Ang Hong Kong stablecoin ay sinalubong ang unang batch ng mga lumabas na manlalaro

Orihinal na Pamagat: 《Eksklusibo｜Hong Kong Stablecoin, Unang Batch ng mga Manlalaro ang Umalis》

Orihinal na May-akda: Zhou Zhou, Foresight News

Ang stablecoin at RWA market ng Hong Kong ay sinalubong ang unang batch ng mga umaalis.

Noong Setyembre 29, ibinunyag ng isang source sa Foresight News na kasalukuyan, kabilang ang Guotai Junan International at hindi bababa sa apat na institusyong pinansyal na may background sa China at kanilang mga sangay, ay kamakailan lamang, dahil sa maingat na konsiderasyon, umatras sa aplikasyon ng Hong Kong stablecoin license o pansamantalang ipinagpaliban ang mga kaugnay na pagsubok sa RWA track.

Isang executive na malapit sa mga institusyong pinansyal sa Hong Kong na si Morgan ang nagsabi sa Foresight News na ang ilang Chinese banks sa stablecoin track ay nakatanggap ng gabay mula sa mga regulator upang magpatupad ng mas maingat na estratehiya, at maraming institusyon ang piniling ipagpaliban ang pagpasok. Ayon sa mga insider, nagtakda ang Hong Kong Monetary Authority ng dalawang mahalagang petsa para sa mga kalahok sa merkado: bago ang Agosto 31 ay kailangang ipahayag ang intensyon ng aplikasyon, at bago ang Setyembre 30 ay kailangang isumite ang opisyal na aplikasyon. Nangangahulugan ito na ang mga institusyong hindi pa nakapagsumite ng aplikasyon bago bukas ay mawawalan ng pagkakataon sa unang batch ng stablecoin licenses.

Sa aspeto ng RWA (Real World Assets), may mga Chinese institutions din na, dahil sa gabay ng mga regulator, ay pansamantalang ipinagpaliban ang mga kaugnay na negosyo. Isang practitioner na malapit sa Chinese securities firms na si Lee ang nagsabi sa Foresight News na ang Guotai Junan International at iba pang institusyon ay tumigil na sa pagsasagawa ng RWA-related business sa Hong Kong, at ang RWA business ng Guotai Junan ay napahinto na. Dagdag pa ni Lee, isa pang Chinese securities firm na nakalista na sa A-shares ay nakatanggap din ng abiso na itigil ang kanilang pagsubok sa RWA sa Hong Kong.

Sa industriya, naniniwala ang ilang practitioners na ang stablecoin ay isa ring subcategory ng RWA. Ang esensya ng US dollar stablecoin ay ang pag-tokenize ng US dollar bilang isang real world asset.

Ang RWA (Real World Assets) ay ang pag-tokenize ng mga asset sa totoong mundo. Sa kasalukuyan, ang mga karaniwang halimbawa ay US stock RWA (stock tokenization), US bond RWA (US bond tokenization), at gold RWA (gold tokenization). Bilang isang umuusbong na industriya, ang RWA ay mabilis na umuunlad sa US. Halimbawa, ang pinakamalaking internet broker sa US na Robinhood ay sinubukang maglunsad ng stock RWA (stock tokenization), na nag-tokenize ng private equity ng mga kilalang kumpanya tulad ng SpaceX at OpenAI, upang maging posible para sa mga ordinaryong retail investors na makabili ng token na kumakatawan sa equity ng mga hindi pa listed na kumpanya, na nagdulot ng atensyon mula sa pandaigdigang industriya ng pananalapi.

Sa US, ang stablecoin at RWA ay mabilis na umuunlad, at ang mga higante tulad ng Paypal, Robinhood, Nasdaq ay pumasok na rin; sa Europe, siyam na mahahalagang European banks ang nag-anunsyo na maglulunsad ng compliant euro stablecoin sa susunod na taon. Samantala, sa Hong Kong, ang paglulunsad ng Hong Kong dollar stablecoin ay malapit na, at mahigit 77 na kumpanya ang nagsumite ng intensyon na mag-aplay para sa stablecoin license. Kasabay nito, sa ilalim ng pagmamanman ng mga regulator, ang RWA ng Hong Kong ay nagsimula na ng pilot sa primary market sa loob ng mahigit dalawang taon, at kasalukuyang may tatlo o apatnapung proyekto na tumatakbo.

Gayunpaman, maraming mainland institutions mula sa banking, securities, at internet industries ang sabay-sabay na pumasok, kaya't ang stablecoin at RWA track ng Hong Kong ay naging masyadong mainit. Sa patuloy na pagtaas ng market at public opinion, pinili ng mainland regulators na pababain ang init.

Ang stablecoin at RWA track ng Hong Kong ay sinalubong ang unang batch ng mga umaalis.

Partial Cooling Down

Bago at pagkatapos ng opisyal na pagpapatupad ng Hong Kong Stablecoin Ordinance, nagsimula nang lumitaw ang mga senyales ng paglamig sa merkado, ngunit limitado lamang ito sa ilang bahagi.

Noong unang bahagi ng Agosto, pumunta ang may-akda sa Hong Kong upang dumalo sa isang conference, at noong panahong iyon, maraming financial institutions at internet companies ang nag-anunsyo ng aplikasyon para sa stablecoin license at aktibong pumasok sa RWA track. Ngunit halos magdamag, lahat ng financial institutions, internet companies, at mga institusyong pumasok sa Hong Kong stablecoin sandbox ay kinansela ang mga panayam at lahat ng pampublikong talakayan tungkol sa stablecoin.

Noong Agosto 1, 2025, opisyal na ipinatupad ng Hong Kong ang "Stablecoin Ordinance", na nagtatag ng kauna-unahang comprehensive legal framework para sa regulasyon ng stablecoin sa buong mundo. Ilang araw bago ang opisyal na pagpapatupad ng ordinansa, isang guidance opinion ang ipinadala sa bawat financial institution.

Nalaman ng Foresight News mula sa mga source na ipinadala ng mainland regulators ang kaugnay na guidance opinion sa mga financial institutions, na hinihiling sa mga institusyon na maging low-key sa mga negosyo at pahayag na may kaugnayan sa stablecoin, huwag mag-over promote o lumikha ng public hype, at dapat mahigpit na isagawa ang internal research at public opinion management.

"Pwede mong gawin, pero hindi mo pwedeng sabihin." ayon sa isang source.

Ayon sa ulat ng Caixin noong Setyembre 11, sinabi ng isang insider: Ang stablecoin business sa Hong Kong ay nasa simula pa lamang, hindi pa tiyak ang hinaharap na direksyon, at ang labis na partisipasyon ng Chinese institutions ay maaaring magdala ng panganib, kaya't kailangang ihiwalay muna ang panganib. Isa pang senior practitioner sa financial industry ang nagsabi na ang dating aktibong Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia), at CCB International at iba pang Chinese banks at central SOE branches sa Hong Kong ay maaaring ipagpaliban ang pagsusumite ng aplikasyon para sa Hong Kong stablecoin license. Kabilang dito, ang Bank of China Hong Kong ay isa sa tatlong pangunahing note-issuing banks sa Hong Kong.

Ipinaliwanag ni Morgan sa Foresight News ang regulatory attitude: Una, ipinagbabawal ang mga Chinese institutions na may kaugnayan sa Hong Kong crypto business na mag-operate sa mainland, at dapat maging maingat sa paglahok sa virtual asset-related business; Pangalawa, ipinagbabawal ang pagpasok ng mainland funds; Pangatlo, ang parent company ng Chinese financial institutions ay kailangang managot sa compliance.

Sa kabuuan, ang pangunahing ikinababahala ng mainland regulators sa kasalukuyan ay ang sabay-sabay na pagpasok ng Chinese financial institutions at internet companies sa Hong Kong crypto market, at inatasan na ang ilang Chinese institutions ay umatras sa stablecoin at RWA business. Samantala, ang mga "non-Chinese financial institutions" sa Hong Kong ay patuloy na maayos na nagsasagawa ng crypto-related business.

Ang ritmo ng pag-isyu ng stablecoin license sa Hong Kong ay maaaring katulad ng ritmo ng pag-isyu ng crypto exchange licenses noon. Halimbawa, ang unang batch ng mga institusyong nakakuha ng VATP crypto exchange license sa Hong Kong ay isa o dalawa lamang, habang ang pangalawang batch ay pito o walo.

Isang insider ang nagsabi sa Foresight News: Sa katapusan ng taon, magkakaroon ng ilang crypto exchanges tulad ng Futu at Victory Securities na opisyal na mag-ooperate sa Hong Kong. Ang unang batch ng mga kumpanyang nakakuha ng VASP license, tulad ng HashKey, ay opisyal na nag-online at nagsimulang magbigay ng trading services noong Agosto 2023, mahigit dalawang taon na ang nakalipas.

Kailan at Saan Iinit?

Simula 2025, ang buong US crypto market ay nasa mainit na estado, mula sa exchanges, ETF, stablecoin, RWA hanggang DAT, hindi nauubos ang mga hot topic sa US crypto market. Gayunpaman, may sarili ring ritmo ang Hong Kong.

Ayon kay Morgan: Ang RWA ng Hong Kong ay nagsimula ng pilot sa primary market mahigit dalawang taon na ang nakalipas, at kasalukuyang may tatlo o apatnapung proyekto na tumatakbo, karamihan ay may scale na isa o dalawang daang milyong HKD. "Sa teorya, maaaring gawin ang RWA secondary market sa Hong Kong, at maaaring may mga institusyon na nag-aaplay na." sabi ni Morgan.

Ganoon din ang stablecoin sa Hong Kong. Ang stablecoin sandbox (Stablecoin Issuer Sandbox) ng Hong Kong ay opisyal na inilunsad noong Marso 12, 2024, at tumatakbo na ng halos isa't kalahating taon. Matapos maging epektibo ang stablecoin license ordinance, nakatanggap na ang Monetary Authority ng 77 intensyon ng aplikasyon para sa stablecoin license noong Agosto. May mga insider na nagtataya na ang unang batch ng stablecoin licenses ay ipapamahagi sa katapusan ng taon o sa simula ng susunod na taon.

Ang paglamig ng Hong Kong crypto market ay nangyari sa isang iglap, gayundin, ang partial o biglaang pag-init ng Hong Kong crypto market ay maaaring mangyari rin sa isang iglap.

Ang pagbabago ng internasyonal na sitwasyon ay mabilis ding naipapasa sa Hong Kong crypto industry. Ang progreso ng stablecoin at RWA sa US, Europe, South Korea, at iba pang rehiyon ay nakakaapekto rin sa progreso ng Hong Kong. Noong Setyembre 25, siyam na pangunahing bangko sa Europe ang naglunsad ng euro stablecoin na sakop ng EU "Markets in Crypto-Assets Regulation" (MiCA). Ayon sa mga bangko, ang planong ito ay magbibigay ng tunay na European alternative sa US-dominated stablecoin market at makakatulong sa pagpapalakas ng strategic autonomy ng Europe sa larangan ng pagbabayad. Inaasahang unang ilalabas ang stablecoin na ito sa ikalawang kalahati ng 2026.

Ang DAT (Digital Asset Treasury Company) ay isang track na hindi pa pinagtutuunan ng pansin sa Hong Kong. Halimbawa, ang "Jack Ma crypto concept stock" na Yunfeng Financial ay bumili ng 10,000 ETH sa open market noong Setyembre 2, at inilista ang ETH bilang investment asset sa kanilang financial report, at nagsabing bukod sa Ethereum, plano rin nilang isama ang BTC, SOL at iba pang mainstream digital assets bilang bahagi ng strategic reserve assets ng kumpanya. Sa nakaraang buwan, tumaas ng 65.09% ang stock price ng Yunfeng Financial.

Sa US, ang mga crypto tracks tulad ng ETF, stablecoin, RWA, at DAT ay ganap na umiinit, at mataas ang market enthusiasm; kumpara dito, ang Hong Kong ay patuloy na maingat sa pag-explore ng mga katulad na track, at ang hakbang ay kapansin-pansing kontrolado.

Mga Umalis at Pumasok

Maraming pumasok, marami ring umalis.

Mula sa HashKey, OSL at iba pang unang batch ng crypto exchanges, hanggang sa mga kalahok ng bitcoin spot ETF tulad ng China Asset Management, at ngayon sa stablecoin, RWA, DAT, napakaraming subdivided tracks sa crypto field na maaaring salihan, kaya't maraming financial institutions at internet companies ang patuloy na pumapasok upang makakuha ng bahagi.

Ang VASP license ay nakahikayat ng ilang securities institutions tulad ng Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities, atbp.; ang bitcoin at ethereum spot ETF ay nakahikayat ng ilang wealth management institutions tulad ng China Asset Management, Bosera Funds, atbp.; ang stablecoin ay nakahikayat ng ilang bangko tulad ng BOC International, Standard Chartered Bank, atbp.; ang DAT ay nakahikayat ng ilang Hong Kong-listed companies at isinama ito sa kanilang balance sheet, tulad ng Yunfeng Financial...... Ang crypto industry ay unti-unting nagiging bahagi ng buong financial system ng Hong Kong.

Ang pansamantalang pag-alis ay hindi nangangahulugang permanenteng pagkatalo. Tulad ng pagbabago ng internet sa industriya ng pananalapi, halos lahat ng securities firms ngayon ay internet brokers, at lahat ng bangko ay internet banks. Ang pagsasanib ng crypto at finance ay maaaring maging mas malalim at walang hanggan sa hinaharap. At ang unang batch ng mga pumasok ay siyang may pinakamalaking panganib, ngunit sila rin ang may pinakamalaking gantimpala.

Orihinal na Link