野蛮な収穫の中で、誰が次のCOAIを期待しているのか？

作者：zhou, ChainCatcher

 

9月以降、暗号資産業界では強引な資金回収劇が次々と繰り広げられています。MYX、AIA、COAIなど、マーケットメーカーとプロジェクト側が高いコントロール力と操作手法を駆使し、個人投資家の資金を根こそぎ吸い上げています。こうした明らかな資金回収の兆候があるにもかかわらず、市場には依然として「100倍コイン」の次なるチャンスを期待し、一攫千金を逃すまいとする多くのユーザーが存在します。

MYXからCOAIへの「資金回収テンプレート」の進化

この一連の幕開けはMYX.Financeから始まりました。これはArbitrumチェーン上の分散型デリバティブ取引所で、そのトークンMYXは9月初旬にBinance Alphaに上場し、初期時価総額は約1億ドル、取引量は比較的穏やかでした。9月上旬、MYXは突如急騰し、時価総額は一気に30億ドル以上に達し、その後は高値圏での乱高下が続きました。日中の「スパイク上昇」と反落が繰り返され、資金調達率はマイナスに転じ、上位10アドレスの保有比率は95％を超えました。coinglassのデータによると、9月18日、MYXは1日で298.18％上昇し、日中の変動幅は317.11％に達し、ショートポジションの清算額は5208.63万ドル、ロングポジションの清算額は1051.09万ドルでした。10月初旬には価格が急落し、一時的な反発もあったもののすぐに再び下落、以降MYXは下落基調となり、現在は時価総額が約5億ドル付近で安定しています。

続いて、最初のフォロワープロジェクトであるDeAgentAI（AIA）が素早く登場し、AIエージェントというストーリーで市場の注目を集めました。10月初旬には価格が一時10倍以上に跳ね上がり（UTC+8）、その後はMYXと同様の手法で急騰急落を繰り返し個人投資家を巻き込み、保有集中度は97％に達しました。AIAがMYXテンプレートの軽量コピーだとすれば、ChainOpera（COAI）はこのモデルを極限まで推し進めた存在です。

9月25日、COAIはBinance Alphaおよびデリバティブプラットフォームに上場し、初期時価総額はわずか1500万ドルでしたが、数週間で数百倍に上昇し、時価総額は最高で80億ドル以上に達しました。その後、価格は5ドルから25ドルの間で激しく変動（UTC+8）し、このような大幅な乱高下は今年最も注目を集めた「妖コイン」の一つといえるでしょう。複数のトレーダーによると、COAIの上位10保有者が流通供給の96.5%-97%を掌握しており、マーケットメーカーは（例：10月15日に81%急騰（UTC+8））個人投資家を誘い込み、（例：10月25日に58%急落（UTC+8））で一気に売り抜け、個人投資家はほとんど対応できませんでした。

注意すべきは、新規上場トークンはプロジェクト側、機関投資家、またはマーケットメーカー（Market Makers, MM）による主導で初期発行されるため、保有集中度が高い傾向にあります（上位10アドレスの保有比率が30%-60%は一般的）。Alphaの新トークンでは、上位10アドレスの保有比率が50%-80%となることが多く、95%は極端な集中状態です。

MYXからCOAIに至るまで、マーケットメーカーの操作手法はますます洗練されています。まずホットなテーマで話題を作り、トークンの高い集中度とコントロール力を利用して価格を容易に操作し、その後デリバティブで資金効果を拡大して高値で売り抜けます。個人投資家がショートに集中すれば、マーケットメーカーは資金調達率で利益を得るだけでなく、清算資金を利用して価格をさらに押し上げ、操作効果を強化できます。

FOMOに駆動された「コントロールこそ正義」

最近、X上では多くのユーザーが短期トレードの戦績を自慢する画像を投稿しており、生存者バイアスが大量の清算損失を覆い隠し、低期待・高リターンという幻想を生み出しています。

コミュニティの態度も変化しています。最初はMYXを「三無プロジェクト」（コードのメンテナンスなし、買戻しの約束なし、コミュニティ基盤なし）と痛烈に批判し、数十億ドルの時価総額に疑問を呈していましたが、現在では一部の投資家がFOMO感情に流され、「コントロールこそ正義」という考えを徐々に受け入れ、一夜で大金持ちになる夢が自分にも訪れることを期待しています。

暗号投資家の@huahuayjyは、MYXの登場は暗号資産業界に画期的な意義を持ち、アルトコインの上限を大きく押し上げ、マーケットメーカーやプロジェクト側に価格操作の莫大な利益の可能性を認識させたと述べています。今後、模倣者がアルトコインの小規模ブルマーケットを推進するかもしれません。しかし、反対意見として、本当のアルトコインシーズンには全体的な流動性の緩和と新規資金の流入が必要であり、少数のプロジェクトによる「椅子取りゲーム」ではないと指摘されています。また、MYXモデルはブルマーケットの終盤を示唆しており、小規模プロジェクトが注目を集めるのはますます難しくなるという見方もあります。

さらに、KOLのsanyi.ethは、MYXのショートで損失を出した後、妖コインを自発的に避けるようになったと振り返っています。COAIは0.3ドルから61ドル（UTC+8）まで上昇し、その後18ドル（UTC+8）まで反落しました。このプロジェクトは以前に約1700万ドルの資金調達を受けており、AI分野に位置付けられ、基盤は決して弱くありません。しかし、トークン価格とバリュエーションを比較すると、市場の熱狂ぶりは明らかに過熱しており、個人投資家がこのような激しい変動のコインに参加すると、ほとんどの場合は清算か高額な資金調達費用を支払うことになります。

多くの個人投資家が依然としてMYXやCOAIに群がっていることから、市場の公平性追求は徐々に投機的利益の追求に取って代わられています。言い換えれば、デリバティブで一発勝負ができる限り、多くの人はその裏でプロジェクト側やマーケットメーカーが操作しているかどうかを気にしません。

注目すべきは、Xユーザーの@hellosuohaによると、先月韓国ソウルで開催されたKBW 2025カンファレンスで、MYX、AVNT、IPなどのプロジェクトの取引深度が注目され、これらの背後にいるマーケットメーカーが、今後トークン発行を検討するプロジェクト側の重要な連絡先となっていることです。

同様のモデルが狂ったようにコピーされており、今後さらに多くのMYX型プロジェクトが出現する可能性があります。このようなエコシステムでは、FOMOに夢中な個人投資家は、より頻繁な清算ラインに直面するだけです。

Alphaストーリーが資金回収効果を拡大？

本質的に、これらのコインが上場後にこれほど大きな変動を見せるのは、一方でマーケットメーカーとプロジェクト側による直接的な操作が原因であり、もう一方でAlphaプラットフォームのストーリーが個人投資家の参入を加速させ、マーケットメーカーにより広い「狩場」を提供し、より速くコピーされ、より激しく退出する標準化されたシナリオが生まれています。

これはBinance Alphaの設計意図の一つをも示しているかもしれません。低い流通量と高いボラティリティで投機家を引き付けることです。結局のところ、常にボラティリティに賭ける人がいます——アービトラージ目的の人もいれば、短期利益を狙う人もおり、最終的にはボラティリティの中で代償を払う人もいます。

MYX、AIA、COAIのような高コントロール型コイン以外にも、Alphaプラットフォームでは多くの混乱が見られます。上場直後にゼロになる、またはフラッシュクラッシュするプロジェクトもあれば、虚偽のストーリーやコードの盗用に関与するプロジェクトもあり、全体としてプラットフォームの投機資金吸収の動機はプロジェクト育成よりもはるかに強いです。

別の見方をすれば、Alphaの登場自体に罪はなく、単に初期の新規トークンに焦点を当てた高ボラティリティの実験場です。しかし、ストーリー、構造、人間性が重なり合うと、ボラティリティは資金回収マシンとなります。coinmarketcapのデータによると、Binance Alphaの24時間取引量は80億ドル（UTC+8）を超え、多くの中小規模暗号取引所を大きく上回っています。これは、このような「野蛮な成長」が偶然ではなく、資本とトラフィックの共同作用の産物であることを示しています。

結論

一方では、マーケットメーカーとプロジェクト側がAlphaプラットフォームの高ボラティリティを利用してグリーンな退出チャネルを作り、他方では個人投資家が次の「100倍コイン」の幻想に執着し、欲望と恐怖が交錯しています。人間性とは常にこうしたものです。次のCOAIを盲目的に追いかけるよりも、このゲームの中で自分がどの位置にいるのかを考えてみるべきでしょう。