Strategyは、Bitcoinを最も多く保有する企業として、現在グローバル株式市場におけるリスクの中心に位置しています。会長のMichael SaylorはReutersに対し、インデックスプロバイダーであるMSCIが、資産の50％以上をデジタル資産で保有する企業を主要ベンチマークから除外するという規則を提案したことを受け、同社がMSCIと積極的に協議していることを認めました。この決定は2026年1月15日に下される予定であり、Strategyおよびデジタル資産業界全体にとって重要な日となっています。
MSCIのこの提案は、10月10日に導入され、Bitcoinを多く保有する企業を「デジタル資産ファンド」と再分類し、広く参照されているグローバルインデックスへの組み入れ資格を失わせる可能性があります。MSCIベンチマークに連動するパッシブ投資は数兆ドル規模にのぼるため、除外されればインデックスファンドはStrategy株を段階的ではなく即座に売却せざるを得なくなります。JPMorganは、他のインデックスプロバイダーも追随した場合、流出額が88億ドル（8.8 billions）に達する可能性があると見積もっています。
このリスクは、BitcoinおよびStrategyの株価がともに圧力を受けているタイミングで浮上しています。10月に12万ドル（$120,000）を超える史上最高値を記録した後、Bitcoinはリスク回避の広がり、AIによるテックバブル懸念、世界経済の不透明感の中で急落しました。Saylorが「レバレッジ版Bitcoin」と表現するStrategyの株価は今年に入り37％以上下落し、暗号資産市場の下落をさらに増幅させています。
Strategyは現在、MSCIのUSAおよびWorldインデックスに組み入れられており、その投資家の多くはETFなどのパッシブファンドです。JPMorganは、除外されれば同社の今後の債務・株式調達能力に疑問が生じる可能性があると警告しています。これは、より多くのBitcoinを取得することを基盤とするビジネスにとって重大な問題です。
SaylorはReutersに対し、同社がMSCIの協議に参加していることを明かしつつ、JPMorganの流出額見積もりの正確性には疑問を呈しました。また、彼は本質的なボラティリティも認めています。「もしBitcoinが下落すれば、株式はさらに下落する。なぜなら株式は下落するように設計されているからだ」と述べました。
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今後は2つの道が考えられます。MSCIが除外を実施した場合、市場は1月に先回り売りが発生し、2月にはインデックスの強制リバランスが起こる可能性があります。これが全面的な弱気相場を引き起こすとは限りませんが、伝統的な資本とBitcoinを結ぶ最も強いリンクの一つが弱まることになります。
より前向きな展開としては、MSCIがStrategyのインデックス組み入れ資格を維持し、懸念を払拭してより広範な機関投資家の参入への道を再び開く可能性もあります。
暗号資産アナリストのKhanは、Strategyを巡る多くの懸念は誇張されていると指摘します。同社の債務はBitcoinによって担保されておらず、どの貸し手も強制清算を行うことはできず、現金準備はほぼ2年間の運営をカバーしています。それでも彼は、深い弱気相場が同社のビジネスモデルを試す可能性があると警告しています。
現時点で暗号資産業界は、デジタル資産企業とグローバル金融市場の関係を再定義する可能性がある1月15日に注目しています。
