Ngayong linggo, tatlong malalaking kaganapan ang mahigpit na kumokontrol sa pulso ng pandaigdigang pamilihang pinansyal: malakas na non-farm employment report ng US, nalalapit na paglalathala ng US CPI inflation data, at halos tiyak na makasaysayang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan.
Ang tatlong magkakaugnay na kaganapan ay tumutukoy sa isang pangunahing tema—ang agos ng pandaigdigang liquidity ay mabilis na humuhupa. Bilang isa sa mga asset na pinaka-sensitibo sa liquidity, ang Bitcoin (“Big Mac”) ay bumabagsak mula sa pedestal ng “digital gold”, at inilalantad ang tunay nitong katangian bilang isang high-beta global risk asset, na nasa bingit ng panganib.
I. Mas Malakas sa Inaasahan na Non-Farm Report ang Nagtatakda ng Tone ng Pagsikip
Ngayong gabi, haharap ang merkado sa isang napakaespesyal at huling-huling ulat. Ang US September non-farm employment data na orihinal na ilalathala noong unang bahagi ng Oktubre ay naantala hanggang ngayon dahil sa 48-araw na government shutdown. Ang ulat na ito ay parang “rearview mirror”, na sumasalamin sa kalagayan ng merkado mahigit isang buwan na ang nakalipas (Setyembre).
Ang mga pangunahing punto at potensyal na epekto nito ay:
● Labanan sa Lakas o Kahinaan ng Data: Karaniwang inaasahan ng merkado na may 54,000 bagong trabaho sa Setyembre, mas mataas kaysa sa 22,000 noong Agosto, ngunit itinuturing pa rin ng mga ekonomista bilang tanda ng “mahina” na labor market. Gayunpaman, mas optimistiko ang forecast ng Goldman Sachs na 80,000. Ang magkasalungat na datos na ito ay mahalaga upang punan ang “data vacuum” ng nakaraang dalawang buwan at magbigay ng opisyal na reference point para sa merkado.
● Malaking Pagwawasto ng Historical Data: Ang ulat ngayong gabi ay maglalaman ng mga rebisyon para sa data ng Hulyo at Agosto. Ayon sa ilang market analysts, ang taunang benchmark revision ay maaaring umabot ng 800,000 katao. Kung ang dating malakas na employment momentum ay babawasan nang malaki, maaari nitong baligtarin ang inaasahan ng merkado sa polisiya ng Federal Reserve, at magbukas ng imahinasyon para sa mas agresibong rate cuts.
● Limitadong Epekto sa Polisiya ng Federal Reserve: Dahil sa matinding pagkaantala, karaniwang naniniwala ang industriya na ang ulat na ito ay may limitadong tulong sa Federal Reserve sa pagtatasa ng kasalukuyang komplikadong kalagayang pang-ekonomiya. Inihalintulad ni Federal Reserve Chairman Powell ang kasalukuyang kapaligiran ng pagpapasya sa “pagmamaneho sa makapal na ulap”. Kaya, maaaring hindi labis na mag-react ang merkado, maliban na lang kung may malaking sorpresa sa data.
II. CPI Inflation at Makasaysayang Pagtaas ng Interest Rate ng Japan
Ang non-farm ay panimula lamang, ang tunay na sentro ng bagyo ay ang dalawang kasunod na malalaking kaganapan.
Una ay ang US CPI inflation data.
● Ang CPI para sa Nobyembre na naantala dahil sa government shutdown ay ilalathala ngayong Huwebes. Karaniwang inaasahan ng merkado ang buwanang pagtaas ng 0.3%, at ang taunang rate ay mananatili sa 3% na antas.
● Gayunpaman, may panganib na dahil sa matagal na kakulangan ng data, maaaring tumaas ang aktwal na bilang hanggang 3.1%.
● Ang kasalukuyang katigasan ng inflation ay pangunahing nagmumula sa sektor ng serbisyo. Kung mas mataas sa inaasahan ang data, lalo nitong palalakasin ang hawkish stance ng Federal Reserve, pababain pa ang inaasahan ng rate cut, at maghihigpit sa financial environment.
Kasunod nito ay ang interest rate decision ng Bank of Japan.
● Halos unanimous ang inaasahan ng merkado (probabilidad na halos 94%) na iaanunsyo ng Bank of Japan ang 25 basis points na rate hike sa Disyembre 19, itataas ang policy rate mula 0.50% hanggang 0.75%.
● Napakahalaga ng rate hike na ito, dahil itataas nito ang kabuuang rate hike para sa buong 2025 sa humigit-kumulang 0.5%, na magiging pinakamalaking annual rate hike ng Bank of Japan sa loob ng 35 taon, at magmamarka ng pundamental na pagbaligtad ng dekada-dekadang ultra-loose monetary era.
III. Multo ng “Unwinding” ng Yen Carry Trade
Ang epekto ng rate hike ng Japan ay higit pa sa kanilang bansa, dahil direktang tinatamaan nito ang “capillaries” ng pandaigdigang sistema pinansyal—yen carry trade.
Ito ay isang estratehiyang sumikat ng ilang dekada: ang mga investor ay umutang ng yen sa napakababang interest rate, ipinalit ito sa US dollar o iba pang high-yielding currency, at pagkatapos ay nag-invest sa US Treasury, US stocks, at maging sa mga high-yielding asset tulad ng cryptocurrencies. Ang ganitong kalakaran ay nagbigay ng tuloy-tuloy na yen liquidity sa pandaigdigang merkado.
Ang rate hike ng Bank of Japan ay papatay sa estratehiyang ito sa dalawang paraan:
1. Pagtataas ng Gastos ng Pondo: Direktang tataas ang interest rate ng pag-utang ng yen.
2. Pagsimula ng Inaasahan ng Pag-appreciate: Karaniwang nagpapalakas ng lokal na currency ang rate hike, kaya may panganib ng exchange rate loss para sa mga trader.
Dahil dito, mapipilitan ang mga global investor na mag-“unwind”—ibig sabihin ay magbenta ng US stocks, US Treasuries, Bitcoin, at iba pang asset, at palitan ito pabalik sa yen upang bayaran ang utang. Ang ganitong chain selling ang pinaka-direkta at pinaka-mapanganib na macro risk na kinakaharap ng Bitcoin. Malupit na pinatunayan ito ng historical data: noong Marso, Hulyo 2024 at Enero 2025, pagkatapos ng mga naunang rate hike ng Bank of Japan, bumagsak ng mahigit 20% ang Bitcoin.
Dapat ding pansinin na ayon sa analysis ng CICC, dahil ang rate hike na ito ay naipresyo na ng merkado at ang kasalukuyang sukat ng carry trade ay mas mababa kaysa sa peak ng 2024, mababa ang posibilidad na ang simpleng rate hike ay magdulot ng sistemikong panganib. Ang tunay na panganib ay kung ang rate hike ay sasabay sa isang hindi inaasahang macro risk event (tulad ng CPI na lampas sa inaasahan), na maaaring mag-trigger ng sabayang emosyonal at algorithmic trading, at magpalala ng pagbebenta.
IV. “High Beta” Asset sa Gitna ng Pag-urong ng Liquidity
Sa ganitong napakalaking liquidity narrative, pansamantalang nawalan ng bisa ang sariling narrative ng Bitcoin (tulad ng halving, ETF). Ang kilos ng presyo nito ay malinaw na nagpapakita ng tunay nitong katangian.
1. Mula sa “Safe Haven Asset” tungo sa “Risk Asset” na Pagkawala ng Ilusyon: Dati, madalas ihambing ang Bitcoin sa “digital gold”. Ngunit sa kasalukuyang tightening cycle, ang galaw nito ay malapit na nakaugnay sa Nasdaq tech stocks, nagpapakita ng matinding sensitivity sa global liquidity, at naging isang purong high-beta risk asset. Sa kapaligirang mataas ang real interest rate, sistematikong bumababa ang atraksyon ng Bitcoin na walang yield.
2. Mahinang Teknikal at Pagbagsak ng Sentimyento: Malaki na ang ibinaba ng presyo ng Bitcoin mula sa mataas nito noong 2025, at patuloy na nahihirapan sa ilalim ng mga pangunahing support level. Ang market sentiment indicators ay malalim na nasa “matinding takot” na zone. Noong bumagsak ang presyo sa ibaba ng $86,000, halos $600 million ang na-liquidate sa buong network sa loob ng 24 na oras, karamihan ay long positions, na nagpapakita na ang leveraged speculative positions ay na-wipe out, at napakababasag ng market structure.
3. Kolektibong Pagkabigo ng Institutional Forecasts: Noong simula ng 2025, karaniwang inasahan ng mga pangunahing institusyon na tataas ang Bitcoin sa $150,000 o kahit higit pa sa $200,000 sa katapusan ng taon, batay sa ETF inflows at rate cut ng Federal Reserve. Ngayon, malayo na ang mga prediksyon na ito sa realidad. Pinatutunayan nito na ang pagsusuri sa Bitcoin nang hiwalay sa global macro liquidity framework ay isang nakamamatay na pagkakamali.
V. Scenario Analysis at Survival Guide
Sa natitirang bahagi ng linggo, magpapasya ang merkado batay sa aktwal na resulta ng CPI at Bank of Japan, at may ilang posibleng landas ang Bitcoin:
● Scenario 1: Mild CPI + “Dovish Rate Hike” ng Bank of Japan (Pinakamaganda ngunit Mababa ang Probabilidad): Kung hindi lalampas sa inaasahan ang inflation, at kahit magtaas ng rate ang Bank of Japan ngunit magbigay ng maingat na signal para sa hinaharap, maaaring ipakahulugan ng merkado ito bilang “tapos na ang bad news”. Maaaring mag-bounce ang Bitcoin mula sa kasalukuyang support zone (tulad ng $86,000-$88,000), ngunit ito ay pansamantalang rebound lamang at hindi tunay na reversal.
● Scenario 2: Malakas na CPI + On-Schedule Rate Hike ng Bank of Japan (Mataas ang Probabilidad): Ito ang pinaka-mapanganib na kombinasyon. Ang matigas na inflation ng US at pagsisimula ng liquidity tightening ng Japan ay magdudulot ng “resonant draining” effect. Madaling magsimula ng panibagong pagbaba ang Bitcoin, at kapag nabasag ang mga pangunahing support level, maaaring bumagsak ito sa $78,000 o mas mababa pa.
● Scenario 3: Black Swan Event na Nag-trigger ng Systemic Risk-Off: Kung magdulot ng pagbagsak ng US stocks at iba pang tradisyonal na risk assets ang macro shock, tuluyang mawawala ang independence ng Bitcoin at susunod ito sa merkado sa isang liquidity crisis-style na pagbagsak.
Para sa mga investor, bago ang desisyon ng Bank of Japan sa Biyernes, ang pinakamatalinong estratehiya ay “cash is king, defense above all”. Ang tunay na market bottom ay kailangang hintayin hanggang ang takot sa global liquidity tightening ay ganap na maipresyo. Ang susunod na tagsibol ng Bitcoin ay tiyak na magsisimula lamang kapag malinaw na lumipat sa easing ang Federal Reserve at lubusang na-unwind ang global carry trade. Bago iyon, anumang pagsubok na sumalungat sa agos ay maaaring lamunin ng higanteng alon ng liquidity outflow.
