Szczegółowa analiza aktualizacji AAVE V4: przebudowa pożyczek za pomocą modułowości – czy stare tokeny mogą przeżyć drugą młodość?

Oryginalny tytuł: „Szczegółowa analiza aktualizacji AAVE V4: Przebudowa pożyczek poprzez modularność – czy stara moneta doczeka się nowej wiosny?”

Autor: San, Deep Tide TechFlow

Wieczorem 25-go, post założyciela AAVE, Staniego, ogłaszający nadchodzące uruchomienie AAVE V4, szybko przyciągnął ogromną uwagę i dyskusje. W ostatnim czasie kontrowersje wokół propozycji podziału 7% tokenów pomiędzy AAVE a WLFI również wywołały burzę na rynku.

W jednej chwili cała uwaga rynku skupiła się na tym uznanym protokole pożyczkowym – AAVE.

Chociaż spór między AAVE a WLFI nie doczekał się jeszcze ostatecznego rozstrzygnięcia, to za tą „farsą” wydaje się kryć inny obraz – „nowe monety przychodzą i odchodzą, AAVE pozostaje niezmienne”.

Wraz z pojawianiem się coraz większej liczby nowych tokenów i rosnącym zapotrzebowaniem na pożyczki on-chain, AAVE bez wątpienia posiada solidne fundamenty i katalizatory wzrostu.

Ta aktualizacja do V4 może pozwolić nam lepiej zrozumieć jego przyszłą, silną konkurencyjność w sektorze DeFi oraz źródło stale rosnącego wolumenu działalności.

Od protokołu pożyczkowego do infrastruktury DeFi

Dyskutując o AAVE V4, musimy najpierw zrozumieć kluczowe pytanie: dlaczego rynek oczekuje tej aktualizacji?

Od ETHLend w 2017 roku do dzisiejszego giganta DeFi z TVL na poziomie 38,6 miliardów dolarów, jako uznany protokół, każda aktualizacja AAVE w przeszłości była optymalizacją, która w różnym stopniu wpływała na płynność i mechanikę aktywów on-chain.

Historia wersji AAVE to w rzeczywistości historia ewolucji pożyczek DeFi.

Na początku 2020 roku, gdy uruchomiono V1, całkowita wartość zablokowana w DeFi nie przekraczała 1 miliarda dolarów. AAVE zastąpiło model P2P pulami płynności, przekształcając pożyczki z „czekania na dopasowanie” w „natychmiastową realizację”. Ta zmiana pozwoliła AAVE szybko zdobyć udział w rynku.

V2, wprowadzona pod koniec 2020 roku, przyniosła kluczowe innowacje: flash loans i tokenizację długu. Flash loans zapoczątkowały ekosystem arbitrażu i likwidacji, stając się ważnym źródłem przychodów protokołu. Tokenizacja długu umożliwiła transfer pozycji, torując drogę dla późniejszych agregatorów zysków. W 2022 roku V3 skupiła się na interoperacyjności międzyłańcuchowej, umożliwiając większej liczbie aktywów on-chain wejście do AAVE i stając się łącznikiem płynności wielołańcuchowej.

Co ważniejsze, AAVE stało się punktem odniesienia dla wyceny. Protokoły DeFi przy projektowaniu stóp procentowych zawsze biorą pod uwagę krzywą popytu i podaży AAVE. Nowe projekty, wybierając współczynnik zabezpieczenia, również porównują się do parametrów AAVE.

Jednak mimo że jest to infrastruktura, ograniczenia architektury V3 stają się coraz bardziej widoczne.

Największym problemem jest rozdrobnienie płynności. Obecnie AAVE na Ethereum ma TVL na poziomie 6 miliardów dolarów, Arbitrum tylko 440 milionów, a Base jeszcze mniej. Każdy łańcuch to osobne królestwo, a kapitał nie może efektywnie przepływać. To nie tylko obniża efektywność kapitału, ale także ogranicza rozwój mniejszych łańcuchów.

Drugim problemem jest bariera innowacji. Każda nowa funkcja musi przejść pełny proces zarządzania, od propozycji do wdrożenia często mija kilka miesięcy. W środowisku szybkiej iteracji DeFi takie tempo wyraźnie nie nadąża za potrzebami rynku.

Trzecim problemem jest brak możliwości dostosowania. Projekty RWA wymagają KYC, GameFi potrzebuje zabezpieczenia NFT, instytucje chcą oddzielnych pul. Jednak jednolita architektura V3 trudno spełnia te zróżnicowane potrzeby. Albo wszystko jest obsługiwane, albo nic – nie ma złotego środka.

To właśnie są kluczowe problemy, które V4 ma rozwiązać: jak przekształcić AAVE z potężnego, ale sztywnego produktu w elastyczną, otwartą platformę.

Aktualizacja V4

Zgodnie z publicznie dostępnymi informacjami, głównym kierunkiem ulepszeń w V4 jest wprowadzenie „warstwy zunifikowanej płynności” (Unified Liquidity Layer), wykorzystującej model Hub-Spoke do zmiany istniejącej architektury technicznej, a nawet modelu biznesowego.

Źródło: @Eli5DeFi

Hub-Spoke: rozwiązanie problemu „chcę mieć wszystko”

W skrócie, Hub gromadzi całą płynność, a Spoke odpowiada za konkretne usługi. Użytkownicy zawsze wchodzą w interakcję przez Spoke, a każdy Spoke może mieć własne zasady i parametry ryzyka.

Co to oznacza? Oznacza to, że AAVE nie musi już obsługiwać wszystkich jednym zestawem zasad, lecz może pozwolić różnym Spoke obsługiwać różne potrzeby.

Na przykład Frax Finance może stworzyć dedykowany Spoke, akceptujący wyłącznie frxETH i FRAX jako zabezpieczenie, z bardziej agresywnymi parametrami; jednocześnie „instytucjonalny Spoke” może akceptować tylko BTC i ETH, wymagać KYC, ale oferować niższe stopy procentowe.

Dwa Spoke dzielą tę samą płynność Hub, ale są od siebie ryzykownie odizolowane.

Genialność tej architektury polega na tym, że rozwiązuje ona problem „chcę mieć wszystko”. Chcemy zarówno głębokiej płynności, jak i izolacji ryzyka; zarówno zunifikowanego zarządzania, jak i elastycznego dostosowania. Wcześniej te aspekty były sprzeczne w AAVE, ale model Hub-Spoke pozwala im współistnieć.

Dynamiczny mechanizm premii za ryzyko

Oprócz architektury Hub-Spoke, V4 wprowadza dynamiczny mechanizm premii za ryzyko, rewolucjonizując sposób ustalania stóp procentowych pożyczek.

W przeciwieństwie do zunifikowanego modelu stóp procentowych V3, V4 dynamicznie dostosowuje stopy w zależności od jakości zabezpieczenia i płynności rynkowej. Na przykład aktywa o wysokiej płynności, takie jak WETH, mają podstawową stopę procentową, podczas gdy bardziej zmienne aktywa, jak LINK, muszą płacić dodatkową premię. Mechanizm ten jest automatycznie realizowany przez smart kontrakty, co nie tylko zwiększa bezpieczeństwo protokołu, ale także sprawia, że koszty pożyczek są bardziej sprawiedliwe.

Konta inteligentne

Funkcja kont inteligentnych w V4 sprawia, że operacje użytkowników są bardziej efektywne. Wcześniej użytkownicy musieli przełączać portfele między różnymi łańcuchami lub rynkami, a zarządzanie złożonymi pozycjami było czasochłonne i trudne. Teraz konta inteligentne pozwalają zarządzać aktywami i strategiami pożyczkowymi na wielu łańcuchach za pomocą jednego portfela, ograniczając liczbę kroków.

Użytkownik może w tym samym interfejsie dostosować zabezpieczenie WETH na Ethereum i pożyczkę na Aptos, bez konieczności ręcznego transferu między łańcuchami. To uproszczone doświadczenie sprawia, że zarówno drobni użytkownicy, jak i profesjonalni traderzy mogą łatwiej uczestniczyć w DeFi.

Cross-chain i RWA: poszerzanie granic DeFi

V4 umożliwia sekundowe interakcje cross-chain dzięki Chainlink CCIP, wspiera łańcuchy nie-EVM, takie jak Aptos, pozwalając większej liczbie aktywów płynnie dołączyć do AAVE. Na przykład użytkownik może użyć aktywów na Polygon jako zabezpieczenia i pożyczyć na Arbitrum – wszystko w jednej transakcji. Ponadto V4 integruje aktywa ze świata rzeczywistego (RWA), takie jak tokenizowane obligacje skarbowe, otwierając nową ścieżkę dla instytucjonalnego kapitału w DeFi. To nie tylko poszerza zakres aktywów AAVE, ale także czyni rynek pożyczkowy bardziej inkluzywnym.

Reakcja rynku

Chociaż w tym tygodniu AAVE, podobnie jak cały rynek kryptowalut, doświadczyło gwałtownego spadku, to dzisiejsze odbicie było wyraźnie silniejsze niż w przypadku innych czołowych projektów DeFi.

Token AAVE w ciągu 24 godzin po gwałtownym spadku rynku kryptowalut osiągnął wolumen obrotu na poziomie 18,72 miliona dolarów, znacznie przewyższając Uni (7,2 miliona dolarów) i Ldo (3,65 miliona dolarów), co odzwierciedla pozytywną reakcję inwestorów na innowacje protokołu, a wzrost aktywności handlowej dodatkowo zwiększył płynność.

TVL jeszcze bardziej obrazowo pokazuje poziom uznania rynku – w porównaniu z początkiem sierpnia, TVL AAVE wzrosło w tym miesiącu o 19%, osiągając rekordowy poziom blisko 7 miliardów dolarów, obecnie zajmując pierwsze miejsce pod względem TVL na łańcuchu ETH. Ten wzrost znacznie przewyższa średnią rynkową DeFi, a wzrost TVL dodatkowo potwierdza skuteczność strategii wsparcia wielu aktywów w AAVE V4, być może sugerując, że kapitał instytucjonalny już po cichu wszedł na rynek.

Zgodnie z danymi TokenLogic, całkowita wartość netto aktywów AAVE osiągnęła nowy rekord 132,7 miliona dolarów (nie licząc posiadanych tokenów AAVE), co oznacza wzrost o około 130% w ciągu ostatniego roku.

Jeśli chodzi o dane on-chain, do 24 sierpnia otwarte pozycje na AAVE przekroczyły 430 milionów dolarów, ustanawiając nowy sześciomiesięczny rekord.

Oprócz wymownych danych, ta aktualizacja AAVE wywołała również szeroką dyskusję w społeczności. Obecnie wstępne informacje o V4 zyskały ogromne wsparcie i uznanie, szczególnie w zakresie wykorzystania kapitału i możliwości komponowania DeFi, co daje rynkowi więcej możliwości i potencjału.

Make DeFi great again

Biorąc pod uwagę ujawnione dotychczas szczegóły aktualizacji, ta zmiana w AAVE ma duże szanse wynieść rynek DeFi na nowy poziom. Modularna architektura, ekspansja cross-chain i integracja RWA nie tylko rozpalają entuzjazm rynku, ale także napędzają wzrost ceny i TVL.

Założyciel Stani wydaje się również pełen wiary w wpływ aktualizacji V4 na sektor DeFi.

Być może w niedalekiej przyszłości AAVE, korzystając z „wiatru w żagle” nadchodzącej hossy na rynku kryptowalut, wzleci wysoko i otworzy nieskończone możliwości.