Sa gitna ng itim na butas ng datos pang-ekonomiya, bawat pag-aatubili ng Federal Reserve ay nagdudulot ng madugong kaguluhan sa merkado ng cryptocurrency. Ang shutdown ng pamahalaan ng Estados Unidos ay tumagal na ng 32 araw, na siyang ikalawang pinakamahabang rekord sa kasaysayan, at ang political deadlock na ito ay unti-unting nagiging isang malawakang krisis sa datos pang-ekonomiya.
Sa nakalipas na mahigit isang buwan, malaki ang naging epekto ng “shutdown” sa lipunang Amerikano, mahigit isang milyong sundalo ng militar ng US ang nahirapan sa pagtanggap ng kanilang sahod, at halos 1/8 ng populasyon ng bansa o tinatayang 42 milyong katao ay nahirapan sa pagkain noong Nobyembre.
Habang tumatagal ang shutdown ng pamahalaan ng US, nagsimulang muling presyuhan ng merkado ng interest rate ang inaasahang rate cut ng Federal Reserve, at matindi ang naging reaksyon ng merkado ng cryptocurrency: Ang Bitcoin ay biglang bumagsak noong gabi ng Nobyembre 2, pansamantalang bumaba sa ibaba ng $110,000, at mahigit 100,000 katao ang na-liquidate sa buong network.
I. Deadlock ng Shutdown at Data Vacuum
Pumasok na sa ika-32 araw ang shutdown ng pamahalaan ng US, at ilang araw na lang ay matutumbasan na nito ang pinakamahabang “shutdown” sa kasaysayan ng Amerika na umabot ng 35 araw. Ang political deadlock na ito ay unti-unting nagiging isang malawakang krisis sa datos pang-ekonomiya. Ayon sa pinakabagong estadistika, mahigit 800,000 federal employees ang napilitang magtrabaho nang walang sahod o mag-leave, at ang 1/8 ng populasyon ng US (tinatayang 42 milyon) ay nanganganib na maputol ang food stamps.
● Mas malala pa, ang mga pangunahing ahensya ng datos tulad ng US Bureau of Labor Statistics at Bureau of Economic Analysis ay ganap nang tumigil sa operasyon, dahilan upang hindi mailabas sa oras ang mga mahahalagang economic indicators gaya ng non-farm employment report para sa Nobyembre.
● Sa gitna ng data vacuum, napipilitan ang merkado na umasa sa mga alternatibong indicators upang tantiyahin ang kalagayan ng ekonomiya. Ayon sa pinakabagong datos ng ADP Research Institute, tumaas lamang ng 89,000 ang bilang ng mga empleyado sa pribadong sektor noong Setyembre, malayo sa inaasahang 150,000 ng merkado, na nagpalala sa pangamba ng merkado sa pagbagal ng ekonomiya.
Sa kanyang pinakahuling talumpati, inamin ni Federal Reserve Chairman Powell: “Ang paggawa ng monetary policy sa gitna ng data vacuum ay parang nagmamaneho sa makapal na ulap—kailangan naming maging sobrang maingat.” Malinaw na ipinapakita ng pahayag na ito ang mahirap na kalagayan ng central bank sa kasalukuyang sitwasyon.
II. Pagbabago sa Rate Cut Expectations at Pagyanig ng Merkado
● Habang tumatagal ang shutdown ng pamahalaan, nagsimulang muling presyuhan ng interest rate market ang inaasahang rate cut ng Federal Reserve. Ayon sa pinakabagong datos ng CME FedWatch Tool, ang inaasahang posibilidad ng mga trader para sa rate cut sa Disyembre ay bumaba mula 85% isang buwan na ang nakalipas, patungong 67.8%.
Ipinapakita ng makabuluhang pagbabagong ito ang pagdududa ng merkado sa kakayahan ng Federal Reserve na kumilos sa gitna ng kakulangan ng datos. Ayon kay Mark Cabana, head ng rate strategy ng JPMorgan: “Kung walang mapagkakatiwalaang opisyal na datos, mas malamang na maghintay at magmasid ang Federal Reserve, lalo na sa harap ng kasalukuyang political uncertainty.”
● Matindi ang naging reaksyon ng merkado ng cryptocurrency. Ang Bitcoin ay biglang bumagsak noong gabi ng Nobyembre 2, pansamantalang bumaba sa ibaba ng $110,000, na siyang pinakamababang antas sa halos tatlong linggo.
● Hindi rin nakaligtas ang Ethereum, na bumagsak ng mahigit 7% at bumaba sa ilalim ng $3,900 na support level.
● Mas nakakabahala pa ang lawak ng mga liquidation sa leverage. Umabot sa $126 million ang halaga ng liquidation sa buong network sa loob ng 24 na oras, kung saan 77.55% ay long positions. Ipinapakita ng ganitong pattern ng liquidation na ang optimistikong pananaw ng merkado sa short-term trend ay mabilis na nabubura. “Kapag nagsanib ang liquidity crunch at leverage build-up, anumang maliit na galaw ay maaaring magdulot ng chain reaction,” ayon sa analyst ng GSR Markets, isang crypto market maker. “Napakabfragile ng kasalukuyang market structure.”
III. Pagsusuri sa Kalagayan ng Liquidity sa Crypto Market
● Sa mas malalim na pagtingin sa liquidity ng cryptocurrency market, makikita ang mas komplikadong larawan. Bumaba na sa pinakamababang antas mula Enero ngayong taon ang market depth ng Bitcoin, na nangangahulugang mas madali nang magdulot ng matinding price swings ang malalaking transaksyon.
● Sa daloy ng pondo, umabot sa $184 million ang net outflow ng crypto investment products sa nakaraang linggo, ikalawang sunod na linggo ng net outflow. Kasabay nito, bumaba ng 35% ang average daily trading volume ng Bitcoin ETF, na nagpapakita ng malinaw na paglamig ng institutional participation.
● Hindi rin maganda ang datos on-chain. Ayon sa Glassnode, nadagdagan ng 120,000 Bitcoin ang exchange balances sa nakaraang linggo, na nagpapahiwatig ng tumitinding kagustuhan ng mga investor na magbenta. Samantala, patuloy na lumiit ang kabuuang supply ng stablecoin, na lalo pang nagpapaliit sa kakayahan ng merkado na bumili.
IV. Mga Opinyon ng Eksperto at Sentimyento ng Merkado
Sa harap ng komplikadong sitwasyon, malinaw ang pagkakahati ng mga opinyon ng eksperto sa merkado.
● “Bear Market” camp: Ayon kay Joshua Lim, dating derivatives head ng Genesis Trading, “Ang government shutdown ay sintomas lamang, ang mas malalim na problema ay ang pagbabago ng global liquidity cycle. Bilang high-risk asset, ang cryptocurrency ang unang tatamaan ng capital outflow pressure.”
● “Opportunity” camp: May ibang pananaw si Joey Krug, chief investment officer ng Pantera Capital: “Tuwing hindi pinapansin ng merkado ang fundamentals dahil sa panic, ito ay magandang pagkakataon para sa long-term positioning. Ang scarcity ng Bitcoin at ang aktwal na aplikasyon ng blockchain ay hindi magbabago dahil lang sa government shutdown.”
● “Neutral/Wait-and-see” camp: Ayon kay Zach Pandl, head ng research ng Grayscale: “Sa kasalukuyang kalagayan, halos imposibleng mahulaan ang short-term trend. Ang matalinong hakbang ay panatilihin ang maingat na posisyon at maghintay hanggang maresolba ang political deadlock at bumalik sa normal ang datos.”
Malinaw na ipinapakita ng market sentiment indicators ang pagkakahating ito. Ang Crypto Fear and Greed Index ay bumaba na sa 35, nasa “fear” zone, at malayo sa 68 noong isang buwan. Ipinapakita rin ng volatility skew sa options market na aktibong bumibili ng downside protection ang mga investor, na nagpapahiwatig ng tumitinding pangamba sa posibleng pagbaba ng presyo.
V. Mga Potensyal na Panganib at Hinaharap na Direksyon
Sa pagtanaw sa hinaharap, kailangang tutukan ng mga investor ang ilang mahahalagang risk points at galaw ng merkado.
● Pangunahing panganib ay ang tagal ng government shutdown. Kung tama ang sinabi ni US Vice President Vance na maaaring tumagal ang shutdown hanggang huling bahagi ng Nobyembre, lalo pang lalala ang pinsala sa ekonomiya at merkado. Sa panahong iyon, hindi lang consumer confidence ang maaapektuhan, kundi pati na rin ang investment decisions ng mga kumpanya, na maaaring magdulot ng mas malawakang economic slowdown.
● Pangalawang panganib ay ang policy communication ng Federal Reserve. Sa gabi ng Nobyembre 3, magbibigay ng mahalagang talumpati si New York Fed President Williams, at dito maghahanap ng pahiwatig ang merkado kung paano magdedesisyon ang Federal Reserve sa gitna ng data vacuum. Anumang hawkish na pahayag ay maaaring lalong magpababa sa rate cut expectations at magdulot ng dagdag na pressure sa risk assets.
● Pangatlong panganib ay mula mismo sa estruktura ng cryptocurrency market. Mataas pa rin ang leverage ratio sa kasalukuyan, at kung bababa pa ang presyo, maaari itong magdulot ng mas malawakang chain liquidation.
Batay sa kasalukuyang sitwasyon, narito ang aming scenario analysis para sa posibleng galaw ng merkado sa hinaharap:
Mga pangunahing indicator na dapat subaybayan:
● Pag-unlad ng US government shutdown: Muling susubukan ng Senado na ipasa ang temporary funding bill sa gabi ng Nobyembre 3
● Mga talumpati ng Federal Reserve officials: Ilang opisyal kabilang sina Williams at Harker ang magbibigay ng talumpati ngayong linggo
● Pagbabago sa on-chain data: Bigyang pansin ang pagbabago sa exchange balances at trend ng stablecoin supply
Habang papalapit na sa pinakamahabang rekord sa kasaysayan ang US government shutdown, nahaharap ang cryptocurrency market sa isang matinding liquidity test. Sa panahong puno ng kawalang-katiyakan, ang pananatiling kalmado, mahigpit na kontrol sa leverage, at masusing pagsubaybay sa macro trends ay maaaring siyang pinakamainam na estratehiya para sa mga investor.
