Kasosyo ng Pantera: Sa Panahon ng Pagbabalik ng Privacy, Binabago ng mga Teknolohiyang Ito ang Laro

Orihinal na Pamagat: Privacy Renaissance: Blockchain's Next Era

Orihinal na May-akda: Paul Veradittakit, Pantera Capital Partner

Orihinal na Pagsasalin: Saoirse, Foresight News

Mula nang ipinanganak ang Bitcoin, ang pangunahing ideya ng industriya ng blockchain ay palaging nakaugat sa "transparency"—isang bukas at hindi nababago na ledger na maaaring tingnan ng sinuman; ang tiwala ay nagmumula sa "beripikasyon" at hindi sa reputasyon ng institusyon. Ang transparency na ito ang nagpapahintulot sa mga desentralisadong sistema na gumana nang may integridad at mekanismo ng pananagutan.

Ngunit habang ang teknolohiyang blockchain ay patuloy na umuunlad at lumalawak ang mga aplikasyon, hindi na sapat ang pagiging "transparent" lamang. Isang bagong realidad ang nabubuo: ang proteksyon ng privacy ay susi sa pagtulak ng blockchain patungo sa mainstream, at sa antas ng kultura, institusyon, at teknolohiya, ang pangangailangan para sa privacy ay mabilis na tumataas. Sa Pantera Capital, matagal na naming pinaniniwalaan ito—noong 2015 pa lang, nag-invest na kami sa Zcash, isa sa mga unang proyektong nagtangkang magdala ng privacy protection sa hindi nababagong ledger.

Nanininiwala kami na ang industriya ay pumapasok sa isang "privacy renaissance" na panahon: isang yugto kung saan ang ideya ng open blockchain ay malalim na pinagsasama sa aktwal na pangangailangan ng pandaigdigang pananalapi. Sa ganitong konteksto, ang mga privacy protocol na itinayo sa prinsipyo ng "confidentiality" (tulad ng Zama na malapit nang maglunsad ng mainnet) ay nagkakaroon ng pagkakataon. Ang full homomorphic encryption (FHE) technology ng Zama ay isang "absolute fortress" para sa mainstream adoption ng blockchain at maaaring magbigay proteksyon laban sa banta ng quantum computing sa mga susunod na taon. Ang aplikasyon ng blockchain ay isa lamang sa mga larangan ng FHE ng Zama; maaari rin itong palawakin sa artificial intelligence (tulad ng Concrete platform ng Zama), cloud computing, at iba pang vertical na sektor.

Isa pang kapansin-pansing investment target ay ang StarkWare—ang imbentor ng zk-STARKs zero-knowledge proof technology at Validium solution, na nagbibigay ng "hybrid solution" para sa privacy at scalability ng blockchain. Ang cryptographic technology ng StarkWare ay may anti-quantum na katangian at nakatuon sa mga blockchain application, lalo na ang pinakabagong "S-Two prover" nito, na higit pang nagpapataas ng praktikalidad ng teknolohiya.

Kultural na Pagbabago: Mula "Pagod sa Surveillance" patungo sa "Digital Sovereignty"

Sa buong mundo, nagkaroon ng pundamental na pagbabago sa pananaw ng mga tao tungkol sa data. Ang mga taon ng malawakang surveillance, algorithmic tracking, at data breaches ay nagdala ng "privacy" bilang isa sa mga pangunahing kultural na isyu ng nakaraang dekada. Unti-unti nang napagtatanto ng mga user na hindi lang impormasyon at transaction records, kundi pati metadata ay maaaring magbunyag ng personal na pagkakakilanlan, yaman, lokasyon, at ugnayan.

"Privacy protection + pagmamay-ari ng user sa sensitibong data" ay naging bagong normal sa industriya—ito rin ang direksyong pinaniniwalaan ng Pantera Capital, kaya't nag-invest kami sa mga proyektong tulad ng Zama, StarkWare, Transcrypts, at World. Habang tumataas ang kamalayan ng publiko sa privacy, kailangang harapin ng industriya ng blockchain ang isang katotohanan: nangangailangan ang digital currency ng "confidentiality," hindi ng "full traceability." Sa ganitong kapaligiran, ang privacy ay hindi na isang niche na pangangailangan, kundi isang mahalagang bahagi ng pag-unlad ng "digital sovereignty."

Pagbabago sa Institusyon: Ang Transparency na Walang Privacy ay Hindi Kayang Suportahan ang Malakihang Aplikasyon

Parami nang paraming institusyon ang pumapasok sa blockchain ecosystem: mga bangko, remittance platforms, payment processors, negosyo, at fintech companies ay nagsasagawa ng mga pilot at naghahanda na magproseso ng aktwal na transaction volume sa tokenized assets, cross-border settlements, at multi-jurisdictional payment networks.

Ngunit hindi makakakilos ang mga institusyong ito sa "fully transparent public ledger"—ang cash flow ng kumpanya, network ng supplier, foreign exchange risk exposure, mga kontrata, at customer transaction records ay hindi maaaring ilantad sa mga kakumpitensya o publiko. Ang kailangan ng mga negosyo ay "selectively transparent confidentiality," hindi "full exposure."

Ito ang pundasyong itinayo ng mga pioneer na proyekto tulad ng Zcash. Noong 2015, nang mag-invest ang Pantera Capital sa Zcash, napagtanto namin na ang privacy ay hindi lang ideolohikal na kagustuhan, kundi isang kinakailangan para sa aktwal na aktibidad ng ekonomiya. Ang pangunahing insight ng Zcash ay: hindi maaaring "idagdag lang pagkatapos" ang privacy protection sa sistema (lalo na kung gumagamit ng zero-knowledge proof technology), kundi dapat itong isama sa core ng protocol—kung hindi, magiging napakahirap, marupok, at hindi epektibo ang paggamit nito sa hinaharap.

Inilunsad ang Zcash noong 2016 bilang isang fork ng Bitcoin, na nagdala ng zk-SNARKs technology na kayang itago ang detalye ng transaksyon habang pinananatili ang buong verifiability ng transaksyon. Bukod dito, ang mixing protocol na Tornado Cash ay isa ring mahalagang milestone sa pag-unlad ng privacy on-chain: habang hinahanap ng mga tao ang paraan para sirain ang transaction linkability sa public chains, nagkaroon ito ng maraming aktwal na user activity.

Pagbabago ng USD inflow sa Tornado Cash bago at pagkatapos ng sanctions (source: TRM Labs)

Ngunit may depekto ang modelo ng Tornado Cash: binibigyang-diin lamang nito ang matinding privacy protection ngunit kulang sa "selective disclosure mechanism," na sa huli ay nagdulot ng mataas na profile na legal na aksyon mula sa mga ahensya ng gobyerno—kahit na self-running code ang proyekto, napilitang huminto ito. Pinatunayan ng kinalabasan na ito ang isang mahalagang aral: hindi maaaring isakripisyo ang "auditability" o "compliance path" para sa privacy protection.

Ito rin ang pangunahing halaga ng full homomorphic encryption technology ng Zama: sinusuportahan ng FHE ang direktang computation sa "encrypted data," habang pinapanatili ang kakayahan para sa "selective verification at disclosure ng impormasyon"—isang feature na wala sa mga mixing protocol tulad ng Tornado Cash mula pa sa disenyo nito.

Mahalaga ang FHE, na makikita sa mga hakbang ng mga tech giant: Apple, Microsoft, at iba pa ay naglalaan ng resources para bumuo ng FHE frameworks. Ang kanilang investment ay nagpapadala ng malinaw na consensus: para sa mga consumer at institusyon, ang "scalable, compliant, end-to-end encryption technology" ang hinaharap ng digital privacy.

Ang Pangangailangan sa Privacy ay Mabilis na Sumisidhi

Pinatutunayan ng data ang trend na ito: ang mga crypto asset na nakatuon sa privacy protection ay nakakakuha ng mas maraming atensyon mula sa mga user at investor. Ngunit ang tunay na pagbabago ay hindi dulot ng retail speculation, kundi ng aktwal na mga application scenario kung saan "kailangang magkasama ang privacy at transparency":

• Lalong tumataas ang pagdepende ng cross-border payments sa blockchain, ngunit hindi maaaring ilantad ng mga negosyo at bangko ang bawat payment path;

• Kailangan ng RWA na panatilihing lihim ang "holding status" at "investor identity";

• Sa global supply chain finance, kailangang beripikahin ng dalawang panig ang mga kaganapan (tulad ng shipping, invoice, settlement) nang hindi isinusuko ang business secrets;

• Kailangan ng enterprise-level transaction networks ng mode na "nakikita ng audit at regulators, hindi ng publiko."

Kasabay nito, lalong nadidismaya ang mga retail user sa "highly surveilled public chains"—sa mga chain na ito, gamit lang ang simpleng tools ay maaaring buuin ang transaction relationship graph. Ngayon, ang "privacy protection" ay isa na sa pangunahing inaasahan ng mga user sa digital currency.

Sa madaling salita, unti-unting tinatanggap ng merkado ang isang katotohanan: ang blockchain na hindi makapagbibigay ng confidentiality ay magkakaroon ng structural na limitasyon sa institutional-scale na aplikasyon.

Canton, Zama, StarkWare at ang Bagong Henerasyon ng Privacy Architecture

Sa pagdating ng privacy renaissance, sumusulpot ang bagong henerasyon ng mga protocol upang matugunan ang pangangailangan ng mga institusyon.

Halimbawa, ang Canton blockchain ay nagpapakita ng tumataas na pangangailangan ng mga negosyo para sa "private transaction execution sa shared settlement layer." Pinapayagan ng mga sistemang ito ang mga kalahok na magsagawa ng private transactions habang tinatamasa ang "global state synchronization" at "shared infrastructure"—ipinapakita ng pag-unlad ng Canton na nais ng mga negosyo ang halaga ng blockchain nang hindi inilalantad ang kanilang business data.

Ngunit ang pinaka-rebolusyonaryong breakthrough sa larangan ng private computation ay maaaring magmula sa Zama—ito ay may natatangi at mas scalable na posisyon sa privacy technology stack. Binubuo ng Zama ang isang "confidentiality layer" batay sa FHE, na sumusuporta sa direktang computation sa encrypted data. Nangangahulugan ito na ang buong smart contract (kasama ang input, state, at output) ay maaaring manatiling encrypted, habang maaari pa ring ma-verify sa public blockchain.

Hindi tulad ng "privacy-first Layer1 public chains," compatible ang Zama sa kasalukuyang ecosystem (lalo na ang Ethereum Virtual Machine EVM)—ibig sabihin, hindi kailangang lumipat ng mga developer at institusyon sa bagong chain, kundi maaari nilang idagdag ang privacy function sa kasalukuyang development environment.

Private smart contracts gamit ang full homomorphic encryption (FHE) (source: Zama)

Ang arkitektura ng Zama ay kumakatawan sa susunod na yugto ng privacy protection ng blockchain: hindi na simpleng pagtatago ng transaksyon, kundi ang pagsasakatuparan ng "scalable private smart contracts." Magbubukas ito ng mga bagong application scenario—kabilang ang private DeFi, encrypted order books, confidential real-world asset issuance, institutional-grade settlement at clearing processes, at secure multi-party business logic—lahat ng ito ay hindi kailangang isakripisyo ang decentralization, at ang ilan ay maaaring maisakatuparan sa malapit na hinaharap.

Sa kasalukuyan, mas maraming atensyon ang natatanggap ng privacy assets: aktibong sinusuri ng mga institusyon ang confidentiality layer technology, nais ng mga developer na makamit ang privacy computation nang walang "off-chain system latency at complexity," at nagsisimula na ring magtakda ng mga framework ang mga regulator upang pag-ibahin ang "legal confidentiality tools" mula sa "illegal obfuscation methods."

Pagsilip sa Hinaharap

Ang privacy narrative ng blockchain industry ay hindi na "pagsalungat ng transparency at confidentiality," kundi pagkilala na: parehong mahalaga ang dalawa bilang kinakailangan para sa susunod na yugto ng DeFi. Ang pagsasanib ng kultural na pananaw, pangangailangan ng institusyon, at mga breakthrough sa cryptography ay muling huhubog sa direksyon ng blockchain sa susunod na dekada.

Ipinakita ng Zcash sa protocol level ang pangangailangan ng privacy protection; ipinapakita ng Canton at iba pang protocol ang pangangailangan ng institusyon para sa "confidential transaction networks"; at itinatayo ng Zama ang imprastraktura na maaaring pagsamahin ang mga pangangailangang ito sa "cross-chain universal scalable privacy layer."

Ang maagang investment ng Pantera Capital sa Zcash ay nagmula sa isang simpleng paniniwala: ang privacy protection ay hindi "optional." Pagkalipas ng halos sampung taon, lalong naging mahalaga ang pananaw na ito—mula sa tokenized assets hanggang cross-border payments, at enterprise settlement, ang susunod na alon ng blockchain adoption ay nakasalalay sa "secure, seamless, at confidential" na karanasan sa teknolohiya.

Habang ang privacy protection ay nagiging pangunahing tema ng kasalukuyang market cycle, ang mga protocol na makakapagbigay ng "practical, scalable, at compliant confidentiality solutions" ang magtatakda ng hinaharap ng industriya. Sa mga ito, ang Zama, bilang isang lider sa "privacy supercycle" na may napakalaking potensyal at relevance, ay namumukod-tangi.