Zakłady na obniżkę stóp Fed i zmienność walut azjatyckich: strategiczne punkty wejścia na rynku walutowym i aktywach rynków wschodzących

Ewolucja polityki Federal Reserve w 2025 roku stworzyła kluczowy punkt zwrotny dla walut azjatyckich oraz aktywów rynków wschodzących (EM). Przy inflacji bazowej PCE na poziomie 2,9% w lipcu 2025 roku — powyżej celu 2%, ale stabilizującej się — rynki wyceniają 87% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych podczas wrześniowego posiedzenia, z dalszym luzowaniem oczekiwanym do końca roku [1]. Ten łagodny zwrot jest jednak łagodzony przez utrzymujące się presje inflacyjne wynikające z ceł z czasów Trumpa oraz niepewności geopolityczne, co tworzy złożony krajobraz dla zmienności walut azjatyckich i pozycji na rynkach EM.

Polityka Fed i dynamika walut azjatyckich

Ostrożne podejście Fed do obniżek stóp doprowadziło do kruchej równowagi na rynkach globalnych. Podczas gdy indeks dolara amerykańskiego (DXY) osłabił się w sierpniu 2025 roku, waluty azjatyckie, takie jak indyjska rupia (INR) i indonezyjska rupia (IDR), wykazały mieszany poziom odporności. Na przykład INR znalazła się pod presją spadkową z powodu 25% amerykańskiego cła na indyjskie towary eksportowe, co może obniżyć wzrost PKB Indii o 0,5–1% [2]. Z drugiej strony chiński juan (CNY) pozostał stabilny dzięki interwencjom PBOC, a ING prognozuje stopniową aprecjację w miarę zacieśniania się różnic w rentownościach między USA a Chinami [3].

Podkreślenie przez Fed konieczności „zachowania czujności” wobec inflacji wpłynęło również na banki centralne regionu. Bank Indonesia obniżył swoją stopę referencyjną do 5,25% w lipcu 2025 roku, podczas gdy Bank Negara Malaysia obniżył swoją stopę overnight do 2,75%, odzwierciedlając szerszy trend wśród decydentów EM reagujących na słabość dolara i niepewności handlowe [4]. Te rozbieżne polityki monetarne stworzyły asymetryczne możliwości dla inwestorów, szczególnie w walutach o silnych fundamentach i ograniczonej ekspozycji na cła.

Taktyczne punkty wejścia w aktywa EM

Akcje rynków wschodzących oraz aktywa powiązane z dolarem przyciągnęły znaczące napływy kapitału w trzecim kwartale 2025 roku. Indeks MSCI Asia ex-Japan wzrósł o 2,6% od początku roku, napędzany napływem kapitału o wartości 12 miliardów dolarów w miarę osłabiania się dolara amerykańskiego [5]. Sektory takie jak produkcja oparta na AI, przetwarzanie w chmurze oraz efektywność energetyczna osiągnęły lepsze wyniki, korzystając z dyskontów wycenowych i silnego wzrostu zysków [6]. Na przykład sektor elektroniki w Wietnamie zyskał na znaczeniu, gdy amerykańskie cła na chińskie towary przekierowały łańcuchy dostaw do Azji Południowo-Wschodniej [7].

Obligacje powiązane z dolarem oraz dług w walutach lokalnych również stanowią atrakcyjne możliwości. Obligacje rządu Tajlandii osiągnęły lepsze wyniki w lipcu 2025 roku dzięki niskiej inflacji i łagodnym sygnałom ze strony banku centralnego, podczas gdy obligacje chińskie pozostawały w tyle, gdy inwestorzy przenosili środki do akcji [8]. Zacieśniająca się luka rentowności między USA a Chinami dodatkowo zwiększyła atrakcyjność obligacji EM, a stabilność CNY zmniejszyła koszty zabezpieczenia dla zagranicznych inwestorów [9].

Strategie zabezpieczające przed zmiennością walutową

Zmienność walut azjatyckich wymaga solidnych strategii zabezpieczających. Dla INR, która osłabiła się do poziomu 86,23 w lipcu 2025 roku w związku z odpływem kapitału spowodowanym cłami, kluczowe stały się opcje walutowe i rotacja sektorowa [10]. Podobnie ekspozycja CNY na napięcia handlowe USA-Chiny wymaga narzędzi takich jak forwardy i collar, aby ograniczyć ryzyko związane z potencjalnymi 60% cłami na chiński import [11].

Inwestorzy w IDR powinni monitorować łagodną politykę Bank Indonesia oraz napływy zagranicznego kapitału na rynek długu, które wsparły siedmiomiesięczne maksimum rupii [12]. Tymczasem szerszy trend dedolaryzacji — widoczny w dywersyfikacji rezerw przez banki centralne Globalnego Południa — może w dłuższej perspektywie sprzyjać walutom EM [13].

Wnioski

Wzajemne oddziaływanie obniżek stóp przez Fed i zmienności walut azjatyckich niesie zarówno ryzyka, jak i szanse dla inwestorów taktycznych. Podczas gdy amerykańskie cła i napięcia geopolityczne stanowią przeszkody, cykl łagodzenia polityki Fed oraz odporność gospodarek EM oferują realne możliwości w takich walutach jak IDR i CNY, a także w akcjach i obligacjach powiązanych z dolarem. Sukces zależy od dynamicznego zabezpieczania i dogłębnego zrozumienia regionalnej dynamiki handlu. W miarę zbliżania się sympozjum Jackson Hole i wrześniowego posiedzenia Fed, inwestorzy muszą równoważyć krótkoterminową zmienność z długoterminowym potencjałem repozycjonowania Azji w multipolarnym globalnym systemie gospodarczym.

Źródło:
[1] PCE Inflation Data Passes First Test Of Fed Rate-Cut Shift ...
[2] Core inflation rose to 2.9% in July, as expected, key Fed ...
[3] Asia FX Talking: North Asia continues to outperform - ING Think
[4] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[5] The Impact of Fed Rate-Cut Hopes on Asian Equity Volatility
[6] Asia-Pacific Markets Poised for Strategic Rebalancing as...
[7] How US Tariffs on Southeast Asia Could Impact China's...
[8] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[9] Asia FX - The impact of Fed's easing cycle and more
[10] India's Rupee Volatility Amid U.S. Tariff Uncertainty and...
[11] Hedging Yuan Exposure in a Volatile Landscape
[12] EMERGING MARKETS-Asian currencies jump as dollar eases on Fed rate-cut bets
[13] The U.S. Dollar's Fragile Positioning: Navigating Dovish Policy