- Arthur Hayesは、TetherのBitcoinおよびgoldへのエクスポージャー拡大が、価格が急落した場合に支払い能力リスクをもたらす可能性があると公に警告した
- Hayesは、Bitcoinおよびgold保有の30%の下落がTetherのエクイティバッファを消し去り、理論的にはUSDTを債務超過に陥らせる可能性があると主張した
- 著名なオンチェーン暗号アナリストのWilly Wooは、GrokにTetherの資産裏付けを伝統的な銀行と比較するよう呼びかけた
Arthur Hayesは、Tetherがよりリスクの高い資産（具体的にはBitcoinおよびgold）へのエクスポージャーを拡大していることが、価格が急落した場合に支払い能力リスクをもたらす可能性があると公に警告した。
Tetherの2025年第3四半期の証明報告書によると、同社は約129億ドルのgoldと99億ドルのBitcoinを保有しており、これに加えて現金、米国債、レポ契約、その他の金融商品も保有している。
Hayesは、これらのBitcoinおよびgold保有の30%の下落がTetherのエクイティバッファを消し去り、理論的にはUSDTを債務超過に陥らせる可能性があると主張した。彼の投稿は、暗号コミュニティ全体で新たな疑念と議論を巻き起こした。
Akash Networkの創設者であるGreg Osuriは、Tetherを時限爆弾と呼び、著名なオンチェーン暗号アナリストのWilly Wooは、GrokにTetherの資産裏付けを伝統的な銀行と比較するよう呼びかけた。
Tetherの準備金バッファと伝統的な銀行の比較
プロンプトによると、2025年9月時点でTetherは1810億ドルの資産を保有し、1740億ドルの負債をカバーしている。
準備金の約75～80%は現金や米国債など安全で容易に売却可能な資産で構成されているが、20～25%はBitcoinやgoldなどリスクの高い投資に充てられており、流動性は高いものの、Hayesが指摘した通り価格下落に対して脆弱である。
銀行との比較について、Grokは、典型的な米国の銀行は現金や安全な証券に全体の10～20%しか保有しておらず、ほとんどは貸付に回していると回答した。銀行は手元に保有する現金がはるかに少なく（約10%）、しかしFDIC預金保険と連邦準備制度から緊急資金を調達できるという2つの大きなセーフティネットがある。
総じて、Grokは銀行の方がよりレジリエントであり、Tetherの主な保護策は資産が負債を上回っていることだが、政府の支援はなく、過去に1.00ドルのペッグを失ったこともあると指摘した。一方で、銀行は政府の支援があるが、それでも破綻する可能性がある。
数日前、格付け機関のS&Pは、TetherのUSDTステーブルコインの安定性スケールにおいて最低ランクに格下げし、「弱い」と評価した。USDTは現在、S&Pの1から5のスケールで最低の5という評価を受けている。
この格下げは、Tetherが準備金の多くをBitcoin、gold、社債、貸付などリスクの高い資産に振り向けており、純粋な現金の割合が減っていることが理由である。
