Ibinunyag ng Maelstrom Exec ni Arthur Hayes ang 44% na pagkalugi sa nangungunang Crypto VC Bet kahit na nagdoble ang BTC

Isang senior director sa Maelstrom investment firm ni Arthur Hayes ang nagbunyag na ang $100,000 na investment sa isang crypto venture capital fund ay bumaba sa $56,000 sa loob ng apat na taon.

Naganap ang pagbagsak na ito kahit na nagdoble ang halaga ng Bitcoin at tumaas ng hanggang 75 beses ang mga seed-stage tokens sa parehong panahon.

Pagkakabigo ng Pondo, Nagpasiklab ng Debate sa Transparency

Ang pagbubunyag na ito, na ginawa ni Akshat, investment director ng Maelstrom, ay nagpalalim ng pagsusuri sa performance ng mga crypto VC fund at sa kanilang fee structures.

Ibinahagi ni Akshat ang kanyang karanasan bilang limited partner sa isang early-stage token fund. Ang kanyang investment mula apat na taon na ang nakalipas ay nawalan ng 44% ng halaga, sa kabila ng patuloy na bull market para sa digital assets. Iniulat ni Akshat na ang pondo ay naningil ng 3% taunang management fees at 30% performance fees (carry).

Crypto VC Funds: Paano Nalulugi ang mga LPsAng aking $100K, naging $56K sa loob ng 4 na taon (3% mgmt + 30% carry) ng Early-Stage Token Fund na itoSa loob ng 4 na taon, nag-2x ang BTC at maraming seed deals ang nag-20-75x. Ngunit ang pondo na ito ay naningil ng fees na nagbura ng kalahati ng kapital ng LP. [Mahalaga ang vintage, oo,… https://t.co/NgLBhxa9AS pic.twitter.com/2R4KJrJyR8

— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) Nobyembre 3, 2025

Inihambing niya ang resulta ng pondo sa mga benchmark. Sa loob ng apat na taon, nagdoble ang halaga ng Bitcoin, at ang mga seed deals ay nagbigay ng returns mula 20 hanggang 75 beses ng paunang investment.

Inilarawan ni Akshat ang kinalabasan na ito bilang malaking underperformance, na iniuugnay sa paglaki ng malalaking venture funds na naghahabol sa limitadong matagumpay na proyekto sa crypto sector.

Ang post ay nagpakita ng capital account statement na may petsang Setyembre 2025, na nagpapakita ng opening balance na $54,287.84 at ending balance na $56,054.01. Ang year-to-date net rate of return ay iniulat na negatibong 6.08%.

Nang tanungin tungkol sa pagkakaiba ng orihinal na investment at ng iniulat na balanse, ipinaliwanag ni Akshat na ang pondo ay lumipat mula sa since-inception reporting patungo sa period-over-period performance.

Binago ng pondo ang paraan ng pag-uulat: ngayon ay ipinapakita na nito ang period-over-period change imbes na returns mula sa funding date (akin: Oktubre 28, 2021). Ang approach na ito ay maaaring magtago ng underperformance [hindi ko sinasabing iyon ang kanilang intensyon].

— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) Nobyembre 3, 2025

Iginiit niya na ang pagbabagong ito ay maaaring magtago ng patuloy na underperformance.

Mga Tagamasid ng Merkado, Itinuro ang Koneksyon sa Pantera

Matapos ang pagbubunyag ni Akshat, nag-isip ang mga gumagamit ng social media na ang tinutukoy na pondo ay ang Early-Stage Token Fund ng Pantera Capital. Ang Pantera, isang kilalang crypto-focused venture firm, ay namumuhunan sa maraming early-stage blockchain projects.

Saklaw ng full-spectrum approach ng kumpanya ang private tokens at early-stage protocols, na nag-aalok ng mas mabilis na public market liquidity kumpara sa tradisyonal na equity investments.

Gayunpaman, nagkaroon din ng mga kapansin-pansing tagumpay ang Pantera. Noong Nobyembre 2024, inanunsyo ng kumpanya na ang Bitcoin Fund nito ay nagbigay ng returns na 1,000 beses sa mahigit isang dekada.

Ang mga kamakailang komunikasyon sa mga limited partner ay nagbigay-diin sa paglipat patungo sa mga tokens na may malalakas na kita, na mas mahusay ang performance kaysa sa mas mapanganib na assets.

Ipinapakita ng kontrobersyang ito ang mga hamon na kinakaharap ng mga crypto VC. Iniulat ng National Venture Capital Association at PitchBook na 76% ng mga natapos na acquisition sa unang bahagi ng 2025 ay naganap bago ang Series B, na nagpapakita ng mga hamon ng early-stage exits.

Ipinunto rin ng ulat ang patuloy na investor-friendly deal-making, na sumasalamin sa lumalaking selectivity at risk aversion ng mga VC.

Maelstrom, Lumipat sa Private Equity at Cash-Flowing Businesses

Ang tugon ng limited partner ay sumunod ilang linggo matapos ianunsyo nina Hayes at Akshat ang Maelstrom Equity Fund I, isang bagong buyout private equity fund.

Ang bagong estratehiyang ito ay lumalayo mula sa speculative tokens at tumutungo sa mga kumikitang off-chain infrastructure companies. Ayon sa isang anunsyo noong Oktubre sa X, tinatarget na ngayon ng Maelstrom ang mga “picks and shovels” businesses sa crypto.

Maelstrom Equity Fund I, L.P.* ay nailabas naTara na – * @CryptoHayes’ debut external fund, ang unang control-buyout PE fund na nag-specialize lamang sa crypto industry. Target = kumikitang, off-chain 'picks and shovels'.Bakit namin ito ginagawa:– Problema 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF

— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) Oktubre 17, 2025

Layunin nito na mag-alok ng malinis na exit para sa mga founder at lumikha ng mga kumpanyang handang bilhin ng mga institusyong pinansyal, tulad ng Robinhood at Charles Schwab.

Ang Maelstrom, na pinamamahalaan ng family office ni Arthur Hayes, co-founder ng BitMEX, ay nagbibigay-diin sa long-term investing sa venture, liquid, private equity, at public markets. Tinukoy ni Akshat ang tatlong pangunahing isyu na layunin ng bagong pondo na tugunan.

• Ang mga founder ng kumikitang, off-chain firms ay kadalasang walang malinis na exit options at maaaring makaranas ng multi-year lockups sa mga strategic acquirers.
• Nahihirapan ang mga tradisyunal na finance entrants na makahanap ng kumpleto at handang bilhing mga negosyo.
• Nais ng mga institutional allocators tulad ng pension funds na mag-invest ng malalaking halaga sa crypto ngunit nakikita ang mahihinang risk-adjusted returns mula sa malalaking venture funds.

Ipinapakita ng paglipat patungo sa private equity ang hindi kasiyahan ng mga limited partner sa karaniwang crypto VC funds, lalo na kapag ang fees at carry ay nagpapababa ng kapital sa panahon ng downturns.

Ipinapakita ng karanasan ng Maelstrom ang potensyal na conflict sa pagitan ng laki ng pondo at performance. Kung ang paglipat sa cash-flowing private equity ay magdudulot ng mas magagandang resulta ay hindi pa tiyak, ngunit ang masusing pagsusuri sa mga VC structure ay nagpapahiwatig ng isang mahalagang sandali para sa sektor.