Kapag ang venture capital ay hindi na "panganib", sino ang mawawalan ng benepisyo?

Sa pagpopondo, ipinagkaloob ng Berachain sa isang pondo ang espesyal na karapatan sa refund, na halos ginawang "zero" ang risk ng kanilang venture capital.

May-akda: Nicky, Foresight News

Noong Nobyembre 25, ayon sa ulat ng Unchained, ipinakita ng mga isiniwalat na dokumento na sa Series B funding round, nagbigay ang Layer 1 na proyekto na Berachain ng isang espesyal na refund clause sa Nova Digital fund na pag-aari ng Brevan Howard, na halos ginawang "zero risk" ang $25 milyon nitong investment. Ang "yin-yang contract" na ito ay nagdulot ng malawakang kontrobersiya sa crypto industry at muling pinatingkad ang diskusyon ukol sa mga kapital na laro sa likod ng mga kilalang proyekto.

Sa kanyang tugon, itinanggi ng co-founder ng Berachain na si Smokey the Bera ang katumpakan ng ulat, binigyang-diin na nananatiling isa sa pinakamalaking investors ng proyekto ang Brevan Howard, at ang kanilang investment ay sangkot sa maraming komplikadong kasunduang pang-negosyo. Dagdag pa niya, ang clause ng Nova Digital ay nilikha upang maprotektahan sakaling hindi magtagumpay ang paglulunsad ng token.

Binanggit ng panig ng Berachain na ang Nova fund ay kusang lumapit bago ang pagpopondo at nagmungkahi na pangunahan ang round, at ang kanilang investment ay batay sa parehong mga termino. Bukod dito, ang kontrobersyal na side agreement ay ginawa upang matugunan ang mga kinakailangan ng compliance team ng Nova, at hindi upang tiyakin na hindi malulugi ang principal investment. Sa kasalukuyan, nananatiling isa sa pinakamalaking token holders ng Berachain ang Brevan Howard, at patuloy na bumibili ng BERA sa kabila ng volatility ng market, taliwas sa sinasabi ng ulat na sila ay umalis na. Samantala, ang mga nilalaman ng ulat ukol sa MFN (Most Favored Nation) clause para sa ibang investors ay ganap na hindi totoo.

Gayunpaman, hindi tuluyang nawala ang pagdududa ng merkado ukol sa transparency ng impormasyon.

Nagsimula ang Berachain noong 2021 mula sa NFT project na "Smoking Bear", at pagkatapos ay nakumpleto nito ang mahigit $100 milyon na pagpopondo gamit ang Proof of Liquidity (PoL) consensus mechanism at three-token model (BERA, BGT, Honey). Noong Marso 2024, nakumpleto nito ang mahigit $69 milyon Series B funding round sa valuation na $1.5 billions, pinangunahan ng Framework Ventures at Nova Digital.

Noong Pebrero 6, 2025, inilista ang BERA sa mga pangunahing palitan tulad ng Binance at Upbit, na may unang araw na closing price na $8.7, at umabot sa pinakamataas na $9.19. Pagsapit ng katapusan ng Marso, nagsimulang bumaba ang presyo ng token. Ayon sa datos ng Bitget sa oras ng pagsulat, ang presyo ng BERA ay $1.03, may market cap na $138 milyon, at FDV na $534 milyon.

Ayon sa mga isiniwalat na dokumento, noong Marso 2024, nag-invest ang Nova Digital ng $25 milyon sa Berachain upang bumili ng BERA tokens sa presyong $3 bawat isa. Bilang co-lead investor ng Series B, nakuha ng pondo ang karapatang humiling ng full refund sa loob ng isang taon pagkatapos ng TGE, batay sa isang side agreement na nilagdaan noong Marso 5, 2024. Nangangahulugan ito na kung hindi maganda ang performance ng BERA token, maaaring hingin ng Nova Digital sa Berachain na ibalik ang buong principal investment bago Pebrero 6, 2026.

Ang kasalukuyang presyo ng BERA ay bumaba ng humigit-kumulang 66% mula sa investment price ng Nova Digital. Kung ibabatay sa kasalukuyang presyo, ang co-lead investor na Framework Ventures ay may paper loss na mahigit $50 milyon sa kanilang hawak na token.

Ayon sa tokenomics ng Berachain, ang kabuuang bilang ng tokens na inilalaan sa mga investors ay 171.5 milyon (katumbas ng 34.3% ng total supply), at may isang taong lock-up period. Kung gagamitin ng Nova Digital ang refund right, maaaring kailanganin nilang isuko ang kanilang BERA token allocation, ngunit makakatanggap ng $25 milyon na cash refund.

Ilang crypto industry lawyers ang nagsabi na napakabihira ang pagbibigay ng unconditional refund right sa investors pagkatapos ng TGE. Sa tradisyonal na venture capital, kailangang akuin ng investors ang risk ng project failure o token depreciation, ngunit ang clause na ito ay epektibong nagbibigay ng principal protection sa Nova Digital.

Isa pang sentro ng kontrobersiya ay kung dapat bang isiwalat ng Berachain sa iba pang Series B investors ang espesyal na clause na ito. Dalawang anonymous Series B investors ang nagsabing hindi sila ininform ng project team na may refund right ang Nova Digital. Ayon sa mga crypto lawyers, maaaring lumabag ito sa disclosure requirements ng securities law ukol sa "material information", at posibleng sumalungat sa MFN (Most Favored Nation) clause ng ilang investor agreements.

Kagiliw-giliw, noong Marso ngayong taon, sinabi ng co-founder ng proyekto na si Smokey the Bera sa isang panayam, "Kung mauulit man at magsisimula kami mula sa simula, malamang hindi na namin ibebenta ang napakaraming token supply sa mga venture capital firms."

Maliban sa kontrobersiya sa pagpopondo, nahaharap din ang Berachain sa mga hamon sa pag-unlad ng ecosystem nito. Ayon sa datos ng DefiLlama, bagama’t nananatili sa $275 milyon ang total value locked (TVL) nito, ang kita mula sa on-chain fees sa loob ng 24 oras ay $987 lamang.

Samantala, ayon sa datos ng Artemis, may net outflow na $367 milyon ang Berachain ngayong taon, at ilang mga aplikasyon na unang na-deploy sa Berachain ay nagsara na o lumipat sa ibang blockchain, na nagdulot ng kapansin-pansing pagbaba ng community activity. Bagama’t sinubukan ng project team na baguhin ang sitwasyon sa pamamagitan ng institutional capital, tulad ng plano ng US-listed company na Greenlane Holdings noong Oktubre ngayong taon na maglunsad ng $110 milyon BERA treasury strategy at gawing pangunahing reserve asset ang token, nananatiling mababa ang presyo ng token.