Opisyal nang naging taon ng malaking pagkalugi ang 2025 para sa US spot Bitcoin ETFs – ngayon ay pantay na kumpara sa nakaraang taon at bumaba ng $48B simula Oktubre

Ang mga U.S. spot Bitcoin ETF ay halos naibalik ang lahat ng kanilang mga kita sa 2025 matapos maabot ang cycle high noong unang bahagi ng Oktubre, kung saan ang kabuuang net assets ay bumaba sa $120.68 bilyon noong Disyembre 4, mas mababa ng $48.86 bilyon mula sa tuktok noong Oktubre 6.

Ang pagbagsak na ito ay nag-iwan sa kategorya na halos walang pagbabago taon-sa-taon, na nasa $30 milyon lamang sa ibaba ng $120.71 bilyon na naitala noong Disyembre 16, 2024, na binibigyang-diin ang isang “wipeout” na taon kung saan ang malalaking paggalaw ng presyo ay hindi nagresulta sa tuloy-tuloy na netong paglago para sa ETF complex.

US spot Bitcoin ETF AUM ay umabot sa $169.5B noong Oktubre 6 at bumaba sa $120.7B pagsapit ng Disyembre 4.

Ang year-to-date na daloy ay nagkaiba mula sa bilang ng asset.

Ang netong paglikha sa 2025 ay umabot sa $22.32 bilyon hanggang Disyembre 4, ngunit ang pagbaba ng presyo ng bitcoin mula Oktubre hanggang Disyembre ay nagbawas ng assets ng pondo pabalik sa antas noong nakaraang taon.

Mula Oktubre 6, ang kabuuang net outflows ay umabot sa $2.49 bilyon, isang maliit na bahagi ng $48.86 bilyon na pagbaba sa AUM, kung saan ang natitirang paggalaw ay maiuugnay sa presyo at hindi pa natatanggap na kita at lugi.

Ang kombinasyong ito ay naglalarawan ng isang taon kung saan nagpatuloy ang demand sa issuance, habang ang retracement ng BTC sa huling bahagi ng taon ay nabura ang mga kita ng asset na naitala hanggang unang bahagi ng Oktubre.

Ang mga paglikha sa ikalawang quarter ay umabot sa $12.80 bilyon, at ang mga paglikha sa ikatlong quarter ay nagdagdag ng $8.79 bilyon, habang ang mga paglikha sa ikaapat na quarter ay bahagyang naging negatibo hanggang Disyembre 4 na may $0.20 bilyon sa net redemptions.

Ang pinakahuling 30-araw na window ay nagpakita ng $4.31 bilyon na net outflows, na nagpapahiwatig na ang Q4 ay lumamig matapos ang malakas na gitnang bahagi ng taon.

Kahit na may pagbagal sa ikaapat na quarter, ang kabuuang net inflows mula nang ilunsad ay nanatili sa $57.56 bilyon, na binibigyang-diin na ang structural base ng mga inilabas na shares ay nananatiling mas mataas kaysa sa antas na ipinapahiwatig ng presyo lamang.

+$57.6B kabuuang paglikha; nanatili ang structural demand kahit na tinamaan ng presyo sa pagtatapos ng taon.

Ang agwat sa pagitan ng aktwal na AUM at isang flow-only counterfactual mula Oktubre 6 ay nagpapakita ng dinamika. Simula sa $169.54 bilyon na tuktok at mekanikal na pagdaragdag lamang ng araw-araw na paglikha at pagtubos ay magreresulta sa landas na magpapanatili ng assets malapit sa panimulang punto, habang ang aktwal na linya ay bumagsak kasabay ng pagbaba ng BTC.

Ang counterfactual ay nagdadagdag lamang ng net creations/redemptions mula sa tuktok; ang agwat sa aktwal ay presyo/PnL.

Ang pagkakaiba ng dalawang landas na iyon, na ipinapakita sa “AUM vs flow-only” analysis, ay sinusukat ang bahagi ng presyo o PnL na nagtulak ng pagbaba.

Sa parehong lohika, ang paghahambing ng kasalukuyang AUM sa anchor noong Disyembre 16, 2024 na may kabuuang inflows sa 2025 ay nag-iisa sa attribution ng nakaraang taon, kung saan ang positibong daloy ay na-offset ng negatibong marka ng presyo, na nag-iwan ng assets na halos walang pagbabago.

Ang positibong daloy sa 2025 ay na-offset ng negatibong marka ng presyo kaya YoY AUM ≈ flat.

Ang mga mamumuhunan na nakatuon sa kalusugan ng pondo ay susuriin ang agwat sa pagitan ng mga daloy at performance upang tasahin ang resilience, liquidity, at potensyal na supply overhang sa pangunahing merkado.

Ang positibong daloy sa 2025 ay nangangahulugang ang mga authorized participant ay lumikha ng shares net sa buong taon, kaya’t ang produkto ay hindi nakaranas ng malawakang pressure sa redemption hanggang sa huling bahagi ng taon. Presyo, hindi redemptions, ang nagpapaliwanag ng karamihan sa pag-reset ng AUM mula sa tuktok ng Oktubre.

Mahalaga ito para sa mga kondisyon sa secondary market dahil ang tuloy-tuloy na outflows ay magpapahiwatig ng ibang dealer balance sheet loads at secondary spreads kumpara sa isang paggalaw na pinangunahan ng presyo na may matatag na bilang ng shares.

Ang “nothingburger” na taon-sa-taon na paghahambing ay partikular sa napiling mga petsa, na nakasentro sa pinakabagong valid na row sa dataset at sa nakaraang mid-Disyembre na reference.

Noong Disyembre 4, ang kabuuang assets ay $30 milyon lamang sa ibaba ng tala noong Disyembre 16, 2024, isang pagbabago sa antas ng pag-round off para sa isang suite ng produkto na umabot sa higit sa $120 bilyon. Ang interpretasyon, para sa mga mambabasa na sumusubaybay sa structural adoption sa pamamagitan ng creations, ay ang flat na YoY AUM print ay hindi nangangahulugang maliit ang demand.

Ipinapakita nito na ang pagbaba ng presyo sa ikaapat na quarter ay kumontra sa mga naunang inflows. Ang mga dataset at chart na kasama, na sumasaklaw sa kabuuang AUM, araw-araw na daloy, at kabuuang inflows mula nang ilunsad, ay umaayon sa decomposition na ito.

Ang pagbabago sa loob ng quarter ay makikita sa araw-araw na serye. Sa tagsibol at tag-init, ang mga creations ay nagtipon sa malalakas na araw ng presyo, pagkatapos ay humina pagpasok ng taglagas. Pagkatapos ng Oktubre 6, tumaas ang redemptions, at ang 30-araw na net flow ay naging negatibo noong unang bahagi ng Disyembre.

Ang laki ay nanatiling katamtaman kumpara sa kabuuan, na may $2.49 bilyon sa net outflows sa panahong iyon, na pinatitibay ang mekanikal na punto na ang pagbaba ng AUM mula sa tuktok ay pangunahing dulot ng mark-to-market.

Q2/Q3 malalakas na paglikha; Q4 lumamig at bahagyang naging negatibo.

Nasa ibaba ang mga pangunahing bilang na tinukoy para sa kalinawan.

Sukatan Halaga Petsa / Panahon

Kabuuang AUM	$120.68B	Disyembre 4, 2025
AUM peak	$169.54B	Oktubre 6, 2025
Pagbabago mula sa tuktok	−$48.86B (−28.82%)	Oktubre 6 hanggang Disyembre 4, 2025
YoY AUM	$120.71B → $120.68B	Disyembre 16, 2024 hanggang Disyembre 4, 2025
2025 YTD net flows	+$22.32B	Hanggang Disyembre 4, 2025
Daloy mula Oktubre 6	−$2.49B	Oktubre 6 hanggang Disyembre 4, 2025
Kabuuang net inflows mula nang ilunsad	+$57.56B	Hanggang Disyembre 4, 2025
Pinakabagong 30-araw na net flows	−$4.31B	Hanggang Disyembre 4, 2025
Quarterly flows	Q1 +$0.93B, Q2 +$12.80B, Q3 +$8.79B, Q4 hanggang ngayon −$0.20B	2025

Para sa konteksto at reproducibility, ang AUM ay tumutukoy sa kabuuang net assets sa USD, at ang flows ay tumutukoy sa araw-araw na kabuuang BTC inflow.

Ang simpleng attribution ng pagbabago sa AUM mula Oktubre 6 hanggang Disyembre 4 ay katumbas ng net flows sa pagitan ng panahong iyon dagdag ang isang presyo o PnL na bahagi. Gamit ang decomposition na iyon, ang $48.86 bilyon na pagbaba ay tinatayang $2.49 bilyon sa net outflows at humigit-kumulang $46.37 bilyon sa presyo o PnL.

Ipinapakita ng kabuuang AUM chart ang tuktok noong Oktubre at ang kasunod na pagbaba hanggang Disyembre, ipinapakita ng daily flows chart ang lakas ng Q2 at Q3 na may kahinaan sa Q4, at kinukumpirma ng cumulative net inflows chart na nananatiling positibo ang creations mula nang ilunsad.

Ayon sa pagkakalahad, ang pangunahing takeaway ay nagdala ang 2025 ng positibong issuance, habang ang retracement ng BTC noong Oktubre ay nagtapos sa taon na may assets na malapit sa antas noong nakaraang Disyembre at malayo sa tuktok ng unang bahagi ng Oktubre.

Ang post na 2025 was officially a wipeout year for US spot Bitcoin ETFs – now flat YoY and down $48B since October ay unang lumabas sa CryptoSlate.