Niedowartościowanie Bitcoina: Strategiczny przypadek osiągnięcia 126 000 USD do końca roku

Argument za niedowartościowaniem Bitcoina zyskał znaczną siłę w 2025 roku, napędzany przez zbieżność normalizacji zmienności, adopcji instytucjonalnej oraz strukturalnych zmian na rynkach kapitałowych. Modele JPMorgan, uwzględniające zmienność, sugerują obecnie, że godziwa wartość Bitcoina wynosi około 126 000 dolarów — to o 13% więcej niż obecna cena — bazując na coraz węższym profilu ryzyka Bitcoina względem złota. Ta analiza opiera się na trzech filarach: spadku zmienności Bitcoina, pojawieniu się skarbców korporacyjnych jako siły stabilizującej oraz normalizacji aktywów kryptowalutowych w portfelach instytucjonalnych.

Normalizacja zmienności: Nowa równowaga

Zmienność Bitcoina spadła do poziomów niespotykanych od dekady. Sześciomiesięczny wskaźnik zmienności, kluczowy barometr dla inwestorów instytucjonalnych, spadł z niemal 60% na początku 2025 roku do około 30% w połowie 2025 roku [1]. Ten spadek sprawił, że zmienność Bitcoina jest obecnie tylko dwukrotnie wyższa niż złota, co stanowi najwęższą różnicę w historii [2]. Taka normalizacja nie jest przypadkowa, lecz wynikiem celowych zmian strukturalnych. Jasność regulacyjna — na przykładzie amerykańskiej ustawy CLARITY Act oraz unijnego rozporządzenia MiCA — zmniejszyła niepewność związaną z przechowywaniem i zgodnością, podczas gdy platformy DeFi i CeFi poprawiły płynność oraz efektywność transakcji [3].

Modele JPMorgan argumentują ponadto, że kapitalizacja rynkowa Bitcoina powinna być zgodna z prywatnym rynkiem inwestycyjnym złota o wartości 5 bilionów dolarów, po uwzględnieniu zmienności. Na obecnym poziomie kapitalizacja rynkowa Bitcoina jest o 16 bilionów dolarów niższa od tego punktu odniesienia, co implikuje cenę docelową na poziomie 126 000 dolarów [4]. Obliczenia te zakładają dalszą kompresję zmienności, trend wzmacniany przez rosnący udział skarbców korporacyjnych.

Skarbce korporacyjne: Kotwice stabilności

Rola skarbców korporacyjnych w wycenie Bitcoina jest nie do przecenienia. Do drugiego kwartału 2025 roku firmy posiadające Bitcoina zgromadziły ponad 6% całkowitej podaży, a podmioty takie jak MicroStrategy, Tesla i Harvard University traktują to aktywo jako rezerwę strategiczną [5]. Te zasoby działają stabilizująco, zmniejszając presję spekulacyjną i dostosowując wycenę Bitcoina do długoterminowych strategii alokacji kapitału. Na przykład fundusz wieczysty Harvardu, który w 2025 roku dodał 10 000 BTC do swojego portfela, posiada obecnie zdywersyfikowaną mieszankę akcji, nieruchomości i kryptowalut, odzwierciedlając szerszą instytucjonalną zmianę w kierunku zarządzania ryzykiem wieloaktywnym [6].

Ustanowienie przez administrację Trumpa Strategic Bitcoin Reserve dodatkowo podkreśla ten trend. Traktując Bitcoina jako makroekonomiczną ochronę przed inflacją i dewaluacją walut, rząd USA uznał jego rolę w krajowym planowaniu finansowym [7]. Takie działania zmniejszają postrzeganą premię za ryzyko Bitcoina, czyniąc go bardziej atrakcyjnym dla inwestorów instytucjonalnych, którzy wcześniej unikali go jako aktywa spekulacyjnego.

Przepływy kapitału instytucjonalnego: Cicha rewolucja

Normalizacja Bitcoina w portfelach instytucjonalnych została przyspieszona przez zatwierdzenie spotowych ETF-ów na Bitcoina. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), na przykład, przyciągnął 132,5 miliarda dolarów aktywów pod zarządzaniem do połowy 2025 roku, przy czym inwestorzy profesjonalni odpowiadają za 22,9% AUM amerykańskich ETF-ów na Bitcoina [8]. Ten napływ został dodatkowo wzmocniony przez włączenie Coinbase Global do indeksu S&P 500 w maju 2025 roku, co zapewniło pośrednią ekspozycję na kryptowaluty poprzez tradycyjne fundusze akcyjne [9].

Podczas gdy ETF-y na Ethereum przewyższyły ETF-y na Bitcoina w drugim kwartale 2025 roku dzięki zyskom ze stakingu i ulepszeniom technologicznym, adopcja instytucjonalna Bitcoina pozostaje silna. JPMorgan i inne banki zaczęły alokować środki do ETF-ów na Bitcoina, a instytucjonalne zasoby wzrosły o 57% do 33,4 miliarda dolarów w drugim kwartale [10]. Ten trend nie jest wyłącznie spekulacyjny; odzwierciedla on rekalkulację profili ryzyka i zwrotu w środowisku niskich stóp zwrotu. Wskaźnik Sharpe’a Bitcoina, skorygowany o zmienność, obecnie dorównuje złotu, czyniąc go atrakcyjną alternatywą dla tradycyjnych bezpiecznych aktywów [11].

Droga do 126 000 dolarów

Droga do 126 000 dolarów do końca roku nie jest pozbawiona ryzyka. Strukturalne przewagi Ethereum — 4–6% zysków ze stakingu i poprawiona skalowalność — odciągnęły część kapitału instytucjonalnego, a obawy dotyczące koncentracji płynności utrzymują się [12]. Jednak szerszy kontekst makroekonomiczny sprzyja Bitcoinowi. W sytuacji, gdy globalne banki centralne priorytetowo traktują kontrolę inflacji i długoterminową ochronę kapitału, rola Bitcoina jako zabezpieczenia przed dewaluacją walut fiducjarnych i przechowalnika wartości w erze cyfrowej staje się coraz trudniejsza do zignorowania.

Cel JPMorgan na poziomie 126 000 dolarów nie jest spekulacyjną ekstrawagancją, lecz matematycznie uzasadnioną projekcją. Zakłada on dalszą kompresję zmienności, utrzymujące się napływy instytucjonalne oraz szerszą akceptację Bitcoina jako uznanej klasy aktywów. Dla inwestorów pytanie nie brzmi już, czy Bitcoin zasługuje na miejsce w portfelu, lecz jaką część mu przydzielić — i jak szybko to zrobić.

Source:
[1] JPMorgan Says Bitcoin Is 'Undervalued'—But By How Much?
[2] Bitcoin's Quiet Transformation: Why $126K Feels Inevitable
[3] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity...
[4] JPMorgan Eyes $126K Bitcoin by 2025, Says Price Is Too ...
[5] A New Era of Institutional Adoption and Regulatory Clarity
[6] Inside the 13F Filings of Bitcoin ETFs Q1 2025 ...
[7] The S&P 500 Just Embraced Crypto: Here's How It Affects ...
[8] A Deep Dive into ETF Inflows and Allocation Dynamics
[9] Financial Advisors Become Big Bitcoin Buyers
[10] The Great Rebalance: How Institutional Capital is Shifting
[11] Bitcoin Undervalued Compared To Gold, Fair Value At ...
[12] Institutional Bitcoin Investment Hits New Milestone in 2025