SOL tapos na ba? Multi-dimensional na datos ang nagbubunyag ng totoong kalagayan ng Solana

May-akda: @blocmates

Pagsasalin: Odaily

Sa ikatlong quarter ng 2025, para sa Solana ito ay isang “dalawang mukha ng parehong chain.” Sa unang tingin, nagdala ang “pag-urong ng Meme” ng isang malinaw na epekto ng paglamig: bumaba ang daily active addresses, at unti-unting kinain ng mga kakumpitensya ang dominasyon ng user base. Gayunpaman, sa ilalim ng ibabaw, lalong tumitibay ang mga pundasyon ng chain na ito. Ang core team ng Solana ay patuloy na naglalabas ng mga high-frequency na update, tuloy-tuloy na itinutulak ang isa sa pinaka-ambisyosong technology roadmap sa crypto industry; kasabay nito, ang TVL nito ay tumaas ng higit sa 26% sa Q3, at ang stablecoin supply ay halos triple na mula simula ng taon.

Ang ulat na ito ay sistematikong susuriin ang mga pangunahing teknolohikal na upgrade na nagde-define sa hinaharap ng Solana (tulad ng Alpenglow, Agave), magsasagawa ng malalim na pagsusuri sa on-chain data performance, kalusugan ng ecosystem applications, at ibuod ang aming mga pangunahing pananaw kung paano pinapalakas ng Solana ang posisyon nito bilang “default high-performance public chain.”

Multi-pronged na Teknolohikal na Inobasyon

Bagama’t karamihan sa mga user ng platform ay abala sa paghabol ng pinakabagong meme, ang @solana core team ay patuloy na nagtutulak ng isang napaka-ambisyosong system-level upgrade roadmap. Hindi ito simpleng pag-aayos ng isang metric, kundi isang komprehensibong proyekto para iangat ang performance, seguridad, antas ng desentralisasyon, at user experience ng network. Maaaring hatiin ang mga upgrade na ito sa tatlong pangunahing kategorya.

Unang Kategorya: Core Engine (Consensus at Client)

Ito ay isang fundamental na pagbabago sa “engine” ng Solana, na layuning iangat ang performance, bilis, at seguridad mula sa pinaka-basic na antas. Narito ang isang mahusay na visual chart, kung interesado ka, maaari mong tingnan ang kasalukuyang staking ecosystem.

Pangalawang Kategorya: Network Highway (Throughput at Efficiency)

Ang pokus ng bahaging ito ay, pagkatapos mapabuti ang base performance, palawakin ang “lanes” ng network, i-optimize ang traffic scheduling, upang kayanin ang mas mataas na load sa hinaharap nang hindi nagkakaroon ng congestion. Kung nais nating institutional users na tunay na mag-on-chain sa hinaharap, ang low latency at stable na experience ay dapat na baseline, hindi opsyonal.

Ikatlong Kategorya: Destinasyon (Bagong Kakayahan ng Ecosystem at Application Layer)

Ang upgrade na ito ay nakatuon sa mga developer at end users, layuning magbigay ng mas maraming bagong features, suportahan ang bagong uri ng application forms, at higit pang itaas ang antas ng desentralisasyon ng chain. Sa madaling salita, ito ang module na “nagpapalawak ng kayang gawin ng chain.”

Aktwal na Epekto ng Teknolohikal na Pagpapabuti

Mula sa aktwal na paggamit:

• Alpenglow: Finality confirmation speed na mas mababa sa 150ms (UTC+8), na nagpapahintulot sa retail users na gumamit ng high-frequency DeFi, gaming, o micropayment apps on-chain, halos kasing bilis ng Binance 100ms (UTC+8) at Aptos 200ms (UTC+8).
• Firedancer: Potensyal na higit sa 1 million TPS, mas mataas kaysa Ethereum at mga L2 nito (tulad ng OP na mga 2k TPS), Sui na 300k TPS, at mga centralized exchanges (Coinbase peak mga 500k TPS). Binabawasan din nito ang systemic risk ng single client failure (Geth ng Ethereum ay 60% pa rin ng nodes).
• Pagpapabuti ng block space, congestion mitigation, at optimization ng transaction size limits: Pinapabuti ang overall experience sa paggamit ng chain, ginagawang posible ang mas granular na micro at mabilis na transactions, at binabawasan ang failures dahil sa congestion.
• Desentralisasyon at pagbaba ng node cost: Pinapadali para sa mas maraming users na magpatakbo ng nodes, kaya tumataas ang seguridad at antas ng desentralisasyon ng network.
• ZK at privacy support: Nagbibigay ng compliant, private, at secure na foundation para sa RWA at institutional users na pumasok.
• BAM (fair trading, MEV resistance): Tinitiyak ang fairness ng trading at pinoprotektahan ang users mula sa MEV losses, ginagawang mas katulad ng CLOB ang on-chain experience na may predictable at mababang gastos.
• ACE (multi-collateral liquidity): Higit pang pinapalalim ang DeFi capital markets, ginagawang competitive sa mga platform tulad ng Aave, at kayang magdala ng mas komplikadong financial instruments.

Pagpapatunay ng On-chain Stress Test

Noong Hulyo 2025, ang aktibidad ng Pump.fun ay naging tunay na “stress test” ng performance ng Solana. Sa loob lamang ng 12 minuto (UTC+8), nakalikom ang @pumpfun ng $500 million on-chain at $100 million sa centralized exchange, na may valuation na umabot sa $4 billion. Sa panahong ito, 3,878 investors ang transparent na nakumpleto ang subscription sa Solana DEX tulad ng Raydium at Jupiter, habang ang ilang CEX (tulad ng Bybit) ay nagkaroon ng multiple API failures, na nagdulot ng delays at humantong sa refund ng mga 2,500 users na hindi nakapag-place ng orders sa oras.

Ibig bang sabihin nito ay nasasaksihan natin ang isang posibleng hinaharap—na ang performance ng decentralized blockchain ay nagsisimula nang higitan ang mga centralized exchanges?

Nasaan na ang Solana Ngayon? Katotohanang Ipinapakita ng Data

Ayon sa data, habang ang mga trader ay lumilipat mula sa Meme speculation patungo sa perpetual contracts, malinaw ang epekto sa on-chain revenue metrics ng Solana: Ang on-chain fees bilang proporsyon ng SOL market cap ay bumaba ng higit sa 60% mula sa July high.

Kasabay nito, kahit na mainit ang diskusyon tungkol sa stablecoins sa Capitol Hill at Wall Street, ang mga pangunahing players ay Ethereum at Tron pa rin, habang ang Solana, Base, BSC, Arbitrum, atbp ay nasa “second tier.”

Kapag binusisi pa ang stablecoin TVL share, Ethereum at Tron ay halos nanatiling dominant sa nakaraang ilang quarters, habang ang ilang bagong application chains—tulad ng @Plasma—ay unti-unting pumapasok sa eksenang ito.

Gayunpaman, patuloy na nag-aalok ang Solana ng mabilis, mababa ang gastos, at may sapat na liquidity na USDC environment, na marahil ang dahilan kung bakit pinili ng Western Union na itayo ang stablecoin business nito sa Solana.

Ang “eksperimentasyon” ay isa sa mga pangunahing tema ng ulat na ito, at makikita rin ito sa stablecoin ecosystem: Ang mga bagong proyekto ay unti-unting sumisira sa dominasyon ng USDC, nagdadala ng mas matinding kompetisyon sa stablecoin landscape ng Solana.

Aling Mga Ecosystem Participants ang Nagpapalago ng Chain?

Ayon sa TVL growth rate, staking products ang absolute highlight ng Solana applications sa Q3, kung saan ang staking SOL na inaalok ng Binance at Bybit, pati na rin ang produkto ng @Sanctumso, ay parehong nagtala ng higit sa 50% na paglago sa Q3.

Sa kabilang banda, DEX, DeFi, at infrastructure products ay tumaas din ang TVL ngunit hindi nalampasan ang 28% na pagtaas ng SOL mismo—na nangangahulugang kapag naka-denominate sa SOL, net outflow ang mga kategoryang ito sa nakaraang quarter.

Ang kahinaan ng staking products ay mahina ang profitability: Sa average, kailangan ng isang staking protocol ng 21.7x TVL para maabot ang average revenue level ng DEX sa sample na ito. Muling pinapatunayan nito—sa crypto world, mas malaki ang kinikita ng mga speculator kaysa sa mga savers.

Sa DEX track, nananatiling nangunguna ang @Orca_so sa TVL efficiency (ibig sabihin, “bilis ng trading”). Sa ibinigay na laki ng liquidity, ang bawat dolyar sa Orca ay may pinakamataas na trading frequency.

Kahit kilala ang Solana bilang “mabilis at mura,” hindi ito nangangahulugang walang exception. Halimbawa, ang ilang high-frequency deep users sa @tradewithPhoton o @AxiomExchange ay may araw-araw na transaction fees na mas mataas kaysa inaasahan.

Gayunpaman, para sa karamihan ng users, ang paggamit ng pinakakaraniwang apps sa Solana ay nangangailangan lamang ng ilang sentimo bawat araw.

Paghahambing ng Solana sa Mga Pangunahing Kakumpitensya

Ang kabuuang chain TVL ay bahagyang mas mababa sa all-time high na halos $180 billions noong 2021, ngunit kung ikukumpara ang mga pangunahing public chains, makikita na napakaliit ng quarter-on-quarter TVL change sa pagitan nila.

Ipinapakita ng market share chart sa ibaba kung paano sabay-sabay gumagalaw ang TVL ng mga kakumpitensya bawat linggo. Gaya ng sabi ni Newton, “Ang idle capital ay kadalasang nananatiling idle,” at kapag naipon na ang kapital, mahirap itong ilipat ng malakihan.

Sa user scale, ang Binance Smart Chain ay nakakuha ng pinakamaraming atensyon sa Q3 dahil sa perpetual DEX na Aster na konektado kay CZ. Maraming users ang nagdesisyong umalis noong early summer, o lumipat mula Base at Solana papuntang BSC.

Bagama’t nakaranas ng malinaw na user growth ang Solana noong Q2, bumaba rin ang share nito sa Q3, halos kasabay ng pagbaba ng interes ng market sa Meme trading.

Gayunpaman, dahil sa pagtaas ng atensyon sa stablecoins, halos triple ang stablecoin supply ng Solana mula simula ng taon hanggang Q3. Pinatunayan nito na ang “mabilis at mura” ay malaking selling point para sa stablecoin users, lalo na’t mature na ang DeFi ecosystem ng Solana.

Bagama’t inilalarawan ng mga metrics na ito ang kasalukuyang landscape, hindi nito ipinapakita ang direksyon ng hinaharap. Ang Solana ay palaging “chain of experimentation.” Para maunawaan ang mga hinaharap na use cases at narrative, kailangan nating tingnan kung saan dumadaloy ang kapital sa mga bagong eksperimento.

Daloy ng Pondo ng VC: Aling Mga Proyekto ang Nakakatanggap ng Pondo?

Narito ang ilang Solana projects na nakatanggap ng investment mula sa kilalang institusyon sa Q3:

• @raikucom: Noong Setyembre 2025, nakatanggap ng $13.5 million seed round, isang DeFi infrastructure sa Solana na nakatuon sa real-time liquidity scheduling at cross-chain bridging, pangunahing nagsisilbi sa high-frequency trading apps, may sub-second settlement at MEV risk avoidance. Pinangunahan ng @PanteraCapital ang round, gagamitin ang pondo para sa mainnet upgrade at karagdagang DEX integration (tulad ng @JupiterExchange).
• @bulktrade: Noong Agosto 2025, nakatanggap ng $5 million seed round, isang perpetual DEX para sa institutional users, na nag-aalok ng zero gas batch execution, hanggang $10 million bawat trade. Pinangunahan ng @robotventures at @6thManVentures, at sumali rin si Solana co-founder @aeyakovenko bilang angel. Ang alphanet testnet ay inilunsad sa Q3.
• @meleemarkets: Noong Hulyo 2025, nakatanggap ng $3.5 million pre-seed funding, isang gamified prediction market protocol na pinagsasama ang DeFi at social prediction, kung saan maaaring kumita ng yield-bearing tokens ang users sa pamamagitan ng tamang prediction. Pinangunahan ng @variantfund at @dba_crypto, gagamitin ang pondo para sa oracle integration at mobile launch. Nakuha ng proyekto ang ikalawang pwesto sa Solana Breakout Hackathon.
• @hylo_so: Noong Setyembre 2025, nakatanggap ng $1.5 million seed round, isang decentralized stablecoin protocol sa Solana na sumusuporta sa overcollateralized at auto-rebalancing yield-bearing stablecoins (tulad ng sUSD), pinangunahan ng @robotventures at sinamahan ng @SolanaVentures. Gagamitin ang pondo para sa mainnet launch at integration sa lending platforms tulad ng @Kamino.

Saan ang Mga Oportunidad at Panganib?

Sa Q3, ipinakita ng Solana ang estado ng “sabay na breakthrough at pasanin.” Sa isang banda, ang mga innovative na application ay papalapit na sa product-market fit, at ang mga Digital Asset Treasury (DAT) companies ay namamayagpag; sa kabilang banda, kailangang harapin ng ecosystem ang ilang mahihirap na isyu.

Mga Proyektong Nangibabaw sa Q3

Sa maraming dApp na lumitaw ngayong quarter, ang mga sumusunod na live projects ay partikular na kapansin-pansin:

• @Titan_Exchange ay isang bagong DEX aggregator na inilunsad sa Q3, gumagamit ng improved algorithm para kumuha ng liquidity mula sa iba’t ibang pools sa machine-level precision, kaya nakakakuha ng best quote at 80% ng oras ay mas maganda kaysa sa mga kasalukuyang produkto.
• @DefiTuna ay isang bagong DeFi AMM na inilunsad sa Q3, na direktang nag-iintegrate ng tunay na on-chain limit order mechanism sa AMM design, iniiwasan ang off-chain matching risks, at pinapayagan ang LPs na gumamit ng hanggang 5x leverage sa liquidity positions (leveraged yield).
• @xStocksFi ay nagto-tokenize ng stocks na naka-custody sa licensed brokers, kaya madaling makuha ng crypto users ang economic rights ng underlying stocks; inilunsad ito sa simula ng Q3, may quarterly trading volume na higit sa $800 million (UTC+8), at market share na mga 60%.
• Pump.fun (streaming + mobile) ay nagsimula ng token buyback sa Q3 matapos ang malaking sell pressure, at muling inilunsad ang live streaming feature, na umabot sa cumulative buyback na $100 million (UTC+8) sa pagtatapos ng quarter.
• @MetaDAOProject ay naging headline dahil sa malalaking oversubscribed projects kabilang ang Umbra. Ang mga proyektong inilunsad sa pamamagitan ng MetaDAO (tingnan ang aming report) ay nagba-bind ng legal, economic, at governance rights sa kanilang tokens, na tinatawag na “ownership coins.” Bukod dito, hindi botohan ang governance proposals, kundi pinapasa sa “futarchic markets” kung saan ang presyo ng trading ang nagpapasya, at totoong pera ang ginagamit ng participants para ipahayag ang pananaw.

Pag-unlad ng DAT

Noong Q3, ang Solana ecosystem DAT ay nakalikom ng humigit-kumulang $4.25 billions (UTC+8) sa pamamagitan ng private placement, PIPE, at equity issuance, kung saan ang pinakamalaki ay Forward Industries (FORD); mga $3.5 billions dito ay ginamit para bumili ng 14.5 million SOL, na 2.3% ng circulating supply ng SOL.

Gayunpaman, hindi pa rin nakaligtas ang Solana DAT sa mNAV contraction pressure na nararanasan ng buong crypto DAT ecosystem sa Q3.

Pagsagot sa Karaniwang Kritika

Tulad ng halos lahat ng crypto projects, ang Solana ay patuloy na nag-e-evolve at malayo pa sa pagiging perpekto. Sa aming pananaw, ang mga sumusunod na kritika ay bahagi ng proseso ng paglago, ngunit mahalaga pa ring bigyang pansin.

Pinakamalaking Panganib: Brand Narrative

Matagal nang tag ng Solana ang “pinakamagandang lugar para sa eksperimento.” Trading bots, ICM, consumer apps, AI agents—saan unang lumitaw ang mga inobasyong ito? Sa Solana.

Ngunit sa cycle na ito, lalong naging scarce ang atensyon, at tila iilang track at apps lang ang nakakahanap ng product-market fit. Ang ganitong stagnation ay nagbibigay ng pagkakataon sa mga kakumpitensya na agawin ang narrative:

• Ang perpetual contracts ay lumipat mula sa general-purpose chains papunta sa mga application-specific chains tulad ng Hyperliquid;
• Ginamit ng Base ang Base app at Zora para mag-double down sa consumer app narrative, na dating forte ng Solana;
• Ang mga stablecoin chains tulad ng Tempo, Plasma, Stable, Arc ay patuloy na nagbabanta sa stablecoin dominance ng Ethereum at Tron.

At dito pumapasok ang core risk: Oo, ang Pump ay isang revenue machine, at matagumpay nitong nilabanan ang kompetisyon mula sa “labas” (Base/BSC) at “loob” (BonkFun), ngunit ang side effect ng tagumpay na ito ay maaaring permanenteng i-lock ang brand ng Solana bilang isang “casino chain.”

Para baligtarin ang trend na ito, kailangang itulak ng Solana ang bagong narrative. Marahil ang sagot ay Pump pa rin, ngunit sa pamamagitan ng live streaming platform nito; maaaring ito rin ay ang “non-ruggable ICO” at bagong governance structure na inaalok ng MetaDAO; o kaya ay ang experimental proposal ni Toly na may personal na estilo at nakatutok sa Hyperliquid. Kailangan ng ecosystem ng bagong kwento na magpapalabnaw sa stigma ng “second-based retail holders.”

Aming Pagsusuri sa Hinaharap ng Solana

Bagama’t medyo malamig ang market matapos ang Meme season, bumababa na ang kahalagahan ng short-term price swings. Matibay na ang posisyon ng Solana at tiyak na magtatagal ito.

Ang mga bagong high-performance public chains (tulad ng Sui, Aptos, Sei) ay hindi nakapagdulot ng tunay na banta sa Solana gaya ng ginawa ng Solana sa Ethereum noong nakaraang cycle. Kahit na mas advanced ang ilan sa mga kakumpitensya sa theory, “sapat na ang bilis at mura” ng Solana, maganda ang user experience, at may malawak na ecosystem.

Ang technical capability at smooth experience ang pundasyon ng adoption. Hindi nananatili sa lugar ang Solana, patuloy itong mabilis na nag-iiterate (tingnan ang upgrade section sa itaas) para panatilihin ang posisyon at palawakin ang kakayahan. Dahil dito, patuloy na pinipili ng mga developer ang Solana bilang high-performance chain, at naniniwala kaming hindi ito magbabago.

Ang Solana ay kumakatawan sa “dare to try, open competition, at extreme market orientation” ng crypto, at ito ang pinakamahusay na arena para subukan ang product-market fit. Kahit saan man tumungo ang cycle na ito, may kakayahan ang Solana na mabuhay at magpatuloy na umunlad. Kahit na may bahagi ng volume na lilipat sa application-specific chains, naniniwala pa rin kami na mananatiling nangunguna ang Solana sa general-purpose chain field.