QT na Wakas: Simbolo ba ito ng muling pagbangon ng crypto, o huling hininga ng init bago ang malamig na taglamig?

May-akda: Frank, PANews

Orihinal na Pamagat: Inanunsyo ng Federal Reserve ang Pagtatapos ng QT, Panimula ba ito ng “Starting Gun” para sa Crypto o Kailangan pang Maghintay ng Isa pang Taglamig?

Noong Disyembre 1, oras ng Estados Unidos, opisyal na inanunsyo ng Federal Reserve ang pagtatapos ng quantitative tightening (QT) policy. Sa parehong araw, nakaranas ang crypto market ng sabayang malakas na rebound, tumaas ang BTC ng humigit-kumulang 8% at muling bumalik sa itaas ng $93,000, habang ang ETH ay tumaas ng halos 10% at muling lumampas sa $3,000. Ang iba pang mga altcoin ay nakaranas din ng malakas na pag-akyat, kung saan ang SUI ay tumaas ng 20% at ang SOL ay tumaas ng 13%.

Sa isang iglap, ang merkado ay mula sa katahimikan ay naging isang pagdiriwang, at kasabay ng pagtatapos ng QT, umaasa ang merkado na darating ang isang bagong alon ng liquidity boom.

Gayunpaman, may mga iba ring pananaw. May naniniwala na ang biglaang pagtaas na ito ay isa lamang “huling sigla” sa bear market, at hindi simula ng bagong trend. Kaya, sa kasaysayan, ang pagtatapos ba ng QT ay talagang nagdudulot ng bagong lakas sa merkado? Sinubukan ng PANews na balikan ang kasaysayan ng crypto market pagkatapos ng pagtatapos ng QT.

Mula Pagtatapos ng QT noong 2019 hanggang sa Pinakamadilim na Sandali

Ang huling pagtatapos ng QT ay naganap noong Agosto 1, 2019, mahigit anim na taon na ang nakalipas. Balikan natin ang panahong iyon.

Noong tag-init ng 2019, katatapos lang ng crypto market ng isang maliit na bull run. Matapos ang pagbagsak noong katapusan ng 2018, tuloy-tuloy na tumaas ang BTC, na umabot sa pinakamataas na $13,970. Bagaman malayo pa ito sa dating all-time high na $19,000, naniniwala ang merkado na papasok na ang crypto industry sa panibagong bull market at malapit nang mag-breakout ng bagong all-time high.

Noong Hulyo 31, inanunsyo ng Federal Reserve sa Federal Open Market Committee (FOMC) meeting na opisyal na magtatapos ang quantitative tightening (QT) plan sa Agosto 1, 2019. Sa panahong ito, kakababa lang ng BTC ng halos 30% mula sa tuktok, bumalik sa paligid ng $9,400. Pagkatapos ng anunsyo ng pagtatapos ng QT, tumaas ang BTC ng hanggang 6% sa mismong araw ng Hulyo 31, at sa mga sumunod na araw ay muling bumalik sa $12,000.

Gayunpaman, hindi nagtagal ang ganitong pag-akyat. Noong Setyembre 26, muling bumagsak ang crypto market, naabot ang pinakamababang presyo na $7,800. Sa sumunod na Oktubre, bagaman nagkaroon ng pansamantalang pag-akyat dahil sa positibong balita mula sa China blockchain policy noong Oktubre 24, muling bumalik ang merkado sa bear market na puno ng takot at pag-aalinlangan. Hanggang sa sumiklab ang pandemya noong 2020, sa bisperas ng quantitative easing (QE) ng Federal Reserve, naganap ang walang kapantay na pagbagsak noong Marso 12.

Kasabay nito, ang Nasdaq index ng US stock market mula Agosto 2019 hanggang Pebrero 2020 ay patuloy na tumataas, lumikha ng mga bagong all-time high, at noong Pebrero 2020 ay naabot ang noon ay record high na 9,838 points. Ngunit mula Pebrero hanggang Marso 2020, parehong bumagsak ang stock at crypto markets.

Hanggang dito, ito ang lumang script ng crypto market mula sa pagtatapos ng QT hanggang sa simula ng QE ng Federal Reserve. Sa cycle na ito, tila ang Bitcoin at ang crypto market ay pansamantalang nakinabang pagkatapos ng pagtatapos ng QT, ngunit bago magsimula ang QE, mabilis din itong bumalik sa downtrend.

Siyempre, bawat sandali ng kasaysayan ay natatangi.

Noong tag-init na iyon, inilunsad ng Facebook ang Libra project, inilunsad ng Bakkt ang physically settled Bitcoin futures, at iba pang balita na nagpasigla sa merkado. Samantala, ang PlusToken pyramid scheme ay bumagsak noong Hunyo 2019, at ang malakihang pagbebenta ay nagdulot ng pressure sa buong crypto market.

Paghahambing ng correlation ng Bitcoin at S&P 500 mula 2017 hanggang kasalukuyan

Kasalukuyan: Sampung Ulit na Mas Malaki, Mas Matatag na Galaw

Gaano na ba kalaki ang pinagkaiba ng ngayon kumpara noon?

Noong Disyembre 2025, ang Bitcoin ay nakaranas ng bagong all-time high na $126,199 noong Oktubre, at pagkatapos ay sumailalim sa halos dalawang buwang malakas na pag-pullback, na may pinakamalaking pagbaba na higit sa 36%. Bagaman malaki ang pagkakaiba ng detalye ng candlestick at presyo kumpara noon, tila may pagkakatulad sa cycle stage ng 2019. Parehong dumaan sa malaking volatility pagkatapos ng bull market. Sa isang banda, mukhang simula ito ng bear market, ngunit maaari ring ituring na pahinga sa gitna ng bull market.

Sa pananaw ng fundamentals, kinikilala na ngayon ng tradisyonal na financial market ang crypto market. Hindi na nasasabik ang mga tao kapag may malaking kumpanya na pumapasok o nag-iinvest, at ang paggamit ng crypto treasury strategy ng mga listed companies at crypto ETF ay naging karaniwan na. Ang kabuuang market cap ng crypto market ay tumaas ng halos 10 beses kumpara noong 2019. Ang pangunahing pwersa sa crypto market ay mula retail investors noon, ngayon ay halos puro institusyon na.

Paghahambing ng galaw ng Bitcoin noong 2017~2019 at 2023~2025

Sa galaw ng presyo, may pagkakapareho sa resulta ngunit malaki ang kaibahan sa proseso. Para mas malinaw na makita ang historical trend sa dalawang pagtatapos ng QT, pinagsama ng PANews ang galaw ng market dalawang taon bago matapos ang QT noong 2019 at dalawang taon bago matapos ang QT ngayong 2025 sa isang graph. Kapag ginawang 100 ang starting point ng presyo, mapapansin ang isang kawili-wiling phenomenon: halos magkapareho ang pagtaas bago matapos ang QT sa dalawang cycle, 142% noong 2019 at 131% ngayon, ibig sabihin parehong tumaas ng halos 2.4 na beses.

Gayunpaman, malaki ang pagkakaiba sa proseso ng galaw, at malinaw na makikita na sa nakalipas na dalawang taon, mas naging matatag ang galaw ng Bitcoin, hindi na tulad ng dati na sobrang volatile.

Isa pang mahalagang elemento ay ang mas malakas na correlation ng crypto market sa US stock market ngayon, na kadalasan ay nasa pagitan ng 0.4~0.6, na itinuturing na strong correlation. Noong 2019, ang correlation ng BTC at S&P 500 index ay nasa pagitan ng -0.4 hanggang 0.2 (ibig sabihin ay halos walang correlation o negative correlation pa nga).

Bagaman parehong tumataas at bumababa ang direksyon, sa ilalim ng stock game, mas pinipili ng kapital ang mas tiyak na US tech stocks kaysa sa crypto. Halimbawa, sa balita ng pagtatapos ng QT noong Disyembre 2, bago pa ito, bagaman nagkaroon ng pullback ang Nasdaq, nagsimula na itong mag-recover at bumalik malapit sa dating high na 24,019 points. Sa kabilang banda, mas mahina ang galaw ng Bitcoin, hindi lang mas malaki ang ibinaba sa pullback, mas mahina rin ang rebound bago lumabas ang balita. Siyempre, may kinalaman din ito sa mataas na volatility ng crypto bilang risk asset, ngunit sa kabuuan, mas mukha nang isang tech concept stock sa US stock market ang crypto market.

Hindi QT ang Starting Gun, QE ang Tunay na Kaligtasan

Sumusunod ang Bitcoin sa US stock market, at sumusunod naman ang ibang altcoins sa Bitcoin. Dahil dito, mas nakadepende na ngayon ang galaw ng crypto market sa macro market. Dahil “tagasunod” lang, maaaring hindi sapat ang pagtatapos ng QT na isang “stop the bleeding” policy para magdala ng independent trend, at ang tunay na inaasam ng merkado ay ang “blood transfusion” — quantitative easing (QE).

Batay sa resulta ng huling pagtatapos ng QT, mula QT hanggang bago magsimula ang QE, bagaman pansamantalang tumaas ang crypto market dahil sa QT expectations, sa kabuuan ay pababa pa rin ang trend. Hanggang noong Marso 15, 2020, nang inanunsyo ng Federal Reserve ang “unlimited QE”, saka lang muling sumabay ang crypto market sa pag-akyat ng US stock market.

Sa kasalukuyang panahon, bagaman tapos na ang QT, hindi pa opisyal na pumapasok ang Federal Reserve sa QE stage. Gayunpaman, karamihan sa mga pangunahing financial institutions ay may positibo at dovish na pananaw sa US economy at Federal Reserve policy, naniniwala na magpapatuloy ang rate cuts at maaaring muling simulan ang QE.

Maraming institusyon kabilang ang Goldman Sachs at Bank of America ang inaasahan na magpapatuloy ang Federal Reserve sa rate cuts sa 2026, at may ilan na nagpo-forecast ng dalawang rate cuts sa 2026. Ang Deutsche Bank at iba pa ay naniniwala na maaaring muling simulan ang QE sa unang quarter ng 2026. Gayunpaman, may panganib na maagang ma-price in ang ganitong expectations. Sa 2026 Global Market Outlook ng Goldman Sachs noong Nobyembre, binanggit nila na “Ang baseline outlook ng global market sa 2026 ay medyo dovish, ang Federal Reserve easing, fiscal policy improvement, at pagluwag ng tariff shocks ay susuporta sa growth, ngunit na-price in na ito ng market kaya dapat mag-ingat sa risk ng underperformance.”

Bukod dito, bagaman may QE expectations ang market, hindi na ang crypto ang pinakamainit na topic sa market, at ang pag-angat ng AI market ay kumakain sa atensyon at expectations para sa crypto. Maraming Bitcoin mining companies ang unti-unti nang lumilipat sa AI computing networks. Noong Nobyembre, sa top 10 mining companies ayon sa hashrate, pito ang nag-ulat na may kita na mula sa AI o high-performance computing projects, at ang natitirang tatlo ay nagpaplanong sumunod.

Sa kabuuan, batay man sa historical experience o sa kasalukuyang sitwasyon, tila hindi ang pagtatapos ng QT ang hudyat ng panibagong bull market. Ang mas mahalagang turning point ay ang pagsisimula ng quantitative easing.

Dagdag pa rito, kahit magsimula na ang QE, sampung beses na mas malaki ang crypto market kaysa noong 2019 at mas stable na ang galaw, hindi pa rin tiyak kung muling makakamit ang dating 10x growth. At kailangan nating aminin, ang blockchain o crypto ay hindi na ang pinakasikat na bida sa market stage, kundi ang AI na ang bagong bituin.

Lahat ng pagbabagong ito ay nagdadala ng makapal na ulap ng kawalang-katiyakan sa hinaharap ng crypto market. Sobra-sobrang optimism o pessimism, parehong hindi akma sa panahon.