
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut