Ang Labanan ng mga Uri sa Europa sa Likod ng Pagbili ng Tether sa Juventus

May-akda: Sleepy.txt

Orihinal na Pamagat: Ang Money Printing Machine ng Crypto World Nais Bilhin ang Juventus: Labanan ng Lumang at Bagong Yaman sa Europa

Ang pinakamalaking stablecoin giant sa mundo, ang Tether, ay naghahanda upang bilhin ang pinaka-kinatawang football club ng Italya, ang Juventus.

Noong Disyembre 12, nagbigay ang Tether ng isang acquisition offer sa Italian Stock Exchange, na naglalayong bilhin ang 65.4% ng shares ng Juventus na hawak ng Exor Group sa presyong €2.66 bawat share, 20.74% na mas mataas kaysa sa market price. Kung magtatagumpay ang transaksyon, magdadagdag pa ang Tether ng €1 billion na kapital sa club.

Isang all-cash offer ito. Walang kondisyon, walang kasunduan—puro “bayad at kuha.” Sa mundo ng kapital, ito ang pinaka-direktang pagpapakita ng sinseridad, at binigyan lang ng Tether ng 10 araw na pag-iisip ang Exor Group.

Gayunpaman, mabilis na naglabas ng pahayag ang Exor Group na kontrolado ng pamilya Agnelli: “Sa kasalukuyan, walang anumang negosasyon hinggil sa pagbebenta ng shares ng Juventus.”

Ang ibig sabihin: Hindi ibebenta.

Wala pang 24 oras, iniulat ng kilalang Italian journalist na si Eleonora Trotta na handang doblehin ng Tether ang kanilang alok, itataas ang valuation ng Juventus sa €2 billion.

Ang taong nasa gitna ng bagyo ay si Paolo Ardoino.

Noong 1984, ipinanganak si Paolo sa isang karaniwang bayan sa Italya. Ang kanyang mga magulang ay mga empleyado ng gobyerno, at ang kanyang mga lolo’t lola ay may tradisyonal na olive farm. Isang tipikal na Italian childhood iyon—itim at puting jersey, sigawan sa Allianz Stadium ng Turin, at ang karangalan ng pamilya Agnelli—lahat ay naging bahagi ng kanyang alaala habang lumalaki.

Pagkalipas ng 32 taon, ang batang lalaki sa ilalim ng puno ng olibo ay naging Caesar ng crypto world, namumuno sa Tether, isang super money printing machine na may taunang kita na $13 billion. Ngayon, bumalik siya sa kanyang bayan, sinusubukang bilhin ang pangarap ng kanyang kabataan, bilang pasasalamat sa itim at puting pananampalatayang dumadaloy sa kanyang dugo.

Ngunit tinuruan siya ng realidad ng leksyon tungkol sa damdamin.

Nang buong sigasig na kumatok si Paolo sa pintuan ng Juventus, walang bulaklak, walang palakpakan ang sumalubong sa kanya. Ang naghihintay sa kanya ay siyam na buwang pagtaboy at panghahamak mula sa lumang mundo.

Ang Siyam na Buwan ng Pagtaboy

Nagsimula ang honeymoon period sa halos isang one-sided na paraan.

Noong Pebrero 2025, inanunsyo ng Tether na nakuha nila ang 8.2% ng shares ng Juventus, naging pangalawang pinakamalaking shareholder pagkatapos ng Exor Group. Sa opisyal na pahayag, isinantabi ni Paolo ang pagiging tusong negosyante at bihirang ipinakita ang kanyang lambot: “Para sa akin, ang Juventus ay palaging bahagi ng aking buhay.”

Akala ni Paolo ito ay isang win-win na negosyo: May pera ako, kailangan mo ng pera, magkasundo tayo. Ngunit sa Italya, may mga pintuan na hindi nabubuksan ng pera lamang.

Dalawang buwan ang lumipas, inanunsyo ng Juventus ang isang capital increase plan na hanggang €110 million. Sa panahong ito ng matinding pangangailangan ng pondo, si Paolo, bilang pangalawang pinakamalaking shareholder, ay sadyang “nakalimutan.” Walang tawag, walang email, walang paliwanag. Hindi man lang siya binigyan ng Exor Group ng kahit anong konsiderasyon.

Sa social media, naglabas si Paolo ng mensaheng puno ng hinanakit: “Nais naming dagdagan ang aming shares sa Juventus sa pamamagitan ng posibleng capital increase ng club, ngunit hindi ito pinansin.”

Marahil, ito na ang pinakamasaklap na naranasan ni Paolo sa kanyang buhay. Isang financial giant na may taunang kita na $13 billion, napilitang gumamit ng social media para “ipaalala” sa Juventus: Gusto kong sumali sa capital increase, gusto kong magdagdag ng investment, pero hindi ako pinapansin.

May mga naawa kay Paolo, naniniwalang isa siyang tunay na tagahanga ng Juventus; may mga nagduda rin sa kanyang motibo, iniisip na gusto lang niyang gamitin ang Juventus para linisin ang imahe ng Tether.

Hindi mahalaga kung awa o duda ang nararamdaman ng iba, sa mata ng pamilya Agnelli, si Paolo ay “dayuhan” pa rin—hindi kooperasyon kundi “pag-iingat” ang simula ng kanilang relasyon.

Kung hindi makukuha ang respeto sa damdamin, subukan sa pera.

Mula Abril hanggang Oktubre, binili ng Tether sa open market ang shares nito mula 8.2% hanggang 10.7%. Ayon sa batas ng Italya, kapag lumampas sa 10% ang shares, may karapatan kang mag-nominate ng board member.

Noong Nobyembre 7, sa Turin, naganap ang taunang shareholders meeting ng Juventus. Naging tensyonado ang atmosphere dahil sa pagpasok ng Tether.

Nominate ng Tether si Francesco Garino bilang board candidate, isang kilalang doktor sa Turin at lifetime fan ng Juventus. Sinubukan ni Paolo na iparating: Hindi kami barbaro, kami ay mga anak ng Turin na may dugong Juventus.

Ngunit mabilis na gumanti ang Exor Group, inilabas ang kanilang trump card—si Giorgio Chiellini. Ang legendary captain na naglaro ng 17 taon para sa Juventus at nag-uwi ng 9 Serie A trophies, inilagay sa harap ng lahat.

Iyan ang estratehiya ng Exor: gamitin ang mga alamat laban sa kapital, gamitin ang damdamin laban sa pera.

Sa huli, nakuha ng Tether ang isang board seat, ngunit sa isang board na kontrolado ng pamilya Agnelli, ang isang upuan ay nangangahulugang maaari kang makinig, magbigay ng suhestiyon, ngunit hindi mo mahahawakan ang manibela.

Ang ikalimang henerasyon ng pamilya Agnelli, si John Elkann, ay nagbigay ng closing statement: “Ipinagmamalaki naming maging shareholder ng Juventus sa mahigit isang siglo. Wala kaming intensyong ibenta ang aming shares, ngunit bukas kami sa mga konstruktibong ideya mula sa lahat ng stakeholders.”

Kung isasalin pa nang mas direkta: Hindi lang ito negosyo, ito ay teritoryo ng aming pamilya. Maaari kang pumasok para sa tsaa, pero huwag mong asahang maging amo rito.

Ang Kayabangan at Pagkiling ng Lumang Yaman

Sa likod ng mga salita ni John ay ang 102 taong karangalan at pride ng isang pamilya.

Noong Hulyo 24, 1923, tinanggap ng 31-anyos na si Edoardo Agnelli ang posisyon bilang chairman ng Juventus. Mula noon, mahigpit nang nagkakabit ang kapalaran ng pamilya Agnelli at ng Juventus. Ang Fiat car empire ng pamilya ay naging pinakamalaking pribadong kumpanya sa Italya sa halos buong ika-20 siglo, nagbigay ng trabaho sa napakaraming manggagawa, at bumuhay ng milyun-milyong pamilya.

Ang Juventus naman ay simbolo ng kapangyarihan ng pamilya. 36 Serie A championships, 2 Champions League titles, 14 Coppa Italia—ang Juventus ang pinakamatagumpay na club sa kasaysayan ng Italian football at isa sa mga pinagmumulan ng pambansang pride ng mga Italyano.

Ngunit ang kasaysayan ng pamilya Agnelli ay puno ng dugo at lamat.

Noong 2000, tumalon mula sa overpass ang tagapagmana ng pamilya, si Edoardo Agnelli, tinapos ang kanyang laban sa depresyon. Tatlong taon ang lumipas, namatay ang patriarch na si Gianni Agnelli. Napilitan si John Elkann, ang apo, na tumanggap ng baton ng kapangyarihan.

Ipinanganak si John sa New York, lumaki sa Paris. Marunong siyang mag-Ingles, Pranses, at Italyano, ngunit may banyagang accent ang kanyang Italian. Sa mata ng maraming old-school Italians, isa lang siyang proxy na nagmana ng kapangyarihan sa pamamagitan ng dugo.

Upang patunayan ang sarili, ginugol ni John ang 20 taon.

Ni-restructure niya ang Fiat, sinanib ang Chrysler, at binuo ang Stellantis, ang ika-apat na pinakamalaking car group sa mundo; inilista niya ang Ferrari sa stock market, dinoble ang market value; binili niya ang The Economist, pinalawak ang impluwensya ng pamilya Agnelli mula Italya hanggang sa buong mundo.

Ngunit ang masama, lumalantad na ang mga lamat sa loob ng pamilya. Noong Setyembre 2025, nagsampa ng kaso ang ina ni John Elkann na si Margherita sa Turin court, dala ang isang “will” mula 1998, na nagsasabing inagaw ni John ang mana na iniwan ng kanyang ama na si Gianni. Ang ina at anak ay nagharap sa korte—isang malaking iskandalo sa Italya na mataas ang pagpapahalaga sa family honor.

Sa ganitong konteksto, ang pagbebenta ng Juventus ay katumbas ng pag-amin ng pagtatapos ng karangalan ng pamilya, pag-amin na hindi siya kasing galing ng mga ninuno niya.

Upang mapanatili ang Juventus, ibinebenta ni John ang iba pang ari-arian ng pamilya.

Ilang araw bago ang acquisition offer ng Tether, abala ang Exor Group sa pagbebenta ng GEDI Media Group sa Greek media group na Antenna Group sa halagang €140 million. Ang GEDI ay may-ari ng La Repubblica at La Stampa, dalawang pangunahing pahayagan sa Italya na kasing halaga ng Juventus sa Italian football.

Nang lumabas ang balita, nag-ingay ang buong Italya. Ginamit pa ng gobyerno ng Italya ang “golden power” law, na nag-aatas sa Exor na protektahan ang trabaho at editorial independence sa proseso ng pagbebenta.

Ang pagkalugi ng pahayagan ay utang na kailangang putulin; ang pagkalugi ng Juventus ay totem na kailangang panatilihin.

Ipinapakita ng ganitong pagpili ang kahirapan ng lumang aristokrasya. Hindi na nila kayang panatilihin ang dating imperyo, kaya pilit nilang pinanghahawakan ang pinaka-representatibong simbolo ng karangalan ng pamilya.

Kaya kahit may 20% market premium ang alok ni Paolo, itinuturing pa rin itong banta ni John Elkann.

Sa pananaw ng lumang yaman sa Europa, may hierarchy ang kalidad ng kayamanan.

Bawat sentimo ng pamilya Agnelli ay may amoy ng langis ng makina. Ito ay yaman na gawa sa bakal, goma, ingay ng makina, at pawis ng milyun-milyong manggagawa. Ang yaman na ito ay konkretong nakikita at nahahawakan, sumisimbolo ng kaayusan, kontrol, at isang siglong social contract.

Samantalang ang pera ni Paolo ay galing sa crypto, mula sa isang industriyang mabilis lumago at puno ng kontrobersiya sa nakaraang dekada.

Maraming babala mula sa nakaraan.

Ilang taon lang ang nakalipas, pumirma ang blockchain company na DigitalBits ng €85 million sponsorship contract sa Inter Milan at Roma, ngunit dahil sa problema sa cash flow, hindi nabayaran ang sponsorship at napilitan ang dalawang club na tapusin ang kontrata.

Hindi na kailangang banggitin ang sunud-sunod na pagbagsak ng crypto industry noong 2022. Noon, nakalagay ang logo ng Luna sa stadium ng Washington Nationals, at ang pangalan ng FTX ay nasa Miami Heat arena. Sa mata ng pamilya Agnelli, puno ng spekulasyon at bula ang crypto industry.

Para sa pamilya Agnelli, si Paolo ay mananatiling “dayuhan.” Hindi dahil sa kanyang pinagmulan, kundi dahil sa kanyang pera.

Isang Totem na Kailangang Iligtas

Ngunit ang problema, talagang kailangan ng Juventus ng pera.

Ngayon, nalulubog ang Juventus sa putikan, nagsimula lahat noong Hulyo 10, 2018, nang inanunsyo ng Juventus ang pagkuha kay Cristiano Ronaldo na 33 taong gulang. €100 million transfer fee, €30 million netong taunang sahod, apat na taon ang kontrata.

Ito ang pinakamalaking transfer sa kasaysayan ng Serie A at pinakamataas na sahod. Ang chairman noon na si Andrea Agnelli, ika-apat na henerasyon ng pamilya, ay nagsabing: “Ito ang pinakamahalagang signing sa kasaysayan ng Juventus. Gagamitin natin si Ronaldo para manalo ng Champions League.”

Nagdiwang ang Turin. Dumagsa ang fans sa Juventus store, nag-uunahan sa pagbili ng jersey ni Ronaldo. Sa loob ng 24 oras matapos ang signing, mahigit 520,000 jerseys ang naibenta, record sa football history. Lahat ay naniwalang dadalhin ni Ronaldo ang Juventus sa tuktok ng Europa.

Ngunit hindi nanalo ng Champions League ang Juventus. Noong 2019, natalo sa Ajax; 2020, tinalo ng Lyon; 2021, tinalo ng Porto. Noong Agosto 2021, biglang umalis si Ronaldo, lumipat sa Manchester United. Hindi lang nabawi ng Juventus ang investment, mas lalo pang lumubog sa financial crisis.

Kinuwenta ng mga actuary ang kabuuang gastos—kasama ang transfer fee, sahod, at buwis, umabot sa €340 million ang kabuuang halaga ng pagkuha kay Ronaldo. Sa tatlong taon niya sa Juventus, 101 goals ang naiskor niya, ibig sabihin bawat goal ay nagkakahalaga ng €2.8 million.

Para sa club na kasing laki ng Juventus, mas mahalaga ang Champions League bilang cash flow switch kaysa sa karangalan: broadcast revenue, matchday income, bonuses sa sponsorship contracts—lahat ay nakatali sa Champions League. Kapag nawala ito, agad na lumiit ang kita, at napipilitan ang club na mag-imbento ng accounting tricks para punan ang butas.

Ibinenta ng Juventus si Pjanic sa Barcelona sa halagang €60 million, at binili si Arthur mula sa Barca sa halagang €72 million. Sa opisyal na pahayag, magkaibang transaksyon ito, pero alam ng lahat na ito ay isang maingat na swap deal. Sa aktwal, €12 million lang ang cash difference, pero puwedeng i-record sa books ang “capital gain” na ilang milyon.

Hindi bihira ang ganitong accounting sa football, pero sumobra ang Juventus.

Nadiskubre ng prosecutors na sa loob ng tatlong taon, 42 kahina-hinalang transaksyon ang ginawa ng club, nagdagdag ng €282 million na pekeng kita. Nang mabunyag ang iskandalo, nagbitiw ang buong board kasama ang chairman na si Andrea Agnelli.

Kasunod nito ang mga parusa: points deduction, disqualification sa Champions League, at matagal na suspension ng mga executives. Nagdulot ito ng mas malalang vicious cycle—bumaba ang performance, lumiit ang kita, hindi makabili ng bagong players, lalong bumaba ang performance.

Mula sa €39.6 million na pagkalugi noong 2018-19 season, tuloy-tuloy ang paglala ng financial status ng Juventus, hanggang sa €123.7 million na pagkalugi noong 2022-23 season. Mula sa rurok ng nine consecutive Serie A titles, ngayon ay sunod-sunod na malalaking pagkalugi. Noong Nobyembre 2025, napilitan ang Exor Group na magdagdag ng halos €100 million na kapital sa Juventus.

Ikatlong beses na ito sa loob ng dalawang taon na nagdagdag ng kapital ang Exor Group sa Juventus. Mayroon pang Ferrari, Stellantis, The Economist at iba pang assets ang Exor Group, ngunit ang tuloy-tuloy na pagkalugi ng Juventus ay sumisira sa kita ng buong grupo. Sa 2024 financial report, bumaba ng 12% ang net profit ng Exor Group, at ayon sa mga analyst, ang Juventus ay naging negative asset na nagpapabigat sa performance ng grupo.

Nalilito si John Elkann kung paano magdedesisyon.

Samantala, si Paolo, na may $13 billion na annual profit, ay kumakatok. May pera siya, may pasensya siya, at may pagmamahal siya sa Juventus.

Dapat sana ay perpektong deal ito, kung hindi lang dahil sa bundok na tinatawag na “class.”

Pangarap sa Ilalim ng Puno ng Olibo

Hindi pa rin pinapansin ang pagkatok ni Paolo, kaya nagdesisyon siyang gumawa ng sariling hakbang.

Noong Disyembre 12, nilampasan ni Paolo ang lahat ng private negotiations at diretsong inilabas ang offer sa Italian Stock Exchange. Pinilit ni Paolo si John Elkann na pumili sa harap ng buong Italya: pera o karangalan ng pamilya.

Nang lumabas ang balita, biglang tumaas ang stock price ng Juventus, ipinakita ng market ang pananabik sa “new money.” Parehong inilathala ng Gazzetta dello Sport at Tuttosport sa front page ang balita, at buong Apennine Peninsula ay naghihintay sa desisyon ng pamilya Agnelli.

Ang pagtanggi ng pamilya Agnelli ay inaasahan ngunit may halong sorpresa.

Inaasahan, dahil hindi papayag ang pride ng pamilya Agnelli na yumuko sa bagong pera. Sorpresa, dahil sa kasalukuyang financial status nila, ang pagtanggi sa malaking halaga ng pera ay nangangailangan ng halos makabayang katigasan ng ulo.

Para kay Paolo, gusto niyang gamitin ang sariling kinita para iligtas ang idolo ng kanyang kabataan. Ang mga negosyo ay may nationality pa rin, at kahit global digital nomad ang Tether, Italyano ang CEO nito, at ang puso nito ay nasa Italya.

Sa panig ng pamilya Agnelli, ang pinoprotektahan nila ay hindi lang isang club, kundi 102 taon ng karangalan ng pamilya at simbolo ng Italian industrial era.

Hindi na ito laban ng business logic, ito ay banggaan ng dalawang pananampalataya.

Sa mata ni John Elkann, kailangang manatiling sarado ang bronze door, dahil ang nasa labas ay isang speculator na gustong linisin ang pangalan; ngunit sa mata ni Paolo, dapat buksan ang pinto, dahil ang nasa labas ay isang batang Italyano na kayang iligtas ang team.

Ngunit hindi na panig ng lumang aristokrasya ang panahon.

Sa parehong linggo ng pagtanggi ng Exor sa Tether, inanunsyo ng Premier League champion Manchester City ang renewal ng partnership sa crypto exchange platform OKX, na may jersey sponsorship na nagkakahalaga ng mahigit €100 million. Ang Paris Saint-Germain, Barcelona, AC Milan at iba pang European giants ay may malalim na partnership na sa crypto companies. Sa Asia, nagsimula na ring tumanggap ng crypto sponsorship ang K League ng Korea at J League ng Japan.

Ang pagpasok ng bagong pera sa mga tradisyonal na industriyang kontrolado ng lumang yaman ay hindi na tanong ng “kung mangyayari,” kundi “paano mangyayari.” Isa lang ang football sa mga larangan; sa art auction, tumatanggap na ng crypto payments ang Sotheby’s at Christie’s; sa real estate, maaari nang bumili ng luxury properties sa Dubai at Miami gamit ang bitcoin. Ang parehong banggaan ay nangyayari sa buong mundo.

Ang pagsugod ni Paolo, tagumpay man o hindi, ay sumusubok sa hangganan ng panahon: Kapag ang isang henerasyon ay lumikha ng malaking yaman sa bagong paraan, may karapatan ba silang umupo sa mesa ng lumang mundo na kontrolado ng lumang yaman?

Sa huli ng kwento, ang eksena ay nananatili sa olive farm sa labas ng bayan.

32 taon ang nakalipas, isang batang lalaki na may itim na buhok ang nakaupo roon, pinapakinggan ang tunog ng pagtatrabaho ng kanyang mga lolo’t lola, at masayang nanonood ng mga itim at puting guhit sa TV. Hindi niya inakalang balang araw ay tatayo siya sa harap ng pintuang iyon, naghihintay ng sagot.

Ang mahigpit na nakasarang bronze door ay nananatiling malamig at maringal. Sa likod nito ay isang siglong karangalan ng pamilya Agnelli at ang huling liwanag ng lumang industrial era.

Hindi pa ito binubuksan para sa bagong pera, ngunit sa pagkakataong ito, hindi aatras ang kumakatok. Dahil alam niya, ang pagbukas ng pinto ay usapin na lang ng panahon.