Crypto: Pinabagal ng SEC ang 3x–5x Leveraged ETFs

Sa harap ng bagong crypto fever, kumikilos ang SEC upang mahigpit na pigilan ang labis na spekulasyon sa pandaigdigang merkado. Sa pagtutok sa mga extreme leveraged crypto ETF, nagbabala ang regulator na ang panahon ng hindi kontroladong x5 na mga produkto ay malapit nang matapos. Sa pagitan ng regulasyon ng inobasyon at proteksyon ng mga mamumuhunan, isang bagong pulang linya ang iginuguhit sa pandaigdigang crypto ecosystem.

Isang biglaang preno sa pinaka-mapanganib na crypto ETF

Ang Securities and Exchange Commission (SEC), na nagbabalak magpakilala ng bagong balangkas para sa crypto innovation, ay nagpasya nang magbigay ng babala. Nagpadala ito ng mga warning letter sa ilang ETF issuer, kabilang ang Direxion, ProShares, at Tidal, matapos ang paghain ng mga leveraged fund application na maaaring mag-alok ng exposure hanggang limang beses ng underlying asset, isang antas na itinuturing ng regulator na labis.

Batay sa Investment Company Act of 1940, itinakda ng SEC ang maximum exposure na pinapayagan sa 200% lamang. Sa praktika, anumang ETF na nag-aalok ng higit sa dalawang beses na performance o pagkalugi ng isang asset ay lumalabag sa regulasyon. Kaya’t kailangang bawasan ang mga proposal bago umasa sa pag-apruba.

Ang kapansin-pansin ay ang bilis ng aksyon: ang mga liham ay inilathala sa mismong araw na ipinadala ang mga ito. Isang bihira at halos simbolikong hakbang kung saan binabalaan ng SEC ang industriya at mga nag-iimpok laban sa hindi kontroladong spekulatibong pang-aabuso.

Leverage, makina ng kita at sunud-sunod na reaksyon

Ang babalang ito ay dumating sa gitna ng matinding tensyon sa crypto markets. Noong Oktubre, isang flash crash ang nagdulot ng higit sa $20 billions na liquidation, isang hindi pa nangyayaring rekord sa derivatives. Isang marahas na paalala na ang leverage, habang nagpaparami ng kita, ay lalo ring nagpapalaki ng pagkalugi nang eksponensyal.

Ayon sa Glassnode, ang mga liquidation sa crypto futures markets ay triple na mula sa nakaraang bullish cycle. Ang long liquidation ay tumaas mula 28 hanggang 68 million, at ang shorts ay tumaas din mula 15 hanggang 45 million. Ang mga bilang na ito ay sumasalamin sa pagtaas ng sistemikong spekulasyon.

Hindi nagpaligoy-ligoy ang mga analyst mula sa Kobeissi Letter: “Ang leverage ay malinaw na wala na sa kontrol.” At may dahilan: habang tumitindi ang volatility, lalo ring nagiging time bomb ang mga leveraged product. Bawat correction ay nagiging sunud-sunod na reaksyon kung saan ang automatic liquidation ay lalo pang nagpapababa ng presyo, na kalaunan ay nagdudulot ng self-reinforcing na crash.

Leveraged crypto ETF: maling seguridad para sa mga mamumuhunan

Mula nang 2024 U.S. presidential election, ang pag-asa para sa mas paborableng regulatory climate ay nagpasigla ng demand para sa leveraged crypto ETF. Maraming mamumuhunan ang nakakita rito bilang isang “mas ligtas” na alternatibo sa tradisyonal na derivatives: walang margin calls, walang sapilitang liquidation, at pinasimpleng exposure sa pamamagitan ng tradisyonal na stock markets.

Ngunit ang seguridad na ito ay bahagyang ilusyon lamang. Dahil kahit walang automatic liquidation, mabilis ding naipon ang pagkalugi, kung hindi man mas mabilis, sa isang bear o kahit stagnant na market. Ang daily rebalancing mechanism na partikular sa mga ETF na ito ay unti-unting kumakain sa performance, ginagawang mabagal na pagguho ng kapital ang isang short-term na taya.

Sa madaling sabi, ang leveraged ETF ay “nagbabalot” lamang ng panganib, hindi ito inaalis. Ang desisyon ng SEC ay muling naglalagay sa merkado sa mas makatwirang balangkas, malayo sa mga pangakong limang beses na kita na umaakit sa mga baguhan at nagpapabahala sa mga institusyon.