Matapos ang mahigit 20 taon ng pagreretiro, bihirang nagbigay ng pampublikong panayam si Duan Yongping: Ang pagbili ng stock ay katumbas ng pagbili ng kumpanya, ngunit wala pang 1% ng mga tao ang tunay na nakakaunawa sa pahayag na ito.

Pinagmulan ng orihinal: Xueqiu

 

Ito ay isang bihirang pampublikong pag-uusap ni Duan Yongping mahigit dalawampung taon matapos ang kanyang "pagretiro".

Sa unang episode ng ikatlong season ng propesyonal na investment column na "Fanglue" na ginawa ng Xueqiu, tumawid ng kalahating mundo ang tagapagtatag ng Xueqiu na si Fang Sanwen upang makipagkita nang harapan sa maalamat na investor na ito sa California, USA.

Ang ilang oras na pag-uusap na ito, mula sa kanyang mga karanasan sa buhay, kultura ng kumpanya, lohika ng pamumuhunan hanggang sa pananaw sa edukasyon ng mga anak, ay halos isang kumpletong pagrepaso sa buhay ng isang investor.

Sa panayam na ito, binanggit ni Duan Yongping ang 10 beses na "pagkakamali", 12 beses na "pagkaunawa", 29 beses na "mahirap". Sa likod ng mga salitang ito, nakatago ang kanyang palagiang paraan ng pag-iisip: "Ang pagbili ng stock ay pagbili ng kumpanya", ngunit tulad ng sinabi niya sa panayam, "Ang mga tunay na nakakaintindi sa linyang ito ay maaaring wala pang 1%".

Ang panayam ay isinagawa noong Oktubre 16, 2025, at narito ang hindi pinaikling buong nilalaman ng pag-uusap.

Mga Mahahalagang Pananalita

Tungkol sa Core na Paniniwala sa Pamumuhunan

"Ang pagbili ng stock ay pagbili ng kumpanya."

"Simple lang ang pamumuhunan, pero hindi ito madali."

"Kailangan mong tingnan ang kumpanya, kailangan mong maintindihan ang negosyo, at kailangan mo ring maintindihan ang hinaharap na cash flow."

"Karamihan sa mga kumpanya ay mahirap maintindihan."

"Ang safety margin ni Lao Ba ay hindi nangangahulugang mura, ang safety margin ay kung gaano mo naiintindihan ang kumpanya."

"Ang murang bagay ay maaaring maging mas mura pa."

Tungkol sa Pagkaunawa at Hindi Pagkaunawa

"Ang pagkaunawa o hindi pagkaunawa ay isang grey area."

"Ang hindi pagkaunawa ay hindi nangangahulugang hindi kikita."

"Ang linyang 'ang pagbili ng stock ay pagbili ng kumpanya', kung may 1% ng tao na tunay na nakakaintindi nito, napakahusay na; mas mahirap pa itong maisagawa."

Tungkol sa Rasyonalidad at Pagpapanatili ng Posisyon

"Kung hindi ka nasisiyahan, umalis ka agad, wala na ito sa iyong portfolio. Kung hindi, hindi ito lohikal."

"Kung limitado lang ang pera ko, baka talagang mapilitan akong ibenta."

"Ang pagpapanatili ng rasyonalidad ay isang napakahirap na bagay."

"Halos pareho lang ang tsansa ng lahat na magkamali, iba lang ang hindi nagpapatuloy sa pagkakamali."

"(Ako) sa loob ng tatlumpung taon, ang kaibahan ay mas kaunti ang mga pagkakamaling nagawa."

Tungkol sa Pagtingin sa Kumpanya

"Mahalaga ang pagkaunawa sa negosyo, mahirap mag-invest kung hindi mo naiintindihan ang negosyo."

"Galing ako sa pagpapatakbo ng kumpanya, kaya mas madali para sa akin na maintindihan ang negosyo ng iba, pero hindi ko rin kayang maintindihan ang napakaraming negosyo."

"Pakiramdam ko, mas naiintindihan ko ang Apple, Tencent, at Moutai na tatlong kumpanyang ito."

Tungkol sa Kultura ng Kumpanya

Kung maganda ang kultura, ang pinakamahalaga ay sa huli ay babalik ito sa tamang landas, mayroong gabay na bituin, at alam nito kung ano talaga ang dapat gawin. Hindi lang para sa negosyo, madaling magkamali kung negosyo lang ang pinag-uusapan.

"Ang kumpanyang may magandang kultura, hindi ibig sabihin ay hindi nagkakamali, kundi sa huli ay nakakabalik sa tamang landas."

Tungkol sa Karunungan ng "Hindi Paggawa"

"Ang iniintindi ng mga tao ay kung ano ang mga nagawa natin, pero ang dahilan kung bakit tayo naging tayo ay malaki ang kinalaman sa mga bagay na hindi natin ginawa."

01 

Pag-uusap tungkol sa Personal na Karanasan

Fang Sanwen: May isang user na nagtanong ng medyo kakaibang tanong, paano mo ginugugol ang isang karaniwang araw, halimbawa ngayon?

Duan Yongping: Naglalaro ng bola, nag-eehersisyo.

Fang Sanwen: Ganoon ba araw-araw?

Duan Yongping: Halos ganoon, sa iba-ibang court lang naglalaro.

Fang Sanwen: Ang tanging nagbabago ay ang lugar ng court at ang mga kalaro?

Duan Yongping: Minsan may kasama, minsan wala.

Fang Sanwen: May isang user na tinatawag na "Book Craftsman Lao Zhang" na gustong magtanong, sa anong uri ng kapaligiran ka lumaki noong bata ka? May kinalaman ba ang kapaligiran ng paglaki mo sa iyong personalidad at tagumpay ngayon?

Duan Yongping: Hindi ko talaga alam. Ipinanganak ako sa Nanchang, mga anim na taong gulang ako nang sumama sa mga magulang ko na nailipat sa Anfu County, Jiangxi. Sa Anfu County, limang o anim na beses kaming lumipat, palaging sa probinsya, tapos bumalik sa Shigang malapit sa Nanchang. Totoong nakaranas ako ng hirap, pagbalik sa Shigang ay nag-high school na ako, doon ako nag-college entrance exam, pagkatapos ng kolehiyo naitalaga ako sa Beijing, nagtrabaho ng ilang taon at nag-aral ng graduate school. Pagkatapos ay pumunta ako sa Guangdong, Foshan, Zhongshan, Dongguan, at sa huli ay nanirahan sa California.

Fang Sanwen: Sa tingin ko gusto ng user na ito ng mas detalyadong sagot, maaari mo bang ilarawan ang kapaligiran ng iyong pamilya, at anong uri ng edukasyon ang ibinigay ng iyong mga magulang sa iyo?

Duan Yongping: Sa totoo lang, hindi ito ganoon kahalaga. Kung saan ako nanghuli ng isda sa ilog, anong tulong nun sa kanya? Mahirap ipaliwanag. May kuya ako, may kapatid na babae, iba-iba rin ang aming personalidad, kung gaano kalaki ang naging tulong ng mga magulang ko, hindi ko rin alam.

Pero sa madaling salita, pakiramdam ko mabait talaga ang mga magulang ko sa amin, hindi tulad ng maraming magulang ngayon na sobrang competitive, pinipilit ang mga anak sa kung anu-ano. Parang hindi masyadong mahigpit ang mga magulang ko, wala silang masyadong hinihingi, kaya pakiramdam ko ligtas ako, maraming bagay na kaya kong magdesisyon para sa sarili ko. Bata pa lang ako, sanay na akong magdesisyon para sa sarili ko, at sa tingin ko malaki ang kinalaman nito sa mga magulang ko.

Fang Sanwen: Malaya ka, at sa tingin mo ito ay mabuti, tama?

Duan Yongping: Oo, sa tingin ko may sapat na tiwala ang mga magulang ko sa mga anak nila.

Fang Sanwen: Ngayon ikaw ay magulang na rin, ganito ka rin ba sa mga anak mo?

Duan Yongping: Oo, sa tingin ko kung hindi ko kayang gawin ang isang bagay, hindi ko ito hihilingin sa anak ko. Kung gusto niyang maglaro, noon gusto ko ring maglaro. Pero napansin ko na ang mga bata ay may kusa, ginagawa nila ang dapat gawin, gaya ng homework. Kailangan lang ituro ang mga hangganan, kung ano ang hindi nila dapat gawin, sa tingin ko ito ang mahalaga. Hindi yung araw-araw pinapagalitan ang bata. Sa tingin ko para sa bata, mahalaga ang bigyan sila ng sense of security, kung walang sense of security, mahirap maging rasyonal ang tao.

Fang Sanwen: Magtakda ng hangganan, magbigay ng sapat na tiwala?

Duan Yongping: Oo.

Fang Sanwen: Noong bata at teenager ka, may mga layunin ka ba sa buhay?

Duan Yongping: Wala akong layunin, wala akong malaking ambisyon, pakiramdam ko ordinaryong tao lang ako, basta maayos ang buhay, ayos na.

Fang Sanwen: Maaari bang sabihin na ang layunin mo ay gawing maganda ang buhay?

Duan Yongping: Hindi ko nga iniisip ng ganoon, hindi ko iniisip na kailangan kong gumawa ng isang bagay o magtagumpay, wala talaga akong ganoong ideya, ginagawa ko lang ang gusto kong gawin, masaya ako.

Fang Sanwen: Noong bata at teenager ka, may nagsabi ba sa iyo na iba ka sa iba?

Duan Yongping: Naalala ko noong high school, may isang guro na nagsabi, Duan Yongping, hindi ka dapat tulad nila na hindi nag-aaral at puro laro. Hindi ko alam kung bakit niya sinabi iyon, siguro sa tingin niya magaling ako sa pag-aaral, at totoo naman. Noong college entrance exam, bigla akong nag-review at pumasa agad. Sa panahon namin, karamihan ay hindi nakakapasa ng college, kaya siguro tama ang guro, at hindi ko naman siya binigo, nakapasa ako ng college.

Fang Sanwen: Sa tingin niya siguro mas magaling ka sa pag-aaral kaysa sa iba, kaya may inaasahan siya sa iyo?

Duan Yongping: Medyo kakaiba iyon, English teacher siya, pero bagsak ako sa English. Bakit niya naisip na magaling ako sa pag-aaral, hindi ko maintindihan. Natutunan ko lang ang English noong college, wala akong natutunan noong high school. Pero sinabi ng English teacher na iba ako sa ibang bata. Kapag may nagsabi sa iyo na iba ka, natatandaan mo talaga iyon.

Fang Sanwen: Pero kahit paano, naging inspirasyon ito sa iyo.

Duan Yongping: Naalala ko lang ang pangyayaring iyon. Hindi ko naman iniisip na napakahalaga noon, kung hindi mo nabanggit, nakalimutan ko na, pero nang nabanggit mo, naalala ko ulit.

Fang Sanwen: Ang undergraduate mo ay engineering, tapos nag-aral ka ng graduate school, parang business. Sa prosesong ito, nagbago ba ang interes mo?

Duan Yongping: Sa totoo lang, hindi. Una, gusto kong linawin, hindi business ang kinuha ko, kundi econometrics, na sa tingin ko ay engineering din, isang subject na napaka-logical. Pagkatapos ng kolehiyo, naitalaga ako sa Beijing Electron Tube Factory, tumulong sa personnel department ng mahigit kalahating taon, tapos napunta sa education center, nagturo ng math sa adult education ng mahigit dalawang taon. Tapos parang hindi ko na gusto, nagkaroon ng pagkakataon mag-exam sa graduate school, pumasa ako sa Renmin University, gusto ko lang subukan ang bago. Hindi ako ganoon ka-interesado sa engineering na natutunan ko. Ang tao ay nag-eexplore, naghahanap ng gusto niya, at sa tingin ko nakatulong sa akin ang Renmin University.

Fang Sanwen: Sa tingin mo ba malaki ang naging epekto ng pag-aaral sa kolehiyo sa buhay mo?

Duan Yongping: Sa tingin ko ang pinakamahalaga sa kolehiyo ay natutunan ko kung paano matuto, paano mag-aral, at nagkaroon ako ng kumpiyansa na kapag may hindi ako alam, kaya kong matutunan. Sa ganitong paraan, mas kaunti ang takot mo sa hinaharap, kung hindi, lahat ng bagay ay kinatatakutan mo. Nakakita ako ng maraming tao na hindi marunong mag-type sa smartphone, nagtataka ako. Dati hindi rin ako marunong mag-type, pero natutunan ko agad, naging ugali ko na ang matuto. Sa graduate school, parang lumipat lang ako ng field, nadagdagan ng kaunting kaalaman, at medyo lumawak ang pananaw. Pero ang pinakamahalaga ay nakaalis ako sa dati kong lugar. Kasi noong panahon namin, mahirap lang kami, walang pera para makalabas. Nag-aral ako, nagkaroon ng bagong trabaho, sa prosesong ito, puro pag-aaral, at siyempre, maraming hirap din.

Fang Sanwen: Sa tingin mo ba hindi ganoon kahalaga ang natutunan mong specific knowledge?

Duan Yongping: Ang paraan at attitude, sa tingin ko may epekto. Mahalaga ang paraan at kumpiyansa mong matutunan ang isang bagay. Kapag may hindi ka alam, hindi ka natatakot, gusto mong matuto, hindi natatakot. Sa tingin ko maraming tao ang natatakot, tinuruan ko ang nanay ko gumamit ng iPad, 20 taon na ang nakalipas, ngayon hindi na siya matututo, 100 years old na siya. Noong 70s, 80s, tinuruan ko siya, ayaw talaga niyang matuto, iniisip niyang hindi niya kaya. Pero napakadali lang noon, walang kinalaman sa edad.

Fang Sanwen: Pagkatapos ng graduate school, pumunta ka sa Guangdong, paano mo napagdesisyunan iyon?

Duan Yongping: Pwede sana akong manatili sa Beijing, may dalawang unit na gustong kumuha sa akin. Pero may Guangdong company na nagre-recruit sa Zhongguancun, kaya pumunta ako, pero hindi ganoon kaganda, kaya lumipat ako sa Zhongshan.

Fang Sanwen: Ang pagpunta mo sa Guangdong, maituturing bang pagyakap sa market?

Duan Yongping: Hindi, wala kaming ibang mapuntahan, kaya sinubukan lang. Bata pa ako noon, mas mabuting subukan. May ugali ako na kapag hindi bagay sa akin ang isang bagay, umalis agad ako. Hindi ako komportable sa Beijing, hindi ko alam kung ano ang Guangdong, pero kung hindi ko gusto ang lugar, hindi tama, kaya umalis ako. Naisip ko ring pumunta sa Hainan, pero nang nalaman ko ang tungkol sa Hainan, mas pinili ko ang Guangdong.

Kaya sa tingin ko, kung ang desisyon mo ay para sa pangmatagalan, mas mababa ang tsansa mong magkamali. Maraming tao ang nagsasabi, paano ang retirement mo sa Guangdong? Sabi ko, sa edad ko ngayon, hindi pa panahon para mag-retire, kailangan ko munang makita ang mundo. Siguro swerte lang ako, tama ang napili kong landas. Sa totoo lang, maraming desisyon ang ginawa ko dahil hindi ako komportable sa kasalukuyang sitwasyon, kaya umalis ako, kabilang na noong unang trabaho ko sa Guangdong, tatlong buwan lang ako doon. Sa tingin ko tama ang landas, pero maling pinto, kaya umalis ako. Pagkatapos napunta ako sa Zhongshan, doon ko ginawa ang Subor, naging matagumpay, pero dahil sa mekanismo, hindi bagay, kaya umalis pa rin ako.

Fang Sanwen: Maaari mo bang ipaliwanag kung ano ang hindi bagay sa mekanismo?

Duan Yongping: Noong una, sinabing may shares kami. Una, 30-70, tapos naging 20-80, tapos naging 10-90. Nang nagre-recruit ako, nangako ako sa mga kasama ko, pero hindi ko na kayang tuparin iyon, kasi kahit 10-90, mawawala rin iyon. Noong 1994, 1995, alam kong hindi na pwede, kaya nagdesisyon akong umalis.

Fang Sanwen: Ang pag-alis mo ba ay dahil gusto mo ng shares at magandang kontrata?

Duan Yongping: Hindi dahil sa shares, kasi noong una meron naman. Kung walang kontrata, hindi ka mapagkakatiwalaan. Kung dalawang beses ka nang niloko, gusto mo pa bang magpatuloy? Parang kapag nag-scratch ka ng bottle cap at lumabas na ang "Thank you", ititigil mo na, hindi mo na itutuloy. Nang nakita ko na hindi na pwede, umalis na ako. Umalis ako 30 years ago, pagkatapos ng Subor, pumunta ako sa Dongguan para itayo ang BBK.

Fang Sanwen: Noong itinatag mo ang BBK, malinaw mo bang naresolba ang mga isyu tulad ng sa Subor?

Duan Yongping: Ang problema sa Subor ay hindi dahil walang share system, kundi hindi natupad ang pangako. Sa simula pa lang, wala kaming ganoong problema. Kung ano kami, iyon kami, maganda ang samahan, mataas ang tiwala, siguro nagsisi rin ang dating boss.

Fang Sanwen: Sa pagtingin mo, posible bang magkaroon ng ideal na governance sa dating istruktura ng Subor?

Duan Yongping: Hindi ko alam ang sagot, pero sa totoo lang, wala. Hindi ko alam kung paano magiging ideal, kasi hindi ko problema iyon, problema ng iba iyon. Hindi ako umalis dahil sa pera, kundi dahil sa tiwala. Maganda na ang kita ko noon, financially free na ako. May share din naman, pero hindi ko alam ang mangyayari sa hinaharap. May share system ba, may mekanismo ba para maprotektahan ka? Parang may mga kumpanyang parang pabor lang ang dividend sa shareholders, hindi tama iyon. Ang dividend ay para talaga sa shareholders, ang bonus ng empleyado ay para sa empleyado. Kapag nagbibigay kami ng bonus, may nagsasabing "salamat boss", sabi ko hindi tama iyon, kasi ayon sa kontrata ang bonus, hindi mo kailangang magpasalamat. Kahit nakasanayan na magpasalamat, mali ang direksyon ng pasasalamat.

Fang Sanwen: Noong itinatag mo ang BBK, sinadya mo bang likhain ang kulturang gusto mo?

Duan Yongping: Malaki ang kinalaman ng kultura ng kumpanya sa founder, kailangan mong hanapin ang mga taong sumasang-ayon sa iyo, sa iyong kultura. Kaya ang kultura ng kumpanya namin ay dahil lahat ay sumasang-ayon, kaya nagtagal, ang hindi sumasang-ayon, umaalis. Hindi dahil nagsulat ako ng papel tungkol sa kultura at pinasunod lahat. Maraming kultura ay nabubuo habang lumalaki ang kumpanya, patuloy na nagbabago, kabilang na ang "hindi gagawin list" namin, nadagdag lang isa-isa, natutunan mula sa mga pagkakamali. Matagal na akong hindi CEO, mahigit 20 taon, ibang-iba na ngayon, napakahusay na. Noon maliit lang kami, pero magaling na rin, pati noong Subor magaling na kami.

Fang Sanwen: Ang kulturang nabuo sa paglipas ng panahon, maaari mo bang ibuod?

Duan Yongping: Lagi naming sinasabi ang integridad, honesty, user-oriented, simple lang ang mga prinsipyo namin. Ang vision namin ay healthier and longer-lasting, hindi namin ginagawa ang hindi healthy at hindi long-term, simple lang.

Fang Sanwen: May isang user na nagsabing naisip mo na ang integridad culture noong third year college ka, totoo ba iyon?

Duan Yongping: Noong third year college, aksidente kong nabasa ang isang quote ni Drucker, "Do the right things and do things right", malaki ang epekto sa akin. Napaghiwalay agad ang tama at mali. Kapag naglaan ka ng limang segundo para isipin kung tama ang isang bagay, makakatipid ka ng maraming problema sa buhay. Sa kumpanya namin, kapag pinag-uusapan kung kikita ang isang business, may tanong na "tama ba itong bagay na ito", kung hindi tama, titigil agad kami; kung pera lang ang iniisip, magiging komplikado, maraming bagay na hindi mo alam agad; pero may mga bagay na alam mong mali agad. Siyempre, may mga bagay na malalaman mo lang pagkatapos, okay lang, huwag mo na lang ulitin.

Magbibigay ako ng halimbawa, hindi kami gumagawa ng OEM, hindi ito prinsipyo, kasi pwede namang kumita, pero hindi namin forte iyon. Minsan, nagtanong si Terry Gou sa akin, sabi ko may "hindi gagawin list" kami, sabi niya magbigay ng halimbawa, sabi ko hindi kami gumagawa ng OEM, tanong niya "anong ibig sabihin", sabi ko "kung gagawa ako ng OEM, hindi kita matatalo, tama?" sabi niya tama. Pero magaling kami sa brand, hindi rin maliit ang kumpanya namin. Hindi ibig sabihin na masama ang OEM, pero hindi bagay sa amin, kaya hindi namin ginagawa, kahit sino pa ang mag-alok, hindi namin tinatanggap.

Fang Sanwen: May value system kayo sa unahan, saka pa lang ang methodology?

Duan Yongping: Oo. Kasi may cost at learning curve ang pag-aaral, maaaring magkamali ka. Kung tama ang ginagawa mo, at ginagawa mo nang tama, tanggap ang pagkakamali. Pero kung mali ang ginagawa mo, masama ang resulta, hindi dapat iyon, kasi alam mong mali, bakit mo pa gagawin? Siyempre, kung hindi mo alam noon, huwag mo na lang ulitin. Sa loob ng ilang dekada, mas kaunti ang pagkakamali, hindi ka paikot-ikot.

Fang Sanwen: May user na "Learning Machine", tinanong niya kung ang mga taong may parehong values ay pinili o pinalaki?

Duan Yongping: Pinili.

Fang Sanwen: Sa BBK, ang mga magagaling na tao, hindi ba agad nakikita, kundi natututo habang tumatagal?

Duan Yongping: Karamihan sa amin ay ordinaryo lang, may parehong values, may college education, natutunan ang iba pang bagay habang tumatagal. Pero napakahalaga ng shared values, kung hindi kayo magkasundo, hindi magtatagal. Kung kanya-kanyang diskarte, magkakaproblema. Noong 30th anniversary, marami pa ring lumang kasamahan, hanggang retirement, may ilan na nagtatrabaho pa rin.

Fang Sanwen: Sa pananaw mo, mas mahalaga ang pagpili ng tamang tao kaysa sa paggawa ng tamang bagay?

Duan Yongping: Kailangan ng panahon para makahanap ng tamang tao. Halimbawa, may dalawang uri ng tao: ang hindi tama, na unti-unting umaalis; at ang may mabuti at masamang ugali, pero kapag tinanggap ang kultura mo, sumusunod na siya. Kaya lagi naming sinasabi, may dalawang uri ng tao, "same path" at "same trade". Kapag tinanggap ka niya, kahit hindi niya maintindihan, gagawin niya ang gusto mo. Minsan nagkakamali pa rin, pero nakakabawi. Ang mga tagal na sa kumpanya, nagkakaroon ng ganitong pagkakataon, pati mga distributor namin, maganda ang pagkakaisa, malakas ang pagkilala sa kultura.

02 

Pag-uusap tungkol sa Pamamahala ng Kumpanya

 

Inirerekomendang Basahin:

CZ Malaking Unfollow: Lubusang Bumagsak ang Absurd "Follow Business"?

Rewriting ng 18-Year Script, Matatapos ang US Government Shutdown = Bitcoin Price Magwawala?

$1.1 billions Stablecoin Naglaho, Ano ang Totoong Nangyari sa DeFi Chain Explosions?

MMT Short Squeeze Review: Isang Maingat na Disenyong Money Grab Game