FRBが強く冷や水を浴びせ、12月の利下げ期待が急落！

インフレへの懸念や、今年2度の利下げ後に労働市場が比較的安定した兆候を示していることを受けて、ますます多くのFRB（米連邦準備制度理事会）政策決定者がさらなる金融緩和に慎重なシグナルを発しており、市場の12月利下げ予想確率はほぼ五分五分にまで低下しています。

木曜日の米国市場序盤、スポットゴールドは日中の上昇幅を吐き出し、短期間で16ドル下落、一時は1オンスあたり4180ドルに迫りました；スポットシルバーは日中で1%下落に転じ、1オンスあたり53ドルを割り込みました。

この微妙な政策決定の状況を際立たせるかのように、サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー（Mary Daly）総裁——これまでFRBの利下げを強く支持してきた——は木曜日、次回の政策会議まで約4週間ある現時点で決定を下すのは「時期尚早」だと述べました。

「私はオープンな姿勢を持っていますが、まだ自分の考えを最終決定していません。同僚たちと議論するのを楽しみにしています」とデイリーはアイルランド・ダブリンでのイベントで述べました。

最新の利下げ停止支持を表明したのはボストン連邦準備銀行のスーザン・コリンズ（Susan Collins）総裁であり、彼女は水曜日、「近い将来のさらなる利下げのハードルは比較的高い」と述べました。

「明確な労働市場の悪化の証拠がない限り、特に政府閉鎖によってインフレ関連情報が限られていることを考慮すると、私はさらなる金融緩和には慎重な姿勢を取ります」とコリンズはボストンでの銀行家会議で述べ、政策金利は「しばらくの間据え置く必要があるかもしれない」と付け加えました。

コリンズは今年2度、FRBの利下げに賛成票を投じており、今回の率直な発言は、FRB内部で意見の相違が深まっていることを示すとともに、再度の利下げに対するコンセンサスが欠如していることを反映しています。FRB議長のパウエルは、2週間前の直近の利下げ後にこれらの課題を指摘し、12月9日から10日の政策会議での再度の利下げは「全く確定していない」と述べました。

コリンズの発言に加え、ホワイトハウスが水曜日に示した指針——たとえ米国政府が再開しても、公式のインフレおよび労働市場データがFRBの次回会議前にタイムリーに（あるいは永遠に）発表されない可能性がある——を受けて、市場は以前の12月25ベーシスポイント利下げへの強い賭けから後退しています。

FRBの政策予想を測る最良のリアルタイム指標である短期金利先物は現在、連邦公開市場委員会（FOMC）が12月10日に利下げを行う確率を約55%と示しています。

「ボストン連邦準備銀行のコリンズ総裁が12月の利下げに明確に反対を表明したことで、パウエル議長がFOMC内部の意見の相違をコントロールするのが難しいのではないかという懸念が強まり、金利の道筋にさらなる不確実性が生じています」とEvercore ISI副会長のクリシュナ・グハ（Krishna Guha）は木曜日のレポートで述べ、「彼女が12月利下げに公然と明確に反対していることは、もしパウエル議長が利下げを推進しようとした場合、彼女は反対票を投じる可能性が高いことを示しています。」

民間部門が発表し、FRB自身の調査に基づく一部のデータは、次回会議で金利据え置きを支持する見解を裏付ける可能性があります。

Apollo Global Managementのチーフエコノミスト、トーステン・スロック（Torsten Slok）は、消費者物価指数（CPI）を構成する商品の55%の価格が3%以上上昇していると推定しています。FRBのインフレ目標は2%です。

「これがFRBが12月に利下げしにくい理由です」とスロックは水曜日に記しました。

しかし、米国ホワイトハウス国家経済会議ディレクターのハセットは木曜日、利下げを行わない理由はあまり見当たらないと述べました。彼は第4四半期のGDPが政府閉鎖の影響で1.5%減少すると予測しています。

さらにハセットは、10月の非農業部門雇用統計の発表には失業率が含まれていないため、10月の失業率がどれくらいだったかは永遠に分からないだろうと述べました。9月の雇用統計は来週入手できる可能性があります。

彼はこう述べました：「10月には世帯調査が実施されなかったので、雇用統計の半分しか得られません。雇用者数のデータは得られますが、失業率は得られず、この状況は1ヶ月だけ続きます。」

米国の非農業部門雇用統計は2つの調査から成り立っています——1つは企業向け調査（主な非農業部門雇用者数を算出）、もう1つは世帯向け調査（失業率を算出）。多くの企業は記録を保持し、電子的にデータを報告していますが、労働者に遡って連絡を取り、10月の特定の週の雇用状況を思い出してもらうのは、より困難になるでしょう。