Nagbabala si Burry, ang "Big Short": Ang RMP ng Federal Reserve ay naglalayong pagtakpan ang kahinaan ng sistema ng mga bangko, na sa esensya ay muling pagsisimula ng QE.

Nagbabala si Michael Burry na ang Federal Reserve ay muling nagpasimula ng QE sa ibang pangalan na "Reserve Management Purchases", na nagpapakita na ang sistema ng mga bangko ay patuloy na umaasa sa likididad mula sa sentral na bangko upang "mabuhay".

May-akda: Zhang Yaqi

Pinagmulan: Wallstreetcn

Ang prototype ng pelikulang "The Big Short" na si Michael Burry ay naglabas ng matinding babala hinggil sa pinakabagong plano ng Federal Reserve na bumili ng mga bonds, na tinatawag na "Reserve Management Purchases" (RMP), na sa katunayan ay nagpapakita ng malalim na kahinaan ng sistema ng mga bangko sa Amerika. Ayon sa kanya, ang hakbang na ito ay esensyal na muling pagsisimula ng quantitative easing (QE), na naglalayong itago ang problema ng liquidity crunch na kinakaharap ng sistema ng mga bangko, at hindi isang karaniwang operasyon gaya ng ipinapahayag ng Federal Reserve.

Ayon sa naunang ulat ng Wallstreetcn, inihayag ng Federal Reserve kagabi na magsisimula itong bumili ng short-term Treasury bonds ayon sa pangangailangan upang mapanatili ang sapat na supply ng reserves. Kasabay nito, naglabas ang New York Fed ng anunsyo na sa susunod na 30 araw ay bibili ito ng $40 bilyong short-term Treasury bonds, na siyang pinakabagong hakbang mula nang opisyal na itigil ang balance sheet runoff noong nakaraang linggo. Ang hakbang na ito ay isinagawa sa konteksto ng kamakailang nakakabahalang paggalaw ng interest rates sa $12 trilyong US repo market, kung saan ang patuloy na kaguluhan sa money market ay nagtulak sa Federal Reserve na kumilos agad.

Gayunpaman, ayon kay Burry, ang aksyong ito ay nagpapakita na ang sistema ng mga bangko ay hindi pa rin nakakaahon mula sa epekto ng banking crisis noong 2023. Nagbabala siya na kung ang sistema ng mga bangko ay nangangailangan pa rin ng "dugong" mula sa sentral na bangko kahit na may higit sa $3 trilyong reserves, ito ay hindi tanda ng lakas kundi isang malakas na senyales ng sistemikong kahinaan.

Dagdag pa ni Burry, tila bawat krisis ay nagtutulak sa Federal Reserve na permanenteng palakihin ang balance sheet nito, kung hindi ay hindi maiiwasan ang pagsiklab ng banking funding crisis. Ang kasunod na reaksyon ng merkado ay nagpatunay sa tensyon sa liquidity: tumaas ang yield ng 2-buwan US Treasury bonds, habang bumaba naman ang yield ng 10-taon US Treasury bonds. Kasabay nito, patuloy ang volatility sa repo market, na nagdulot ng pangamba sa posibleng liquidity crunch sa pagtatapos ng taon at nagtulak sa mga mamumuhunan na muling suriin ang katatagan ng sistema ng pananalapi.

Tagong Quantitative Easing at Mahinang Sistema ng Bangko

Pinagdudahan ni Burry ang paggamit ng Federal Reserve ng terminong "Reserve Management Purchases" at binigyang-kahulugan ito bilang isang tagong hakbang upang patatagin ang sektor ng mga bangko na patuloy pa ring nahihirapan. Ayon sa datos ng FRED, bago ang krisis noong 2023, ang laki ng reserves ng mga bangko sa US ay nasa $2.2 trilyon lamang, ngunit ngayon ay umabot na ito sa higit $3 trilyon.

Nagbabala si Burry:

"Kung ang sistema ng mga bangko sa US ay hindi kayang gumana nang wala ang higit sa $3 trilyong reserves o 'life support' mula sa Federal Reserve, ito ay hindi tanda ng katatagan kundi isang senyales ng kahinaan."

Dagdag pa niya, tila naging pattern na ngayon na pagkatapos ng bawat krisis ay kailangang permanenteng palakihin ng Federal Reserve ang balance sheet nito, kung hindi ay haharapin nito ang panganib ng pagputol ng funding chain ng mga bangko. Bagama't sa isang banda ay nagpapaliwanag ito kung bakit malakas ang stock market, ipinapakita rin nito ang matinding pagdepende ng sistema ng pananalapi sa liquidity mula sa sentral na bangko.

Pagkakamali sa Market Operations at Mga Estratehiya sa Pag-iwas sa Panganib

Sa konkretong operasyon, binigyang-diin ni Burry ang malinaw na pagbabago ng estratehiya sa pagitan ng US Treasury at Federal Reserve: mas pinipili ng Treasury na magbenta ng mas maraming short-term bills, habang ang Federal Reserve ay nakatuon sa pagbili ng mga ito. Ang estratehiyang ito ay nakakatulong upang maiwasan ang pagtaas ng 10-taon Treasury yield. Gaya ng inaasahan ng merkado, pagkatapos ng Federal Open Market Committee (FOMC) meeting, tumaas ang yield ng 2-buwan US Treasury bonds, habang bumaba naman ang yield ng 10-taon US Treasury bonds.

Dahil sa patuloy na volatility sa repo market, inaasahan ng ilang analysts na maaaring kailanganin ng Federal Reserve na gumawa ng mas agresibong hakbang upang maiwasan ang liquidity crunch sa pagtatapos ng taon. Sa ganitong konteksto, naniniwala si Burry na ito ay karagdagang ebidensya ng kahinaan sa ilalim ng sistema ng pananalapi. Nagbabala siya sa mga mamumuhunan na mag-ingat sa mapanlinlang na payo ng Wall Street tungkol sa pagbili ng bank stocks, at ibinunyag na para sa mga pondo na lampas sa $250,000 na limitasyon ng Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), mas pinipili niyang mag-invest sa Treasury money market funds upang umiwas sa panganib.

Dapat tandaan na ang pangunahing layunin ng quantitative easing (QE) ay pababain ang long-term interest rates sa pamamagitan ng pagbili ng long-term Treasury bonds at MBS upang pasiglahin ang paglago ng ekonomiya. Samantalang ang layunin ng RMP ay mas teknikal, nakatuon sa pagbili ng short-term Treasury bonds upang matiyak na may sapat na liquidity sa "pipeline" ng sistema ng pananalapi at maiwasan ang mga hindi inaasahang pangyayari. Ayon sa Bank of America, batay sa karanasan noong 2019, ang pag-inject ng liquidity ay mabilis na magpapababa sa Secured Overnight Financing Rate (SOFR), habang ang reaksyon ng Federal Funds Rate (FF) ay mas mabagal, at ang "time lag" na ito ay magbibigay ng malaking arbitrage opportunity para sa mga mamumuhunan.