Solanaの最新提案はインフレ率の引き下げを目指していますが、反対派は何を考えているのでしょうか？

Original Article Title: "SOLの最新提案はインフレ率の削減を目指す、反対派の考えは？"
Original Article Author: CryptoLeo, Odaily

熱心なSOLホルダーたちは、最近再び安心感を得ています。SolanaコミュニティがSIMD-0411（ダブルインフレ率抑制、デフレには至らないがインフレ率を下げると理解できる）という新たな提案を発表したためです。この提案はSolanaコミュニティの貢献者であるLostinとhelius Dev Ichigoによって発起され、現在ガバナンスディスカッション段階にあり、近いうちに投票が予定されています。

この提案は、SOLのインフレ減速率を-15%から直接-30%に倍増させることを提案しています。パラメータ調整後、この変更によりSOLのインフレ率は現在の4.18%から1.5%に引き下げられ、目標達成時期が2032年初頭から2029年初頭に前倒しされます。つまり、1.5%のインフレ率達成までわずか3.1年となります。

このパラメータ調整により、今後6年間でのSOL発行量は2,230万枚減少すると見積もられています（現行メカニズムでは6年後のSOL供給量は72.15億枚、SIMD-0411メカニズムでは69.92億枚）、現在のSOL価格$140で計算すると総額約$31.2億となります。

SOL SIMD-0228の簡易セキュリティバージョン、SIMD-0411の違いとは

まず、SOLトークンのインフレ計画を振り返ると、当初は次のように設計されていました：初期インフレ率8%、インフレ減速率15%、最終的に1.5%まで段階的に減少し、現在は4.18%となっています。

SIMD-0411はSOLインフレメカニズムを改善する最初の提案ではありません。今年初めにも、Multicoin Capitalなどの初期SOL投資家がSIMD-0228という提案を発表し、Solanaのインフレモデルの修正を目指しました。この提案ではSOL発行率を動的かつ可変モードに調整し、ネットワークのセキュリティと分散化を強化するために50%のステーキング率を目標に設定しました。SOLのステーキング率が50%を超える場合、報酬を減らしてインフレ率を下げ、さらにステーキングを促進します。50%未満の場合は報酬を増やしてインフレ率を上げ、ステーキングを促します。当時のSolanaネットワーク状況に基づき、最終インフレ率は0.87%に設定されていました。

しかし、この提案は複雑すぎ、コミュニティから強い反発を受けたため、最終的に成功しませんでした。当時、コミュニティメンバーの多くが反対した主な理由は、大規模バリデータと小規模バリデータ間の利益相反にありました：

大規模バリデータはSIMD-0228提案を支持し、インフレが急速に減少することでトークン価格が上昇し、より大きな報酬を得られるためです；

一方、小規模バリデータはステーキング報酬の減少により収益が大幅に減ることを懸念し、一部のDeFiプロジェクトは流動性問題を懸念していました。小規模バリデータが撤退すれば、Solanaの権力が少数の大規模バリデータに集中し、ネットワークの分散化に影響を与えます。

一方、SIMD-0411はSIMD-0228の簡易かつ安全なバージョンと見なせます。これに基づき、SIMD-0411が提案する解決策はより的を絞ったもので、インフレ減速率を倍増させ、既存の合意済み最終インフレ率1.5%を維持します。SIMD-0228のようにインフレシステム全体を再設計するのではなく、単一のパラメータを調整することで実現します。これにより、プロトコルの複雑さを増やすことなく、SOLトークンのインフレ設計を強化する最小限で予測可能かつ低リスクな方法を提供し、よりシンプルでガバナンスに優しいものとなっています。

コミュニティの反応は？

今回のSIMD-0411については、賛否両論があります：

肯定的な意見：機関の支持、イノベーションとDeFi活動の促進

SOL Treasury企業であるDeFi Dev Corp（DFDV）もSIMD-0411を支持しています。DFDVの分析によると：

1. 2,230万SOLの発行削減に加え、SIMD-0411は単一で分かりやすいパラメータ調整を適用し、複雑または動的なマネタリーロジックを回避し、予測可能性を高めています。さらに、SIMD-0411にはネットワーク参加者が準備できるよう6か月の発動猶予期間も含まれています；

2. ステーキング報酬について、DFDVはブロックチェーンネットワーク発展初期には高いステーキング報酬が合理的であり、開発者の誘致、分散化の加速、トークン需要の刺激に役立つが、Solanaはすでにその段階を過ぎていると述べています。データ比較として：

「Solanaのプロトコル収益は2023年の$29 millionから2024年には$1.42 billionに成長し、2025年には年初来で約$1.38 billionに達しています：1年でほぼ50倍の成長です。2025年時点でSolanaのプロトコル収益はEthereumの2倍以上です。Solanaは約4年で$1 billionを達成しました（Ethereumは6年かかりました）。」

「SolanaのDEX取引量は2022年の$120 billionから2023年には$550 billion、2024年には$6,940 billionに成長し、2025年には$14.5 trillionが見込まれています。Solanaの現在の処理量は今年のEthereumのDEX取引量の約1.6倍です。」

「2023年から2025年にかけて、Solanaは約686 billion件のトランザクションを処理し、Ethereumはわずか12.7 billion件で、その差は50倍にもなります。Solanaの年間トランザクション数は2023年の123 billionから2024年には259 billion、今年はすでに305 billionに達しており、Ethereumの年間トランザクション量は常に5 billion未満です。Solanaはスケーラビリティを実現しています（Ethereumは未達成）。」

Solanaはネットワーク収益、トランザクションデータ、DEX取引量、新規ウォレット数など、ほぼすべての主要指標で数年連続でEthereumを上回っています；

3. 現在の高インフレはSOLトークン価格のパフォーマンスにも重くのしかかっており、早急な対処が必要です；

4. 機関投資家、DEX、ETF発行者は、予測可能で長期的な経済的利益があり、信頼性が高く、構造的にインフレ率が低い資産の発行をより好みます；

5. ステーキング報酬の減少は、より多くのSOLがDeFi製品（レンディング、LP、ステーブルコインなど）に流れることにもつながります；

6. ネットワークバリデータがイノベーションを促進するためにトークンインフレへの依存を減らす。

懸念点：ステーキング報酬減少による一連の問題

Pine Analyticsによると、SIMD-0411承認後、対応する名目SOLステーキング報酬率は以下のように着実に低下します：

· 1年目は約5.04%；

· 2年目は約3.48%；

· 3年目は約2.42%。

さらに、0xSpadeの分析によれば、SIMD-0411承認後、1年目には10のバリデータが損益均衡から赤字に転じ、2年目には27、3年目には47に増加します。

これに対し、DFDVも次のように述べています：

1. インフレ率の低下はバリデータノードの経済的利益を厳しくし、ステーキング参加率を下げ、経済的セキュリティを低下させ、短期的なボラティリティを引き起こす；

2. 利回りが低下することで、一部のバリデータノードは赤字運営や停止に追い込まれる可能性がある；

3. Solanaのインフレスケジュールの急な調整による不確実性が市場の変動を招く可能性がある；

5. ETF、ステーキング商品、DATの利回りが低下する；

6. 介入型トークンメカニズムは悪い前例となる可能性があり、すべてのネットワークがこのメカニズムに従えるわけではなく、ほとんどのネットワークダイナミクスやトークン設計は変更すべきでない。

DAT、ETF、インフレ率削減：SOLは急騰するのか？

今年はSOLトークンの価格パフォーマンスは芳しくありませんが、実質的な進展が見られました。まずDAT Treasury、SOL TreasuryはBTCやETHほど「目立って」いませんが、継続的に購入を続けています；

次にSOL ETFですが、SOSOValueのデータによると：SOL現物ETFは1週間で$128 millionの純流入（東部時間11月17日～21日）。執筆時点でSOL現物ETFの総純資産価値は$719 million、ETF純資産比率（時価総額がBitcoin時価総額全体に占める割合）は1.01%、累計純流入は$510 millionに達しています。

Strategic SOL Reserveのデータによれば、SOL Treasury企業とETFは合計2,558.1万SOLを保有し、約$35.5億に相当します。他の暗号資産が売却され流出が続く中、SOLはより堅固な後ろ盾を得ており、機関による買い支えも十分に整っています。

SOL Guardianとしての私の見解：「長期的な痛みより短期的な痛みの方が良い。いずれにせよ私たちは1.5%のインフレ率に向かっています。私はSIMD-0411に楽観的です。もちろん、ステーキング報酬の減少がETFデータに影響を与える可能性があり、懸念も理解できます。しかし長期的には、『新しい透明で予測可能なインフレメカニズム』がより多くの個人投資家や機関投資家を引き付けるでしょう――これは『ステーキング報酬減少による一部撤退』のリスクをはるかに上回る見通しです。特に、短期的な売り圧によるボラティリティの後には、将来的な『継続的な最高値更新』が待っていると考えられます。」

SIMD-0411が早期に投票プロセスを通過し、SIMD-0228のように失敗に終わらないことを願っています。