Ang misteryosong grupo na namayani sa Solana sa loob ng tatlong buwan ay maglulunsad na ngayon ng sarili nilang coin sa Jupiter?

Isang anonymous na koponan na walang opisyal na website o komunidad ang kumain ng halos kalahati ng kabuuang dami ng transaksyon sa Jupiter sa loob lamang ng 90 araw.

Upang mas malalim na maunawaan ang misteryosong proyektong ito, kailangan muna nating masaksihan ang isang nagpapatuloy na rebolusyon ng on-chain na transaksyon na nangyayari sa Solana.

HumidiFi ay kumakatawan sa 42% ng kabuuang dami ng transaksyon ng Jupiter
Pinagmulan: Dune, @ilemi

Paano Binabago ng Proprietary AMMs ang Estruktura ng On-Chain na Transaksyon

Sa konteksto ng AMMs, ang toxic order flow ay tumutukoy sa mga high-frequency arbitrageurs na gumagamit ng low-latency na koneksyon at advanced na mga algorithm upang maagap na makuha ang pagkakaiba ng presyo at mabilis na mag-arbitrage ng price delta sa pagitan ng on-chain at mga price-discovery venues (karaniwang mga centralized exchanges tulad ng Binance). Ang mga kita na kinukuha ng mga toxic order flows na ito ay sa huli ay binabayaran ng mga trader, liquidity provider, at mga on-chain market maker.

Sa tradisyonal na mga pamilihan sa pananalapi na gumagamit ng Central Limit Order Book (CLOB) upang itugma ang mga trade, ang mga propesyonal na market maker ay kayang harapin ang toxic order flow sa iba't ibang paraan (tulad ng pag-aadjust ng spread o pag-pause ng quote). Sa pamamagitan ng pagsusuri ng mga pattern ng order flow, maaari nilang matukoy ang mga trader na may informational edge at i-adjust ang mga quote upang mabawasan ang pagkalugi mula sa adverse selection. Kaya naman, ang mga market maker na gumagana sa Solana ay natural na pinili ang mga DEX tulad ng Phoenix na gumagamit ng CLOB. Gayunpaman, sa panahon ng "meme frenzy" ng Solana mula 2024 hanggang unang bahagi ng 2025, ang Solana network, na nabigla sa hindi pa nararanasang demand, ay nahirapang hawakan ang mga order ng market maker, at ang pag-update ng mga quote ay nangangailangan ng mahal at malakihang computation, na nagdulot ng matinding pagtaas ng gastos ng mga market maker.

Isang serye ng mga mahihirap na praktikal na isyu ang nagtutulak sa isang grupo ng mga pinaka-beteranong AMM market maker na muling pag-isipan ang operasyon ng on-chain markets, na nagbubunga ng isang rebolusyonaryong bagong estruktura ng merkado.

Ang bagong paradigm na ito ay tinatawag na Proprietary AMM (Prop AMM), na naglalayong magbigay ng mas mababang spread at mas episyenteng liquidity on-chain habang pinapaliit ang panganib ng pagsasamantala ng mga high-frequency arbitrageurs.

Ang SolFi, ZeroFi, at Obric ang unang triumvirate ng Proprietary AMMs, na hindi naglalantad ng contract interfaces sa publiko kundi direktang nagbibigay ng interface sa mga pangunahing trading routes tulad ng Jupiter at hinihingi na ang Jupiter ay i-route ang mga order sa kanilang AMMs. Ang disenyo na ito ay nagpapahirap sa mga external na propesyonal na arbitrageur tulad ng Wintermute na direktang makipag-ugnayan sa mga kontrata dahil hindi nila mauunawaan o mahuhulaan ang trading logic, kaya't napipigilan ang pagpapalit ng market maker quotes at ang adverse selection problem ng mga entity na may informational advantage.

Noong Pebrero 2025, ang SolFi, ZeroFi, at Obric ang tatlong pangunahing proprietary AMMs.
Pinagmulan: Dune @the_defi_report

Ang Blitzkrieg ng HumidiFi

Uminit ang kompetisyon sa pagitan ng mga proprietary AMMs pagsapit ng Hulyo 2025, at isang proyekto na tinatawag na HumidiFi ang mabilis na nagbago ng buong landscape ng merkado.

Opisyal na inilunsad ang HumidiFi noong kalagitnaan ng Hunyo 2025, at makalipas lamang ang dalawang buwan, nakuha na nito ang 47.1% ng lahat ng proprietary AMM trading volume, na naging hindi mapag-aalinlanganang lider ng merkado. Sa kabilang banda, ang dating dominanteng SolFi ay bumagsak ang market share mula 61.8% dalawang buwan ang nakalipas tungo sa 9.2%.

Pinagmulan: Dune @the_defi_report

Ang dominasyon ng HumidiFi ay partikular na kapansin-pansin sa SOL/USDC trading pair. Noong Oktubre 28, naproseso ng HumidiFi ang $1.08 billion sa SOL/USDC trades sa loob lamang ng isang araw, na kumakatawan sa 64.3% ng kabuuang volume ng araw na iyon para sa pair na ito.

Pinagmulan: Dune @the_defi_report

Ipinakita rin ng HumidiFi ang mataas na penetration rate sa Jupiter routing. Bilang isang aggregator na may 86.4% market share sa Solana, ang mga routing choice ng Jupiter ay malaki ang epekto sa aktwal na karanasan ng mga trader. Ayon sa datos noong Oktubre 20, hawak ng HumidiFi ang 46.8% market share sa Jupiter, higit apat na beses kaysa sa pumapangalawang TesseraV (10.7%).

Pinagmulan: Dune @the_defi_report

Kung titingnan ang buong self-custody AMM ecosystem, nananatiling matatag ang dominasyon ng HumidiFi. Noong Oktubre 28, ang kabuuang trading volume ng lahat ng self-custody AMMs ay umabot sa $21.8 billion, kung saan $13.5 billion ay mula lamang sa HumidiFi, na kumakatawan sa malaking 61.9%. Ang numerong ito ay hindi lamang malayo sa pumapangalawang SolFi na may $3.09 billion kundi mas mataas pa kaysa sa pinagsamang trading volume ng mga kakompetensya mula ika-2 hanggang ika-8 pwesto.

Pinagmulan: Dune @the_defi_report

Ang tagumpay ng HumidiFi ay halos nakamit sa isang ganap na "stealth" mode. Wala itong opisyal na website, walang maagang Twitter account, at walang impormasyong inilabas tungkol sa mga miyembro ng koponan.

Hindi kailangan ng HumidiFi ng marketing, airdrops, o storytelling. Kailangan lamang nitong magbigay ng mas magagandang price spread at execution price kaysa sa mga kakompetensya sa bawat transaksyon. Nang paulit-ulit na pinili ng routing algorithm ng Jupiter ang HumidiFi, ang merkado ay bumoto na sa sarili nitong paraan.

Ang Karera sa Hangganan ng Bilis at Gastos

Ang susi sa tagumpay ng HumidiFi ay ang pag-compress ng computational cost ng oracle updates sa sukdulan at ang matalinong pag-convert ng teknolohikal na bentahe na ito tungo sa ganap na dominasyon ng merkado sa pamamagitan ng Jito auction mechanism.

Una, mababa ang konsumo ng resources ng HumidiFi. Ayon sa datos na ibinigay ni @bqbrady, bawat oracle update ng HumidiFi ay kumokonsumo lamang ng 799 CUs (Compute Units). Sa paghahambing, ang pangunahing kakompetensya nitong SolFi ay nangangailangan ng 4339 CUs. Ang TesseraV, na pinapatakbo ng top market maker na Wintermute, ay nangangailangan din ng 1,595 CUs, na doble ng sa HumidiFi.

Pinagmulan: X, @bqbrady

Ginamit din ng HumidiFi ang bentahe ng mababang CU consumption upang makuha ang ganap na priyoridad sa transaksyon sa MEV infrastructure ng Solana na Jito auction. Sa Jito auction, ang priyoridad ng transaksyon ay hindi tinutukoy ng absolute tip kundi ng Tip per CU. Nagbabayad ang HumidiFi ng humigit-kumulang 4,998 lamports bilang bayad para sa bawat oracle update. Dahil sa napakababang CU consumption (799 CUs), ang Tip per CU ratio nito ay umaabot sa kamangha-manghang 6.25 lamports/CU.

Ayon sa datos na ibinigay ni Brennan Watt, isang engineer sa Anza, isang core developer ng Solana, gumamit ang HumidiFi ng 6 na beses na mas kaunting CU kaysa sa dating flagship na SolFi Prop AMM at nagbayad ng higit 8 beses na mas mataas na gas fees.

Isa pang mahalagang bentahe ng HumidiFi ay ang frequency ng oracle update. Ina-update ng HumidiFi ang oracle nito ng 17 beses bawat segundo, na malayo sa mga pangunahing kakompetensya (SolFi sa 13 beses, TesseraV sa 11 beses, at ZeroFi sa 10 beses).

Sa matinding volatility ng cryptocurrency market, ang halos real-time na kakayahan nitong mag-track ng presyo ay nagbibigay dito ng kakayahang laging manatili malapit sa fair value, iniiwasan ang mga oportunidad para sa arbitrageurs, at nagbibigay ng mas mahigpit na liquidity nang hindi kailangang mag-self-protect sa pamamagitan ng pagpapalawak ng spread.

Dagdag pa rito, mahusay din ang HumidiFi sa cost control. Ang arawang operating cost ng HumidiFi ay $2,247 lamang. Sa paghahambing, bagama't ang SolFi ay may 5 beses na mas malaking assets under management (AUM) kaysa HumidiFi ($80 billion vs. $16 billion), ang arawang gastos nito ay 20% lamang na mas mababa kaysa HumidiFi sa $1,785.

WET Token Kaugnay na Balita

Ayon sa ipinakitang demo webpage, ang alokasyon ay hinati sa tatlong bahagi:

Ang isang whitelist (ang mga patakaran sa pagkuha ay itatakda pa) ay maaaring maggarantiya ng bahagi ng alokasyon.

Ang mga JUP staker ay maaaring makakuha ng alokasyon batay sa halaga ng kanilang na-stake.

Ang pampublikong alokasyon ay sumusunod sa first-come, first-served (FCFS) na modelo, na may agarang on-chain circulation kapag napuno na, at walang lock-up period.

Kapansin-pansin na malinaw na sinabi ng HumidiFi team sa Twitter na walang "VC allocations," na napakabihira sa kasalukuyang market environment na pinangungunahan ng VC presales at mababang circulating high FDV projects.

Ang Proprietary AMM ay isang "winner-takes-all" na karera, at naabot ng HumidiFi ang kasalukuyang dominanteng posisyon batay sa lakas ng teknolohiya nito. Gayunpaman, nangangahulugan din ito na kapag may bagong kakompetensya na gumawa ng breakthrough sa CU efficiency o bilis ng oracle, maaari nitong mabilis na maagaw ang market share. Ang Prop AMM war na ito ay malinaw na nagsisimula pa lamang.