来年のbitcoinは上昇か下落か、機関投資家とトレーダーたちの間で激しい議論

「10.11」の急激な暴落を経て、さらに11月の米国政府閉鎖という連続的な打撃を受け、暗号資産市場はすでに神経質な状態になっています。

さらに不安を煽るのは、トレーダーや機関投資家の間で今後の市場動向について深刻な意見の分裂が生じていることです。Galaxy Digitalは年末の目標価格を185,000ドルから120,000ドルに引き下げましたが、JPMorganは依然として「今後6～12ヶ月でbitcoinは170,000ドルに到達できる」と主張しています。

結局のところ、現在の暗号資産市場の上昇・下落に最も大きな影響を与えているのは流動性です。米ドルの流動性が豊富な時は資金がリスク資産に流れ、bitcoinが上昇します。流動性が引き締まると、資金は国債や現金に戻り、bitcoinは下落します。今回の米国政府閉鎖は歴史的記録を更新し、財務省総勘定残高が1,000億ドルに近づき、流動性が完全に凍結され、世界中のほぼすべての金融市場に影響を与えました。bitcoinも例外ではありません。実際、流動性に影響を与えているのは大部分が政治的要因であることが分かります。

11月4日の地方選挙で民主党が大勝し、2026年の中間選挙の風向きはどうなるのか？FRBが12月に利下げするかどうか？ホワイトハウスの最近の一挙手一投足は、すべて詳細に分析する価値があります。すべての出来事が流動性の期待を変えています。

では、まもなく終わる2025年とすぐに訪れる2026年に、bitcoinはどう動くのでしょうか？強気派と弱気派、どちらが正しいのでしょうか？BlockBeatsは両者の論拠を整理しました。

弱気派の主張は？

上昇の可能性を分析する前に、まずは弱気派の意見を聞いてみましょう。

民主党の反撃、トランプは焦る

「民主党が最近の州選挙で勝利したことが、暗号資産市場が過去数週間下落した原因であり、民主党は暗号資産と資本主義に非常に不利だ」というアナリストborovik.ethの見解は、決して根拠のないものではありません。

大統領選挙の後、中間選挙の前に、米国では重要な地方行政長官選挙が複数行われます。これらの地方選挙は、米国民が共和党にどれだけ満足しているかの投票とも言え、中間選挙の前哨戦ともなります。

最近、共和党は州レベルの選挙で3連敗し、民主党が全面的に勝利しました：

1、バージニア州知事選挙：民主党候補のアビゲイル・スパンバーガー（Abigail Spanberger）が15ポイントの大差で当選し、同州初の女性知事となりました。民主党は知事の座だけでなく、副知事、司法長官の3つの重要ポストも同時に奪還し、下院でも少なくとも13議席を逆転させました。

2、ニュージャージー州知事選挙：民主党候補のミキ・シェリル（Mikie Sherrill）も同州初の女性知事となりました。ニュージャージー州は穏健派有権者が多い地域ですが、今回は民主党が13.8ポイント差で勝利し、2005年以来最大の勝利となりました。

3、カリフォルニア州の選挙区再編案可決：これにより民主党は下院で新たに5議席を獲得し、3つの選挙区を再編できます。今後、カリフォルニア州知事のニューサムらがトランプや共和党の最強の対抗馬となるでしょう。

ニューサムはPolymarketで2028年民主党大統領候補指名のトップを維持しています

4、ニューヨーク市長選挙：34歳の民主党候補ゾーラン・マムダニ（Zohran Mamdani）が楽々当選し、103万票以上を獲得、得票率は52～55％でした。彼はニューヨーク史上初の90年代生まれの市長、初のムスリム市長、初のインド系市長となりました。

さらに重要なのは、ニューヨークの象徴的な意味です。マムダニを支持した票の多くは、かつてトランプを支持していた若者たちからのもので、彼には「左派のトランプ」という異名もあります。つまり、米国最大の都市でありトランプの故郷でもあるこの地で、すでに約90％の若者が民主党に寝返ったのです。

米国の州知事や市長選挙は時期が分散しており、連邦選挙の「引き下げ効果」を避け、地方有権者が地方の課題に集中できるようになっています。州知事の任期は多くが4年ですが、選挙年は州ごとに異なります。市長の任期は2～4年で、選挙時期はさらに柔軟です。しかし、分散しているからこそ、これらの地方選挙が連邦選挙の重要な風向きとなり、全国的な政治動向を予示することが多いのです。そしてこれらの州知事や市長は、将来の連邦候補者の重要な供給源でもあります。

2026年の中間選挙にとって、民主党が最近の州選挙で全面的に勝利したことは強力な勢いを与えています。多くの海外メディアやアナリストは、これが2017年の「ブルーウェーブ（青い波）」の前兆だと見ています。これはトランプにとっても政治的警告となり、何もしなければ、彼は1期目の2017年地方選挙の敗北、最終的に下院の支配権を失った状況を再現するかもしれません。

米国政界では、通常1年目はハネムーン期間、2年目は嫌われる時期、残りの2年はレームダック（死に体）となります。しかし、トランプは自分のハネムーン期間がこんなに短く、敗北がこんなに早く訪れるとは思っていなかったでしょう。

今はまだ両院を支配していますが、トランプもいつまでも思い通りにはできません。今回の米国政府閉鎖がその良い例です。

今回の米国政府閉鎖の核心的な対立は簡単に言えばこうです：上院は政府再開のために60票が必要で、これは鉄則です。共和党は民主党に投票してほしいが、民主党の条件は期限切れ間近の医療保険補助金の延長で、トランプはこれに同意しませんでした。

少数党リーダーのChuck Schumerの指導の下、民主党は14回投票を拒否し、一致団結していました。

一方、共和党内部は内紛と分裂に満ちていました。トランプは何度も規則を破って60票のハードルを撤廃するよう要求しましたが、上院共和党リーダーはこれを拒否しました。なぜなら、議事妨害規則を廃止すれば、民主党が再び政権を握ったときに逆効果になることを恐れたからです。トランプはこれに非常に腹を立て、共和党リーダーたちを激しく非難したと言われています。

最終的に共和党が妥協し、トランプは民主党の優先事項を含む包括案を受け入れざるを得ず、ようやく米国政府が再開しました。これにより、団結した民主党が共和党の議題を阻止できる力を持っていること、トランプの両院「独裁」支配力が弱まっていることが明らかになりました。

今回の閉鎖は米国史上最長記録を更新し、多くの公務員が無給休暇となり、多くの貧困層が補助金を受け取れず、これによる経済的損失は共和党のイメージを大きく損ないました。

米国民の不満は、再び臨界点に達しています。生活こそが最大の政治です。

生活水準の実質的な低下への不満、不法移民の取り締まりで誰もが不安になることへの不満、社会の分断が人々を不安にさせていることへの不満。数百万の中上層出身者が自分たちが社会階層の下落を経験していることに気づき、恐怖を感じています。

数百万の中上層出身者が自分たちが社会階層の下落を経験していることに気づき、恐怖を感じています

食品インフレも重要な要素です。以前は100ドルで買えたものが今では250ドル必要で、しかも品質は悪くなっています。卵の値上げがようやく落ち着いたと思ったら、米国人が最も好む牛肉が新たなインフレに見舞われています。

10月24日に発表された最新の消費者物価指数（CPI）によると、ローストビーフとステーキの価格は前年比でそれぞれ18.4％と16.6％上昇しました。米国農務省のデータによれば、ひき肉の小売価格は1ポンドあたり6.1ドルに急騰し、過去最高を記録しました。3年前と比べて牛肉価格は累計で50％以上上昇しています。

さらにコーヒー価格は18.9％、天然ガス価格は11.7％、電気料金は5.1％、自動車修理費は11.5％上昇しています。大学進学で借金を背負った多くの米国の若者は、生活費のさらなる増加でより大きなプレッシャーを感じています。

2026年の米国中間選挙は11月3日に実施されます。最近の2025年州知事選挙での民主党の大勝は、下院の支配権奪還に強力な勢いを与えました。来年の中間選挙で上下両院が民主党に支配されれば、トランプは今後2年間、間違いなくあらゆる面で制約を受け、完全なレームダックとなるでしょう。

暗号資産市場にとっては、規制が強化される可能性があり、トランプの友好的な政策に賭けていた資金は方向転換を余儀なくされ、下落トレンドは中間選挙を待たずとも始まるかもしれません。

12月の利下げは確定ではない

もともと90％の確率だった12月10日のFRB会合での利下げは、現在Polymarket上で65％（執筆時点で51％）に低下しています。

「FRBのスポークスマン」Nick Timiraosは、現在投票権を持つ4人の地方連銀総裁（ボストン連銀のコリンズ、セントルイス連銀のムサレム、シカゴ連銀のグールズビー、10月の利下げ決定で反対票を投じたカンザス連銀のシュミット）は、12月の再利下げを積極的に推進していないと述べています。関連記事：「FRBのスポークスマン解説：なぜFRBの利下げ路線が突然不透明になったのか？」

FRB当局者の間で12月の利下げに対する意見の分裂が拡大しています。以前はインフレ問題に集中していたタカ派が先月の利下げ後、行動の一時停止を主張し始め、3つの判断ポイントで意見が分かれています：

第一に、関税によるコスト上昇は本当に一時的なものなのか？タカ派は、企業が最初の関税コストを吸収した後、来年はさらに多くのコストを消費者に転嫁し続け、価格を押し上げると懸念しています。ハト派は、企業がこれまで追加の関税コストを消費者に転嫁したがらないのは需要が弱いからで、インフレを支えるほどの需要はないと見ています。

第二に、毎月の非農業雇用増加の鈍化は、企業の労働需要の弱さによるものか、それとも移民減少による労働供給不足なのか？前者であれば高金利の維持は景気後退を招き、後者であれば利下げは需要を過度に刺激する可能性があります。

第三に、金利は依然として経済に制約的なのか？タカ派は、今年0.5ポイントの利下げ後、金利はすでに中立水準にあるか、近づいており、経済成長を刺激も抑制もしないため、さらなる利下げはリスクが大きいと考えています。ハト派は、金利は依然として制約的で、インフレを再燃させずに利下げが労働市場の回復を支援できると見ています。

8月、パウエルはワイオミング州ジャクソンホールでの講演でこの論争を沈静化しようとしました。彼は関税の影響は一時的で、労働市場の弱さは需要の弱さを反映しているとし、ハト派の立場で利下げを支持しました。数週間後に発表されたデータは彼の見解を裏付け、景気減速が実際に新規雇用の増加を止めていることが分かりました。

しかし、10月29日の会合では再びタカ派の声が高まりました。

カンザスシティ連銀総裁のジェフ・シュミット（Jeff Schmid）は当月の利下げに反対しました。クリーブランド連銀総裁のベス・ハマック（Beth Hammack）やダラス連銀総裁のローリー・ローガン（Lorie Logan）など、投票権を持たない数人の連銀総裁も公然と利下げに反対を表明しました。

会合後の記者会見でパウエルは、12月の利下げは確定ではないと明言しました。したがって、FRBが12月9日から10日の会合で再び利下げを行うかどうかは、現時点では予測が難しい状況です。

さらに重要なのは、FRB議長パウエルの任期もまもなく終了することです。彼の議長任期は2026年5月15日に終了し、大半のアナリストはパウエルが自分を慌てさせるようなリスクを冒すことはなく、現状維持が最も安全な選択だと見ています。

政治と金融政策の二重の不確実性が、暗号資産市場にプレッシャーテストをもたらしています。

著名アナリストのWilly Wooは、次のような深い見解を示しています：これまでbitcoinを押し上げてきた2つの大きな周期的な力が徐々に消えつつあり、今後本当に相場を決めるのは半減期でも流動性でもなく、マクロ経済そのものだと。

過去10年以上、bitcoinの歴史はほぼ「2つの4年周期の重なり効果」に完全に基づいていました。1つはbitcoin自身の半減期サイクル、もう1つは世界的な流動性（M2）サイクルです。半減期による供給縮小のストーリーと、中央銀行の金融緩和による流動性拡大が重なると、強力な共振が生まれ、これが過去2回のブルマーケットの原動力となりました。しかし、今や周期がずれ、この共振は消え、流動性だけが単独で作用しています。

「過去2回の本格的な景気後退、2001年のITバブル崩壊と2008年の金融危機は、bitcoin誕生以前に起きた。つまり、私たちはbitcoinが完全な景気後退でどう動くかを見たことがない。」

したがってWilly Wooは、かつてのダブルサイクル共振によるブルマーケット時代は終わり、bitcoinは「天然の加速装置」を失い、上昇の原動力は弱まり、外部環境への依存が強まり、現在の動きは「すでに天井に近い」ことを示唆しているとほのめかしています。

Galaxy Digitalも最近bitcoinの目標価格を下方修正しました。年末目標を185,000ドルから120,000ドルに引き下げた理由は、大口投資家の大規模売却、資金のゴールドやAIなど他資産への移動、レバレッジの清算です。Galaxyリサーチ責任者のAlex Thornは、この時期を「成熟時代」と表現し、低ボラティリティと機関投資家の吸収が市場を主導していると述べています。

強気派の主張は？

もちろん、すべての人が悲観的なわけではありません。

米国政府の再開と流動性供給

Real Vision CEOのRaoul Palは、暗号資産市場はまもなく継続的な混乱から回復すると楽観的に見ています。

「ヴァルハラへの道はすでに非常に近い」とPalは言います。簡単に言えば、Palは暗号資産業界が一連の市場崩壊を経てすぐに上昇トレンドを開始すると信じています。

Palの論理はこうです：米国政府の閉鎖は確かに流動性の逼迫をもたらしました。税収は流入し続けていますが、支出はゼロです。財務省総勘定（TGA）残高は1,000億ドルに近づいており、これが流動性の引き締めとbitcoinが国債に劣る主な理由です。

しかし、これはまさに転換点のシグナルです。関連記事：「米国政府がまもなく再開、bitcoinはいよいよ上昇か」。

これに対応して、FRBは臨時レポ取引（Overnight Repo）を再開し、市場に約30億ドルの流動性を注入する計画です。

さらに重要なのは次の段階です。政府閉鎖が終われば、財務省は今後数ヶ月で2,500億～3,500億ドルの支出を開始します。

この状況が発生すれば、量的引き締めは終了し、バランスシートは技術的に拡大します。これは暗号資産市場に自由な流動性がもたらされることを意味します。

歴史的な傾向もこの判断を支持しています。財務省が準備金を補充し流動性が極端に逼迫したとき、しばしば反転が近いことを示します。言い換えれば、今の苦しみは夜明け前の暗闇なのです。

Raoul Palはさらに重要な見解を示しています：「4年周期は今や5年周期になった... bitcoinは2026年第2四半期にピークを迎えるはずだ。」

この判断は、弱気派の「周期共振消失」への懸念に直接応えています。

Palの見解はこうです：周期が消えたのではなく、延長されたのです。もしピークが2026年第2四半期なら、今がむしろ乗り込む好機です。

さらに、流動性が単独で作用しても、流動性が本当に拡大していればbitcoinを十分に押し上げることができます。政府再開後の大規模支出こそが流動性拡大の始まりです。

BitMEX共同創業者のArthur Hayesも同様の感情を示しています。彼はbitcoinの下落を7月以降の米ドル流動性8％減少と関連付け、財務省残高が閉鎖後に減少すれば米ドル流動性が反発し、BTCが上昇すると見ています。

HayesはSubstack「Hallelujah」の最新記事でさらに深く分析しています：米国は今後数年、毎年約2兆ドルの新規国債を発行し、旧債の借り換えも必要です。民間部門や海外中銀の購買力が低下する中、RVファンドはますますSRF資金調達に依存するようになります。これによりFRBはバランスシートを継続的に拡大せざるを得ず、「隠れQE」効果が生じます。最終的に米ドル供給量は拡大し続け、これがbitcoin価格上昇の燃料となります。

したがってArthurは、現在の暗号資産市場の弱さは一時的に財務省に流動性がロックされているだけだと考えています。政府閉鎖期間中、財務省は国債発行で米ドル流動性を吸い上げましたが、支出はまだ解放されていません。政府が再開すれば、これらの資金が市場に再流入し、流動性は再び緩和されます。同時に、市場はこれを頂点と誤解してbitcoinを売却するかもしれませんが、それは「重大な誤判断」になるでしょう。本当のブルマーケットは「隠れQE」が始まった瞬間に再燃します。

JPMorganのアナリストもbitcoinに強気で、今後6～12ヶ月で先物市場のレバレッジがリセットされるにつれて、価格が170,000ドルに上昇する可能性があると予測しています。この予測はテクニカル面の修復に基づいています。

過去数週間の下落は、主にレバレッジ清算によるものでした。レバレッジリセットが完了すれば、過度なレバレッジの重荷がなくなり、bitcoinはむしろ上昇しやすくなります。

急速に進むCLARITY法案

強気派の2つ目の重要な理由は、規制環境が改善していることです。その核心が「CLARITY法案」です。

Real Vision CEOのRaoul Palは、有利な暗号資産規制の確立が市場に強力なサポートをもたらすと繰り返し強調しています。彼の論理は単純です：CLARITY法案が可決されれば、銀行や証券会社は規制上のグリーンライトを得て、現物暗号ETFの大規模なカストディおよび取引が可能になります。

CLARITY法案は7月17日に下院を通過し、しかも両党の支持を得ています——78人の民主党議員が賛成票を投じました。この数字は重要で、この法案が共和党だけの一方的なものではなく、超党派の基盤があることを示しています。

そして2日前の11月10日、上院農業委員会が超党派の討議草案を発表しました。このタイミングは微妙で、ちょうど政府閉鎖終了後の最初の重要な立法進展です。

発表者は上院農業・栄養・林業委員会で、主導者は委員長のジョン・ブーズマン（John Boozman、アーカンソー州共和党）とベテランメンバーのコリー・ブッカー（Cory Booker、ニュージャージー州民主党）です。ここでも超党派の協力です。

市場観測筋は、この法案が2025年第4四半期末に可決されると予想しています。ホワイトハウスの目標はさらに明確で、2025年末までに立法を完了することです。

現在Polymarketの「2025年にどの法案が成立するか？」市場でCLARITY法案（H.R.3633）が可決される確率は41％

7月から11月まで、わずか4ヶ月で下院から上院討議段階に進んだこのスピードは、米国立法史上でも珍しいものです。

この法案は何を変えたのでしょうか？最も核心的な点は、現物デジタル商品市場の主要な規制権限をCFTCに移譲し、SECの権限を大幅に縮小したことです。

具体的には、CFTCが現物デジタル商品市場の独占的管轄権を持ち、bitcoinやethereumなどの主要資産を含みます。これによりCFTCはデジタル商品取引所、ブローカー、ディーラー、カストディアンを規制し、不正防止基準、システム保障措置、リスク管理要件を策定できます。一方、SECは証券型デジタル資産の規制権限のみを保持します。過去の「執行による規制」という不確実な状態は完全に終わります。

法案はステーブルコインの扱いも巧妙です。「認可支払いステーブルコイン」という特別な地位を創設し、CFTCの規制範囲は登録プラットフォーム上のステーブルコイン取引の執行・勧誘・受入に限定されます。ステーブルコイン発行者の運営・準備金・発行プロセスには規制権限がありません。これはGENIUS法案（発行者の認可と準備金に特化）と補完関係にあり、規制の衝突を避けています。

この設計は非常に賢明です。つまり、ステーブルコインの取引と発行を分けて規制し、1つの資産が2つの機関に同時に監視されるという厄介な状況を避けています。市場構造への影響は直接的で、プラットフォームはCFTCに登録しなければステーブルコイン現物取引ができませんが、発行者は自主性を維持し、過度な規制を回避できます。

これはRippleのRLUSDステーブルコイン、CircleのUSDC、TetherのUSDTなど、主要なステーブルコインにとって大きな追い風です。

パウエルのカウントダウン

トランプの言うことを聞かないパウエルの任期はカウントダウンに入り、2026年5月15日で終了まで半年となりました。

今後数ヶ月、FRB議長人事が市場の注目を集めるでしょう。政府はすでに候補者リストを絞り込んでいますが、具体的な人選はまだ公表されていません。

Polymarketで最有力候補はケビン・ハセット（Kevin Hassett）です。彼はホワイトハウス国家経済会議（NEC）ディレクターで、トランプ大統領と深い関係があり、職務上ほぼ毎日トランプに経済データを分析しており、トランプから「自分の経済学教授」と呼ばれています。両者の政策理念は一致しており、完全なハト派で、長年利下げによる経済成長刺激を主張しています。

トランプの1期目には、ハセットはパウエルの利上げ政策を公然と批判し、FRBが過度に積極的に金融引き締めを行うと景気回復を損なうと主張していました。

今年、FRBがより積極的に利下げしなかったことで、トランプ政権から前例のない政治的圧力を受けました。この政治的圧力がFRB内部のパワーバランスを変えつつあり、最近も良い例がありました。

11月13日、「FRBのスポークスマン」Nick Timiraosによると、アトランタ連銀総裁ラファエル・ボスティック（Raphael Bostic）が現在の5年任期が来年2月末で満了する際に退任すると突然発表しました。12月の利下げがあり得るタイミングでのこの発表は微妙です。

ボスティックはFRB内部で最も強硬なタカ派の一人であり、彼の退任は政治的に敏感な時期にFRB内部のタカ派の声を弱めることになります。

先物市場の価格付けによると、2026年末までにFRBは少なくとも4回、各25ベーシスポイントの利下げを行うと見込まれています。もしハセットが本当にFRB議長になり、FRB内部のタカ派の声が徐々に小さくなれば、間違いなく利下げのスピードと幅は市場予想を上回るでしょう。流動性は大幅に解放され、リスク資産は強力な上昇を迎えるでしょう。

暗号資産市場にとって、これは非常に大きな追い風です。

もう一つの政治的な重要イベントは、トランプがかつての盟友を修復しつつあることです。シグナルは11月4日、トランプが再びマスクの友人アイザックマンをNASA長官に指名したことです。

ニュース発表後、アイザックマンの友人でSpaceX CEOのイーロン・マスクがすぐにこのニュースをリツイートしました

トランプは昨年12月に初めてアイザックマンをNASA長官に指名しましたが、今年5月に「美しい法案」を巡ってマスクと激しい口論になった後、指名を撤回し、運輸長官のショーン・ダフィー（Sean Duffy）をNASA代理長官に任命し、マスクに一矢報いました。その後、両者は激しく非難し合い、「世紀の大喧嘩」を演じました。

今年8月から転機が訪れました。The Wall Street Journalによると、「アメリカ党」立ち上げを検討する中で、マスクの一部の関心は副大統領のヴァンスとの関係維持にありました。関係者によれば、マスクはここ数週間ヴァンスと連絡を取り合っており、政党設立を進めればヴァンスとの関係が損なわれると認めていました。報道によると、マスクとその側近は、ヴァンスが2028年大統領選に出馬すれば、マスクは巨額の資金で支援することを検討すると親しい関係者に伝えています。これもマスクが理性的に考えた最適解です。

9月には、トランプとマスクがチャーリー・カーク（Charlie Kirk）の追悼式で同席し、握手して会話する様子がメディアに撮影され、両者の関係が改善したことが示されました。実際、米国の複数メディアは、マスクと共和党の関係改善に伴い、アイザックマンも再びNASA長官指名の議論に戻りつつあると報じています。

トランプとマスクがカークの追悼式で膝を突き合わせて長談義

11月4日の再指名は、和解のもう一つのシグナルであり、このタイミングも微妙で、ちょうど民主党の地方選挙大勝の直後です。

弱気派が見ているのはトランプ支持率の低下、共和党の妥協、2026年前景の暗さ。強気派が見ているのは共和党が力を結集し、盟友関係を修復し、年末までに重要な立法を推進し、2026年の中間選挙に向けて準備を進めていることです。

不確実性そのものが最大の確実性

bitcoinはいったいどこまで上がるのか？トレーダーやアナリストは120,000ドルから170,000ドルまで様々な答えを出しています。

強気・弱気両派の論拠を整理すると、3つの見方がまとめられます。

第一に、短期は流動性、中期は規制、長期は周期を見るべきです。

今後数週間だけを見れば、政府閉鎖が終わったばかり＋流動性は依然として逼迫＋政治的不確実性の高まりが確かにプレッシャーとなります。Galaxyの年末目標120,000ドルは、比較的保守的ですが現実的な予想かもしれません。

しかし、今後6～12ヶ月を見れば、政府の大規模支出＋CLARITY法案の成立＋流動性の解放というコンボで、価格が170,000ドルに近づく可能性があります。JPMorganの判断にも合理性があります。

Raoul Palが言う2026年第2四半期のピークは、より長期的な周期判断です。5年周期が4年周期に取って代わるなら、今がむしろ仕込みの好機です。

重要なのは、自分がどの時間軸で取引しているかを見極めることです。短期トレーダーは流動性データと政府支出の進捗に注目し、中期保有者はCLARITY法案とFRB人事を注視し、長期投資家はビジネスサイクルとbitcoinの本質的な位置づけを考えるべきです。

第二に、政治リスクは過大評価されているが、完全に無視もできません。

民主党の地方選挙での勝利は、確かに2026年中間選挙への脅威となります。しかし、今から中間選挙までまだ1年あります。

1年あれば政治的に多くのことが起こり得ます。トランプとマスクの和解、共和党が年末までにさらに有利な法案を推進する可能性、経済データの改善で世論が変わることもあり得ます。

さらに重要なのは、たとえ民主党が2026年に議会を奪還しても、重要な暗号資産規制枠組みが2025年にすでに確立されていれば、短期的に覆されることはほぼありません。CLARITY法案が下院で78人の民主党議員の支持を得ていることは、超党派の基盤があることを示しています。

米国政治の特徴は「大きな船は急には方向転換できない」ことです。規制枠組みが一度確立されれば、政権交代があっても短期的に完全に逆転するのは難しいです。

したがって、「民主党勝利で暗号資産は終わり」というロジックは単純化しすぎです。政治リスクは存在しますが、市場が想像するほど致命的ではありません。

本当に警戒すべきは政治的不確実性そのものです。市場が長期間どちらが勝つか分からない状態だと、資金は様子見を選びます。この様子見ムードは、どちらかが勝つよりも市場にダメージを与えるかもしれません。

第三に、最大のリスクは政治ではなく、景気後退です。

弱気派が提起した「ビジネスサイクル」への懸念こそ、最も注目すべきリスクです。

もし米国経済が本当に景気後退に入れば、bitcoinはハイテク株のように暴落するのか、それともゴールドのように安全資産になるのか？

この問いには歴史的な答えがありません。bitcoinは完全な景気後退サイクルを経験したことがないからです。2001年のITバブル崩壊も2008年の金融危機も、bitcoin誕生前に起きました。

現時点のデータを見ると、景気減速の兆候は確かにあります。雇用増加の鈍化、消費支出の減少、企業投資の慎重化、食品インフレによる中間層の圧迫。

これらの傾向が続けば、2026年には本当に景気後退リスクに直面するかもしれません。その時、流動性の解放、規制の友好化、トランプとマスクの和解など、すべてが無効になる可能性があります。bitcoinは本当のプレッシャーテストに直面するでしょう。

これがJPMorganが170,000ドルの目標を出しつつも「レバレッジリセットが必要」と強調する理由であり、Raoul Palが2026年に強気でありながらも「隠れQEが始まる前は市場が不安定になる」と認めている理由です。彼らは皆、経済がソフトランディングできるかどうかという確認シグナルを待っています。

政府はいつ再開するのか？CLARITY法案はいつ成立するのか？FRBは12月に利下げするのか？2026年中間選挙の結果は？これらの答えがbitcoinの短期的な動向を決めます。

しかし、より長期的な問題は、bitcoinが次の景気後退でどう動くかです。この答えは、おそらく2026年まで分からないでしょう。それまで、トレーダーたちは議論を続け、市場は不安定なままでしょう。唯一確かなのは：不確実性そのものが、依然として最大の確実性だということです。