S&Pは、Bitcoinリスクを理由にMichael Saylor’s StrategyにB-ジャンク格付けを付与

ビットコイン財務会社に対する初の格付けとして、S&PはMichael SaylorのStrategy Inc.にB-ジャンク格付けを与えました。

S&P Global Ratingsは、以前MicroStrategyとして知られていたビットコイン財務会社Strategy Inc.にB-の信用格付けを付与し、投資適格から6段階下の位置付けとしました。

Bloombergが10月27日に発表したレポートによると、この格付けはStrategyのビットコイン（BTC）への極端な集中と分散の欠如、さらに流動性やリスク調整後の資本に関する懸念を反映しています。

S&Pはビットコインへのエクスポージャーと弱い流動性を指摘

Michael Saylorが率いるStrategy Inc.は、過去5年間でエンタープライズソフトウェア企業からビットコイン蓄積を中心とした企業へと変貌を遂げました。同社は現在、640,808 BTC（約74 billionドル相当）を保有しており、世界最大の企業保有者となっています。

S&Pによれば、Strategyはビットコインへの多大なエクスポージャーのため、市場の変動に非常に脆弱です。本業のソフトウェア事業はほとんど利益を生み出しておらず、暗号資産価格の下落に対する防御策もほとんどありません。同社は2025年前半に3,700万ドルのマイナス営業キャッシュフローを報告しており、財務資産の大部分がBTCに縛られているため、ドル準備金も最小限にとどまっています。

また、同機関は流動性および通貨ミスマッチのリスクも強調しました。Strategyは2028年から2031年に満期を迎える約8 billionドルの米ドル建て転換社債を保有しており、優先株の配当は年間6億4,000万ドルを超えています。S&Pは、ビットコイン価格が長期間下落した場合、同社がこれらの義務を果たすことが難しくなる可能性があると警告しています。

これらの脆弱性にもかかわらず、S&Pは安定的な見通しを維持しており、Strategyが株式発行や構造化債券販売を通じて資金調達ニーズを管理すると想定しています。これらは、最近の43.4 millionドル相当の390 BTC購入を含むビットコイン取得のために同社が用いた手法です。

ビットコイン財務業界のマイルストーン

Saylorは、この格付けを伝統的金融におけるビットコイン普及のマイルストーンと表現し、主要な信用格付け機関がBTCに特化した上場企業を正式に評価したのは初めてだと指摘しました。彼はこれを「正常化への一歩」と呼び、格付けを後退ではなく認知と捉えています。

アナリストたちは、この動きがMetaplanetやMarathon Digitalなど、ビットコイン保有比率の高い他の企業にとっても基準点となると見ています。B-グレードはStrategyを投機的な領域にとどめるものの、暗号資産ベースのビジネスモデルと伝統的な資本市場のギャップを埋める進展を示しています。

Strategyは今年初めにMicroStrategyからリブランディングし、ビットコイン財務会社としてのアイデンティティを完全に受け入れました。10月30日に発表予定の第3四半期決算では、同社が世界で最も変動性の高い資産へのエクスポージャー、負債、キャッシュフローのバランスをどのように取っているかについて、さらなる洞察が得られるでしょう。