「ビッグプルバック」は始まったばかりなのか？

Original Article Title: " 「グレート・プルバック」は始まったばかりなのか？"

Original Article Author: Bootly, via BitpushNews

Bitcoinは今年最も激しい下落を再び経験し、1日で約90,000ドルから83,600ドル近くまで下落しました。価格の急落とともに、5億ドル以上のロングポジションが清算され、市場の恐怖指数は再び「極度の恐怖」に近づいています。

一見突然の暴落のように見えますが、実際にはより深い構造的変化が隠されています。マクロ流動性の変化、デリバティブのレバレッジの蓄積、そしてテクニカル面ではすでに中期的なブレイクダウンが発生しており、これら3つの力がほぼ同時にBitcoinを押し下げています。

これまでの上昇は、市場全体の「利下げサイクル」への期待を事前に織り込んでいたように見えます。現在、市場は再評価の段階に入り、本当の流動性がBitcoinにどの価格を支払う意思があるのかを見直しています。

Bitcoinの上昇の「過剰拡張効果」が現れ始めている

今年のBitcoinのトレンドを長期的な視点で観察すると、明確な現象に気づきます。スポットETFが承認されて以来、その急騰は過去のどの上昇よりも速く、規模も大きくなっています。

この「過度に急峻な」市場の動きは、マクロ経済学では期待のオーバーシュートと呼ばれます。市場が将来の緩和、成長、資本流入を早期にすべて織り込み、実際の状況がすぐに実現しない場合、価格はより自由落下しやすくなります。

125,000ドル超の高値から80,000ドル台への下落は、単なるテクニカルな調整ではなく、今年の過度な楽観主義への反動のようなものです。

この反動の最初のシグナルはETFの世界から現れました。

11月、BitcoinスポットETFは35億ドルもの純流出を記録し、2月以来最悪の月となりました。ETFは伝統的なファンドの主要な配分ツールとして、流入・流出が「スマートマネー」のスタンスを示すことが多いです。連続した流出は、外部からの新規資金流入のペースが鈍化していることを示しています。

同時に、Kaikoのデータによると、Bitcoinのオーダーブックの「マーケットデプス」（大口取引による価格変動への耐性を示す指標）は、先週末に568.7百万ドル前後で推移しており、10月初旬のピーク766.4百万ドルから約30%も急落しています。大口取引があれば、より大きな価格変動を引き起こす可能性があり、レバレッジ取引が高水準で行われている今、これは隠れた引き金となっています。

利下げ期待が強いほど、市場は神経質に

Bitcoinの大きな価格変動は、マクロ背景を無視することはできません。

一見すると、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行う確率を90%近くまで織り込んでおり、これはリスク資産にとって強気のシグナルのはずです。しかし実際には、現在の「利下げ期待」は以前とは異なり、市場が中央銀行にハト派的なシグナルを出すよう圧力をかけているようなものです。

問題は、利下げ自体がすぐに新たな流動性をもたらすわけではないということです。

インフレがまだ2%の目標に戻っていないため、FRBの本当の緩和余地は非常に限られています。そのため、市場は疑問を持ち始めています。今後、リスク資産を再び押し上げるのに十分な新規資金が入ってくるのか？この疑問は通常、経済データには現れませんが、ボラティリティの高い資産で最初に答えが出ることが多いです。

より敏感な引き金は日本から来ています。

今週、日本銀行の関係者が珍しく利上げを検討する可能性を示唆し、「円キャリートレード」の巻き戻しが起こるのではないかという世界的な懸念が急速に高まりました。もし投資家が円を借りて米国株や暗号資産を買い続けるのではなく、円を買い戻さなければならなくなれば、世界のリスク市場は「受動的なデレバレッジ」の時期に入る可能性があります。

マクロの動揺下で市場心理ははるかに脆弱になり、最前線のリスク資産であるBitcoinが真っ先にその影響を受けます。

興味深い変化を振り返ると、下落の数日前までMyriad予測市場のトレーダーの多くは「Bitcoinがまず100,000ドルに到達する」と信じていました。しかし下落後、この期待は一瞬で逆転し、現在はほぼ半数が「まず69,000ドルまで下落する」に賭けています。

このような急激なセンチメントの変化こそが、暗号資産市場の最も典型的な特徴です：

上昇トレンドでは、市場はどんなポジティブなニュースも信じやすくなりますが、一度急落が起きると、市場はすぐに最も悲観的なストーリーを受け入れます。

テクニカル分析は中期的な弱気ゾーンに突入

トレーディングのテクニカル指標の観点から見ると、Bitcoinのテクニカル構造は大きな変化を遂げており、アナリストのJose Antonio Lanzは次のように述べています：

・50日移動平均線が200日移動平均線を下回り、典型的な「デッドクロス」を形成しており、中期トレンド転換の明確なシグナルとなっています；

・ADX（トレンドの強さを示す指標）は40に上昇し、市場が方向性が明確でスピードの速いトレンドに入っていることを示しています；

・Squeeze Momentumインジケーターなどのモメンタム指標は、弱気の勢いの解放がまだ終わっていないことを示しています；

・現在の価格水準である約83,000ドルは、過去数か月の重要なピボットポイントです。これを割り込むと、次の主要なサポートレベルは約70,000ドルとなります。

市場が底を探し続ける中、伝統的な金融界から注目すべき動きがありました。長年暗号資産を「投機的資産」と見なしてきた大手資産運用会社Vanguardが、突然クライアントに暗号資産ETFの取引を許可すると発表しました。

この変化は、暗号資産市場が10月以降に1兆ドル以上の時価総額を失った背景の中で起こりました。この動きのシグナリング効果は複雑です。トレンド転換局面において、単一の機関の参入がセンチメントを逆転させるのに十分かどうかは依然として疑問です。

なぜなら、市場は現在、単なる調整ではなくトレンド転換段階にあるように見えるからです。トレンドに沿った下落は、感情的な下落よりも長く続く傾向があり、短期的な強気ニュースでは反転しにくいものです。

一般投資家にとって、このような環境で最も重要なのは「どこまで下がるか」を予測することではなく、なぜ市場がこの地点に到達したのか、今後どれくらいボラティリティが続く可能性があるのか、そしてそのボラティリティに耐えられるかどうかを理解することです。

リスク再評価の段階は、誤った損切りや過剰な売りが最も起こりやすいですが、同時に幻想に基づいたすべてのポジションを排除します。

Bitcoinは現在、まさにそのようなプロセスを経ています。