Malaking Leverage ang Nagdulot ng Biglaang Pagbagsak ng Crypto

Pinatatag ng pagpasok ng kapital mula sa mga institusyon, tila naging matatag ang crypto market. Gayunpaman, isang alon ng mga liquidation sa mga derivative na produkto ang nagbunyag ng kahinaan nito. Ayon sa Glassnode, halos triple na ang mga liquidation na ito, bunga ng labis na paggamit ng leverage.

Isang rekord na paglilinis sa futures markets

Ang Oktubre 10, 2025 ay tatatak sa kasaysayan bilang isa sa pinakamalupit na yugto ng liquidation sa cycle na ito.

Ayon sa pinakabagong ulat mula sa Glassnode at Fasanara, hinarap ng market ang isang napakalaking alon ng mga liquidation sa crypto derivatives. Inilarawan ng mga analyst ang pagtaas ng leverage na umabot sa kritikal na antas: “ang arawang liquidation sa futures markets ay tumaas mula sa average na $28 milyon para sa long positions at $15 milyon para sa shorts noong nakaraang cycle, patungong $68 milyon long at $45 milyon short sa kasalukuyang cycle”.

Ang hindi balanseng ito ay umabot sa rurok sa isang episode na tinukoy ng mga mananaliksik bilang “the Early Black Friday”, kung saan mahigit $640 milyon kada oras ang na-liquidate, na nagdulot ng pagbagsak ng bitcoin mula $121,000 patungong $102,000.

Narito ang mga pangunahing detalye ng kritikal na araw na ito:

• Malawakang liquidation: mahigit $640M/oras ang na-liquidate sa long positions sa session ng Oktubre 10;

• Matinding pagbagsak ng BTC: mula $121,000 patungong $102,000 sa loob lamang ng ilang oras;

• Pagbagsak ng open interest: mula $49.5B patungong $38.8B, 22% na pagbagsak sa wala pang 12 oras;

• Rekord na exposure: umabot sa tuktok na $67.9B ang total open interest sa derivatives;

• Pagsabog ng mga volume: umabot sa $68.9B ang arawang trading sa futures pagsapit ng kalagitnaan ng Oktubre;

• Dominasyon ng perpetual contracts: Higit 90% ng aktibidad sa futures markets ay mula rito.

Ang setup ng market na ito, na kinikilala sa labis na paggamit ng leverage, ay nagbigay-daan sa sunod-sunod na liquidation. Mabilis na nagsimula ang dinamika, kung saan ang pagbagsak ng bitcoin ay nag-trigger ng malawakang margin calls, na nagpilit sa awtomatikong pagsasara ng maraming long positions.

Ang bagong estruktural na dinamika ng crypto market

Higit pa sa kasalukuyang tensyon sa derivatives, ibinunyag ng ulat ng Glassnode ang mas malalim na estruktural na pagbabago sa market.

Mula nang ilunsad ang spot ETFs sa bitcoin noong unang bahagi ng 2024, malaki ang naging pagbabago sa dinamika ng market. “Ang price discovery ay lumipat na sa spot market,” ayon sa ulat, habang ang leverage ay nakatuon sa futures markets.

Ang polarisasyong ito ay lumilikha ng ecosystem kung saan ang reference price ay nabubuo na sa labas ng crypto derivatives, ngunit patuloy pa rin ang spekulasyon na nagdadala ng sistemikong volatility. Ang pagbabagong ito ay naging posible dahil sa napakalaking pag-agos ng kapital sa cash market. Mula sa pinakamababang punto noong 2022, mahigit $732 billion na ang pumasok sa bitcoin, na nagdala sa realized capitalization nito sa kasaysayang rekord na $1.1 trillion.

Sa kontekstong ito, nagbago rin ang profile ng mga BTC holder. Sa kasalukuyan, halos 6.7 milyong bitcoin ang hawak ng mga institusyonal na entidad, kabilang ang ETFs, corporate balance sheets, at decentralized treasuries. Simula pa lamang ng taon, tinatayang 1.5 milyong BTC na ang na-absorb ng ETFs.

Samantala, bumababa ang balanse sa mga centralized exchanges, na nagpapahiwatig ng long-term holding strategy sa halip na taktikal na paggamit. Ang bagong estruktura ng paghawak na ito, kasabay ng katotohanang ang Bitcoin network ay nagproseso ng $6.9 trillion sa mga transfer sa nakalipas na 90 araw—mas mataas kaysa Visa at Mastercard sa parehong panahon—ay nagpapakita ng unti-unting pagpoposisyon ng bitcoin bilang institutional-scale na payment rail.

Ang kasalukuyang dinamika ng crypto market, na pinangungunahan ng leverage at derivatives, ay nagdudulot ng mga katanungan tungkol sa lakas ng rebound. Habang patuloy na tumataas ang presyo ng bitcoin, nananatiling marupok ang estruktura ng market. Ipinapayo ang pag-iingat dahil tila hindi matatag ang balanse.