「期待を込めて見ている」：Bitwise CIOは、金の放物線的な動きをbitcoinの次の展開へのロードマップと見なしている

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Houganは、2025年における金の目覚ましい上昇がbitcoinにとって有用なアナロジーであり、bitcoinが今後どこに向かうかを示唆している可能性があると主張しています。現在、bitcoinは約$108,000から$112,000の狭いレンジで取引されています。

Houganの主張の核心は構造的なものです。2022年以降、中央銀行が金の主要なマージナルバイヤーとなっており、彼らの継続的な購入が今年の金の約57%のリターンの主な要因となっています。

一方で、bitcoinには同様の中央銀行による蓄積は見られていないと彼は述べています。現物ETFや企業の財務部門が最近のBTC価格のサポートの主な供給源となっています。この違いが、Houganによれば、金が急騰しbitcoinが統合局面にある理由を説明しています。

金の場合、2022年に中央銀行という大きく安定した買い手が蓄積を始めたとき、多くの価格に敏感な保有者が需要に応じて売却し、初期の上昇を抑えました。その売り手のプールが枯渇した後にのみ、価格が加速しました。

「何が起こったのかは明らかだと思います」とHouganは書いています。「どの市場にも、非常に価格に敏感な投資家のサブセットが存在します。2022年に中央銀行が金を熱心に買い始め、価格を押し上げたとき、これらの投資家は高まる需要に対して売却しました。しかし、最終的にその売り手のプールが枯渇し、価格が急騰したのです。」

同様のダイナミクスが、ETFや企業の需要が継続し、残りの売り手が減少するにつれてbitcoinでも起こる可能性が高いと彼は考えています。BitwiseのCIOは、この仮説を投資家が抱く疑問、すなわちETFや企業による大量購入にもかかわらず、なぜbitcoinが一気に$200,000に到達しないのかという問いへの一つの答えとして提示しています。

2024年1月に現物BTC ETFが開始されて以来、機関投資家や企業は約139万BTCを購入しましたが、同期間にネットワークが生み出した新規供給はそれよりはるかに少なくなっています。このギャップがなければ、価格はもっと大きく上昇していたはずですが、それを相殺する売り手のプールが存在していました。

Houganの見解では、これらの売り手の多くはすでにほぼ消化されており、転換点が近づいているとしています。もしETFや企業による購入が現在のペースで続き、オンチェーンで販売可能な供給が減少すれば、bitcoinは最近のレンジを明確に抜け出す可能性があります。逆に、再び大量の売却やETFフローの減速があれば、BTCは抑えられたままとなるでしょう。

市場データによると、最近の190億ドル規模の清算による一掃後も、現物bitcoin商品への資金流入が続いています。The Blockは、火曜日に現物bitcoin ETFへの純流入が4億7700万ドルに達したと報じています。一方で、金の勢いは過去最高値を試した後にやや弱まっています。

しかし、The Blockの価格ページによれば、BTCは過去1週間で4%以上下落し、$108,000を下回って取引されています。そのため、Houganの結論は忍耐に集約されます。金の軌跡は戦略を示したかもしれませんが、タイミングを示したわけではありません。

「金の急騰を羨望の目で見るのではなく、期待を持って見てください。それは最終的にbitcoinがどこに向かうかを示してくれるかもしれません」とHouganは今週クライアントに配布したメモで書いています。以前、Bitwiseは年末までにBTC価格が$200,000になるという目標を共有していました。現在の水準からbitcoinがこのレベルに到達するには、約85%の上昇が必要です。