Bitget App
スマートな取引を実現
暗号資産を購入市場取引先物Bitget EarnWeb3広場もっと見る
取引
現物
暗号資産の売買
マージン
資本を増幅し、資金効率を最大化
Onchain
手間なく簡単にオンチェーン取引
交換とブロック取引
ワンクリックで手数料無料で暗号資産を交換
探索
Launchhub
チャンスを先取りし、スタートラインで優位に立つ
コピー
エリートトレーダーをワンクリックでコピー
Bots
シンプルで高速、そして信頼性の高いAI取引ボット
取引
USDT-M 先物
USDTで決済される先物
USDC-M 先物
USDCで決済される先物
Coin-M 先物
暗号資産で決済される先物
探索
先物ガイド
初心者から上級者までを対象とした先物取引のガイドブック
先物キャンペーン
豪華な報酬が待っている
商品一覧
資産を増やすための多彩な商品
シンプルEarn
好きなタイミングで入出金&リスクゼロで柔軟なリターンを獲得
On-chain Earn
元本をリスクにさらさずに、毎日利益を得る
仕組商品
市場の変動を乗り越えるための強力な金融イノベーション
VIP & ウェルスマネジメント
スマートなウェルスマネジメントのためのプレミアムサービス
借入
高い資金安全性を備えた柔軟な借入
ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない

ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない

BlockBeatsBlockBeats2025/10/23 12:03
原文を表示
著者:BlockBeats

ビットコインの取引が主要なコストベース水準を下回り、需要の枯渇とモメンタムの喪失が示唆されています。

Original Article Title: A Market Hedged in Fear
Original Article Authors: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode
Original Article Translation: AididiaoJP, Foresight News


bitcoinが短期保有者のコストベースを下回って取引されていることは、需要の枯渇と勢いの減退を示しています。長期保有者は市場の強さに乗じて売却を進めており、オプション市場ではプットオプションの需要増加とボラティリティの高まりにより、防御的な姿勢へとシフトしています。これは、持続的な回復前の慎重な局面を示唆しています。


要約


・bitcoinが短期保有者のコストベースを下回って取引されていることは、勢いの減退と市場疲労の悪化を示しています。複数回の回復失敗により、より長期的な調整局面に入るリスクが高まっています。


・長期保有者は7月以降売却を加速しており、現在は1日あたり22,000BTC以上を処分しています。これは利益確定が続き、市場の安定性に圧力をかけていることを示しています。


・未決済建玉は過去最高に達していますが、市場センチメントは弱気に傾いており、トレーダーはコールオプションよりもプットオプションを好んでいます。短期的な反発は新たな楽観ではなくヘッジ活動で対応されています。


・インプライドボラティリティは高止まりし、リアライズドボラティリティも追いついてきており、静かな低ボラティリティの期間が終了しました。マーケットメイカーのショートポジションが売りを増幅し、反発を抑制しています。


・オンチェーンおよびオプションデータの両方が、市場が慎重な移行期にあることを示しています。市場回復は新たな現物需要の出現とボラティリティの緩和にかかっている可能性があります。


・bitcoinは最近の高値から徐々に下落し、短期保有者のコストベース(約$113,000)を下回って安定しています。歴史的に、この構造は弱い保有者が投げ売りを始める中期的な弱気局面の始まりを告げることが多いです。


・本号では、市場の収益性の現状を評価し、長期保有者の支出規模と持続性を検証し、最後にオプション市場のセンチメントを評価することで、この調整が健全なコンソリデーションなのか、さらなる弱さの兆候なのかを判断します。


オンチェーンインサイト


信念のテスト


短期保有者のコストベース付近での取引は、最近の高値付近で購入した投資家の信念が試される重要な局面を意味します。歴史的に、この水準を新高値更新後に下回ると、利益供給割合が約85%まで低下し、供給の15%以上が損失ポジションとなります。


現在、このパターンが今サイクルで3回目となっています。bitcoinが$113.1K付近の重要水準を回復できなければ、より深い調整が供給の大部分を洗い流し、最近の買い手からの売り圧力を強め、より広範な市場投げ売りの舞台を整える可能性があります。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 0


重要な閾値


この構造をさらに理解するためには、短期保有者のコストベースを回復することが強気フェーズ維持に不可欠な理由を把握することが重要です。供給パーセンタイルコストベースモデルは、0.95、0.85、0.75パーセンタイルをマッピングし、それぞれ供給の5%、15%、25%が損失状態であることを示す明確な枠組みを提供します。


現在、bitcoinは短期保有者のコストベース($113.1K)を下回るだけでなく、0.85パーセンタイル($108.6K)を維持するのにも苦戦しています。歴史的に、この閾値を維持できないことは市場構造の弱体化を示し、通常は0.75パーセンタイル(現在約$97.5K)へのさらなる下落を予兆します。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 1


需要の枯渇


今サイクルで3回目となる短期保有者コストベースおよび0.85パーセンタイル以下へのリトレースメントは、構造的な懸念を引き起こしています。マクロ的な観点から、需要の繰り返しの枯渇は、市場が力を取り戻すためにより長期的な調整期間を必要とする可能性を示唆します。


長期保有者の支出行動を調べると、この枯渇がさらに明確になります。2025年7月の市場ピーク以降、長期保有者は支出を着実に増加させており、30日単純移動平均は1万BTCの基準値から1日あたり2.2万BTC超に上昇しています。このような持続的な分配は、経験豊富な投資家が利益確定の圧力に直面していることを示しており、現在の市場脆弱性の主要因となっています。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 2


需要枯渇による長期的な弱気局面のリスクを評価した上で、次はオプション市場に目を向け、短期的なセンチメントを把握し、不確実性の高まりの中で投機家がどのようにポジションを取っているかを観察します。


オンチェーンインサイト


先物の未決済建玉の増加


bitcoin先物の未決済建玉は新たな過去最高を記録し、拡大を続けています。これは市場行動の構造的進化を示しています。投資家はリスクエクスポージャーのヘッジやボラティリティへの投機のために先物を利用する傾向が強まっており、現物売却は減少しています。このシフトは現物市場での直接的な売り圧力を減らしますが、マーケットメイカーのヘッジ活動によって短期的なボラティリティを増幅させます。


先物契約の未決済建玉の増加により、価格変動はDeltaやGamma主導の先物・パーペチュアル契約市場の資金フローによって左右されやすくなっています。これらのダイナミクスを理解することがますます重要になっており、オプションポジションが短期的な市場トレンド形成やマクロ・オンチェーン要因への反応を増幅する主導的役割を果たしています。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 3


ボラティリティ体制の変化


10日の清算イベント以降、ボラティリティパターンは大きく変化しました。インプライドボラティリティは全満期で約48となり、2週間前の36-43から上昇しています。市場はこのショックをまだ完全に吸収しておらず、マーケットメイカーは慎重で、ボラティリティを安売りしていません。


30日リアライズドボラティリティは44.1%、10日リアライズドボラティリティは27.9%です。リアライズドボラティリティが徐々に落ち着くにつれ、インプライドボラティリティも追随し、今後数週間で正常化することが予想されます。現状ではボラティリティは高止まりしていますが、持続的な高ボラティリティ体制の始まりというよりは短期的な再評価のように見えます。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 4


プットオプション需要の増加


過去2週間でプットオプションの需要が着実に増加しています。大規模な清算の急増がプットオプションのスキューを急激に押し上げ、一時的にリセットされたものの、その後は構造的に高い水準で安定しており、プットオプションがコールオプションよりも依然として高価であることを示しています。


過去1週間の1週間満期のスキューは変動しつつも非常に不確実な領域にとどまっており、他の全満期もさらに2-3ボラティリティポイント分プットオプション側にシフトしています。この満期間の拡大は、慎重なセンチメントがカーブ全体に広がっていることを示しています。


この構造は、下落リスクヘッジのためにプレミアムを支払う意欲がありつつ、上昇リスクへのエクスポージャーは限定的にとどめている市場心理を反映しています。火曜日の小幅反発はこの感度を示しており、プットオプションのプレミアムは数時間で半減し、市場センチメントがいかに緊張しているかを示しています。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 5


リスクプレミアムの変化


1ヶ月ボラティリティリスクプレミアムはマイナスに転じました。数ヶ月間、インプライドボラティリティは高止まりし、実際の価格変動は穏やかだったため、ボラティリティセラーは安定したリターンを享受できていました。


しかし現在、実際のボラティリティがインプライドボラティリティに追いつき、この優位性は消失しました。これは静かな体制の終焉を意味します。ボラティリティセラーはもはや受動的な収入に頼れず、よりボラティリティの高い環境で積極的なヘッジを余儀なくされています。市場は静かな満足状態から、よりダイナミックで迅速に反応する環境へと移行し、実際の価格変動の復活がショートポジションにますます圧力をかけています。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 6


防御的な資金フロー


非常に短期的な分析に焦点を当てるため、過去24時間にズームインし、オプションポジションが最近の反発にどのように反応したかを観察します。価格が$107.5kから$113.9kへと6%上昇したにもかかわらず、コールオプションへの買い圧力はあまり確認できませんでした。代わりに、トレーダーはプットオプションへのエクスポージャーを増やし、より高い価格水準で実質的にロックインしています。


このポジション構成により、マーケットメイカーは下落側で弱気、上昇側で強気の姿勢を取っており、通常このセットアップは反発を抑制し、売りを加速させる傾向があります。このダイナミクスは、ポジションがリセットされるまで抵抗として作用し続けます。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 7


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 8


プレミアム


Glassnodeのストライク価格別集計プレミアムデータも同様のパターンを確認しました。$120kコールオプションでは、価格上昇に伴い売却されたプレミアムが増加しています。トレーダーは上昇トレンドを抑制し、一時的な強さと見なしてボラティリティを売却しています。短期的な利益を狙う投資家は、反発時にコールオプションを売却してインプライドボラティリティの急騰を利用しており、上昇を追いかけてはいません。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 9


$105kプットオプションのプレミアムを見ると、パターンは逆転しており、我々の主張を裏付けています。価格上昇時に$105kプットオプションの純プレミアムが増加しています。トレーダーは上昇コンベクシティを購入するよりも、下落リスクヘッジに対してより積極的にプレミアムを支払っています。これは、最近の反発が信念ではなくヘッジによって対応されたことを示しています。


ヘッジ市場は恐怖に包まれている:bitcoinはより長い調整期間が必要かもしれない image 10


結論


bitcoinが短期保有者のコストベース($113k)および0.85分位点($108.6k)を下回って反落したことは、市場が新たな資金流入を呼び込めず、長期保有者が分配を続ける中で需要の枯渇が進んでいることを浮き彫りにしています。この構造的な弱さは、市場が信頼を再構築し、売却された供給を吸収するために、より長期的な調整期間を必要とする可能性を示唆しています。


一方、オプション市場も同様に慎重なトーンを反映しています。未決済建玉は過去最高にもかかわらず、ポジション構成は防御的で、プットスキューは高止まりし、ボラティリティセラーは圧力を受け、短期的な反発も楽観ではなくヘッジで対応されています。結論として、これらのシグナルは市場が移行期にあることを示しており、熱狂の減退と構造的リスクテイクの抑制が続く中、回復は現物需要の復活とボラティリティ主導の資金フローの緩和に依存する可能性が高いです。


0

免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

PoolX: 資産をロックして新しいトークンをゲット
最大12%のAPR!エアドロップを継続的に獲得しましょう!
今すぐロック

こちらもいかがですか?

Polymarketの価値が急騰

Cryptoticker2025/10/23 18:27

新しいレポートが北朝鮮の暗号通貨ハッカーの驚くべき影響範囲を明らかに

新しいレポートによると、北朝鮮は2024年以降、28億ドル(2.8B)相当の暗号資産を盗み、中国とロシアのブローカーを通じて資産を法定通貨に換金するため、洗練された9段階のマネーロンダリング手法を使用していることが明らかになった。

BeInCrypto2025/10/23 18:26
新しいレポートが北朝鮮の暗号通貨ハッカーの驚くべき影響範囲を明らかに