XRPが価格下落で2ドルに近づく中、トップの暗号資産ETF取引となった理由

XRPのスポットETFは、今四半期で最も安定した資金流入の連続記録を示しており、11月13日のローンチ以来、11営業日にわたり約7億5600万ドルの資金を集めています。

しかし、ETFへの需要の強さとは対照的に、XRPの価格パフォーマンスは振るいません。

CryptoSlateのデータによると、この期間中にトークンは約20%下落し、現在は約2.03ドルで取引されています。

Chart Showing XRP Price Performance in the Last 30 Days. (Source: TradingView)

この乖離を受けて、CryptoSlateはXRPの所有構造が水面下でどのように変化しているかを調査しました。

ETFへの強い資金流入と価格下落は、一方で安定した機関投資家による割り当て、もう一方で全体的なリスク削減という2つの相反する力を市場が吸収していることを示しています。

本質的に、このパターンは、新たな規制下の需要がエコシステムに流入する一方で、既存の保有者がエクスポージャーを調整しているという、より複雑なプロセスを反映しています。

XRPが暗号資産ETFの流入を独占

XRP関連商品の資金流入の特徴は、他のETFが純流出を記録する中で、統計的に顕著です。

報告期間中、Bitcoin ETFは20億ドル以上の流出、Ethereum関連商品は約10億ドルの引き出しが記録されました。

Solanaのような好調な競合ですら、累計で約2億ドルの流入にとどまっています。同時に、他のアルトコインETFはDogecoin、Litecoin、Hederaの商品がそれぞれ200万ドルから1000万ドルの範囲にとどまっています。

この状況下で、XRPは一貫した蓄積で際立っており、現在4つのETF商品がトークンの時価総額の約0.6%を保有しています。

XRP ETFs Daily Inflow (Source: SoSo Value)

これを踏まえ、市場参加者はETFの運用効率の高さが需要を生んでいると見ています。4つのXRPファンドは、機関投資家にとって、カストディの煩雑さや取引所リスクを回避しつつ、資産にアクセスできるコンプライアンスに適合した低摩擦の道を提供しています。

しかし、これらの資金流入が価格上昇圧力に繋がっていない事実は、他の市場セグメントがエクスポージャーを減らしたり、マクロ経済や暗号資産特有の不確実性の高まりの中でリスク管理を行っている可能性を示唆しています。

この現象は暗号資産市場で前例がないわけではありませんが、今回の規模は際立っています。

売り圧力は、長年のボラティリティを経て利益確定するアーリーアダプターや、トレジャリーの動きが組み合わさって発生している可能性が高いです。ETFブームは実質的に流動性の橋渡しを生み出し、大規模な主体がオーダーブックを即座に崩壊させることなくポジションを手放せるようになっています。

集約か中央集権リスクか？

一方で、水面下の所有データは、資産が急速な中央集権化を経験しているという見方を強めています。

ブロックチェーン分析企業Santimentのデータによると、少なくとも1億XRPを保有する「クジラ」や「シャーク」ウォレットの数は、過去8週間で20.6%減少しています。

XRP Holders (Source: Santiment)

このように、少数の大口ウォレットがより多くの資産を保有するパターンは、さまざまな解釈が可能です。

一部の市場観測者はこれを「集約」と捉え、供給が「強い手」に移動していると主張しています。

しかし、リスク調整後の視点では、中央集権リスクの高まりが示唆されます。

利用可能な供給のほぼ半分が縮小する主体グループに集中しているため、市場の流動性プロファイルはますます脆弱になっています。

供給の中央集権化は、今後の価格動向が数十にも満たない主体の意思決定に大きく依存することを意味します。このグループが分配を決断した場合、流動性ショックは深刻なものとなる可能性があります。

同時に、ETF発行者が求める規制下のカストディソリューションにトークンが移動することで、現物取引所の残高は減少しています。

理論的にはこれによりリテール取引向けの「フロート」が減少しますが、供給ショックは発生していません。むしろ、取引所からカストディアンへの移動は現時点では一方通行であり、縮小するクジラ層が売却した流通供給を吸収しているようです。

ベンチマーク争い

資金流入の連続は、どの資産が機関投資家ポートフォリオのベンチマークアルトコインとなるかについての議論を再燃させています。

歴史的に、規制下の暗号資産エクスポージャーはほぼBitcoinとEthereumに集中しており、他の資産はほとんど注目されていませんでした。XRPの最近の資金流入プロファイルは、他のアルトコインETFの累計流入を大きく上回り、このダイナミクスを一時的に変化させています。

関心の一部はRippleを巡る動向に起因しています。同社のシンガポールでのライセンス拡大や、ドル連動型ステーブルコインRLUSDの大規模な採用は、機関投資家により広範なエコシステムを評価する機会を提供しています。

同時に、Rippleのカストディ、ブローカレッジ、トレジャリー管理における買収は、伝統的な金融インフラの構成要素に似た垂直統合型フレームワークを生み出し、規制下での参加の基盤を提供しています。

それでも、アナリストは短期的な資金流入の連続が新たな長期ベンチマークを確立するものではないと警告しています。

XRPは、Solanaのようにトークン化活動の拡大で注目を集める競合や、新たなETFがローンチされればより大きな流入を呼び込む可能性のある資産に対して、複数の市場局面で需要を維持する必要があります。

現時点では、ETF複合体内でのXRPのパフォーマンスは、構造的な優位性というよりも初期の勢いを反映しています。

資金流入は本物の機関投資家の関心を示していますが、資産の価格動向はマクロ経済の不確実性の中で大型暗号資産が直面するより広範な課題を反映しています。

The post How XRP became the top crypto ETF trade despite price slides toward $2 appeared first on CryptoSlate.