Bumagsak ng 60% ang market share, kaya ba ng Hyperliquid na makabalik sa rurok gamit ang HIP-3 at Builder Codes?

Orihinal na Pamagat: Hyperliquid Growth Situation
Orihinal na May-akda: @esprisi0
Pagsasalin: Peggy, BlockBeats

 

Panimula ng Editor: Ang Hyperliquid ay minsang namayani sa decentralized derivatives na larangan, ngunit noong ikalawang kalahati ng 2025 ay biglang bumagsak ang market share nito, na nagdulot ng matinding atensyon sa industriya: Naabot na ba nito ang rurok, o ito ba ay naghahanda para sa susunod na yugto? Tinitingnan ng artikulong ito ang tatlong yugto ng Hyperliquid: mula sa sukdulang dominasyon na umabot sa 80% ng market share, hanggang sa pagbagsak sa 20% dahil sa estratehikong pagbabago at pabilis na kompetisyon, at muling pagbangon sa pamamagitan ng HIP-3 at Builder Codes.

Narito ang orihinal na teksto:

Sa mga nakaraang linggo, lumalakas ang mga alalahanin ukol sa hinaharap ng Hyperliquid. Ang pagkawala ng market share, mabilis na pag-usbong ng mga kakompetensya, at lalong siksik na derivatives na larangan ay nagbunsod ng isang mahalagang tanong: Ano nga ba ang nangyayari sa ilalim ng ibabaw? Naabot na ba ng Hyperliquid ang rurok nito, o ang kasalukuyang naratibo ay hindi nakikita ang mas malalim na mga estruktural na senyales?

Isa-isahin nating susuriin ito.

Unang Yugto: Sukdulang Dominasyon

Mula simula ng 2023 hanggang kalagitnaan ng 2025, patuloy na nagtala ng mga bagong rekord ang Hyperliquid sa mga pangunahing sukatan at tuloy-tuloy na tumaas ang market share nito, na bunga ng ilang estruktural na kalamangan:

Ang insentibo batay sa puntos ay nakahikayat ng malaking likwididad; ang unang-mover advantage sa paglulunsad ng mga bagong perpetual contract (tulad ng $TRUMP, $BERA), na nagpatibay sa Hyperliquid bilang pinaka-likidong lugar para sa mga bagong trading pair, at pangunahing plataporma para sa pre-listing trades (tulad ng $PUMP, $WLFI, XPL). Upang hindi mapag-iwanan sa mga bagong trend, napilitan ang mga trader na pumasok sa Hyperliquid, na nagtulak sa kompetitibong kalamangan nito sa rurok; sa lahat ng perpetual contract DEX, ito ang may pinakamahusay na UI/UX experience; mas mababa ang fees kaysa sa centralized exchanges (CEX); naglunsad ng spot trading, na nagbukas ng mga bagong use case; Builder Codes, HIP-2, at HyperEVM integration; at kahit sa panahon ng malalaking market crash ay walang downtime.

Dahil dito, tuloy-tuloy na lumago ang market share ng Hyperliquid ng mahigit isang taon, at noong Mayo 2025 ay umabot sa 80% ang rurok nito.

Ayon sa perpetual contract trading volume market share data mula kay @artemis

Sa yugtong iyon, malinaw na nangunguna ang Hyperliquid team sa inobasyon at bilis ng pagpapatupad, at walang tunay na katapat na produkto sa buong ecosystem.

Ikalawang Yugto: Pag-usbong ng "Liquidity AWS" at Pabilis na Kompetisyon

Mula Mayo 2025, biglang bumagsak ang market share ng Hyperliquid, mula halos 80% pababa sa halos 20% ng trading volume pagsapit ng unang bahagi ng Disyembre.

Market share ng @HyperliquidX (data source: @artemis)

Ang pagkawala ng momentum kumpara sa mga kakompetensya ay maaaring iugnay sa mga sumusunod na dahilan:

Estratehikong Paglipat mula B2C patungong B2B

Hindi nagdagdag ang Hyperliquid sa pure B2C model, gaya ng paglulunsad ng sariling mobile app o tuloy-tuloy na paglabas ng mga bagong perpetual contract products, bagkus ay pinili nitong lumipat sa B2B strategy, at inilagay ang sarili bilang "Liquidity AWS".

Nakatuon ang estratehiyang ito sa pagbuo ng core infrastructure para magamit ng mga external developer, gaya ng Builder Codes para sa frontend, at HIP-3 para sa paglulunsad ng mga bagong perpetual markets. Gayunpaman, ang pagbabagong ito ay nagbigay ng kontrol sa product deployment sa mga third party.

Sa maikling panahon, hindi ito ideal para sa pag-akit at pagpapanatili ng likwididad. Maaga pa ang infrastructure, nangangailangan ng panahon para sa adoption, at wala pa sa mga external developer ang distribution capability at tiwala na naipon ng Hyperliquid core team sa matagal na panahon.

Sinamantala ng mga Kakompetensya ang Panahon ng Pagbabago ng Hyperliquid

Hindi tulad ng bagong B2B model ng Hyperliquid, nanatiling ganap na vertically integrated ang mga kakompetensya, kaya mas mabilis silang makapaglabas ng mga bagong produkto.

Dahil hindi nila kailangang mag-delegate ng execution, may ganap silang kontrol sa product launch, at mabilis na napalawak gamit ang tiwala ng kanilang user base. Kaya, mas kompetitibo sila kaysa noong unang yugto.

Direktang nagresulta ito sa paglago ng market share. Hindi lang nila inaalok ang lahat ng produkto ng Hyperliquid, naglabas din sila ng mga feature na wala pa sa HL (halimbawa, naglunsad ang Lighter ng spot market, perpetual stocks, at forex).

Insentibo at "Hired Liquidity"

Mahigit isang taon nang walang opisyal na incentive program ang Hyperliquid, samantalang aktibo pa rin ang mga pangunahing kakompetensya. Ang Lighter, na kasalukuyang nangunguna sa trading volume market share (mga 25%), ay nasa pre-TGE points season pa rin.

Market share ng @Lighter_xyz (data source: @artemis)

Sa DeFi, mas "hired" ang liquidity kaysa saanman. Sa trading volume na lumipat mula Hyperliquid papuntang Lighter (at iba pang platform), malamang na malaking bahagi nito ay insentibo-driven, na kaugnay ng airdrop farming. Tulad ng karamihan sa perpetual DEX na nagpapatakbo ng points season, inaasahang bababa ang market share ng Lighter pagkatapos ng TGE.

Ikatlong Yugto: Pagbangon ng HIP-3 at Builder Codes

Tulad ng nabanggit, ang pagtatayo ng "Liquidity AWS" ay hindi ang pinakamainam na estratehiya sa maikling panahon. Gayunpaman, sa pangmatagalan, ang modelong ito ang maglalagay sa Hyperliquid bilang sentro ng global finance.

Kahit na nakopya na ng mga kakompetensya ang karamihan ng kasalukuyang feature ng Hyperliquid, ang tunay na inobasyon ay nagmumula pa rin sa Hyperliquid. Ang mga developer na bumubuo sa Hyperliquid ay nakikinabang sa domain specialization, at makakabuo ng mas target na product development strategy sa patuloy na umuunlad na infrastructure. Sa kabilang banda, ang mga protocol tulad ng Lighter na nananatiling ganap na vertically integrated ay mahihirapan kapag sabay-sabay na pinapaunlad ang maraming produkto.

Bagaman maaga pa ang HIP-3, nagsisimula nang makita ang pangmatagalang epekto nito. Pangunahing kalahok ay:

@tradexyz ay naglunsad na ng perpetual stocks

Kamakailan ay nag-deploy si @hyenatrade ng trading terminal para sa USDe

Dumarami ang mga experimental market, tulad ng @ventuals na nag-aalok ng pre-IPO exposure, at @trovemarkets para sa niche speculative markets gaya ng Pokémon o CS:GO assets

Inaasahang pagsapit ng 2026, ang HIP-3 markets ay magkakaroon ng malaking bahagi ng kabuuang trading volume ng Hyperliquid.

HIP-3 trading volume (ayon sa Builder)

Sa huli, ang pangunahing puwersa na magbabalik sa Hyperliquid sa dominasyon ay ang synergy ng HIP-3 at Builder Codes. Anumang frontend na nag-iintegrate ng Hyperliquid ay agad na makaka-access sa buong HIP-3 market, kaya makakapag-alok ng natatanging produkto sa mga user.

Dahil dito, malakas ang motibasyon ng mga developer na maglunsad ng market sa HIP-3, dahil ang mga market na ito ay maaaring i-distribute sa anumang compatible na frontend (tulad ng Phantom, MetaMask, atbp.) at makakakuha ng bagong pinagmumulan ng likwididad. Isa itong perpektong virtuous cycle.

Ang tuloy-tuloy na pag-develop ng Builder Codes ay nagbibigay sa akin ng mas positibong pananaw sa hinaharap, maging sa paglago ng kita o aktibong user.

Kita ng Builder Codes (data source: @hydromancerxyz)

Daily active users ng Builder Codes (data source: @hydromancerxyz)

Sa kasalukuyan, pangunahing ginagamit ang Builder Codes ng mga crypto-native na app (tulad ng Phantom, MetaMask, BasedApp, atbp.). Gayunpaman, inaasahan kong sa hinaharap ay lilitaw ang isang uri ng super app na binuo sa Hyperliquid, na layuning akitin ang mga bagong user na hindi pa exposed sa crypto.

Malaki ang posibilidad na ito ang magiging susi sa susunod na yugto ng paglago ng Hyperliquid, at ito rin ang magiging pokus ng aking susunod na artikulo.

 

[ Orihinal na Link ]