20 beses sa loob ng 3 buwan, matibay ba ang naratibo ng ZEC bilang "Bitcoin Silver"?

Ang paghahangad ng mga cypherpunk para sa privacy ay maaaring masundan pabalik sa 16 na taon na ang nakalilipas sa pagsilang ng Bitcoin, kung saan isinama ang privacy mechanism sa isang ganap na transparent na ledger, na siyang nagbukas ng buong mundo ng cryptocurrency. Hanggang ngayon, nananatiling mahalagang usapin ang privacy sa larangan ng crypto.

Kung ikaw ay bumili at nag-hold ng ZEC mula pa noong unang beses na inirekomenda ito ni Mert, ang "anak ng bersyon" ng kasalukuyang crypto cycle, sa panahong ito, sa loob ng wala pang 3 buwan, maaari mong makamit ang bihirang 20x na pagtaas sa mga altcoin ngayong taon.

Nang ang ZEC ay tumaas mula $238 hanggang $580 sa loob ng 40 araw, at umabot ng 20x sa loob ng tatlong buwan, naabot nito ang pitong taong pinakamataas, napagtanto ng crypto market na muling bumabalik ang isang matagal nang nakalimutang sektor. Ang buong privacy coin sector ay tumaas ng halos 80% sa nakaraang 7 araw, at ang mga lumang proyekto tulad ng DASH, DCR, ZEN ay tumaas pa ng higit sa 100%.

Mas nakakagulat ang pagbabago ng market sentiment. Ilang buwan lang ang nakalipas, ang privacy coins ay tinaguriang "regulatory orphans", inalis ng Kraken ang XMR, at ang draft ban ng EU para sa 2027 ay nagpatakot sa mga investor. Ngunit ngayon, ang "privacy ay isang pangangailangan, hindi lang isang feature" ay naging madalas na paksa sa Twitter, si Arthur Hayes ay hayagang nagsabing "ZEC target $10,000", at si Vitalik ay maraming beses na nagbigay ng suporta sa ZKsync.

Ano ang tunay na nagtutulak sa rally na ito? Ito ba ay dahil sa demand para sa hedging sa ilalim ng regulatory pressure, o purong financial speculation lang? Mas mahalaga, gaano pa ito magtatagal?

Sino ang nangunguna sa pagtaas?

Walang duda, ang ZEC ang absolute leader ng rally na ito. Mula $237.84 noong Oktubre 23 hanggang $532.06 noong Nobyembre 7, tumaas ito ng 120% sa loob ng 40 araw, at 700% year-to-date. Ang presyo na ito ay hindi lang bagong high mula 2018, kundi ibinalik din ang ZEC sa radar ng mainstream investors.

Balikan natin ang ilang mahahalagang petsa para makita ang trajectory ng pagtaas ng ZEC:

Oktubre 1: Inanunsyo ng Grayscale ang muling pagbubukas ng ZEC Trust (ZCSH), na may fee reduction at staking function, tumaas ang ZEC ng 22% sa araw na iyon;

Oktubre 24: Nagkaroon ng "flag breakout" sa technicals, sabay na tumaas ang OBV at CMF on-chain indicators, tumaas ng 40% sa loob ng 4 na araw;

Nobyembre 1: Unang beses na lumampas sa $770 million ang open interest (OI) ng futures, muling nagbigay ng target na $10,000 si Arthur Hayes, nagkaroon ng short squeeze, tumaas ng 15% sa araw na iyon;

Nobyembre 7: Lumampas ang presyo sa $532, umabot sa $1.75 billion ang 24h spot trading volume, 1.4x ng monthly average;

Mas mahalaga ang improvement sa fundamentals: Unang beses na lumampas sa 5 million coins ang ZEC shielded pool balance, halos 30% ng circulating supply, katumbas ng $2.5 billion na pinili ang ganap na anonymous na storage. Ang daily transaction count ay tumaas mula 10,000 hanggang 12,600, at ang share ng shielded transactions ay tumaas mula sa wala pang 10% hanggang 25-30%. Ipinapakita ng mga datos na ang pagtaas ng ZEC ay hindi purong speculation, kundi may tunay na privacy demand na sumusuporta rito.

Ang malakas na performance ng ZEC ay nagpasiklab sa buong privacy sector, at muling sumabog ang ilang matagal nang nakalimutang lumang proyekto:

May dalawang pangunahing dahilan sa collective rally na ito:

Una ay ang concentrated listing ng mga trading platforms. Noong Nobyembre 2-6, sunod-sunod na naglunsad ang Binance, OKX, Bitget ng perpetual contracts o bagong spot pairs para sa DASH, ZEN, SCRT, na nagdala hindi lang ng liquidity kundi pati na rin ng leverage effect ng derivatives. Halimbawa, ang DASH ay umabot sa $1.2 billion ang 24h spot at contract volume, 2.8x na pagtaas week-on-week.

Pangalawa ay ang substantive progress sa technology o protocol. Noong Nobyembre 2, naging native asset ng Maya Protocol ang DASH, na nagbigay ng cross-chain anonymous swap function; natapos ng ZEN ang migration sa Base L2, at dumoble ang zk-SNARK efficiency; ang SCRT at ROSE ay nakinabang sa bagong narrative ng privacy computing at AI integration.

Bukod pa rito, may isang espesyal na player sa privacy sector—ZKsync (ZK).

Sa technical positioning, ang ZK ay isang Ethereum Layer-2 scaling solution, kung saan transparent pa rin ang transactions sa main chain; ngunit dahil sa optional ZK privacy function at Prividium enterprise private chain, itinuturing ito ng CoinGecko, Santiment at iba pang mainstream platforms bilang bahagi ng privacy sector.

Sa nakaraang 7 araw, tumaas ng higit 130% ang ZK, isa sa pinakamalaking gainers sa privacy track. Tatlong pangunahing catalysts ang nasa likod nito:

Performance leap ng Atlas upgrade: Noong Nobyembre 1, ang full activation ng Atlas upgrade ay nagtaas ng theoretical TPS mula 2,000 hanggang 15,000-30,000, pinaikli ang ZK finality mula 3 oras hanggang 1 segundo, at binaba ang transaction fee mula $0.0013 hanggang mas mababa sa $0.0001. Ang pinakamalaking limitasyon ng ZK noon ay mas mataas ang fee kaysa OP, ngunit malaki ang na-improve pagkatapos ng Atlas upgrade.

Tokenomics restructuring: Noong Nobyembre 4, inanunsyo ang "ZKnomics Part I" proposal na unang beses na nagbalik ng network transaction fees at enterprise authorization fees sa Treasury, para sa "buyback-burn+staking dividends", kaya't ang ZK ay mula sa pure governance token ay naging cash flow asset. Tinatayang ang staking APY ay maaaring umabot ng 8-12%.

Public endorsement ni Vitalik: Noong Nobyembre 1, dalawang magkasunod na tweet ni Vitalik na nagsasabing "undervalued" ang ZKsync, at tumaas ng 30x ang ZK trading volume sa araw na iyon. Ang endorsement ng core figures ay naging mahalagang catalyst sa market sentiment.

Ano ang mga logic ng pagtaas ng privacy narrative?

"Refuge premium" sa ilalim ng regulasyon

Sa unang tingin, dapat ay pinipigil ng regulatory tightening ang privacy coins, ngunit kabaligtaran ang nangyayari—dahil sa regulatory pressure, mas lumalakas ang privacy demand.

Mas bumibilis ang policy tightening. Ang draft ng EU Anti-Money Laundering Regulation (AMLR) ay malinaw na nagsasabing bago mag-2027 ay lubusang lilimitahan ang privacy coin transactions sa EU; ang US Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) ay nagpaplano ring higpitan ang pagsusuri sa "high-risk self-custody addresses". Matapos mapasailalim sa regulatory spotlight ang spot ETF ng Bitcoin at Ethereum, lahat ng on-chain transactions ay mas mahigpit na sinusubaybayan.

Habang mas nagiging transparent ang compliant assets, mas nagiging scarce ang privacy assets.

Kaya nga tinawag na ng Western media ang rally na ito bilang—"Crypto Anti-Surveillance Wave". Ang ZEC at XMR ay muling tinukoy bilang "last line of defense ng on-chain anonymity". Mas direkta ang consensus sa social media: "Privacy is not a feature, but a basic right."

Pinatutunayan ng on-chain data ang paglago ng tunay na demand.

Ang ZEC shielded pool balance ay tumaas mula 4 million hanggang 4.9 million coins sa loob ng 40 araw, 25% na pagtaas; ang share ng shielded transactions ay tumaas mula wala pang 10% hanggang 25-30%, ibig sabihin mas maraming users ang pumipili ng ganap na anonymous na paraan ng transaksyon. Habang dumarami ang users, mas lumalakas ang privacy guarantee, at mas halata ang network effect.

Ang pagtaas ng on-chain activity ng ZEC, DASH, at ROSE ay isa ring ebidensya. Ang daily transaction count ng ZEC ay tumaas mula 10,000 noong Oktubre 1 hanggang 12,600 noong Nobyembre 7, 26% na pagtaas. Ang 30-day average daily on-chain transactions ng DASH ay tumaas ng 15%, mula 1,300 hanggang 1,500; ang ROSE ay tumaas ng 200%, mula 3,300 hanggang 10,000.

Ang TVL inflow ng ZK ay kapansin-pansin din. Pagkatapos ng Atlas upgrade, ang TVL ng ZKsync Era ay tumaas mula $500 million hanggang $600 million, 20% na pagtaas, kahit na bumababa ang TVL ng buong Layer-2 ecosystem.

Ang inflow data ng trading platforms ay nagpapakita rin ng trend ng chip locking. Sa loob ng 48 oras, ang net inflow ng ZEC sa trading platforms ay bumaba mula $41.8 million hanggang $3.66 million, 91% na pagbaba. Ipinapakita nito na ang mga holders ay hindi short-term speculators, kundi long-term believers sa privacy demand growth.

Grayscale effect ng ZEC

Ang pagbabalik ng institutional funds ay isa sa pinakamahalagang catalysts ng rally na ito.

Ang muling pagbubukas ng Grayscale ZEC Trust ay ang pinakamahalagang event noong Oktubre. Noong Oktubre 1, inanunsyo ng Grayscale ang reopening ng bagong subscription ng ZCSH Trust, na may dalawang upgrades: una, walang management fee; pangalawa, may staking function na may 4-5% annual yield. Malaki ang tinaas ng risk-reward ratio ng kombinasyong ito.

Bakit napakahalaga ng "Grayscale"? Dahil sa nakaraang sampung taon, halos ito lang ang compliant bridge at price indicator ng traditional institutions para sa crypto asset allocation. Ang mga trust nito sa US ay matagal nang nagbibigay ng crypto exposure sa pension funds, family offices, at hedge funds, kaya't ito ang leading indicator ng institutional entry at preference changes.

Mula nang ilunsad ang unang Bitcoin trust noong 2013, sunod-sunod na naglabas ang Grayscale ng ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM at iba pang single-asset trusts, at maraming asset ang nakaranas ng tinatawag na "Grayscale effect"—fund inflow na nagtutulak ng price appreciation, premium expansion, at consensus narrative formation. Ang ZEC Trust (ZCSH) ay itinatag noong 2017, at noong 2020-2021 bull market ay nagkaroon din ng premium surge, at naging pangunahing institutional allocation sa privacy sector.

Gayunpaman, dahil sa regulatory tightening at compliance pressure sa privacy coins, itinigil ng ZCSH ang subscription noong 2022 at naging tahimik noong 2023. Ang muling pagbubukas nito ay nangangahulugang muling nagbibigay ng endorsement ang Grayscale sa privacy assets, at mas mahalaga ang signal kaysa sa pondo mismo.

Ipinapakita ng data na ang AUM (assets under management) ng ZCSH ay tumaas ng 228% sa loob ng isang buwan, mula $42 million hanggang $136 million, halos 1.9% ng circulating supply ng ZEC. Para sa isang asset na may daily trading volume na ilang daang milyong dolyar, halos 2% ng chips ay long-term na naka-lock sa trust, na may malinaw na supply tightening effect.

Mas malalim na logic dito ay ang indirect effect ng ETF. Ang approval ng spot ETF ng Bitcoin at Ethereum ay nagdala ng mga asset na ito sa ilalim ng mahigpit na regulatory framework, at bawat transaction ay traceable. Para makaiwas sa transparency na ito, nagsimulang lumipat ang ilang institutions at high-net-worth individuals sa anonymous assets. Ang Grayscale ZEC Trust ay nagbibigay ng compliant channel—makakakuha ng privacy coin exposure, pero sa pamamagitan ng traditional financial channels.

Common positions ng "anak ng bersyon" sa crypto

Naging amplifier ang social media sa rally na ito.

Sa pagtaas ng ZEC, si Mert, na kinikilala bilang "anak ng bersyon" ng Solana ecosystem sa cycle na ito, ay walang dudang isa sa pinakamahalagang boses sa likod ng presyo. Bilang CEO ng Solana core infrastructure Helius at isa sa pinaka-kinikilalang opinion leaders sa Solana ecosystem, nagsimulang mag-recommend si Mert ng ZEC sa $30 at halos araw-araw na nagpo-promote sa X, livestreams, at podcasts. Dahil dito, malaki ang overlap ng ZEC at Solana communities.

Mas naging catalyst pa ang sunod-sunod na public calls ni Arthur Hayes. Ang co-founder ng BitMEX ay isa sa pinakamahusay na "cycle turn predictors" noong nakaraang bull market. Noong Oktubre 31, una niyang binanggit ang "ZEC target $1,000", na nakakagulat na; pagkatapos, noong Nobyembre 1, tinaasan pa niya ito sa "target $10,000", at tinukoy ang ZEC bilang "safe haven asset ng crypto market". Umabot sa 200,000 ang interactions ng tweet na ito sa isang araw, na nagdulot ng surge sa ZEC trading volume at 15% short-term price jump.

Kasunod nito, ang pahayag ni Naval Ravikant ay nag-angat sa narrative ng ZEC mula "speculative asset" patungong "labanan ng values at technology roadmap". Sa isang pangungusap, muling tinukoy ni Naval ang value foundation ng privacy assets: "Privacy is a basic right, not a criminal tool."

Bilang "pinakamalaking fan ng ZK", sunod-sunod na nagtweet si Vitalik noong Nobyembre 1 na "undervalued" ang ZKsync, na nagdulot ng 30x surge sa trading volume ng ZK-related assets, at naging trending topic ang "ZK Season is here".

Totoo bang "Bitcoin Silver" ang ZEC?

Sa pagtaas ng presyo ng ZEC, nagbigay ang community ng narrative na ito bilang "Bitcoin Silver". Totoo ba ang positioning na ito?

Naniniwala ang mga optimist na hindi lang privacy narrative ang dahilan ng pagtaas ng ZEC. Isang mahalagang ebidensya ay ang divergence ng market performance: Kung privacy demand lang ang dahilan ng pagtaas ng ZEC, dapat ay kasabay na tumaas ang RAIL bilang core privacy project ng EVM ecosystem.

Ang RAIL ay isang privacy protocol sa Ethereum ecosystem na maaaring mag-anonymize ng ETH, ERC-20 tokens, at NFT. Mas mahalaga, si Vitalik mismo ay gumamit ng RAIL para i-anonymize ang milyon-milyong dolyar na ETH, at native na isinama ito sa kanyang bagong project na Kohaku (isang wallet SDK), at partners nito ang MetaMask at OKX wallet. Sa fundamentals, kumukuha ang RAIL ng 0.25% fee sa funds na pumapasok at lumalabas sa privacy pool, at 77% ng token supply ay naka-stake at naka-lock ng 30 araw, kaya't mas mababa ang actual circulating supply kaysa sa nakikita sa data. Ito ay isang project na may malinaw na business model at tokenomics, hindi lang purong speculative asset.

Ngunit pagsapit ng kalagitnaan ng Oktubre, lumitaw ang isang mahalagang signal: Patuloy na tumataas ang ZEC, ngunit nagsimulang tumigil ang RAIL. Maaaring nagpapahiwatig ito na hindi lang privacy ang dahilan ng pagtaas ng ZEC, kundi muling nire-reprice ng market ang monetary attribute at value storage function nito. Sa madaling salita, maaaring privacy lang ang catalyst, ngunit ang tunay na narrative ay "Maaari bang maging Bitcoin Silver ang ZEC"—isang narrative na may mas mataas na ceiling.

Naniniwala ang mga optimist na taglay ng ZEC ang lahat ng elemento para maging "Bitcoin Silver". Sa technical level, gumagamit ang ZEC ng proof-of-work (POW) mechanism, tulad ng Bitcoin, na gumagamit ng hash power competition para tiyakin ang network security, na mas akma sa prinsipyo ng "monetary neutrality" kaysa proof-of-stake (POS)—walang sinuman ang maaaring magkontrol ng network sa pamamagitan lang ng paghawak ng coins. Ang total supply ng ZEC ay fixed sa 21 million coins, isang hard cap supply mechanism na core feature ng value storage assets, na iniiwasan ang inflation dilution risk. Mas mahalaga, ang privacy function ng ZEC ay hindi pabigat kundi advantage: Sa isang mundo ng tumitinding regulasyon at ganap na transparent na on-chain transactions, ang privacy ay nagiging "monetary necessity" mula sa pagiging "optional feature". Kapag ang bawat Bitcoin transaction ay traceable at bawat address ay puwedeng ma-tag, ang shielded transactions ng ZEC ay nagbibigay ng tunay na fungibility—isa sa pinaka-basic na katangian ng pera.

Sa valuation space, itinuturo pa ng mga optimist na napakababa pa rin ng market cap ng ZEC kumpara sa Bitcoin, kaya't malaki ang revaluation potential. Kung tatanggapin ng market ang ZEC bilang value storage asset, kahit 5-10% lang ng share ng Bitcoin ang makuha nito, ilang beses pa ang puwedeng itaas ng presyo. Historically, ang value ratio ng silver sa gold ay nasa pagitan ng 1:50 hanggang 1:80, kaya kung gagamitin ang parehong logic, malaki pa ang gap ng valuation ng ZEC kumpara sa Bitcoin na kailangang punan.

Ngunit may ibang pananaw ang mga pessimist.

Naniniwala sila na kung ang tunay na value ng ZEC ay nasa "currency/value storage", ang tunay na makakalaban ng Bitcoin ay Ethereum, hindi ZEC.

Hindi lang may smart contracts, malawak na DeFi ecosystem, at institutional recognition ang Ethereum, kundi aktwal na nitong ginagampanan ang papel ng "programmable money"—daang bilyong dolyar ng stablecoins ang umiikot sa Ethereum, at daan-daang bilyong dolyar ang naka-lock sa DeFi protocols ng Ethereum. Kumpara rito, kahit may privacy at fixed supply ang ZEC, kulang ito sa ecosystem depth at application scenarios, kaya't mas mukha itong "single-function tool" kaysa "all-around currency".

Sa ganitong framework, mas pabor ang mga pessimist sa mga project tulad ng Railgun. Sa pamamagitan ng pagpapalakas ng privacy ng Ethereum, pinapabuti ng RAIL ang monetary attribute ng ETH. Ibig sabihin, hindi lang beneficiary ng privacy narrative ang RAIL, kundi pati ng monetary narrative ng Ethereum—nakaposisyon ito sa mas malaki at mas mature na ecosystem, hindi sinusubukang magtayo ng bagong monetary system mula sa simula.

Sa valuation perspective, malaki ang pagkakaiba ng potential upside ng dalawa. Kung tumaas ng 20x ang RAIL, ang fully diluted valuation (FDV) nito ay aabot sa $4 billion, na kapantay ng top projects sa Ethereum ecosystem, kaya madaling maintindihan at tanggapin ng market. Ngunit kung tumaas ng 20x ang ZEC, aabot sa $160 billion ang FDV nito, na magiging ikatlong pinakamalaking crypto asset sa market cap, kasunod lang ng Bitcoin at Ethereum. Nangangailangan ito ng paniniwala ng market na kayang pantayan ng ZEC ang Bitcoin at Ethereum—isang napakataas na threshold.

Hindi ito isang usaping malulutas sa teorya, kundi kailangang sagutin ng market sa aktwal na aksyon: Sa susunod na 12-24 buwan, patuloy bang lalaki ang shielded pool balance ng ZEC? Mag-aallocate ba ang institutions ng ZEC sa pamamagitan ng compliant channels tulad ng Grayscale? Mapipilayan ba ng regulatory pressure ang ZEC o lalo lang nitong palalakasin ang scarcity nito?

Ang mga sagot sa mga tanong na ito ang magpapasya kung matutupad ang "Bitcoin Silver" narrative ng ZEC, at kung gaano katagal at kalalim ang privacy coin rally na ito.