- Grayscale Investmentsは、NYSEで「GRAY」のティッカーシンボルでクラスA株式を上場するため、S-1を提出しました。
- このIPOは「パブリックアクセス、プライベートコントロール」という戦略的な動きであり、親会社DCGに10票の議決権を持つクラスB株式を与えるデュアルクラス株式構造を採用し、DCGが過半数の支配権を維持できるようにしています。
- Morgan StanleyとBofAが主幹事を務め、既存のGBTCおよびETHE投資家向けの「ディレクテッドシェアプログラム」も含まれています。
Grayscale Investments, Inc.は、世界最大級のデジタル資産運用会社の一つであり、米国証券取引委員会（SEC）に対して正式に登録届出書（Form S-1）を提出し、ニューヨーク証券取引所（NYSE）での上場を目指しています。同社のクラスA株式はGRAYのシンボルで取引される予定であり、デジタル資産業界史上最も注目される上場の一つとなります。
公式なSEC提出書類によると、IPOはデュアルクラス株式構造を採用します。クラスA株式は1票の議決権と完全な経済的権利を持ち、親会社Digital Currency Group（DCG）が保有するクラスB株式は10票の議決権を持ちますが、経済的権利はありません。この仕組みにより、上場後もDCGが決定的な支配権を維持し、NYSEの「コントロールドカンパニー」例外の下で過半数の議決権を持つと見込まれています。
Grayscale Files for NYSE Listing, Nov 13, 2025 | Source: SEC.gov Grayscaleは、今回の公募による収益を用いて、既存のプレIPOメンバーから運営会社であるGrayscale Operating, LLCの持分を取得します。公募後はUp-C構造を通じて持株会社として機能し、既存メンバーが保有分を公開株式と交換できるモデルとなります。
同社はNYSEへの上場申請を行っており、Morgan Stanley、BofA Securities、Jefferies、Cantorが主幹事を務めます。また、提出書類にはディレクテッドシェアプログラムも明記されており、GrayscaleのBitcoin Trust（GBTC）およびEthereum Trust（ETHE）の投資家向けに一部の株式が割り当てられる予定です。これは、長期的なリテールおよび機関投資家をパブリックマーケットへの移行に統合するための戦略的な動きです。
Grayscaleの提出書類によると、2025年最初の9ヶ月間の純利益は2億330万ドルとなり、2024年同期間の2億2370万ドルから減少しました。総収益も3億1870万ドルに減少し、約20%の減少となっています。これは主に、暗号資産市場の低調な活動に伴う運用手数料の減少によるものです。
こうした縮小にもかかわらず、Grayscaleは依然としてデジタル資産運用の分野で圧倒的な存在感を持ち、40以上の投資商品で約350億ドルの運用資産（AUM）を管理しています。
同社がIPOを進める決定は、最近の米国政府の再開やSECの審査サイクルの再開を受けて市場環境が安定したことと一致しています。このタイミングは、米国の規制当局の姿勢に対する自信や、暗号資産への投資家の関心の再燃を示唆しています。
Grayscaleはパブリックリスティングを追求することで、NYSEで取引される初の米国拠点の大手デジタル資産運用会社としての地位を確立しようとしています。デュアルクラス構造は、主要なテック企業のIPOで見られるガバナンスフレームワークを反映しており、パブリックキャピタルへのアクセスと創業者および親会社のコントロールのバランスを取っています。
親会社DCG（Barry Silbertが率いる）は、IPO後も過半数の支配権を維持し、企業ガバナンスや長期戦略を指揮しつつ、投資家に同社の広範なデジタル資産ポートフォリオへのパブリックなエクスポージャーを提供します。
