Ipinagbawal ng GENIUS Act ang Yield sa Stablecoins– Ngunit Patuloy pa ring Natatalo ang mga Bangko Laban sa Kumpetisyon

Kabilang sa GENIUS Act ang isang mahalagang patakaran na nagbabawal sa mga stablecoin issuer na magbayad ng interes nang direkta sa mga may hawak. Bagama't ang probisyong ito ay malamang na nilayon upang protektahan ang mga bangko mula sa pagkawala ng mga deposito, hindi sinasadyang nakalikha ito ng isang napakapakinabang na regulatory loophole.

Ang patakarang ito ay nagbukas ng oportunidad sa negosyo para sa mga crypto exchange at fintech distributor. Maaari na nilang kunin ang yield na ito at gawing isang makapangyarihang makina para sa inobasyon.

Pag-iwas sa Stablecoin Yield Ban

Isang mahalagang tampok na nagpasimula ng malawakang debate kaugnay ng GENIUS Act ay ang pagbabawal nito sa mga stablecoin issuer na magbayad ng anumang interes o yield nang direkta sa taong may hawak ng stablecoin. Sa paggawa nito, pinagtitibay ng Act ang stablecoins bilang isang simpleng paraan ng pagbabayad sa halip na isang investment o imbakan ng halaga na kakumpitensya ng mga bank savings account.

Itinuturing ang probisyong ito bilang isang settlement feature upang mapanatiling kuntento ang mga bank lobbyist at matiyak ang pagpasa ng GENIUS Act. Gayunpaman, nakahanap ng loophole ang mga stablecoin distributor sa masusing detalye ng batas at namumuhay nang maayos dahil dito. 

Ipinagbabawal lamang ng batas ang issuer na magbayad ng yield ngunit hindi nito ipinagbabawal ang isang third party, tulad ng isang crypto exchange, na gawin ito. Ang puwang na ito ay nagbibigay-daan sa isang kapaki-pakinabang na paraan. 

Ang issuer, na kumikita ng interes mula sa mga underlying reserve asset tulad ng US Treasury Bills, ay ipinapasa ang kita na iyon sa distributor. Ginagamit naman ng distributor ang yield na ito bilang direktang pinagmumulan ng pondo upang mag-alok ng mataas na interes na gantimpala sa mga user.

Ang Coinbase ay isang pangunahing halimbawa ng phenomenon na ito. Tumatanggap ito ng bahagi ng yield na kinikita ng mga issuer tulad ng Circle at Tether para sa mga serbisyo at pagkuha ng customer. Pagkatapos ay nag-aalok ito sa mga user na may hawak ng USDC o USDT sa platform nito ng mataas na annual percentage yield na 4.1%. 

Ang pamamaraang ito ay lumilikha ng competitive advantage laban sa mga tradisyonal na bangko sa pamamagitan ng pagbibigay ng mas kaakit-akit na yield at karanasan ng user. Tumugon ang sektor ng pagbabangko sa hamong ito sa pamamagitan ng malinaw na pagtutol.

Nagbabala ang mga Bangko ng Malaking Paglabas ng Deposito

Noong Agosto, hinimok ng Banking Policy Institute ang Kongreso, na kasalukuyang tinatalakay ang isang crypto market structure bill, na higpitan ang mga regulasyon sa stablecoin.

Ang mga deposito sa bangko ang pinaka-apektado. Noong Abril, tinatayang ng isang ulat mula sa Treasury Department na maaaring magdulot ang stablecoins ng hanggang $6.6 trillion na paglabas ng deposito. Sa kakayahan ng mga third-party distributor na magbayad ng interes sa stablecoins, malamang na mas malaki pa ang paglabas ng deposito. 

Dahil umaasa ang mga bangko sa mga deposito bilang pangunahing pinagmumulan ng pondo para sa pagpapautang, ang pagbaba ng mga deposito ay hindi maiiwasang maglilimita sa kakayahan ng sektor ng pagbabangko na magpalawak ng kredito. 

Gayunpaman, hinarap na ng mga bangko ang mga katulad na banta sa nakaraan.

Mga Aral mula sa 2011 Durbin Amendment

Ayon sa isang thread ng FinTech expert na si Simon Taylor sa X, ang mga epekto ng loophole sa GENIUS Act para sa mga bangko ay kahalintulad ng epekto ng 2011 Durbin Amendment.

Ipinasa ng Kongreso ang batas na ito upang bawasan ang mga bayarin na kailangang bayaran ng mga merchant sa mga bangko kapag gumamit ng debit card ang isang customer. Bago ang pagpasa ng Amendment, hindi regulado at mataas ang mga bayaring ito. Para sa mga bangko, ito ay isang mahalaga at matatag na pinagmumulan ng kita na pinopondohan ang mga bagay tulad ng libreng checking account at rewards program. 

Ang interchange fee ay nilimitahan sa napakababang rate para sa mga bangko na may higit sa $10 billion na asset. Ang loophole, gayunpaman, ay nasa eksepsiyon na tahasang hindi isinama ang anumang bangko na may mas mababa sa $10 billion na asset mula sa fee cap.

Ang mga maliliit na bangkong ito, na tinatawag na “Durbin-Exempt,” ay maaari pa ring maningil ng dating hindi reguladong bayad.

Ang mga fintech startup, na nagnanais bumuo ng mga produktong mababa o walang bayad para sa consumer, ay agad na napansin ang oportunidad. Ang mga kumpanya tulad ng Chime at Cash App ay nagsimulang makipagsosyo sa mga maliliit na bangkong ito upang makapaglabas ng sarili nilang debit card.

Ang partner bank ay makakatanggap ng mataas na interchange revenue at ibabahagi ito sa FinTech company. Ang makabuluhang kita mula rito ay nagbigay-daan sa mga FinTech na mag-alok ng mga account na walang bayad dahil malaki ang kinikita nila mula sa shared swipe fees. 

Isang katulad na pattern ang lumilitaw ngayon sa stablecoins. 

Lalaban ba o Mag-aangkop ang mga Bangko?

Ang loophole sa GENIUS Act para sa mga stablecoin distributor ay nagbibigay-daan sa isang makapangyarihang bagong modelo ng negosyo na may built-in na pinagmumulan ng pondo para sa mga bagong kakumpitensya. Bilang resulta, bibilis ang inobasyon sa labas ng tradisyonal na sistema ng pagbabangko. 

Sa kasong ito, ang mga crypto exchange o fintech startup ay malaya mula sa gastos at komplikasyon ng banking charter. Sa halip, nakatuon sila sa mga aspeto na nakaharap sa consumer tulad ng karanasan ng user at paglago ng merkado.

Ang kita ng mga distributor mula sa yield na ipinapasa sa kanila ng mga stablecoin issuer ay nagbibigay-daan sa kanila na mag-alok ng mas kaakit-akit na gantimpala sa customer o pondohan ang pagbuo ng produkto. Ang resulta ay isang mas mahusay, mas mura, at mas mabilis na produkto kaysa sa mga deposito na inaalok ng mga legacy bank.

Bagama't maaaring magtagumpay ang mga bangko sa pagsasara ng loophole na ito sa nalalapit na market structure bill, ipinapakita ng kasaysayan na tiyak na lilitaw ang isa pang puwang at magpapasiklab ng susunod na alon ng inobasyon.

Sa halip na labanan ang bagong estrukturang ito sa pamamagitan ng regulasyon, maaaring mas matalinong pangmatagalang estratehiya para sa mga matatag na bangko na mag-angkop at isama ang umuusbong na infrastructure layer na ito sa kanilang operasyon.