Ang paglilipat ng likididad na nakatago sa likod ng tunggalian ng China at US

Kamakailan ay matagal ko nang pinag-isipan, at gusto kong gumawa ng sistematikong pagsusuri sa kabuuang estruktura ng kasalukuyang merkado: Bakit nagkaroon ng counter-cyclical phenomenon ang BTC at ang buong cryptocurrency market? At paano magagamit ang isang kumpletong naratibo upang pagdugtungin ang AI, ang tunggalian ng China at US, at ang kakaibang pagganap ng BTC at ginto?

Unahin nating pag-usapan ang ilang mga phenomenon sa merkado na ating napapansin ngayon:

1. Ang BTC ay lumabas mula sa bear market structure sa global risk assets, bumagsak ang weekly chart sa ilalim ng MA50, malaki ang nabawas sa liquidity ng merkado, at ang bull market structure ay tila nanganganib, maging ang simula ng bull market na ito ay iba sa nakaraan (nagsimula ang kasalukuyang bull market ng BTC sa panahon ng rate hike)...

2. Patuloy na tumataas ang ginto, kasunod ang pilak, ang performance ng precious metals market ay parang sa panahon ng massive money printing pagkatapos ng 2020, at kahit ganito, patuloy pa rin ang buying pressure...

3. Ang US stock market ay hindi masasabing malakas o mahina, ngunit sa pangunguna ng AI stocks, nakamit na nito ang epic na pagtaas na maihahambing sa internet bubble noong 2000, habang natatakot ang mga tao sa bubble, patuloy pa rin nilang nililikha ito...

4. Ang tunggalian ng China at US ay patuloy na umuunlad mula sa kalakalan, teknolohiya, AI, geopolitics, at maging sa public opinion, at sa paulit-ulit na paghinto at pagpapatuloy, naglatag ito ng inaasahan sa lahat na "magkakaroon ng malawakang sagupaan ang China at US balang araw"...

Iyan ang mga phenomenon, narito naman ang paunang pagsusuri:

Anong yugto na ba ang BTC ngayon?

Maraming tao ang nagsasabing malinaw nang bear market na ang merkado, marami rin ang nakatutok sa direksyon ng macro policy at nagsasabing maaga pa para sa bear market. Ang pangunahing kontrobersiya sa kasalukuyang merkado ay nagmumula sa kontradiksyon ng technical at macro perspective;

Unahin natin ang technical side, ang bull market structure ng BTC ay karaniwang sumusunod sa tuloy-tuloy at may ritmo na pagtaas, maaaring magkaroon ng pullback sa gitna, ngunit ang lalim at lakas ng pullback ay hindi sisira sa orihinal na pattern ng mas mataas na highs at lows.

Gamitin natin ang weekly MA50 ng BTC bilang halimbawa:

Chart mula sa Coinbase: BTCUSD spot trading pair

Noong 2017 at 2021, ang malinaw na senyales ng pagtatapos ng bull market ay ang malaking pagbagsak ng weekly chart sa ilalim ng MA50. Ang pagbagsak noong 2020 dahil sa pandemya ay agad namang nabawi, kaya pansamantalang hindi ito isasama.

Ngayon, muling bumagsak ang weekly chart ng BTC sa ilalim ng MA50. Ayon sa standard technical analysis, sa hinaharap ay maaaring magkaroon ng isang rebound patungo sa MA50, pagkatapos ay susunod na ang pangunahing bear wave...

Sa ganitong pananaw, pati na ang aking ASR weekly channel indicator at super trend indicator ay nagpapakita ng katulad na trend breakdown structure. Para sa sinumang naniniwala sa "efficient market hypothesis", ito ay maituturing na maagang senyales ng bear market...

"Sa labas ng merkado na ito, tiyak na mayroong hindi pa malawakang naiuulat na pangmatagalang negative factor, kung hindi, walang dahilan para magpakamatay ang merkado bago pa sumikat ang araw..." Ito ang pananaw ng karamihan sa mga technical analyst, at ako mismo ay medyo sumasang-ayon dito.

Sa puntong ito, lumilitaw ang mga kontra-opinyon:

Sasabihin ng mga macro analyst: "Nagsimula na ang rate cut cycle, darating din ang liquidity release, huwag kalimutan na katatapos lang ng QT ng Federal Reserve!"

Kung pagbabatayan natin ang correlation ng mga nakaraang cycle changes at macro policy, madaling makuha ang konklusyong ito: basta't nasa easing cycle ang macro, hindi tunay na papasok sa bear market ang merkado...

Pero ang tanong, "Ang correlation ba ng macro cycle at BTC bull-bear cycle ay isang palaging hindi nagbabagong relasyon?"

Paano kung ang kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang global liquidity sa pamamagitan lamang ng monetary policy ay hindi na ganoon ka-epektibo?

Paano kung ang US dollar bilang tanging reserve currency ng international trade ay hindi na ganoon kapani-paniwala?

Kaya ba't ang correlation ng macro cycle at cryptocurrency ay hindi na rin ganoon katatag?

Teoretikal na walang sagot sa tanong na ito, maaari lamang tayong maghintay ng sagot mula sa merkado, ngunit ang layunin ng artikulong ito ay subukang maghanap ng mga pahiwatig ng posibleng hinaharap mula sa maliliit na detalye, kaya ang pinakamainam na paraan ay mangalap ng mas maraming impormasyon!

Kaya, dito papasok ang diskusyon tungkol sa ginto...

Unti-unting nagiging bagong monetary anchor ang ginto?

Para masagot ang mga tanong sa itaas, sa tingin ko ang ginto ang pinakamagandang panimulang punto.

Sa madaling salita, ang agresibong pagbili ng ginto ng People's Bank of China ay nagpapakita ng ganap na magkaibang direksyon ng China at US sa monetary anchoring strategy sa hinaharap.

Gold reserve curve ng Chinese central bank

Ang ginagawa ng China ngayon ay paghahanda para sa araw na maikabit ang RMB sa ginto, at sa tamang panahon ay kunin ang kasalukuyang posisyon ng US dollar. Hindi tulad ng Bretton Woods System, sa praktikal na antas ay gumagamit ang China ng "decentralized" gold corridor structure, kung saan ang distributed global vault system ay maaaring magsilbing distributed ledger network na parang mga BTC miner.

Nagbibigay ito ng perpektong monetary credit foundation sa bagong sistema, na siya namang unti-unting nawawala sa US dollar. Para sa detalye, maaari mong tingnan ang artikulo sa link sa itaas, ngunit ang pangunahing dapat nating talakayin dito ay:

Nababawasan ba nito ang posisyon ng US dollar? At kasabay nito, nababawasan din ba ang aktwal na kontrol ng Federal Reserve?

Para masagot ito, kailangang tanungin muna: "Ano ang monetary foundation ng US dollar?"

Noong nakaraang siglo, ito ay ginto, kaya tinawag din itong "gold dollar", ngunit nabigo rin ito sa huli...

Pagkatapos ay naging langis, kaya tinawag na "petro-dollar", ngunit dahil sa pag-unlad ng bagong enerhiya at pagbabago sa oil settlement system, unti-unti ring nanghina ang pundasyong ito...

Pagkatapos nito, naging kalamangan ng US sa teknolohiya, militar, kultura, at laki ng ekonomiya, ngunit habang lumilipas ang panahon, napansin nating ang cultural advantage ay nagiging kakaiba, tila nawasak ito ng LGBT, at ang military advantage ay matagal nang sinisipsip ng military-industrial complex. Sa ngayon, halos walang naniniwalang kaya ng US na manalo sa isang lokal na digmaan sa mismong pintuan ng China...

Hindi ko ito sinabi, kundi mismong Pentagon ang nagsabi nito...

Kaya, ano pa ang natitirang pundasyon ng US dollar?

Parang teknolohiya na lang, at dito ang technological advantage ay pangunahing tumutukoy sa AI ...

Kung pati technological advantage ay unti-unting mawala, mawawala rin ang status ng US dollar bilang reserve currency, at kasunod nito ay bababa ang impluwensya ng monetary policy ng Federal Reserve. Sa madaling salita, ang kapangyarihan ng Federal Reserve ay hindi nagmumula sa kanilang government authority, kundi sa US dollar mismo.

Halimbawa, sa isang extreme na sitwasyon, kapag hindi na ginagamit ng ibang bansa ang US dollar, ang lahat ng polisiya ng Federal Reserve ay makakaapekto lamang sa domestic economy, at maliban sa exchange rate, halos wala nang epekto sa labas.

Kaya, sa ganitong lohikal na chain, makikita na ang macro cycle na dala ng Federal Reserve ay nangangailangan ng matatag na posisyon ng US dollar, at ang katatagan ng US dollar ay nangangailangan ng matatag na international status ng US, na sa kasalukuyan ay nakasalalay sa technological advantage ng US, at ang technological advantage ay kasalukuyang pinananatili ng lakas ng US AI industry...

Muli, ang tanong: "Matatag ba ang kasalukuyang technological advantage ng AI?"

May bubble ba ang AI ngayon? Matatag ba ang leading position?

Kita mo, mahilig talagang mag-associate ang mga tao sa crypto, para lang malaman kung pumasok na sa bear market ang BTC, napunta pa tayo sa tanong kung may bubble ba ang US AI industry??

Bago ko sinulat ang artikulong ito, nagpa-poll ako, at pinapili ang lahat batay sa instinct, huwag masyadong mag-isip: Alin ang mas malaki ang bubble, NVDA o BTC?

Lumabas ang resulta na 4:6, halos 60% ang naniniwalang mas malaki ang bubble ng AI, o ng NVDA...

Bakit kaya ganito ang instinctive na paghusga?

Maaari nating tingnan ito sa datos:

Para sa detalye, maaari mong direktang hanapin ang "US stock AI circular financing", ipapaliwanag ko nang simple ang proseso, gaya ng nasa larawan sa itaas:

1. Namumuhunan ang NVDA sa OpenAI, at tumaas ang valuation ng huli;

2. Ang OpenAI ay pumipirma ng cloud service orders sa ibang giants, at tumaas din ang valuation ng mga ito dahil napakalaki ng order na ito...

3. Para magawa ang order, kailangang bumili ng mas maraming chips mula sa NVDA ang cloud service companies, kaya muling tumaas ang valuation ng NVDA... natapos ang cycle...

Lahat ng kumpanya sa AI sector ay sa iba't ibang antas ay kasali sa cycle na ito, kaya naging masigla ang US stock market at hindi direktang naging masigla ang US economy.

Para sa ordinaryong investors, walang problema sa cycle na ito, ngunit para sa mga matagal nang naglalaro sa crypto at DeFi, dapat napapansin na may kakaiba dito...

Kung ang circular financing structure na ito ay nakabatay sa totoong demand, halimbawa, may totoong nangangailangan ng isang factory na gumawa ng maraming drones para sa digmaan, walang problema sa lohika. Pero ang circular financing ng AI sector ay nakabatay sa "hinaharap na demand"...

Kung talagang may ganoong kalaking demand sa hinaharap, walang bubble ang AI. Pero paano kung wala? O kaya ay malayo sa inaasahan ang demand?

Naalala mo ba ang classic case ng pagtatapon ng gatas ng mga factory noong Great Depression?

Para malaman kung gaano kalaki ang demand ng AI sa hinaharap, nag-subscribe ako sa karamihan ng mainstream products, at kamakailan ay patuloy kong ginagamit ang Cursor para sa Vibe Coding...

Ramdam ko na napakalaki ng market na ito, pero kung ikukumpara sa kabuuang valuation ng AI sector sa US stock market, parang kulang pa ng ilang zero ang laki ng market...

Siyempre, ito ay personal kong pakiramdam, maaaring may mga taong naniniwala na tugma ang expectations at valuation.

Pagkatapos pag-usapan ang bubble, pag-usapan naman natin kung matatag ba ang posisyon na ito?

Sa tingin ko, medyo matatag pa ang leading position, may gap pa rin sa pagitan ng una at pangalawa, pero unti-unti itong lumiliit, at ang pinakamalaking advantage ay hindi lang sa technology kundi sa capital.

Ginagawa ng US government ang lahat para mapanatili ang advantage na ito, makikita natin ito sa mga kilos ni Trump, at sa kabilang banda, pinatunayan din ito ng mga pahayag ni Sam. Sa kasalukuyan, ang laki ng AI industry ay umabot na sa "Too big to fail" na antas ayon sa capital recognition ng buong merkado.

Kaya ang konklusyon: Malaki ang bubble, pero matatag din ang leading position, at ang katatagan ay nagmumula rin sa laki ng bubble, dahil hindi papayagan ng US government na maungusan sila ng China sa technology.

Kita mo, isa na namang cycle ito: Malaki ang bubble, kaya laging sasalo ang gobyerno, kaya tuloy-tuloy ang circular financing, kaya lalong lumalaki ang bubble, at lalong inaalagaan ng gobyerno na parang babasagin...

Ito rin ang paliwanag kung bakit nang lumabas ang low-cost DeepSeek, nagdulot ito ng malaking pinsala sa AI sector ng US stock market...

Maaaring itanong mo, anong kinalaman nito sa BTC at cryptocurrency?

Susunod na ang huling bahagi:

Liquidity transfer sa ilalim ng China-US rivalry

Ganito ang lohika, himayin natin isa-isa:

1. Umabot na sa yugto ng potential currency war ang China-US rivalry;

2. Nasa defensive position ang US dollar, at palihim na gumagawa ang China ng bagong currency settlement network (kaya sumabog ang presyo ng ginto), at ang pinakamahalagang depensa ng US dollar ay nasa AI at technology;

3. May malinaw na bubble sa AI industry, at ito ay isang bubble na hindi pwedeng pumutok, kung hindi, maaaring matalo ang US sa currency war na ito;

4. Kaya ang liquidity ng buong financial market ay malaki ang papasok sa AI at technology sector;

5. Noong 2023, nagsimula ang fiscal bull na naglabas ng maraming liquidity, at parehong nakinabang ang crypto market at AI, dahil mababa pa noon ang market cap ng dalawa;

6. Unti-unting nauubos ang liquidity na ito habang mataas pa rin ang interest rates, hanggang sa 2025, lumalaki ang demand para sa liquidity, at unti-unting hindi na kayang suportahan ang tuloy-tuloy na pagtaas ng market valuation.

7. Mabagal ang rate cut ng Federal Reserve, at unti-unting lumalabas ang epekto ng mataas na interest rate;

8. Nagsisimula nang magkulang ang liquidity, kaya ang pinaka-sensitive na "canary" sa liquidity ang unang bumagsak, tama, ang BTC...

9. Ang technical side ay nagpapakita ng bear market signals kahit hindi pa bear market ang macro side;

10. Kaya nagkaroon ng kasalukuyang "technical bear market".

Sa kabuuan, ang kasalukuyang dilemma ng cryptocurrency ay nagmumula sa liquidity demand ng US stock market para mapanatili ang kasaganaan nito...

Sa madaling salita, parehong anak ng mayamang amo ang cryptocurrency at AI, pero ang AI ang tunay na anak, ang crypto ay ampon, kaya kapag maraming pagkain, parehong busog ang dalawang anak, pero kapag kapos, ang ampon ang unang magugutom...

Mas magaling mag-aral ang tunay na anak kaysa sa anak ng kapitbahay, pero maraming anak ang kapitbahay, at ang tanging maipagmamalaki ng amo ay ang grades ng tunay na anak...

Pero hindi alam ng amo, kahit magaling sa pag-aaral ngayon, hindi tiyak na mas malaki ang kikitain ng tunay na anak sa hinaharap, at ang kasalukuyang pag-aalaga ay para lang sa pag-asa na magtatagumpay siya balang araw...

Pero kamakailan, nag-aral ng dalawang araw ang anak ng kapitbahay, at sa monthly exam ay pumantay sa tunay na anak, kaya nag-panic ang amo at nagdesisyong magpursige pa!

Para mas mabilis ang progreso ng tunay na anak, tuluyang pinutol ng amo ang pagkain ng ampon, at ibinuhos ang lahat ng suporta sa tunay na anak...

Ang ampon na pinalayas ay umaasang makakakain sa bahay ng kapitbahay, pero may nakapaskil sa pinto: Bawal pumasok ang ampon!!

Kaya ang ampon ay kailangang umasa na lang sa sarili...