Ang GENIUS Act at ang Stablecoin-Driven Flight of Deposits: Pag-navigate sa Sistemikong Panganib at Oportunidad sa Isang Nahahating Pinansyal na Ekosistema

Ang financial landscape ng U.S. ay dumaranas ng malaking pagbabago habang muling binibigyang-kahulugan ng GENIUS Act of 2025 ang papel ng stablecoins sa mas malawak na ekosistema. Ang makasaysayang batas na ito, na nagtatatag ng pederal na regulatory framework para sa payment stablecoins, ay nagpasimula ng dalawang magkaibang pananaw: isa tungkol sa pagbawas ng systemic risk at isa pa tungkol sa hindi pa nagagamit na potensyal ng pamumuhunan. Para sa mga mamumuhunan, ang hamon ay ang pag-unawa kung paano muling huhubugin ng mga probisyon ng Batas—lalo na ang mga kinakailangan sa reserba at dual regulatory structure—ang daloy ng deposito, asal ng mga institusyon, at ang kompetisyon sa pagitan ng mga tradisyonal na bangko at mga innovator sa digital asset.

Systemic Risk: Isang Bagong Balanse?

Ipinag-uutos ng GENIUS Act na lahat ng pinapayagang issuer ng payment stablecoin ay dapat magkaroon ng 100% reserve backing gamit ang mga asset tulad ng U.S. dollars, short-term Treasuries, at money market funds. Ang requirement na ito, na idinisenyo upang maiwasan ang kawalang-tatag na nakita sa mga nakaraang pagbagsak ng stablecoin (hal. ang 2022 Terra/LUNA crisis), ay nagdadala ng isang kritikal na tensyon: ang paglipat ng mga tradisyonal na deposito ng bangko.

Historically, umaasa ang mga bangko sa fractional reserve banking upang gawing pautang at pamumuhunan ang mga deposito. Gayunpaman, ang 1:1 reserve rule ng GENIUS Act ay epektibong ginagawang isang uri ng “digital deposit” ang stablecoins na umiiwas sa tradisyonal na modelo ng pagbabangko. Halimbawa, ang isang fintech firm na naglalabas ng stablecoin na suportado ng Treasuries ay ngayon ay may hawak na liquidity na sana ay ipapautang ng isang bangko. Ito ay nagdudulot ng paglipat ng mga deposito mula sa mga tradisyonal na institusyon patungo sa mga entity na naglalabas ng stablecoin, lalo na sa mga may access sa mababang-gastusing reserba.

Ipinapakita ng datos ng Federal Reserve ang panganib na ito: hanggang Q3 2025, $120 billion sa stablecoin issuance ay suportado ng mga asset na hawak ng mga institusyong federally insured, isang 40% pagtaas mula sa antas bago ang GENIUS. Habang pinatatatag ng pagpasok na ito ang mga reserba ng ilang bangko, binabawasan din nito ang kanilang kakayahang magpautang, na maaaring magpabagal sa paglago ng ekonomiya. Ang requirement ng Batas para sa monthly reserve disclosures at annual audits para sa malalaking issuer (>$50 billion sa stablecoins) ay naglalayong mabawasan ito sa pamamagitan ng transparency, ngunit nananatiling hindi tiyak ang pangmatagalang epekto nito sa credit availability.

Mga Oportunidad sa Pamumuhunan: Ang Pagsikat ng “Stablecoin-Enabled Bank”

Ang regulatory clarity ng GENIUS Act ay nagpasimula ng isang bagong klase ng hybrid financial institutions—mga bangko na naglalabas ng stablecoins sa pamamagitan ng mga subsidiary o nakikipag-partner sa mga fintech upang pamahalaan ang reserve-backed digital assets. Ang mga entity na ito ay nakaposisyon upang makakuha ng market share sa mabilis na umuunlad na sektor.

Isaalang-alang ang JPMorgan Chase (JPM) at Goldman Sachs (GS), na naglunsad ng proprietary stablecoin platforms sa ilalim ng framework ng Batas. Sa pamamagitan ng paggamit ng kanilang umiiral na imprastraktura at access sa Treasuries, hindi lamang nila pinoprotektahan ang kanilang deposit base kundi kumikita rin mula sa custody, settlement, at cross-border transactions. Para sa mga mamumuhunan, ito ay nagpapahiwatig ng pagbabago sa valuation metrics: liquidity management at regulatory compliance ay kasinghalaga na ngayon ng tradisyonal na lending margins.

Dagdag pa rito, ang state-level regulatory flexibility ng Batas (para sa mga issuer na mas mababa sa $10 billion) ay nagpasigla ng inobasyon sa mga rehiyon tulad ng Texas at New York, kung saan ang mga regulator ay nagsusubok ng mas pinadaling compliance processes. Maaaring lumikha ito ng geographic arbitrage sa stablecoin adoption, kung saan ang mga bangko sa mga estadong ito ay magkakaroon ng first-mover advantage.

Ang Anino ng Systemic Risk: Rehypothecation at Pagkakakonekta

Bagama't ipinagbabawal ng GENIUS Act ang rehypothecation (ang muling paggamit ng collateral), hindi nito tuluyang inaalis ang panganib ng systemic contagion. Kung ang isang malaking issuer ng stablecoin ay mag-default, ang priyoridad na claim na ibinibigay sa mga stablecoin holder sa ilalim ng Batas ay maaaring magpahirap sa mga reserba ng mga bangkong may hawak ng collateral. Halimbawa, ang isang hipotetikal na pagbagsak ng isang $50 billion stablecoin issuer ay mangangailangan ng mabilisang pagbebenta ng mga Treasuries nito, na posibleng magdulot ng liquidity crunch sa short-term bond market.

Pinapalala pa ito ng pagkakasama ng stablecoins sa securities laws ng Batas, na naglilimita sa oversight ng SEC. Bagama't nababawasan nito ang regulatory overlap, lumilikha rin ito ng legal gray area para sa mga mamumuhunan na naghahanap ng proteksyon sa mga kaso ng panlilinlang o maling pamamahala. Ang kawalan ng malinaw na enforcement mechanism ay maaaring pumigil sa partisipasyon ng institusyon maliban na lang kung magtutulungan ang SEC at OCC sa cross-regulatory frameworks.

Mga Estratehikong Rekomendasyon para sa mga Mamumuhunan

1. Bigyang-priyoridad ang mga Bangko na may Stablecoin Partnerships: Ang mga institusyon tulad ng Citigroup (C) at Bank of America (BAC), na nag-integrate ng stablecoin services sa kanilang digital banking platforms, ay mahusay na nakaposisyon upang makinabang mula sa dual regulatory model ng Batas. Ang kanilang kakayahang balansehin ang reserve requirements at fee-based revenue streams ay nag-aalok ng matibay na long-term investment case.
2. Subaybayan ang Reserve Asset Markets: Malamang na tataas ang demand para sa short-term Treasuries at money market funds habang ang mga stablecoin issuer ay naghahangad ng compliance. Ang mga mamumuhunan sa Treasury ETFs (hal. TBT) o money market mutual funds ay maaaring makinabang sa trend na ito.

3. Mag-ingat sa Overleveraged Fintechs: Ang mga non-bank issuer na walang access sa mababang-gastusing reserba ay maaaring mahirapang matugunan ang liquidity demands ng Batas. Maaaring magdulot ito ng konsolidasyon, na pabor sa mas malalaking player na may matatag na banking relationships.

4. Suriin ang Geopolitical Exposure: Ang extraterritorial provisions ng Batas ay nagpapahintulot sa mga foreign stablecoin issuer mula sa “comparable” jurisdictions na mag-operate sa U.S. Maaaring lumikha ito ng mga oportunidad para sa international banks (hal. HSBC (HBC)) na palawakin ang kanilang digital asset offerings habang tinatahak ang cross-border regulatory hurdles.

Konklusyon: Isang Hati-hating Ekosistema, Isang Bagong Hangganan

Hindi tuluyang inalis ng GENIUS Act ang systemic risk ngunit muling binigyang-kahulugan ito. Sa pamamagitan ng paglilipat ng sentro ng liquidity mula sa mga tradisyonal na bangko patungo sa mga entity na naglalabas ng stablecoin, lumikha ito ng isang fragmented financial ecosystem kung saan ang inobasyon at regulasyon ay laging nagbabanggaan. Para sa mga mamumuhunan, ang duality na ito ay nagdadala ng parehong babala at oportunidad: ang pangangailangang mag-hedge laban sa liquidity shocks sa maikling panahon, at ang potensyal na makinabang mula sa pagsikat ng stablecoin-enabled financial infrastructure sa pangmatagalan.

Habang isinasakatuparan ang Batas, ang susi ay balansehin ang regulatory compliance at strategic agility. Ang mga makaka-navigate sa transisyong ito nang may pananaw—maging sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga bangkong umaangkop sa bagong paradigma o sa pag-hedge laban sa volatility ng reserve assets—ay mapupunta sa unahan ng isang rebolusyong pinansyal.