mUSD ng MetaMask: Isang Ambisyosong Proyekto na Gamit ang Daang Milyong User para Pasukin ang Stablecoin Market

Kung sino ang kumokontrol sa mga user, siya ang kumokontrol sa token.

May-akda: Prathik Desai

Pagsasalin: Block unicorn

Parang paulit-ulit na lang ang bawat linggo kamakailan—isa na namang stablecoin ang inilunsad, isa na namang pagtatangkang baguhin ang direksyon ng halaga. Una, nakita natin ang bidding war ng Hyperliquid sa paglabas ng USDH; pagkatapos ay tinalakay natin ang trend ng verticalization para makuha ang yield ng US Treasury. Ngayon, narito na ang native mUSD ng MetaMask. Ano ang nag-uugnay sa lahat ng estratehiyang ito? Kakayahan sa distribusyon.

Ang kakayahan sa distribusyon ay naging parang cheat code, hindi lang sa larangan ng cryptocurrency kundi sa iba’t ibang industriya, upang makabuo ng matagumpay na modelo ng negosyo. Kung ang komunidad mo ay may milyon-milyong user, bakit hindi ito gamitin at direktang ipamahagi ang token sa kanila? Gayunpaman, hindi ito palaging nagtatagumpay. Sinubukan ng Telegram na gawin ito gamit ang TON, na sinasabing may 500 milyong messaging user, ngunit hindi kailanman nailipat ang mga user na ito sa blockchain. Sinubukan din ng Facebook gamit ang Libra, na naniniwalang ang bilyon-bilyong social media account nito ay maaaring maging pundasyon ng isang bagong currency. Sa teorya, tila sigurado ang tagumpay ng dalawang proyektong ito, ngunit nabigo sila sa aktuwal na pagpapatupad.

Maaaring ito ang dahilan kung bakit nakuha ng mUSD ng MetaMask (na may fox ears at simbolong “$” sa itaas) ang aking pansin. Sa unang tingin, parang wala itong pinagkaiba sa ibang stablecoin—sinusuportahan ng regulated na short-term US Treasury at inilabas gamit ang framework na binuo sa pamamagitan ng Bridge.xyz gamit ang M0 protocol.

Ngunit sa kasalukuyang $300 billions na stablecoin market na pinamumunuan ng dalawang higante, ano ang pinagkaiba ng mUSD ng MetaMask?

Maaaring pumapasok ang MetaMask sa isang napakakumpetisyong larangan, ngunit mayroon itong natatanging selling point na hindi matutumbasan ng iba: distribusyon. Ang MetaMask ay may 100 millions na annual active users sa buong mundo, isang laki ng user base na halos walang katulad. Ang mUSD din ang magiging unang stablecoin na native na inilabas sa self-custody wallet, na nagpapahintulot sa mga user na bumili gamit ang fiat, mag-swap, at kahit gumastos gamit ang MetaMask card sa mga tindahan. Hindi na kailangang maghanap sa pagitan ng mga exchange, mag-cross-chain bridge, o magdagdag ng custom token.

Walang ganitong pagkakatugma sa pagitan ng produkto at user behavior ang Telegram, ngunit nagawa ito ng MetaMask. Sinubukan ng Telegram na ilipat ang mga messaging user nito sa blockchain para sa decentralized finance applications. Samantalang ang MetaMask ay pinahusay ang user experience sa pamamagitan ng pag-integrate ng native stablecoin sa mismong application.

Ipinapakita ng datos na napakabilis ng adoption ng hakbang na ito.

Ang market cap ng mUSD ng MetaMask ay tumaas mula $25 milyon hanggang $65 milyon sa loob ng wala pang isang linggo. Halos 90% ng pondo ay nagmula sa Layer 2 platform ng ConsenSys na Linea, na nagpapakita na epektibong nagagabayan ng interface ng MetaMask ang liquidity. Ang leverage na ito ay kahalintulad ng mga dating operasyon ng mga exchange: noong 2022, awtomatikong kinonvert ng Binance ang mga deposito sa BUSD, dahilan upang biglang tumaas ang circulating supply. Kung sino ang kumokontrol sa mga user, siya ang kumokontrol sa token. May higit sa 30 milyon na monthly active users ang MetaMask, ang may pinakamaraming user sa Web3 space.

Ang kakayahan sa distribusyon na ito ang magpapakilala sa MetaMask mula sa mga naunang sumubok na magtatag ng sustainable stablecoin ngunit nabigo.

Ang grandeng plano ng Telegram ay nabigo, bahagi dahil sa mga isyung regulasyon. Nilampasan ito ng MetaMask sa pamamagitan ng pakikipagtulungan sa Bridge, isang issuer sa ilalim ng Stripe, at pagsuporta sa bawat token ng short-term US Treasury. Natugunan nito ang mga regulasyon, at ang bagong GENIUS Act ng US ay nagbigay ng legal framework mula pa sa unang araw. Mahalaga rin ang liquidity. Nag-iinject ang MetaMask ng mUSD trading pairs sa DeFi ng Linea, umaasang mapapalakas ng internal network nito ang aplikasyon.

Gayunpaman, hindi garantiya ng distribusyon ang tagumpay. Ang pinakamalaking hamon ng MetaMask ay magmumula sa mga kasalukuyang higante, lalo na sa market na dominado na ng iilang malalaking kumpanya.

Ang USDT ng Tether at USDC ng Circle ay may halos 85% na market share ng lahat ng stablecoin. Pangatlo ang USDe ng Ethena, na may $14 billions na supply at umaakit ng user dahil sa yield. Katatapos lang ilunsad ng Hyperliquid ang USDH, na layuning muling gamitin ang exchange deposits sa kanilang ecosystem.

Bumabalik ako sa tanong na ito: Ano nga ba ang gustong maging ng MetaMask para sa mUSD?

Mukhang malabong magkaroon ng direktang challenger ang USDT at USDC. Ang liquidity, exchange listing, at user habits ay pabor lahat sa mga kasalukuyang higante. Maaaring hindi kailangang makipagkompetensya ng mUSD nang harapan. Tulad ng inaasahan kong makikinabang ang USDH ng Hyperliquid sa ecosystem nito sa pamamagitan ng pagbibigay ng mas maraming halaga sa komunidad, malamang na layunin din ng mUSD na makuha ang mas maraming halaga mula sa kasalukuyang user base.

Tuwing may bagong user na nagde-deposit gamit ang Transak, tuwing may nag-e-exchange ng ETH sa bagong stablecoin sa loob ng MetaMask, at tuwing ginagamit nila ang MetaMask card sa mga tindahan, mUSD ang magiging pangunahing opsyon. Ginagawa nitong default na opsyon ang stablecoin sa loob ng network.

Naalala ko tuloy ang mga panahong kailangan kong i-bridge ang USDC sa pagitan ng Ethereum, Solana, Arbitrum, at Polygon, depende sa kung anong gagawin ko sa aking stablecoin.

At winakasan ng mUSD ang lahat ng abala sa bridging at swapping.

May isa pang mahalagang benepisyo: yield.

Sa mUSD, maaaring kumita ang MetaMask mula sa yield ng US Treasury na sumusuporta sa token. Bawat $1 billions na nasa sirkulasyon, nangangahulugan ito ng sampu-sampung milyong dolyar na interes taun-taon na babalik sa ConsenSys. Magiging profit engine na ang wallet mula sa pagiging cost center.

Kung $1 billions lang ng mUSD ang suportado ng katumbas na US Treasury, maaari itong kumita ng $40 milyon na interes taun-taon. Sa paghahambing, kumita ang MetaMask ng $67 milyon mula sa mga fee nito noong nakaraang taon.

Maaari nitong buksan ang isa pang passive at mahalagang pinagmumulan ng kita para sa MetaMask.

Gayunpaman, may isang bagay dito na hindi ako mapakali. Sa loob ng maraming taon, inisip ko ang wallet bilang neutral na tool para sa pag-sign at pagpapadala. Nilabo ng mUSD ang hangganang ito, ginawang isang business unit na kumikita mula sa aking deposito ang dating neutral na infrastructure tool na pinagkakatiwalaan ko.

Kaya, ang distribusyon ay parehong advantage at risk. Maaari nitong gawing default at sticky choice ang mUSD, ngunit maaari ring magdulot ng usapin tungkol sa bias at lock-in. Kung babaguhin ng MetaMask ang swap flow upang gawing mas mura o mas prayoridad ang sariling token, maaaring hindi na maging bukas ang open finance gaya ng dati.

May isyu rin ng fragmentation.

Kung bawat decentralized wallet ay magsisimulang maglabas ng sarili nitong dollar, maaaring magkaroon ng maraming closed-loop na currency, imbes na interchangeable USDT/USDC duopoly na meron tayo ngayon.

Hindi ko alam kung saan ito patutungo. Sa pag-integrate ng mUSD at card, mahusay na naisara ng MetaMask ang financial loop ng pagbili, pag-invest, at paggastos. Ipinapakita ng unang linggo ng paglago na kaya nitong lampasan ang mga paunang hadlang ng paglulunsad. Gayunpaman, ipinapakita ng dominasyon ng mga kasalukuyang higante kung gaano kahirap ang pag-akyat mula milyon-milyon patungong billions.

Hindi ko alam kung saan ito patutungo. Sa pag-integrate ng mUSD at card, mahusay na naisara ng MetaMask ang financial loop ng pagbili, pag-invest, at paggastos ng mUSD. Ipinapakita ng unang linggo ng paglago na kaya nitong lampasan ang mga paunang hadlang ng paglulunsad. Gayunpaman, ipinapakita ng dominasyon ng mga kasalukuyang higante kung gaano kahirap ang pag-akyat mula milyon-milyon patungong billions.

Sa pagitan ng mga realidad na ito, maaaring nakasalalay ang kapalaran ng mUSD ng MetaMask.